后市觀點(diǎn)
油價周二繼續(xù)大幅沖高，夜盤漲幅一度突破4%，延續(xù)了周一低位反彈的慣性，歐美市場短短二個交易日快速收復(fù)了4美元失地，最大反彈幅度超7%。油價又行了？不是歐佩克+增產(chǎn)油價崩盤了嗎？
油價能組織急速大幅反彈充分反映了當(dāng)前階段油價高彈性特點(diǎn)，一方面油價再次回落至上個月關(guān)稅沖擊下的年內(nèi)低位后，市場對此處止跌有較明顯的一致性預(yù)期，油價自身有超跌修復(fù)需求，而地緣層面升溫也為油價反彈提供了氛圍，印巴局勢升溫，而在胡塞武裝導(dǎo)彈擊中了以色列本·古里安國際機(jī)場后，周二美以聯(lián)合空襲也門多地，加劇地區(qū)緊張局勢。宏觀層面進(jìn)展同樣提振了市場預(yù)期，中國財(cái)政部部長藍(lán)佛安出席2025年亞洲開發(fā)銀行理事會第58屆年會時表示中方將采取更加積極有為的宏觀政策有信心實(shí)現(xiàn)2025年的5%左右增長目標(biāo)，這明顯提振了市場風(fēng)險偏好，富時50股指及大宗商品夜盤均反彈明顯，這在一定程度上也助漲了油價的超跌反彈行情。關(guān)稅層面也傳出積極信息，美國財(cái)長貝森特表示，許多國家已經(jīng)提出了不錯的方案，并重申有些協(xié)議可能最快本周就會宣布。
當(dāng)前階段各類影響因素交織給原油(607, -8.60, -1.40%)市場注入了高彈性，昨天報告中提到油價有望守住低位支撐，目前來看市場已經(jīng)給出答案，短期因素回暖讓油價進(jìn)入反彈修復(fù)節(jié)奏，并有望進(jìn)一步延續(xù)。整體來看歐佩克+增產(chǎn)毫無疑問增加了原油市場過剩壓力，這讓市場主流觀點(diǎn)看空后市，從月差走弱及遠(yuǎn)期曲線變化能非常明顯看出市場對過剩加劇帶來的壓力，這也是油價運(yùn)行趨勢的最關(guān)鍵驅(qū)動，歐佩克+后續(xù)產(chǎn)量決定（目前來看其持續(xù)增產(chǎn)概率較大）將持續(xù)影響投資者對油價評估，而迅速走低的油價也引發(fā)了市場對于低油價會壓制美國頁巖油產(chǎn)量的關(guān)注。而包括美國與其他國家關(guān)稅談判方面的進(jìn)展等宏觀因素也會進(jìn)一步影響市場預(yù)期。投資者隨時因關(guān)注焦點(diǎn)的切換會導(dǎo)致觀點(diǎn)搖擺。短線急速反彈動作已經(jīng)完成，接下來預(yù)計(jì)將將進(jìn)入震蕩拉鋸階段，油價的高波動仍將是常態(tài)，注意節(jié)奏把握。
每日動態(tài)
【1】WTI主力原油期貨收漲0.88美元，漲幅3.43%，報59.09美元/桶；布倫特主力原油期貨收漲1.92美元，漲幅3.19%，報62.15美元/桶；INE原油期貨收漲1.77%，報465.9元。
【2】美元指數(shù)跌幅0.38%，報99.27；港交所美元兌人民幣跌幅0.76%，報7.188；美國十年期國債跌幅0.88%，報111.36；道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌幅0.95%，報40829。
近期要聞
【1】能源流動情報公司克普勒（Kpler）周一表示，2025年剩余時間以及2026年，美國原油供應(yīng)的增長速度將比預(yù)期更為緩慢，并且最早可能在今年達(dá)到峰值。這是因?yàn)槊绹鶞?zhǔn)的WTI原油基準(zhǔn)價格低于每桶60美元，正在考驗(yàn)頁巖油生產(chǎn)的盈虧平衡點(diǎn)。
由于油價低迷，克普勒目前已將其對2025年剩余時間以及2026年美國原油供應(yīng)增長的預(yù)測下調(diào)了12萬桶/日至每日17萬桶/日，原因是“價格走弱可能會減緩頁巖油的生產(chǎn)”。
克普勒的分析師表示：“WTI原油的價格目前已接近新油井的盈虧平衡點(diǎn)，生產(chǎn)商很可能會削減鉆井作業(yè)?！笨似绽罩赋觯绹搸r油生產(chǎn)商對油價變化最為敏感，他們通常會迅速跟隨油價趨勢。利潤下降正促使美國石油行業(yè)行事謹(jǐn)慎?？似绽辗Q，OPEC+最近為爭奪市場份額并約束美國頁巖油行業(yè)而采取的行動，正對美國原油產(chǎn)量構(gòu)成壓力。該公司目前預(yù)計(jì)，美國的原油產(chǎn)量將在2025年達(dá)到峰值，之后逐漸下降。
【2】沙特可以控制石油供應(yīng)，但需求可能是其致命弱點(diǎn)
沙特已暗示不惜打一場痛苦的價格戰(zhàn)，以維護(hù)在產(chǎn)油國世界的主導(dǎo)地位，但由于全球經(jīng)濟(jì)狀況惡化，沙特的標(biāo)準(zhǔn)打法這次可能不會那么有效了。這一次，沙特面臨一個重大問題。提高供應(yīng)的戰(zhàn)略可能無法帶來理想的需求面反應(yīng)，而需求面反應(yīng)是打贏價格戰(zhàn)的重要元素。今年年初以來油價下跌20%，可以說主要是由于美國總統(tǒng)特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)對全球需求前景的擔(dān)憂。無法保證油價暴跌會引發(fā)明顯的需求激增。相反，產(chǎn)油國可能到頭來要為爭奪日益縮小的石油需求蛋糕而大打出手。這可能會導(dǎo)致價格進(jìn)一步波動，并有可能破壞沙特長期以來對市場的控制。
【3】克宮回應(yīng)特朗普：油價對俄羅斯至關(guān)重要，但國家利益第一
克里姆林宮發(fā)言人佩斯科夫周二表示，油價在俄羅斯的預(yù)算和整體經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，但俄羅斯的國家利益高于一切。佩斯科夫是在評論美國總統(tǒng)特朗普的言論。佩斯科夫說：“油價不能成為影響俄羅斯對國家利益態(tài)度的因素?！薄岸砹_斯的國家利益高于一切，高于任何油價。”佩斯科夫表示，俄羅斯正在與歐佩克+合作，以確保油價保持在最佳水平。當(dāng)被問及達(dá)成結(jié)束俄烏沖突的解決方案的舉措時，佩斯科夫說，與美國的工作仍在繼續(xù)。
此前美國總統(tǒng)特朗普表示，莫斯科和基輔希望解決烏克蘭沖突，而在最近油價下跌后俄羅斯總統(tǒng)普京更傾向于和平?！艾F(xiàn)在的油價已經(jīng)下跌，我認(rèn)為我們處于和解的有利位置，俄羅斯想和解，烏克蘭也想和解，”特朗普周一在美國總統(tǒng)辦公室對記者表示?！拔覀円呀?jīng)走了很長一段路，可能會發(fā)生一些事情，希望會發(fā)生。正如你們所知，普京總統(tǒng)剛剛宣布?；鹑?，這聽起來并不多，但如果你們知道我們的出發(fā)點(diǎn)，這就意義重大了。這是一場本不該發(fā)生的戰(zhàn)爭?！?o:p>
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