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巴西新榨季開啟，供應(yīng)逐漸上量，Conab預(yù)估2025/26年度糖產(chǎn)量為創(chuàng)紀(jì)錄的4590萬噸，較上一年度增長(zhǎng)4%；另外，受種植面積提升影響，泰國(guó)、印度在新年度有望增產(chǎn)。全球受到關(guān)稅摩擦沖擊，需求端增速堪憂，供應(yīng)偏寬松的市場(chǎng)預(yù)期致外糖價(jià)格下行。前期國(guó)內(nèi)廣西長(zhǎng)期受干旱天氣影響，新季產(chǎn)量讓市場(chǎng)擔(dān)憂，最近廣西有較多降雨，這將有效緩解旱情，但桂南地區(qū)降雨相對(duì)較少，未來甘蔗長(zhǎng)勢(shì)仍待觀察。國(guó)內(nèi)食糖壓榨基本結(jié)束，逐漸進(jìn)入純銷售季。供應(yīng)端進(jìn)口糖漿預(yù)拌粉于去年12月限制泰國(guó)進(jìn)口，今年3月又繼續(xù)限制越南進(jìn)口。至此糖漿預(yù)拌粉除風(fēng)味糖漿外的供應(yīng)量大幅收緊，進(jìn)而國(guó)內(nèi)糖價(jià)的定價(jià)錨點(diǎn)由進(jìn)口糖漿預(yù)拌粉制糖成本轉(zhuǎn)向配額外進(jìn)口糖成本轉(zhuǎn)移。前期糖漿預(yù)拌粉進(jìn)口政策的收緊和廣西干旱的擾動(dòng)一度讓鄭糖走勢(shì)偏強(qiáng)，內(nèi)外糖價(jià)走勢(shì)分化。但一方面近期廣西迎來降雨，另一方面，隨著內(nèi)外糖價(jià)走勢(shì)的持續(xù)分化，配額外進(jìn)口糖成本限制了鄭糖價(jià)格上沿，因而短期上行受阻，高位波動(dòng)有所加劇，多頭需警惕階段性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。未來走勢(shì)更多關(guān)注巴西新榨季生產(chǎn)進(jìn)展。
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