節(jié)后能化板塊出現(xiàn)了大幅回調(diào)，雖然受到巴以沖突的影響，原油價(jià)格短期沖高，但隨著“金九銀十”結(jié)束，加之國內(nèi)與國外的汽柴油均表現(xiàn)低于預(yù)期，化工品需求有所轉(zhuǎn)弱。期貨日?qǐng)?bào)記者觀察到，節(jié)后聚酯產(chǎn)業(yè)鏈幾個(gè)品種表現(xiàn)整體偏弱，跌幅超過其他化工品。不僅如此，聚酯板塊還走出與油價(jià)明顯分化的走勢(shì)。
廣發(fā)期貨能化首席分析師張曉珍表示，一方面，由于國慶假期外盤原油大跌；另一方面，隨著海外成品油需求進(jìn)入淡季，美國汽油需求回落，芳烴調(diào)油需求轉(zhuǎn)弱。四季度上游PX整體供需偏弱，且PX加工費(fèi)偏高，存壓縮預(yù)期。此外，10月中下旬，終端需求存轉(zhuǎn)弱預(yù)期，市場(chǎng)更多交易的是對(duì)節(jié)后需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期。
事實(shí)上，從近兩周來看，聚酯板塊整體的強(qiáng)弱節(jié)奏相比原油略有區(qū)別，前期相比原油明顯走勢(shì)更弱。
對(duì)此，浙商期貨分析師朱立航解釋稱，國慶節(jié)后，聚酯整體下游的表現(xiàn)不盡如人意?！跋掠尉埘ツ婕竟?jié)性累庫使得市場(chǎng)對(duì)未來的需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，加上供應(yīng)端壓力仍然較大，乙二醇港口庫存持續(xù)高位，價(jià)格重心隨之滑落?！彼Q。
而在PTA(5772, -58.00, -0.99%)市場(chǎng)中，一方面，市場(chǎng)對(duì)未來需求的預(yù)期轉(zhuǎn)弱；另一方面，汽油基本面持續(xù)走弱，導(dǎo)致PX估值重心下移，帶動(dòng)PTA價(jià)格持續(xù)走弱。
“近兩周聚酯產(chǎn)業(yè)鏈走勢(shì)與油價(jià)明顯背離，這一表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期?！睆垥哉浔硎?，10月8日受巴以沖突提振，油價(jià)大幅反彈，而國內(nèi)商品尤其是化工品并未受到帶動(dòng)，整體走勢(shì)偏弱，PX和原油以及PTA和原油價(jià)差均延續(xù)此前壓縮走勢(shì)。
實(shí)際上，原油價(jià)格和聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的走勢(shì)從9月中旬就開始出現(xiàn)背離。
中信建投期貨聚酯分析師李怡輝表示，原油價(jià)格向聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的傳遞需要通過汽油來實(shí)現(xiàn)，當(dāng)汽油需求良好的時(shí)候，原油價(jià)格的漲跌能夠有效傳遞到汽油端，進(jìn)而傳遞到芳烴端，再進(jìn)一步通過PX價(jià)格向下傳導(dǎo)到PTA等品種。
而自9月中旬起，全球各地區(qū)的汽油裂解價(jià)差就開始出現(xiàn)大幅度下跌，側(cè)面反映汽油需求的大幅轉(zhuǎn)弱。
“從盤面上，也可以看到聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各品種自9月中旬開始就出現(xiàn)了第一輪下跌，彼時(shí)原油價(jià)格還在高位振蕩，暫時(shí)沒有顯現(xiàn)出大幅下跌的跡象。這是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈走勢(shì)與油價(jià)明顯背離的內(nèi)在邏輯，也就是調(diào)油邏輯的失效。”李怡輝稱。
然而，本周聚酯產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)走低后出現(xiàn)連續(xù)三日反彈。在業(yè)內(nèi)人士看來，該板塊略微偏強(qiáng)不僅與短期油價(jià)下行空間有限對(duì)化工整體支撐偏強(qiáng)有關(guān)，也與國內(nèi)宏觀政策刺激下大宗商品整體情緒好轉(zhuǎn)有關(guān)，還與產(chǎn)業(yè)鏈整體供應(yīng)端的縮減有關(guān)。
國貿(mào)期貨分析師陳勝介紹，近兩周，PTA估值大幅回落，已經(jīng)接近較為堅(jiān)實(shí)的成本支撐，石腦油價(jià)格由于下游烯烴衍生品的疲軟而缺乏支撐。
“雖然輕重石腦油的價(jià)差依然維持在50美元/噸左右，雖然相較100美元/噸的高點(diǎn)已經(jīng)有明顯的回落。汽油裂解價(jià)差收縮，汽油與石腦油的價(jià)差略有變化，歐洲對(duì)美國汽油的套利關(guān)閉?！标悇俦硎荆琍X與石腦油的價(jià)差已低于400美元/噸，紙貨市場(chǎng)PXN的價(jià)差已經(jīng)收縮至360美元/噸，PX與MX的價(jià)差使得非一體化生產(chǎn)商從市場(chǎng)上購買混合二甲苯生產(chǎn)PX有一定的經(jīng)濟(jì)效益。PX走弱使得PTA的支撐走弱。
陳勝表示，隨著聚酯價(jià)格大幅回落之后部分PTA裝置長期關(guān)停，某些PTA大廠生產(chǎn)線連續(xù)檢修時(shí)間較長，無確定開車時(shí)間，導(dǎo)致產(chǎn)量不及預(yù)期，11月的供應(yīng)減量。部分寧波PTA大廠檢修使得PTA短期內(nèi)出現(xiàn)一定的緊張，市場(chǎng)基差走強(qiáng)至30元/噸。基于PTA自身的基本面，PTA出現(xiàn)與原油背離的上漲。
“目前，乙二醇整體負(fù)荷來到歷史同期低位，油制負(fù)荷降負(fù)明顯，PTA隨著恒力延長檢修，供需進(jìn)一步收緊?！敝炝⒑椒Q。
“PTA加工費(fèi)持續(xù)偏低情況下，近期部分PTA裝置檢修計(jì)劃出臺(tái)及部分裝置延長檢修時(shí)間，使PTA供需預(yù)期好轉(zhuǎn)。”張曉珍表示，10—11月PTA平衡表均有去庫預(yù)期，且目前下游聚酯及終端織造整體開工率偏高，PTA基差有所走強(qiáng)，加工費(fèi)修復(fù)至330元/噸附近水平。
陳勝認(rèn)為，在長時(shí)間強(qiáng)供應(yīng)之后，PTA裝置開始進(jìn)入檢修期，加工費(fèi)在聚酯延續(xù)高負(fù)荷之后，得到修復(fù)。但在后市裝置較大的投產(chǎn)之下，PTA加工費(fèi)或難有較大的擴(kuò)張空間。
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