油價(jià)在3月第一個(gè)交易日選擇了向上突破過去3周的窄幅拉鋸區(qū)間繼續(xù)上行，在這之前剛剛結(jié)束的2月油價(jià)月線收漲，進(jìn)入2024年之后油價(jià)連續(xù)二個(gè)月收漲，相對(duì)1月份的走勢(shì)，2月油價(jià)走勢(shì)更為曲折，尤其是近期油價(jià)在一個(gè)阻力下的窄幅震蕩區(qū)間內(nèi)，期間月差結(jié)構(gòu)保持強(qiáng)勢(shì)，但成品油裂解差表現(xiàn)不好，2月份全球成品油市場(chǎng)表現(xiàn)較差在一定程度上限制了油價(jià)的表現(xiàn)，中美市場(chǎng)能否兌現(xiàn)需求好轉(zhuǎn)有改善預(yù)期將對(duì)市場(chǎng)非常關(guān)鍵。從油價(jià)表現(xiàn)來(lái)看后市預(yù)期較為樂觀，SC原油率先突破600元整數(shù)關(guān)口，歐美油價(jià)重心也緩慢抬升，周五夜盤油價(jià)大漲是過去一段時(shí)間窄幅區(qū)間蓄勢(shì)之后市場(chǎng)博弈的自然選擇，WTI原油開始觸及80美元，布倫特也靠近85美元關(guān)口。油價(jià)后續(xù)上行空間還需看供需層面驅(qū)動(dòng)演繹，供應(yīng)端方面等來(lái)了市場(chǎng)一致預(yù)期的歐佩克+延長(zhǎng)減產(chǎn)到二季度的積極消息，另外地緣因素哈以沖突的演繹是否會(huì)如同拜登的?；鹧哉撘话阋矔?huì)對(duì)市場(chǎng)有所影響，而需求層面是否給力同樣是油價(jià)表現(xiàn)的重要因素，從油價(jià)表現(xiàn)來(lái)看投資者情緒改善抬升了對(duì)油價(jià)預(yù)期，周五夜盤油價(jià)發(fā)力突破區(qū)間之后短線強(qiáng)勢(shì)明顯，借助減產(chǎn)利多油價(jià)有望繼續(xù)沖高。不過從季節(jié)性走勢(shì)來(lái)看，過去10年間3月份油價(jià)跌多漲少，通常是回調(diào)行情為主，為二季度行情蓄勢(shì)，需注意關(guān)注市場(chǎng)情緒及節(jié)奏變化。
二月原油市場(chǎng)供需無(wú)亮點(diǎn)，需求端回暖程度及歐佩克減產(chǎn)舉措成為3月關(guān)注點(diǎn)
隨著時(shí)間到了2月底原油市場(chǎng)供需層面的注意力開始轉(zhuǎn)移到了需求層面回暖進(jìn)展，及歐佩克+是否會(huì)延遲減產(chǎn)至二季度。根據(jù)歐佩克公布的最新2月月度原油市場(chǎng)報(bào)告顯示，由于新一輪自愿減產(chǎn)措施生效，歐佩克1月份原油產(chǎn)量下降35萬(wàn)桶/日至2634萬(wàn)桶/日。不過根據(jù)三方機(jī)構(gòu)最新調(diào)研數(shù)據(jù)歐佩克2月石油產(chǎn)量有所增加，因?yàn)槔葋喼貑⒘似渥畲蟮挠吞铮渌蓡T國(guó)在實(shí)施新的減產(chǎn)方面猶豫不決。根據(jù)一項(xiàng)調(diào)查，隨著利比亞重啟了今年早些時(shí)候因抗議活動(dòng)而關(guān)閉的沙拉拉油田，歐佩克2月份增產(chǎn)石油11萬(wàn)桶/日，伊拉克略微削減了石油供應(yīng)，但與阿聯(lián)酋一道，產(chǎn)量繼續(xù)高于年初設(shè)定的新配額。俄羅斯方面前期承諾貫徹減產(chǎn)措施，2月將繼續(xù)維持減少50萬(wàn)桶/日的石油出口。本周圍繞二季度以后歐佩克減產(chǎn)政策是否進(jìn)一步延長(zhǎng)的消息開始發(fā)酵，歐佩克+消息人士表示，歐佩克+將考慮將自愿減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)至第二季度，為市場(chǎng)提供額外支持。其中兩位消息人士稱，減產(chǎn)協(xié)議有可能會(huì)持續(xù)到今年年底。不過周三俄羅斯副總理諾瓦克一度生成當(dāng)前稱討論4月份的歐佩克+產(chǎn)量計(jì)劃還為時(shí)尚早，這一度給市場(chǎng)錯(cuò)覺歐佩克+不會(huì)在月初就決定減產(chǎn)是否延長(zhǎng)到二季度。但在周日晚間這一重大影響因素很快就明朗起來(lái)，歐佩克+代表們周日表示，歐佩克+同意將自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至第二季度末。因?yàn)槭亲栽笢p產(chǎn)，所以各核心成員國(guó)先后發(fā)表了自身減產(chǎn)的聲明，名義減產(chǎn)總量約為220萬(wàn)桶/日。其中，沙特每日自愿減產(chǎn)規(guī)模為100萬(wàn)桶、俄羅斯47.1萬(wàn)桶、伊拉克22萬(wàn)桶、阿聯(lián)酋16.3萬(wàn)桶、科威特13.5萬(wàn)桶、阿爾及利亞5.1萬(wàn)桶、阿曼4.2萬(wàn)桶，哈薩克斯坦8.2萬(wàn)桶。據(jù)測(cè)算，自2022年以來(lái)，歐佩克+承諾的減產(chǎn)總量約為586萬(wàn)桶/日，相當(dāng)于全球日需求的5.7%，歐佩克+方面稱額外的自愿減產(chǎn)是為了加強(qiáng)歐佩克+國(guó)家為支持石油市場(chǎng)的穩(wěn)定與平衡而做出的預(yù)防性努力。
需求層面，國(guó)內(nèi)柴油市場(chǎng)周末持續(xù)走強(qiáng)，在此之前的2月份這個(gè)傳統(tǒng)假日期間表現(xiàn)平淡，尤其是春節(jié)之后的一次大型極端寒潮天氣席卷全國(guó)進(jìn)一步延遲了國(guó)內(nèi)成品油消費(fèi)的啟動(dòng)，因此前期整體表現(xiàn)較弱，從2月底開始國(guó)內(nèi)柴油市場(chǎng)開始有所回暖，汽油市場(chǎng)則隨著假期出行結(jié)束表現(xiàn)較弱，二者裂解差出現(xiàn)強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換，這一汽柴市場(chǎng)強(qiáng)弱局勢(shì)未來(lái)一段時(shí)間預(yù)計(jì)仍將延續(xù)。海外市場(chǎng)需求層面2月份同樣沒有明顯亮點(diǎn)表現(xiàn)，尤其是柴油市場(chǎng)較弱，這一點(diǎn)從裂解差這一高頻指標(biāo)持續(xù)回落得到充分體現(xiàn)?？傮w來(lái)看需求端較2月份糟糕的表現(xiàn)預(yù)計(jì)接下來(lái)有回暖預(yù)期，但目前對(duì)提升市場(chǎng)信心上還不夠，對(duì)油價(jià)沒有形成有效推力。庫(kù)存方面雖然原油是季節(jié)性累庫(kù)階段，但EIA周度數(shù)據(jù)顯示目前石油市場(chǎng)庫(kù)存層面對(duì)油價(jià)沒有形成壓力，同時(shí)美國(guó)在持續(xù)的回補(bǔ)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備額外增加了原油采購(gòu)需求，庫(kù)存表現(xiàn)整體有助于油價(jià)反彈的延續(xù)。
油價(jià)開年前二個(gè)月均是上漲，這意味著歐佩克+穩(wěn)定市場(chǎng)的努力還是有明顯效果，從原油市場(chǎng)月差持續(xù)走強(qiáng)的表現(xiàn)來(lái)看，去年四季度油市過剩壓力明顯緩解，盤面表現(xiàn)如同俄羅斯副總理諾瓦克判斷的全球石油市場(chǎng)供需大致平衡，對(duì)于二季度之后歐佩克+產(chǎn)量計(jì)劃市場(chǎng)仍會(huì)密切跟蹤，從基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，WTI原油基金凈多頭寸快速回流，布倫特原油投機(jī)凈多頭寸從高位小幅回落，整體投機(jī)凈多頭寸有所增加，這意味著資金看漲情緒回升，周五油價(jià)繼續(xù)上攻，尤其是投機(jī)多頭增倉(cāng)明顯的WTI原油發(fā)力明顯，意味著資金對(duì)油價(jià)后市看漲押注有所提升，順勢(shì)參與，注意節(jié)奏把握。
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