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周五晚間本有調(diào)整之勢(shì)的油價(jià)隨著俄羅斯方面的激進(jìn)言論再次沖高。俄羅斯多名政府高層強(qiáng)調(diào)北約成員國(guó)事實(shí)上已全面介入沖突，隨著沖突不斷升級(jí)，不排除任何可能。俄羅斯總統(tǒng)稱將量產(chǎn)日前發(fā)射的導(dǎo)彈是俄羅斯新研制成功的高超音速?gòu)椀缹?dǎo)彈，將繼續(xù)進(jìn)行包括戰(zhàn)斗條件在內(nèi)的發(fā)射行動(dòng)。普京強(qiáng)調(diào)，有必要對(duì)“榛樹(shù)”導(dǎo)彈進(jìn)行批量生產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)西方認(rèn)為其導(dǎo)彈數(shù)量不足的言論。，顯然地緣因素已成為過(guò)去幾天來(lái)油價(jià)上漲的最核心驅(qū)動(dòng)。油價(jià)經(jīng)歷了反彈周，先是挪威油田因停電突然停產(chǎn)，隨后俄烏沖突持續(xù)升級(jí)，先是互射導(dǎo)彈，隨后俄羅斯發(fā)射洲際導(dǎo)彈引發(fā)西方國(guó)家擔(dān)憂，而俄羅斯則強(qiáng)調(diào)北約已經(jīng)北約已經(jīng)實(shí)質(zhì)性加入與俄羅斯作戰(zhàn)。同時(shí)過(guò)去幾天隨著寒潮來(lái)襲歐美天然氣價(jià)格大漲，增加了能源市場(chǎng)供應(yīng)擔(dān)憂，密集的利多消息推動(dòng)了油價(jià)的連續(xù)沖高，最終油價(jià)周漲幅均超5%，完全收復(fù)了之前一周的失地。

烏克蘭稱俄羅斯首次在沖突期間使用的沒(méi)有搭載核彈頭的洲際彈道導(dǎo)彈，被證實(shí)是俄羅斯新研制的中程高超音速導(dǎo)彈，俄方稱該導(dǎo)彈可以覆蓋整個(gè)歐洲地區(qū)。俄羅斯國(guó)家杜馬（議會(huì)下院）主席沃洛金表示，美國(guó)及其盟國(guó)允許烏克蘭對(duì)俄羅斯使用西方制造的遠(yuǎn)程武器，再次證實(shí)北約正在與俄羅斯作戰(zhàn)。沒(méi)有他們的軍事專家和衛(wèi)星數(shù)據(jù)的參與，武器不可能瞄準(zhǔn)目標(biāo)和被啟動(dòng)。烏克蘭使用美國(guó)和英國(guó)的導(dǎo)彈襲擊了庫(kù)爾斯克州和布良斯克州的軍事設(shè)施。俄羅斯一再?gòu)?qiáng)調(diào)，這種舉動(dòng)將遭到更有力的回?fù)簟Ｎ致褰饛?qiáng)調(diào)，俄羅斯有權(quán)使用武器打擊對(duì)俄實(shí)施攻擊的國(guó)家的軍事設(shè)施。西方有聲音說(shuō)俄羅斯不敢這么做，但俄羅斯有充分的權(quán)利這么做，俄羅斯必須竭盡全力保護(hù)領(lǐng)土完整和公民安全。此外，俄羅斯已經(jīng)做好了應(yīng)對(duì)任何事態(tài)發(fā)展的準(zhǔn)備。

對(duì)于發(fā)射中程高超音速導(dǎo)彈的操作，俄羅斯方面強(qiáng)調(diào)沒(méi)有義務(wù)就發(fā)射發(fā)出通知，但是俄羅斯國(guó)家降低核風(fēng)險(xiǎn)中心以自動(dòng)模式運(yùn)行，并與美國(guó)的相應(yīng)系統(tǒng)保持著通信，俄方系統(tǒng)在導(dǎo)彈發(fā)射前30分鐘自動(dòng)發(fā)出了警告?？梢钥闯龆砹_斯在將試射新型導(dǎo)彈行為視為警告，但周五俄羅斯高層的系列言論顯示俄烏沖突有擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)因擔(dān)心俄羅斯與北約方面正式起摩擦，油價(jià)周五夜盤也在俄方言論之后再次從日內(nèi)低位漲超2%。之前市場(chǎng)普遍判斷俄烏沖突近期升級(jí)更像是在特朗普上任后停止戰(zhàn)爭(zhēng)前相關(guān)利益方爭(zhēng)奪更多談判籌碼的行動(dòng)，并非走向沖突失控的方向。但周五的局面讓投資者擔(dān)憂地緣風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步升溫，且時(shí)間將進(jìn)入周末，有諸多不確定性，油價(jià)在擔(dān)憂情緒下最終收出帶長(zhǎng)下影線的長(zhǎng)陽(yáng)。

近期油價(jià)的反彈驅(qū)動(dòng)主要是受到了挪威油田停產(chǎn)及俄烏沖突升級(jí)等突發(fā)因素，同時(shí)石油市場(chǎng)自身供需層面的壓力也有所緩解，高頻指標(biāo)方面歐美成品油裂解差在過(guò)去一段時(shí)間有所反彈，不過(guò)周五成品油裂解差明顯走弱，顯示追漲意愿有限。原油(607, -8.60, -1.40%)月差結(jié)構(gòu)隨著沖突升級(jí)持續(xù)走強(qiáng)，市場(chǎng)注意力從前期擔(dān)憂中長(zhǎng)期過(guò)剩轉(zhuǎn)向?qū)Φ鼐夛L(fēng)險(xiǎn)不斷升溫，這推動(dòng)了油價(jià)反彈升級(jí)。

供需層面關(guān)注歐佩克+的減產(chǎn)計(jì)劃

除了地緣因素吸引參與者眼球，供需層面接下來(lái)歐佩克+產(chǎn)量政策的變化也將成為關(guān)注點(diǎn)，考慮到目前市場(chǎng)主流機(jī)構(gòu)認(rèn)定歐佩克+一旦退出自愿減產(chǎn)，2025年將迎來(lái)非常明顯的供應(yīng)過(guò)剩局面。因此近期市場(chǎng)主流預(yù)測(cè)是歐佩克+將繼續(xù)延遲退出自愿減產(chǎn)時(shí)間，存在延遲一個(gè)月和一個(gè)季度的選項(xiàng)，這意味著給了市場(chǎng)的預(yù)期是歐佩克+在12月月度會(huì)議上需要做出延遲減產(chǎn)的決定，而歐佩克+面臨的現(xiàn)實(shí)局面是在6月會(huì)議上阿聯(lián)酋日產(chǎn)量配額上調(diào)30萬(wàn)桶，從2025年1月至9月逐漸完成，平均每月增產(chǎn)3.3萬(wàn)桶，這樣的決定在半年前安撫了阿聯(lián)酋繼續(xù)配合歐佩克+減產(chǎn)來(lái)維持石油市場(chǎng)穩(wěn)定。這也意味著阿聯(lián)酋將可以在2025年提升產(chǎn)量，而阿聯(lián)酋增產(chǎn)對(duì)于減產(chǎn)合作來(lái)說(shuō)是個(gè)挑戰(zhàn)，在這之前部分國(guó)家就一直自愿減產(chǎn)不達(dá)標(biāo)，阿聯(lián)酋產(chǎn)量的提升會(huì)進(jìn)一步給自愿減產(chǎn)執(zhí)行度帶來(lái)挑戰(zhàn)。屆時(shí)沙特、俄羅斯為核心的歐佩克+如何平衡內(nèi)部利益及說(shuō)服相關(guān)成員國(guó)繼續(xù)團(tuán)結(jié)一致保持當(dāng)前產(chǎn)量是一個(gè)非常有考驗(yàn)的選項(xiàng)。

另一個(gè)比較重要的國(guó)家伊朗，在特朗普選擇美國(guó)參議員盧比奧擔(dān)任國(guó)務(wù)卿，市場(chǎng)很快意識(shí)到美國(guó)可能會(huì)重新加強(qiáng)對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉的石油制裁。在特朗普的第一任期內(nèi)，對(duì)伊朗做出制裁決定后，伊朗原油產(chǎn)量暴跌150萬(wàn)桶/日，而在總統(tǒng)拜登任職期間，對(duì)伊朗制裁明顯有放松，這讓伊朗原油恢復(fù)了絕大部分因制裁而導(dǎo)致的產(chǎn)量損失，并恢復(fù)了大量出口，中國(guó)已成為其主要買家。而隨著特朗普重新當(dāng)選總統(tǒng)，以及其提名盧比奧作為國(guó)務(wù)卿人選，加大對(duì)伊朗制裁迅速成為市場(chǎng)認(rèn)為的選擇，雖然近期伊朗方面表現(xiàn)積極主動(dòng)示好，但被制裁的風(fēng)險(xiǎn)仍然非常高，最新一期的歐佩克月報(bào)顯示伊朗10月原油產(chǎn)量出現(xiàn)回落，對(duì)中國(guó)出口量也有所減少，后續(xù)關(guān)注這一變化的持續(xù)性。

需求端近期對(duì)油價(jià)影響較小，亮點(diǎn)不多，中國(guó)原油加工量雖然有季節(jié)性反彈，但仍低于去年同期，過(guò)去二年冬季都偏暖沒(méi)有引發(fā)冬季能源供應(yīng)危機(jī)，值得一提的是需注意今年冬季歐美地區(qū)是否會(huì)面臨超預(yù)期寒冷局面，寒潮在過(guò)去一段時(shí)間讓歐美天然氣價(jià)格均有明顯的上漲。

油價(jià)一周反彈超5%，反彈力度在系列利多推動(dòng)下有所升級(jí)，短期局面明顯回暖，破位下行風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)消退。最新一期的持倉(cāng)報(bào)告顯示反彈過(guò)程中基金凈多頭寸也再次增加，延續(xù)了被動(dòng)跟隨調(diào)整的節(jié)奏。雖然上周油價(jià)上漲力度較大，但仍屬于區(qū)間結(jié)構(gòu)的一部分，尤其是考慮到最近幾個(gè)交易日油價(jià)的推升是基于俄烏局勢(shì)的升溫，地緣因素帶來(lái)的行情有很大的不確定性，在過(guò)去幾年地緣因素被證實(shí)為只是階段性擾動(dòng)，考慮到特朗普上任后停止戰(zhàn)爭(zhēng)的態(tài)度，預(yù)計(jì)圍繞地緣炒作的行情級(jí)別相對(duì)有限，很難改變油價(jià)的區(qū)間運(yùn)行局勢(shì)，油價(jià)已經(jīng)接近強(qiáng)阻力區(qū)域，遇阻概率較大，關(guān)注此處表現(xiàn)。