WTI原油(607, -8.60, -1.40%)周五一度站上了70美元，但夜盤高位的大幅回落讓周四周五油市上演極限反轉(zhuǎn)，顯示了當(dāng)前油市深陷震蕩局勢，過去一周油價跳空低開之后最終周度跌幅超3%，地緣因素仍然主導(dǎo)著油價波動，在上周末因以色列對伊朗的襲擊方式是對原油市場影響最小的選項(xiàng)，周一油價直接大幅跳空日內(nèi)跌幅一度6.5%，一度完全回吐了10月初的地緣溢價，但周四市場又傳出伊朗將襲擊以色列的消息，油價又從低位幾乎收復(fù)了本周失地，不過最終周五晚油價還是從高位回落近2美元，宏觀層面風(fēng)險偏好降溫，包括中東停火談判的進(jìn)展及市場擔(dān)心之前一個周末那種預(yù)期落空的風(fēng)險讓部分資金在周五夜盤選擇了離場觀望，地緣層面的反復(fù)給油市帶來擾動。
高頻指標(biāo)方面美國市場月差及煉廠加工毛利相對平穩(wěn)，但歐洲市場出現(xiàn)了明顯的變化，月差結(jié)構(gòu)走弱，但最近幾個交易日的柴油裂解差反彈讓煉油毛利反彈幅度更明顯。供應(yīng)端對油價的支撐轉(zhuǎn)弱，而需求端對油價的下行壓力有所緩解。中國市場最近幾周成品油裂解差整體回暖明顯，一方面在近半年原油加工量大幅低于去年同期后，國內(nèi)部分地區(qū)出現(xiàn)成品油供應(yīng)偏緊局面，另外原油的重心回落也給裂解差反彈提供了基礎(chǔ)。
另外周五晚上美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年10月份僅新增了1.2萬個就業(yè)崗位，增速創(chuàng)2020年最慢紀(jì)錄，遠(yuǎn)不及預(yù)期的10萬人，失業(yè)率仍維持在4.1%。作為影響市場預(yù)期美聯(lián)儲降息節(jié)奏的重要指標(biāo)，隨著數(shù)據(jù)公布，市場對美聯(lián)儲11月7日降息25個基點(diǎn)的可能性上升至接近100%水平，對于這一數(shù)據(jù)特朗普稱其為“我國歷史上最糟糕的就業(yè)報告”。對隨著時間進(jìn)入美國總統(tǒng)選戰(zhàn)最后沖刺階段，哈里斯與特朗普的對決進(jìn)入白熱化，誰能當(dāng)選新一任美國總統(tǒng)也是下周對金融市場來說影響最大的重磅事件，油市仍處在觀望及觀點(diǎn)易變的階段。
后期原油供需平衡聚焦歐佩克+的合作
長期以來地緣沖突多次造成了油價的沖高，說明市場對于供應(yīng)中斷的擔(dān)憂始終是存在的，但經(jīng)歷了幾輪油價先因地緣溢價大漲，之后隨著時間推移發(fā)現(xiàn)對供應(yīng)影響都較小甚至幾乎可以忽略之后。供應(yīng)端面臨的壓力越來越大，尤其是歐佩克+在經(jīng)歷了最近2年多的合作之后其深度減產(chǎn)舉措已經(jīng)使用接近極限，今年來三次做出了延長減產(chǎn)的決定讓油價勉強(qiáng)守住了70美元左右的長期區(qū)間底部，但看起來減產(chǎn)底對油價的支撐越來越吃力。OPEC周日發(fā)表聲明稱，沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼將220萬桶/日的自愿減產(chǎn)措施延長一個月，至2024年12月底。OPEC聲明顯示，這八個國家重申了完全遵守《合作宣言》的集體承諾，包括同意由OPEC+聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會（JMMC）對額外的自愿減產(chǎn)措施進(jìn)行監(jiān)督，并根據(jù)提交給OPEC秘書處的補(bǔ)償計劃，將自2024年1月以來的超產(chǎn)產(chǎn)量在2025年9月之前進(jìn)行完全補(bǔ)償。長期以來部分成員國減產(chǎn)執(zhí)行不到位引發(fā)了組織內(nèi)部的不滿，尤其該組織的核心領(lǐng)導(dǎo)過沙特。此前有媒體曝出在2024年9月底舉行的一次電話會議上，沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒·阿齊茲·本·薩勒曼親王警告歐佩克+成員國的部長們，如果其他產(chǎn)油國繼續(xù)無視減產(chǎn)視協(xié)議中的產(chǎn)量配額，油價可能會跌至每桶50美元，雖然歐佩克秘書處駁斥了這則消息，但危險苗條依然顯現(xiàn)。過去的一段時間里沙特一直兌現(xiàn)承諾在控制自身產(chǎn)量以維持石油市場的穩(wěn)定，包括前期投資巨大有增產(chǎn)潛力的阿聯(lián)酋也一直遵守協(xié)議控制產(chǎn)量。另一方面，俄羅斯、伊拉克和哈薩克斯坦的石油生產(chǎn)卻一直超出其應(yīng)遵守的減產(chǎn)要求，這必然會引發(fā)內(nèi)部的不滿，從最近歐佩克+的內(nèi)部動作來來看，無疑這三個成員國感受到了壓力，需要做出相應(yīng)的減產(chǎn)補(bǔ)償動作以為穩(wěn)定市場做出努力。從周末最新的消息顯示，伊拉克確認(rèn)已根據(jù)對歐佩克+自愿減產(chǎn)的承諾，將石油產(chǎn)量降至330萬桶/天，俄羅斯與哈薩克斯坦也重申歐佩克+的重要性，雙方確認(rèn)對歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議的承諾，據(jù)消息人士透露，哈薩克斯坦10月份的日均石油產(chǎn)量較9月份下降20%。歐佩克此次宣布再次延長當(dāng)前減產(chǎn)計劃一個月的動作可以看出最近歐佩克+開始意識到了當(dāng)前市場石油需求疲軟，以及OPEC以外地區(qū)石油供應(yīng)的增加，給石油市場帶來了下行壓力，但留給歐佩克+可操作空間越來越小。從歐佩克+此前達(dá)成的協(xié)議來看，2025年歐佩克+產(chǎn)量回升仍然是越來越近難以回避的局面，但原油市場需求端似乎很難承受2025年的供應(yīng)增長壓力。
最新一期的EIA報告顯示，10月25日當(dāng)周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量維持在1350.0萬桶/日不變。美國至10月25日當(dāng)周EIA原油庫存除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少51.5萬桶至4.26億桶，降幅0.12%。預(yù)期230萬桶，前值547.4萬桶。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加68.1萬桶，前值-34.6萬桶。當(dāng)周美國戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存增加118.9萬桶至3.858億桶，增幅0.31%。汽油庫存下降270.7萬桶，預(yù)期60萬桶，前值87.8萬桶。取暖油庫存增加57.1萬桶，前值-28萬桶。精煉油庫存 減少97.7萬桶，預(yù)期-159.5萬桶，前值-114萬桶。美國至10月25日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存為2022年12月2日當(dāng)周以來最高。需求層面美國原油加工量已經(jīng)從季節(jié)性低位開始回升，柴油表現(xiàn)最近一周歐美市場明顯回暖。國內(nèi)原油加工量開始季節(jié)性回落，與去年同期仍有明顯差距，地方煉廠開工率回落明顯，經(jīng)營利潤面臨的壓力迫使部分煉廠降低了開工率。
地緣風(fēng)險的反復(fù)擾動讓投機(jī)者持倉調(diào)整持續(xù)被動變化，美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示截至10月29日當(dāng)周，WTI原油期貨投機(jī)性凈多頭頭寸減少17037手至48426手。而洲際交易所（ICE）布倫特原油期貨在上周投機(jī)性凈多頭頭寸減少40，674手合約至93，907手。原油市場供需層面長期展望供應(yīng)壓力仍是懸在油價頭上的利劍，歐佩克+延長減產(chǎn)時間延長一個月有助于穩(wěn)定市場，但扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期顯然仍然不夠，另外本周金融市場將聚焦于美國總統(tǒng)大選結(jié)果，這可能對能源市場帶來新的變化，注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險。
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