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6月來國內商業(yè)庫存持續(xù)減少，供應端偏緊和下游存在剛性補庫需求的支撐，疊加宏觀利好刺激下，棉價小幅上漲。截至6月30日，鄭棉主力合約結算價為13815元/噸，月內環(huán)比上漲4.1%；3128B級皮棉現(xiàn)貨價格達15160元/噸，月漲幅3.97%。

供應端：國內收緊與國際變數(shù)并存

國內供應收緊：國內棉花供應端呈現(xiàn)出明顯的收緊態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，全國商業(yè)庫存持續(xù)下降，截至2025年6月27日，棉花商業(yè)總庫存降至287.99萬噸。同時，進口量大幅減少，2025 年1 - 5月累計進口棉花44萬噸，同比減少121萬噸，減幅高達73.5%。2024/25年度我國棉花累計進口量僅92萬噸，處于近七年來最低水平。這些數(shù)據(jù)表明，國內棉花市場可流通資源減少，供應壓力得到一定程度的緩解。

此外，從種植情況來看，雖然中國棉花協(xié)會發(fā)布今年全國棉花種植面積達到4482.3萬畝且長勢良好，新疆棉花種植面積達4090萬畝，同比增長3.3% 。但隨著新疆地區(qū)氣溫不斷升高，棉花生長進度加快，部分棉田蟲害已顯現(xiàn)。這對新棉產(chǎn)量預期產(chǎn)生了擾動，使得部分棉花企業(yè)持貨觀望心態(tài)加重，進一步影響了市場供應節(jié)奏。

國際供應變數(shù)：國際市場上，宏觀面逐漸回暖，美元下跌，外圍市場整體走高，對棉花價格形成一定支撐。但美國農(nóng)業(yè)部每周作物生長報告顯示，截至2025年6月22日當周，美國棉花優(yōu)良率為47%，前一周為48%，上年同期為56% ，美棉生長進度偏慢，優(yōu)良率偏低，天氣因素對美棉產(chǎn)量的影響不確定性增加。此外，美國農(nóng)業(yè)部即將公布棉花實播面積報告，市場高度關注這一數(shù)據(jù)對美棉供應預期的調整，其結果可能引發(fā)國際棉花市場的大幅波動。

需求端：國內疲軟與國際復雜格局

國內需求不振：國內棉紗市場延續(xù)清淡局面，開機率緩慢下調。截至6月27日，主流地區(qū)紡企開機負荷在71.2%，環(huán)比下降0.70%。終端需求不足導致棉紗累庫率逐步升高，近期國內棉花和滌綸短纖價格大幅上漲，進一步加劇了紗廠的經(jīng)營困境。即期紗棉價差降低至本年度以來最低水平，在訂單不足、生產(chǎn)虧損壓力下，部分中小企業(yè)限產(chǎn)或放高溫假現(xiàn)象增多，這嚴重抑制了國內對棉花的需求。

國際需求復雜：盡管國際市場宏觀面有所改善，但全球經(jīng)濟復蘇的不平衡性依然對棉花需求產(chǎn)生復雜影響。一方面，部分新興經(jīng)濟體的紡織業(yè)發(fā)展對棉花需求有一定支撐；另一方面，歐美等傳統(tǒng)消費市場的需求復蘇仍較為緩慢，且貿(mào)易保護主義的不確定性也影響著國際棉花貿(mào)易格局，使得國際棉花需求難以出現(xiàn)大幅增長。

后市展望

短期震蕩為主

短期來看，棉花市場舊作供應偏緊的局面仍將持續(xù)，天氣異動帶來的支撐也將在一定時間內發(fā)揮作用。然而，現(xiàn)貨價格持續(xù)上行面臨較大壓力，后續(xù)訂單有限，當前補貨意愿較弱，在棉紗累庫率逐步升高的背景下，國內棉價繼續(xù)上行的空間相對有限。預計 7 月棉價將呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢，鄭棉主力合約可能在一定區(qū)間內波動，投資者需密切關注市場供需變化和宏觀經(jīng)濟動態(tài)。

長期關注新棉與需求

長期而言，新棉產(chǎn)量情況將成為市場關注焦點。若新棉產(chǎn)量如預期增加，將對市場供應形成較大壓力。同時，終端需求的改善情況也至關重要。如果需求持續(xù)疲軟，棉花市場供大于求的局面可能加劇，棉價下行風險將加大。此外，宏觀經(jīng)濟政策、國際貿(mào)易形勢以及天氣變化等因素都可能對棉花市場產(chǎn)生重大影響，相關企業(yè)和投資者需做好風險管理，密切關注市場動態(tài)，及時調整經(jīng)營和投資策略。