周五歐美油價微跌，比較大的變化是隨著SC原油(629, 2.30, 0.37%)近月合約隨著合約換月和臨近自然人最后持倉日資金退出油價退燒明顯，周五出現(xiàn)大幅回落，SC原油與歐美油價跨區(qū)價差收縮2美元。過去一周全球各區(qū)域油價紛紛刷新了年內(nèi)高點，WTI和布倫特原油先后突破了80美元、85美元關(guān)口，SC原油近月合約更是一度越過了650元關(guān)口。在3月12-14日三大機構(gòu)公布月報這個時間窗口，油價借利多消息集中發(fā)力突破了過去幾周來的窄幅震蕩區(qū)間。盡管市場上對歐佩克+減產(chǎn)執(zhí)行力度有不同聲音，但從各機構(gòu)3月月報觀點的調(diào)整可以看出歐佩克+減產(chǎn)對原油市場供需平衡的影響還是非常明顯，核心機構(gòu)普遍基于歐佩克+減產(chǎn)帶來的影響調(diào)整了對油市預期，IEA稱由于歐佩克+減產(chǎn)措施，2024年全年石油市場將面臨供應不足。而稍早公布的EIA短期能源展望報告更是大幅上調(diào)了油價預期，預計2024年WTI原油價格為82.15美元/桶，此前預期為77.68美元/桶；預計2024年布倫特原油價格為87美元/桶，此前預期為82.42美元/桶。
值得注意的是當前各機構(gòu)對油市判斷是預期為主，而且其中暗含的一個推演是歐佩克+會將減產(chǎn)延長至年底，各機構(gòu)月報提供樂觀預期先行的同時烏克蘭無人機襲擊俄羅斯煉廠等地緣事件適時上演，進一步增加了投資者對供應緊張的擔憂，看漲情緒升溫推動了現(xiàn)階段油價走強。在油價上行同時我們觀察到周五油價震蕩微跌同時，月差卻回落明顯，月差結(jié)構(gòu)變化明顯弱于同期油價的表現(xiàn)顯然不能匹配油價大漲的強勢格局，這也意味著油價過去幾天的上行突破行情的核心驅(qū)動是基于預期改善帶來的情緒化推動，供應層面并沒有那么緊張。當然石油市場確實也存在一些積極信號，目前原油市場庫存結(jié)構(gòu)健康對油價沒有壓力，另外需求端在過去一段時間內(nèi)美國汽油裂解差持續(xù)走強，中國市場柴油同樣大幅走強，需求端在近期與原油的上漲形成了良好的正向互動，為投資者看漲油價提供了動力。一季度在預期主導下油價累計上漲近15美元，累計漲幅較大，油價在本周發(fā)力上漲后也突破了過去一個多月的盤局，但后續(xù)供需層面能否持續(xù)為油價帶來上行仍有待時間來給出答案，油價上漲后歐佩克+減產(chǎn)執(zhí)行是否會有松動也值得關(guān)注，預計油價很難走出持續(xù)大幅上漲，后市大概率仍會有震蕩反復。
三大月報對油市預期改善明顯
IEA月報認為在新冠疫情極端波動之后，需求增長恢復到了歷史趨勢。全球經(jīng)濟放緩抑制了石油需求，車輛效率提高和電動汽車的發(fā)展同樣減少了石油需求。”IEA預計，今年的需求增速為130萬桶/日，比2023年減少了整整100萬桶，但較上個月的預期增加了11萬桶，這是因為紅海航運中斷擾亂了石油供應。2024年第一季全球石油需求增長將增加27萬桶/日，達到170萬桶/日。預計2024年石油供需將轉(zhuǎn)為“輕微赤字”。EIA短期能源展望報告中則將2024年全球原油需求增速預期上調(diào)1萬桶/日至143萬桶/日。（此前為142萬桶/日）；將2025年全球原油需求增速預期上調(diào)9萬桶/日至138萬桶/日，（此前為129萬桶/日）。預計2024年美國原油需求增速為15萬桶/日，此前為16萬桶/日。預計2025年美國原油需求增速為19萬桶/日，此前為11萬桶/日。與上述二家機構(gòu)預期差異明顯，對于需求歐佩克堅持其對2024年和2025年全球石油需求相對強勁增長的預測不變，2024年世界石油需求將增加225萬桶/天，2025年將增加185萬桶/天，并進一步提高了今年的經(jīng)濟增長預測，稱還有更大的改善空間。
對于供應IEA判斷全球石油供應將在2024年增加80萬桶/日，達到1.029億桶/日。由于歐佩克+減產(chǎn)措施，2024年全年石油市場將面臨供應不足。歐佩克+今年晚些時候似乎還有提高石油產(chǎn)量的空間。如果歐佩克解除減產(chǎn)措施，石油市場可能在下半年出現(xiàn)供應過剩。俄羅斯2月原油產(chǎn)量增加2萬桶/日至942萬桶。OPEC公布最新月度原油市場報告。月報顯示，盡管歐佩克+實施新的自愿減產(chǎn)措施，但由利比亞和尼日利亞帶動，原油產(chǎn)量在2月份增加了20.3萬桶/日，達到2657萬桶/日。而EIA短期能源展望中預計2024年美國原油產(chǎn)量將增加26萬桶/日，此前預期為增加17萬桶/日。預計2025年美國原油產(chǎn)量將增加46萬桶/日，此前為增加39萬桶/日。預計2024年美國原油產(chǎn)量為1319萬桶/日，此前預期為1310萬桶/日。預計2025年美國原油產(chǎn)量為1365萬桶/日，此前預期為1349萬桶/日。不過最近EIA周度數(shù)據(jù)顯示近期美國原油產(chǎn)量連續(xù)第二周下滑10萬桶/日，目前只有1310萬桶/日。
庫存方面，IEA判斷石油水上儲存量達到自新冠疫情高峰以來的第二高水平。全球陸上石油庫存連續(xù)第七個月下降，降至至少2016年以來的最低水平。EIA周度庫存數(shù)據(jù)顯示除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少153.6萬桶至4.47億桶，降幅0.34%。戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存增加59.6萬桶至3.616億桶，增幅0.17%。庫欣庫存減少22萬桶，汽油庫存減少566.2桶，預期減少180萬桶；精煉油庫存增加88.8萬桶，預期減少15萬桶。美國至3月8日當周EIA汽油庫存降幅錄得2023年11月3日當周以來最大，為連續(xù)第6周錄得下降。精煉油庫存增幅錄得2024年1月12日當周以來最大，結(jié)束此前連續(xù)7周的下降趨勢。整體來看石油市場庫存整體處于降庫階段對油價友好。
持倉數(shù)據(jù)顯示在周三油價大漲之前投機凈多頭寸有所回落，美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示截至3月12日當周，WTI原油投機性凈多頭頭寸減少13267手至145230手。而洲際交易所（ICE）持倉截至3月12日當周，投機者所持ICE布倫特原油凈多頭頭寸減少2647手合約，至234158手合約。這樣的表現(xiàn)顯示對于追漲資金是較為謹慎的。但隨后隨著各機構(gòu)預期樂觀提升了資金追漲熱情，進而推動油價大漲，后續(xù)油價運行節(jié)奏仍需觀察原油市場供需層面的演繹，預計油價很難走出持續(xù)大幅上漲，后市大概率仍會有震蕩反復，參與時注意節(jié)奏把握，控制好風險。
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