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上周，COMEX黃金價格上漲1.25%至2432.80美元/盎司，滬金主連下跌1.51%至557.38元/克。

從盤面走勢看，上周周初受羸弱經濟運行數(shù)據(jù)推動，金價震蕩回升。受核心PCE下行不及預期、美國7月標普全球服務業(yè)PMI初值意外回升等影響，市場對通脹企穩(wěn)的擔憂使得周四金價大幅下挫，跌穿周內主要漲幅。而后在頹靡的消費者信心指數(shù)等數(shù)據(jù)的支撐下，金價又出現(xiàn)小幅震蕩反彈。整體來看，上周整體走勢以震蕩為主，由于市場對上周落地的經濟數(shù)據(jù)關注度較高，故價格波動幅度有所放大。

上周落地的經濟數(shù)據(jù)主要分為兩類：通脹類以及經濟運行類，我們分別看。

從通脹角度看，通脹回落進程再度受阻。數(shù)據(jù)顯示，美國第二季度核心PCE物價指數(shù)年化季率初值，雖從一季度的3.7%回落至2.9%，但回落幅度不及預期，市場先前預測其將回落至2.7%。此外，6月通脹呈現(xiàn)小幅回升的趨勢，從數(shù)據(jù)看，6月核心PCE物價指數(shù)年率較預期2.5%上行至2.6%，且7月通脹預期與前值持平。二季度通脹下行不及預期、6月通脹較預期走高疊加7月預期通脹回落停滯，這使得市場對通脹持續(xù)回落的信心受損。若7、8月通脹降溫不及預期，三季度降息概率押注或存大幅回調可能，需提防通脹回落不暢對金價走勢的負面影響。

從經濟運行角度看，美國經濟或依舊表現(xiàn)不佳，降息迫切性或有所上行。數(shù)據(jù)顯示，雖美國第二季度實際GDP年化季率較預期回升，從一季度的1.4%飆升至2.8%，個人消費支出也有所上行，但6月新屋銷售總數(shù)、7月標普全球制造業(yè)PMI以及7月里奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)等數(shù)據(jù)均出現(xiàn)不同幅度的意外降溫，或在一定程度上表明高利率對經濟的負面影響或在進一步加深。另外，高通脹、高利率對個人財務造成的壓力，使得美國7月消費者信心指數(shù)也跌落至近8個月低點。密歇根大學相關數(shù)據(jù)顯示，7月的消費者信心終值數(shù)據(jù)從6月的68.2（修正后）回落至66.4。經濟的疲軟表現(xiàn)，使得市場對美聯(lián)儲9月降息的概率押注并未受到通脹黏滯的擾動而發(fā)生變化，9月降息概率預測依舊維持在100%絕對高位水平。整體來看，美國經濟運行數(shù)據(jù)整體依舊以偏弱為主基調。而高漲的降息預期情緒放大了金價對數(shù)據(jù)敏感性，需提防個別數(shù)據(jù)意外回暖或導致金價走勢再度出現(xiàn)大幅回落的現(xiàn)象。

展望后市，一方面，雖通脹顯現(xiàn)不利信號，但在極度樂觀的降息情緒推動下，金價下行空間或有限。另一方面，當前盤面或已在一定程度上計價偏弱經濟環(huán)境對金價的推動作用，偏弱經濟運行數(shù)據(jù)的邊際刺激效果有所減弱。對于疲軟經濟運行數(shù)據(jù)對資金情緒的提振，也不應過度樂觀?？傮w來看，在議息會議落地前，料金價短期或多以震蕩為主。值得注意的是，多國央行將于本周發(fā)布貨幣政策決議，市場普遍預期美聯(lián)儲將在此次會議中選擇“按兵不動”，重點關注FOMC聲明的表述變化對市場情緒的影響。