能繁母豬持續(xù)去化，市場對今年供需改善預(yù)期較強(qiáng)，遠(yuǎn)月看漲情緒升溫，推動(dòng)遠(yuǎn)月合約走強(qiáng)。不過清明節(jié)后，終端需求走弱，白條走貨不暢，屠宰企業(yè)虧損加劇，壓價(jià)按需采購為主，標(biāo)肥價(jià)差的縮窄，也是二育入場趨于謹(jǐn)慎。雖然市場普遍對后市供需改善存向好預(yù)期，但需求支撐不足的現(xiàn)狀，使豬價(jià)短期或承壓回調(diào)，主力2409合約等待回調(diào)逢低做多，建議區(qū)間17500-19500元/噸。
一、行情回顧
清明期間，出欄節(jié)奏加快，消費(fèi)提振下，價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)。市場對后市看漲情緒較強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約提前兌現(xiàn)預(yù)期。上周，生豬2405合約最高價(jià)15225元/噸，最低價(jià)14935元/噸，收盤價(jià)15070元/噸，漲幅0.27%。
二、生豬基本面分析
2.1
節(jié)后消費(fèi)低迷 需求端支撐不足
截止4月7日，生豬出欄均價(jià)15.35元/公斤，較上周環(huán)比上漲0.26元/公斤。標(biāo)肥價(jià)差-0.21元/公斤，較上周環(huán)比收窄0.14元/公斤。清明節(jié)后消費(fèi)表現(xiàn)相對低迷，出欄節(jié)奏加快，標(biāo)肥價(jià)差有所收窄，二育入場觀望心態(tài)增多，現(xiàn)貨價(jià)盤整為主。
仔豬出欄均價(jià)41.67元/公斤，較上周環(huán)比下跌2.52元/斤。二元母豬（50KG/頭）均價(jià)1575.24元/頭，環(huán)比上周上漲30.95元/頭。后市預(yù)期較強(qiáng)，不過需求現(xiàn)狀低迷，仔豬漲勢放緩，價(jià)格趨穩(wěn)。二元母豬穩(wěn)中偏強(qiáng)。
2.2
能繁母豬存欄持續(xù)回落 后市供給壓力改善預(yù)期較強(qiáng)
根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2024年2月末全國能繁母豬存欄量4042萬頭，同比下降6.9%，環(huán)比下降0.6%。隨著我國生豬生產(chǎn)效率提升和豬肉消費(fèi)需求等變化，3月1日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新修正的《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案》發(fā)布，提出將能繁母豬正常保有量從4100萬頭下調(diào)至3900萬頭，以此來看，當(dāng)前存欄基數(shù)的實(shí)際產(chǎn)能依舊偏大。2023年1月-2024年1月份能繁母豬存欄環(huán)比持續(xù)下調(diào)，去產(chǎn)能進(jìn)程加快，從生豬生產(chǎn)周期推算，2024年理論供給量呈逐步下行趨勢，伴隨著產(chǎn)能去化，價(jià)格重心將逐步抬升。二季度是由供強(qiáng)需弱逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楣┬杵胶獾倪^渡期，供需緩解需要時(shí)間體現(xiàn)，考慮到一季度末壓欄、二育導(dǎo)致的供給后移，二季度前半段，供給壓力尚存。
據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止2024年2月底，規(guī)模場能繁母豬存欄量為481.06萬頭，環(huán)比下滑0.26%，同比下降5.88%。北方疫病影響減弱，加之市場對后期市場預(yù)期偏強(qiáng)，規(guī)模場調(diào)減產(chǎn)能的速度放緩。規(guī)模場2月存欄數(shù)為3307.67萬頭，環(huán)比上升1.03%，同比下滑0.37%。2月出欄量為696.99萬頭，環(huán)比下滑27.56%，同比下滑12%。2月春節(jié)放假，出欄天數(shù)減少，加之節(jié)后消費(fèi)慣性回落，2月出欄量環(huán)比下滑幅度較大。3月規(guī)模場出欄計(jì)劃大增，考慮到出欄天數(shù)增加，日均出欄量環(huán)比增幅不大。
截止4月5日，生豬出欄均重122.87公斤，環(huán)比上周上漲0.05公斤。清明期間出欄及餓哦組加快，出欄均重略有回升。
2.3
屠宰企業(yè)虧損 開工率回升緩慢
截止4月7日，重點(diǎn)屠宰企業(yè)日均開工率為27.63%，較上周環(huán)比上升0.23%。冷凍肉庫容率24.05%，較上周環(huán)比下降0.1%，較去年同期高出2.34%。凍品庫存高企，短期難以消化，進(jìn)一步加大屠企資金壓力，屠企按需屠宰，開工率恢復(fù)緩慢。
2.4
養(yǎng)殖利潤預(yù)期向好
截止4月7日，玉米(2415, 1.00, 0.04%)現(xiàn)貨價(jià)格2450.98元/噸，較上周環(huán)比下降1.27元/噸，豆粕(3338, 6.00, 0.18%)現(xiàn)貨價(jià)3436元/噸，較上周環(huán)比下跌64.86元/噸。玉米從基本面來看，農(nóng)戶售糧進(jìn)度為80%，售糧壓力減輕。下游庫存相對充足，補(bǔ)庫空間不大，市場看漲情緒降溫，預(yù)計(jì)短期震蕩運(yùn)行。豆粕從基本面看，南美大豆(4789, -15.00, -0.31%)豐產(chǎn)充分兌現(xiàn)過程中，巴西大豆賣壓仍限制升貼水上漲的空間，而美豆來看，在新種植季到來前缺乏持續(xù)性上行驅(qū)動(dòng)。國內(nèi)來看，后市隨著南美大豆集中上市，國內(nèi)進(jìn)口大豆存在巨量補(bǔ)充的預(yù)期，豆粕供應(yīng)將隨之再度迎來走高。需求端，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)虧損現(xiàn)實(shí)仍限制飼料需求，預(yù)計(jì)豆粕后市易跌難漲。截止4月5日，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖虧損47.17元/頭，虧損較上周環(huán)比縮小19.52元/頭。外購仔豬養(yǎng)殖盈利120.91元/頭，盈利較上周環(huán)比擴(kuò)大8.33元/頭。近期標(biāo)肥價(jià)差走闊下，二育情緒升溫，支撐豬價(jià)小幅上揚(yáng)，養(yǎng)殖端虧損逐步緩解。
三、行情總結(jié)
市場對后市供需改善的預(yù)期下，推動(dòng)遠(yuǎn)月價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)。不過清明后，需求跟進(jìn)不足，多空處于僵持狀態(tài)，基本面難以持續(xù)支撐，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)月合約整體走勢偏強(qiáng)，短期等待回調(diào)后逢低做多，主力2409合約區(qū)間17500-19500元/噸。
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