進(jìn)入2024年以后，巴西大豆(4705, -94.00, -1.96%)主產(chǎn)區(qū)的降雨加速了美豆跌勢，從而拖累國內(nèi)豆粕(3001, -59.00, -1.93%)結(jié)束了近半年的振蕩破位下行趨勢，走出2023年下半年以來的最大跌幅。展望后市，美豆陳作庫存調(diào)增，南美大豆豐產(chǎn)在即，國際豆類供應(yīng)充裕，但國內(nèi)大豆和豆粕庫存高企，疊加需求依舊不樂觀，預(yù)計豆粕期貨仍將維持偏弱走勢。
美豆供應(yīng)較為充足
1月12日，美國農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品月度供需報告如期出臺，該報告對2023/2024年度美豆數(shù)據(jù)的調(diào)整出乎市場意料，調(diào)高了美豆單產(chǎn)、總產(chǎn)以及年度期末庫存，使得美豆供需形勢進(jìn)一步寬松。其中，將2023/2024年度美豆單產(chǎn)從49.9蒲式耳/英畝調(diào)高到50.6蒲式耳/英畝，總產(chǎn)量從41.29億蒲式耳調(diào)高到41.65億蒲式耳，期末庫存從2.45億蒲式耳調(diào)高到2.8億蒲式耳。2023年12月1日，美國當(dāng)季大豆庫存為29.99億蒲式耳，高于市場平均預(yù)估的29.75億蒲式耳。該報告呈現(xiàn)出明顯的利空色彩，從而導(dǎo)致美豆進(jìn)一步下跌。
值得注意的是，隨著巴西大豆陸續(xù)收獲上市，市場更愿意進(jìn)口質(zhì)優(yōu)價廉的南美大豆，這使得美豆出口量存在下調(diào)的可能，美豆年度期末庫存也會因此繼續(xù)被調(diào)高，這從近期美豆出口數(shù)據(jù)可見一斑。美國農(nóng)業(yè)部公布的出口檢驗(yàn)報告顯示，截至1月18日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量為116.11萬噸，低于前一周的127.82萬噸。本作物年度迄今，美豆出口檢驗(yàn)量累計為267.52萬噸，低于上一年度同期的342.7萬噸。另外，由于上一年度阿根廷大豆減產(chǎn)，造成全球最大的豆粕、豆油出口國——阿根廷的大豆壓榨產(chǎn)品出口銳減，從而為美豆壓榨產(chǎn)品出口提供空間，促使美豆壓榨量不斷增加。美國油籽加工商協(xié)會（NOPA）日前發(fā)布的月度報告顯示，2023年12月，美豆壓榨量創(chuàng)歷史新高。NOPA報告顯示，美國會員單位2023年12月共壓榨大豆1.95328億蒲式耳，11月共壓榨大豆1.89038億蒲式耳，但本年度阿根廷大豆將實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增產(chǎn)，這可能會壓制美豆旺盛的壓榨需求。
由于目前美豆和玉米(2338, -10.00, -0.43%)的比價依舊處于歷史偏高水平，市場預(yù)計在2024年4月開始的新季大豆播種中，農(nóng)民將更愿意增加大豆播種面積，減少玉米播種面積。2023年11月7日，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2024年美豆播種面積為8700萬英畝，比2023年增加340萬英畝，而玉米種植面積可能會降至9100萬英畝，同比減少390萬英畝。標(biāo)普全球普氏預(yù)計，美國玉米種植面積為9135萬英畝，大豆種植面積為8715萬英畝。Farm Futures所做的2024年1月種植戶調(diào)查于2023年12月18日至2024年1月2日通過電子郵件進(jìn)行，收集了農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)腹地825名受訪者今春的種植意向，接受Farm Futures調(diào)查的種植者預(yù)計，2024年春季將種植8500萬英畝大豆，較2023年增加140萬英畝，增幅為1.6%。如果實(shí)際情況確實(shí)如此，那么這將是美國歷史上第五大大豆種植面積。按照美國農(nóng)業(yè)部52蒲式耳/英畝的美豆單產(chǎn)來計算，2024年美豆產(chǎn)量將同比增長近5%，達(dá)到43.61億蒲式耳，這將是美國第四大大豆收成。如果大豆播種面積增長的預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)，將預(yù)示著2024年秋季大豆供應(yīng)有望恢復(fù)性增長，從而制約大豆價格反彈空間。
南美大豆豐產(chǎn)上市
受厄爾尼諾的影響，2023年，巴西中西部以及北部大豆產(chǎn)區(qū)遭受嚴(yán)重干旱，南部地區(qū)則出現(xiàn)過多降雨。干旱導(dǎo)致部分地區(qū)的大豆不得不重新播種，也將造成大豆的生長期縮短，使得大豆單產(chǎn)受到嚴(yán)重影響。雖然今年巴西大豆播種面積繼續(xù)增加，但總產(chǎn)量卻被不斷調(diào)低，該消息一度推動美豆期貨價格上漲。不過，隨著近期巴西大豆主產(chǎn)區(qū)降雨增多，干旱擔(dān)憂消退，美豆盤面天氣升水被悉數(shù)擠出，而且隨著巴西部分地區(qū)早熟大豆陸續(xù)上市，預(yù)期中的龐大供應(yīng)量一步步成為現(xiàn)實(shí)壓力。巴西咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截至1月18日，巴西大豆收獲進(jìn)度為6.0%，一周前為2.3%，高于2023年同期的1.8%，同時將2023/2024年度巴西大豆產(chǎn)量調(diào)低到1.501億噸，較早先預(yù)期調(diào)低900萬噸。除馬托格羅索州的大豆產(chǎn)量再次下調(diào)外，帕拉納州、南馬托格羅索州、戈亞斯州、圣保羅州和米納斯吉拉斯州的大豆產(chǎn)量也作了下調(diào)，主要是因?yàn)楦邷匾约敖涤瓴灰?guī)律。相比之下，美國農(nóng)業(yè)部對巴西大豆產(chǎn)量仍然給予較高的預(yù)估水平，在1月的報告中，預(yù)估巴西本年度大豆產(chǎn)量為1． 57億噸，高于市場平均預(yù)估水平。
另外，由于降雨豐沛，本年度阿根廷大豆將實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增產(chǎn)。布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至1月17日當(dāng)周，2023/2024年度阿根廷大豆播種面積為1680萬公頃，相當(dāng)于計劃播種面積的97.1%，比一周前推進(jìn)4.3個百分點(diǎn)，也高于2023年同期的95.5%，預(yù)測阿根廷大豆產(chǎn)量為5000萬噸，高于2023年因干旱而減產(chǎn)的2100萬噸。美國農(nóng)業(yè)部在1月12日的供需報告里預(yù)測，2023/2024年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5000萬噸，高于2023年12月預(yù)測的4800萬噸。1月10日，羅薩里奧谷物交易所將阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)高200萬噸，達(dá)到5200萬噸。
國內(nèi)豆粕利多難覓
2023年，由于壓榨利潤尚可，進(jìn)口大豆數(shù)量繼續(xù)增加，但因下游需求不振，提貨較慢，使得沿海油廠大豆、豆粕庫存高企，供應(yīng)壓力空前。數(shù)據(jù)顯示，2023年12月，我國大豆進(jìn)口量為982萬噸，同比減少74萬噸，同比減幅為7%，環(huán)比增加190萬噸，環(huán)比增幅為24%。2023年1—12月，我國進(jìn)口大豆累計為9941萬噸，同比增加833萬噸。據(jù)第三方資訊機(jī)構(gòu)農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)對國內(nèi)各港口到船預(yù)估初步統(tǒng)計，2024年1月，國內(nèi)主要地區(qū)123家油廠大豆到港預(yù)估116船，共計約754萬噸，2月預(yù)計到港560萬噸，3月預(yù)計到港530萬噸。
相比之下，豆粕需求卻不樂觀，油廠的豆粕成交和提貨表現(xiàn)一般。據(jù)監(jiān)測，截至1月17日當(dāng)周，油廠豆粕共成交26.99萬噸，較前一周成交減少9.67萬噸，日均成交5.40萬噸，較前一周日均成交減少1.93萬噸，減幅為26.38%。其中，現(xiàn)貨成交25.49萬噸，遠(yuǎn)月基差成交1.50萬噸。本周豆粕提貨總量為81.79萬噸，較上周提貨增加1.95萬噸；日均提貨16.36 萬噸，較上周日均增加0.39萬噸，增幅為2.44%。
實(shí)際上，豆粕需求不振，一方面，因?yàn)橛嘘P(guān)部門連續(xù)幾年提出的低蛋白日糧計劃發(fā)揮作用，減少了豆粕等高價位飼料原料的添加比例；另一方面，因?yàn)?023年各種養(yǎng)殖產(chǎn)品價格下跌，養(yǎng)殖業(yè)大面積出現(xiàn)虧損，不得不減少相對高價的豆粕使用量。中國飼料工業(yè)協(xié)會根據(jù)樣本企業(yè)數(shù)據(jù)測算，2023年11月，全國工業(yè)飼料產(chǎn)量2665萬噸，環(huán)比下降3.5%，同比下降1.5%。主要配合飼料、濃縮飼料、添加劑預(yù)混合飼料產(chǎn)品出廠價格環(huán)比、同比均呈下降趨勢。飼料企業(yè)生產(chǎn)的配合飼料中玉米用量占比為31.3%，配合飼料和濃縮飼料中豆粕用量占比為12.2%，同比分別下降5.0個百分點(diǎn)和1.9個百分點(diǎn)。
除此之外，部分油廠因豆粕脹庫，開工不及預(yù)期，加之目前適逢油脂消費(fèi)旺季，豆油等植物油價格略有走強(qiáng)。因油粕同為大豆壓榨下游產(chǎn)品，二者價格有一定的蹺蹺板效應(yīng)，豆油走強(qiáng)則在一定程度上抑制豆粕價格反彈。
綜上所述，隨著南美大豆逐漸收割上市，天氣題材越來越少，龐大的供應(yīng)壓力預(yù)期將逐漸成為現(xiàn)實(shí)。接下來，美國新作大豆種植面積題材也將顯露出來，2月中旬美國農(nóng)業(yè)部將進(jìn)行農(nóng)作物年度展望，大概率會調(diào)整大豆播種面積。豆類基本面現(xiàn)實(shí)利多難覓，潛在利空仍存，加之國內(nèi)豆粕供強(qiáng)需弱形勢難以逆轉(zhuǎn)，短期內(nèi)豆粕期貨有望繼續(xù)維持偏弱走勢。
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