宏觀方面，全國(guó)兩會(huì)定調(diào)，GDP目標(biāo)延續(xù)5%左右水平；赤字率升至4%左右、政府債務(wù)總規(guī)模新增2.9萬(wàn)億元。全口徑赤字率為歷史最高，凸顯了中央加杠桿的決心。3月22日，2025全國(guó)家電消費(fèi)季啟動(dòng)。商務(wù)部將以此為契機(jī)，優(yōu)化“政策+活動(dòng)”驅(qū)動(dòng)機(jī)制，放大家電以舊換新政策效應(yīng)。
供應(yīng)方面，鋼廠利潤(rùn)回升，生產(chǎn)偏謹(jǐn)慎，鐵水產(chǎn)量回升。廠內(nèi)庫(kù)存及社會(huì)庫(kù)存低于去年同期，相對(duì)健康。鐵水從建材產(chǎn)量流向板材產(chǎn)量，冷軋與熱軋價(jià)差高于去年同期。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月粗鋼產(chǎn)量1.66億噸，同比下降0.99%。市場(chǎng)對(duì)四月鋼材鐵水產(chǎn)量見頂回落預(yù)期較強(qiáng)。
需求方面，制造業(yè)需求好于建筑需求，外需承壓。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-2月我國(guó)鋼材累計(jì)出口1697.2萬(wàn)噸，同比增加6.66%。搶出口背景下，1-2月出口表現(xiàn)較好。進(jìn)入二季度，全球貿(mào)易保護(hù)加重，出口難維持高位。建材方面，地產(chǎn)新開工面積低于市場(chǎng)預(yù)期，基建需求等待資金到位好轉(zhuǎn)。制造業(yè)方面，“兩新”政策發(fā)力，需求較好。
展望二季度，下游仍處于復(fù)產(chǎn)復(fù)工中，“銀四”預(yù)期仍存，但是增量有限。鋼材出口制裁增多，后市出口承壓。鋼材維持低庫(kù)存，利潤(rùn)回升但是生產(chǎn)謹(jǐn)慎，關(guān)注鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏及粗鋼壓減政策。整體上，預(yù)計(jì)震蕩偏弱，前高后低。
一、行情回顧
一季度，鋼材期貨主力合約先揚(yáng)后抑，板材需求好于建材，卷螺差走擴(kuò)。鋼廠生產(chǎn)謹(jǐn)慎，利潤(rùn)好于去年同期，庫(kù)存維持低位，價(jià)格主要受到爐料驅(qū)動(dòng)。爐料走勢(shì)分化，鐵礦(805, -22.00, -2.66%)供應(yīng)受到天氣擾動(dòng)，價(jià)格先揚(yáng)后抑；雙焦產(chǎn)能過(guò)剩，競(jìng)拍成交率走低，價(jià)格震蕩走弱。
二、螺紋供需情況
一季度，247家樣本鋼廠周均盈利率50.89%，環(huán)比下降5.22個(gè)百分點(diǎn)，同比增加25.29個(gè)百分點(diǎn)。247家樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量228.07萬(wàn)噸/天，環(huán)比下降2.10%，同比增加2.61%。五大品種鋼材周均產(chǎn)量827.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.97%，年同比下降1.76%。五大品種鋼材庫(kù)存為1788.09萬(wàn)噸，較上季度末上升678.72萬(wàn)噸。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月粗鋼產(chǎn)量1.66億噸，同比下降0.99%。
一季度，螺紋鋼(3487, -54.00, -1.52%)樣本鋼廠開工率為38.08%，環(huán)比下降3.59個(gè)百分點(diǎn)；螺紋鋼周均產(chǎn)量為201.03萬(wàn)噸，環(huán)比下降30.11萬(wàn)噸，降幅13.03%。螺紋鋼周均表觀消費(fèi)為168.77萬(wàn)噸，環(huán)比下降64萬(wàn)噸，降幅27.54%。一季度末，螺紋鋼庫(kù)存為819.11萬(wàn)噸，環(huán)比增加419萬(wàn)噸，幅度為104.82%；其中，廠內(nèi)庫(kù)存為209.53萬(wàn)噸，環(huán)比增加72.41%。社會(huì)庫(kù)存為609.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加118.97%。
三、熱軋卷板供需情況
一季度，熱軋卷板樣本鋼廠周均開工率為82.09%，環(huán)比增加1.56個(gè)百分點(diǎn)；熱軋卷板周均產(chǎn)量為319.71萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.33萬(wàn)噸，增加幅度為3.34%。熱軋卷板周均表觀消費(fèi)為312.87萬(wàn)噸，環(huán)比下降4萬(wàn)噸，幅度為-1.26%。熱軋卷板庫(kù)存為395.96萬(wàn)噸，環(huán)比增加89萬(wàn)噸，幅度為28.98%；其中，廠內(nèi)庫(kù)存為85.14萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.22%。社會(huì)庫(kù)存為310.82萬(wàn)噸，環(huán)比增加37.05%。
四、宏觀市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
海外方面，一季度美聯(lián)儲(chǔ)共有兩次議息會(huì)議，分別在1月末和2月中下旬舉行。兩次議息會(huì)議均沒有降息行動(dòng)，與市場(chǎng)預(yù)期一致。二季度美聯(lián)儲(chǔ)將在5月初和6月中旬分別舉行議息會(huì)議，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和降息將為二季度宏觀經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)。
國(guó)內(nèi)方面，全國(guó)兩會(huì)定調(diào)，GDP目標(biāo)延續(xù)5%左右水平；赤字率升至4%左右、政府債務(wù)總規(guī)模新增2.9萬(wàn)億元。3月22日，2025全國(guó)家電消費(fèi)季啟動(dòng)。商務(wù)部將以此為契機(jī)，優(yōu)化“政策+活動(dòng)”驅(qū)動(dòng)機(jī)制，放大家電以舊換新政策效應(yīng)，釋放家電更新消費(fèi)潛力。修訂后的《保障中小企業(yè)款項(xiàng)支付條例》公布，自2025年6月1日起施行?！稐l例》共5章37條。明確機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和大型企業(yè)支付中小企業(yè)款項(xiàng)的期限要求，增加規(guī)定大型企業(yè)應(yīng)當(dāng)自貨物、工程、服務(wù)交付之日起60日內(nèi)支付款項(xiàng)。《推進(jìn)實(shí)施內(nèi)河水運(yùn)體系聯(lián)通工程行動(dòng)方案》印發(fā)，力爭(zhēng)到2030年，建成橫貫東西、輻射南北、陸海雙向、內(nèi)外暢通的現(xiàn)代化內(nèi)河水運(yùn)聯(lián)通體系，為加快建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)提供有力支撐。
一季度經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇階段，部分行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象。全口徑赤字率為歷史最高，凸顯了中央加杠桿的決心。下游資金到位情況逐步好轉(zhuǎn)，內(nèi)河水運(yùn)項(xiàng)目或成為未來(lái)用鋼增量。
五、行業(yè)動(dòng)態(tài)
房地產(chǎn)開工需求偏弱：統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：1-2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資10720億元，同比下降9.8%（按可比口徑計(jì)算），降幅比上年全年收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)；其中住宅投資8056億元，下降9.2%，降幅收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)。1-2月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積605972萬(wàn)平方米，同比下降9.1%。其中，住宅施工面積421351萬(wàn)平方米，下降9.7%。房屋新開工面積6614萬(wàn)平方米，下降29.6%。其中，住宅新開工面積4821萬(wàn)平方米，下降28.9%。房屋竣工面積8764萬(wàn)平方米，下降15.6%。其中，住宅竣工面積6328萬(wàn)平方米，下降17.7%。
多國(guó)調(diào)整鋼鐵產(chǎn)品進(jìn)口規(guī)則：美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)所有進(jìn)口至美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅的舉措于當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日正式生效，并取消對(duì)部分貿(mào)易伙伴的鋼鋁免稅配額和豁免政策。歐盟計(jì)劃從4月起收緊對(duì)鋼鐵的進(jìn)口限制，將配額削減15%，以防止廉價(jià)鋼鐵在美國(guó)征收關(guān)稅后轉(zhuǎn)向涌入歐盟市場(chǎng)。按照規(guī)定，配額內(nèi)的產(chǎn)品無(wú)須繳納關(guān)稅，但配額外的任何進(jìn)口都將被征收25%的關(guān)稅。2024年，歐盟進(jìn)口了約6000萬(wàn)噸的鋼材，其中3000萬(wàn)噸在免稅進(jìn)口配額的額度內(nèi)。3月18日，印度商工部發(fā)布公告，建議對(duì)多種鋼鐵產(chǎn)品征收12%的臨時(shí)“保障性”關(guān)稅。聲明指出，在進(jìn)口鋼鐵產(chǎn)品威脅到印度國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)，或造成永久性損害時(shí)，臨時(shí)鋼鐵關(guān)稅將開始生效。韓國(guó)政府于3月19日出臺(tái)了鋼鐵業(yè)危機(jī)應(yīng)對(duì)方案，以幫助相關(guān)企業(yè)應(yīng)對(duì)越來(lái)越嚴(yán)峻的國(guó)際鋼鐵貿(mào)易形勢(shì)，并對(duì)進(jìn)口鋼材實(shí)施原產(chǎn)地管理，防范和打擊逃避反傾銷的行為。2月21日，越南工業(yè)和貿(mào)易部發(fā)布第460/QD-BCT號(hào)決定，對(duì)原產(chǎn)于印度和中國(guó)的某些熱軋鋼產(chǎn)品征收臨時(shí)反傾銷稅。據(jù)此，對(duì)被調(diào)查中國(guó)產(chǎn)品適用的臨時(shí)反傾銷稅率為19.38%至27.83%。時(shí)間有效期為發(fā)布日起15日后生效（即北京時(shí)間2025年3月7日）。
內(nèi)陸鋼廠自律性減產(chǎn)：3月24日，新疆八鋼（不包含巴州和伊犁基地）、昆侖、昆玉和閩新四家鋼廠發(fā)布消息，主動(dòng)減產(chǎn)10%，以當(dāng)前四家企業(yè)生產(chǎn)情況推算，預(yù)計(jì)日均減少粗鋼產(chǎn)量0.2萬(wàn)噸左右。3月中旬，日照鋼鐵控股集團(tuán)有限公司因工業(yè)線材(3623, -55.00, -1.50%)品種效益偏差，暫時(shí)停止生產(chǎn)工業(yè)線材計(jì)劃，后期將根據(jù)利潤(rùn)修復(fù)情況，確定具體復(fù)產(chǎn)時(shí)間。截至3月26日，Mysteel調(diào)研全國(guó)工業(yè)線材廠內(nèi)庫(kù)存降至103.85萬(wàn)噸，周環(huán)比降幅達(dá)9.34%。但山東流通環(huán)節(jié)庫(kù)存壓力仍存，甚至小部分流通企業(yè)月銷量不足高峰期的20%。
六、展望及小結(jié)
供應(yīng)方面，鋼廠利潤(rùn)回升，生產(chǎn)偏謹(jǐn)慎，鐵水產(chǎn)量回升。廠內(nèi)庫(kù)存及社會(huì)庫(kù)存低于去年同期，相對(duì)健康。鐵水從建材產(chǎn)量流向板材產(chǎn)量，冷軋與熱軋價(jià)差高于去年同期。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月粗鋼產(chǎn)量1.66億噸，同比下降0.99%。市場(chǎng)對(duì)四月鋼材鐵水產(chǎn)量見頂回落預(yù)期較強(qiáng)。
需求方面，制造業(yè)需求好于建筑需求，外需承壓。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-2月我國(guó)鋼材累計(jì)出口1697.2萬(wàn)噸，同比增加6.66%。搶出口背景下，1-2月出口表現(xiàn)較好。進(jìn)入二季度，全球貿(mào)易保護(hù)加重，出口難維持高位。建材方面，地產(chǎn)新開工面積低于市場(chǎng)預(yù)期，基建需求等待資金到位好轉(zhuǎn)。制造業(yè)方面，“兩新”政策發(fā)力，需求較好。
展望二季度，下游仍處于復(fù)產(chǎn)復(fù)工中，“銀四”預(yù)期仍存，但是增量有限。鋼材出口制裁增多，后市出口承壓。鋼材維持低庫(kù)存，利潤(rùn)回升但是生產(chǎn)謹(jǐn)慎，關(guān)注鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏及粗鋼壓減政策。整體上，預(yù)計(jì)震蕩偏弱，前高后低。
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