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   盡管美國政府內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)專家普遍相信，剛走出衰退的美國經(jīng)濟(jì)第一季度將以超常速的4％增長，但下半年能否繼續(xù)強勁，人們普遍心中無數(shù)。最主要的原因是，第一季度的高速增長并非由消費需求的大幅度增長所拉動，而是由企業(yè)彌補去年年底企業(yè)調(diào)整時大幅度下降了的庫存所至。 
　　正如美國聯(lián)邦儲備委員會主席格林斯潘4月17日在美國國會聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會作證時所說的那樣：“在過去半年內(nèi)，面對一些非常嚴(yán)重的負(fù)面沖擊，美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了顯著的彈性。但是，正在恢復(fù)中的經(jīng)濟(jì)近期內(nèi)上升力度究竟多大，仍需繼續(xù)觀察?！甭?lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)前景表現(xiàn)的審慎態(tài)度，還由于未來國內(nèi)外形勢對經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長正在產(chǎn)生一系列新的挑戰(zhàn)。 
　　美政府經(jīng)濟(jì)決策部門認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)面臨的首要挑戰(zhàn)，自然是今后半年到12個月內(nèi)的恢復(fù)持續(xù)性。格林斯潘日前指出，從近期來看，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的主要動力是企業(yè)提高生產(chǎn)以補充去年大大降低了的產(chǎn)品庫存?！叭欢谘a充庫存投資的積極影響減弱之前，如果最終需求仍未出現(xiàn)持續(xù)性上升，經(jīng)濟(jì)活動的增長就將是短暫的?！甭?lián)儲仍然擔(dān)心下半年的投資增長乏力。 
　　其次，在談到能源價格對消費增長的影響時格林斯潘說，在未來數(shù)月內(nèi)，這一因素對經(jīng)濟(jì)可能會形成不利的走勢，不斷上漲的能源價格從1月份開始，就不斷蠶食美國人的消費能力。盡管這樣，由于油價升幅不大，對開支的消極影響應(yīng)該有限。但如果油價出現(xiàn)長時間的大幅度上升，那對消費增長就會形成長遠(yuǎn)的影響。 
　　第三，美聯(lián)儲認(rèn)為，美國股市大幅度下跌和普通家庭債務(wù)比例的上升，在過去兩年左右的時間內(nèi)，對消費一直產(chǎn)生著向下的壓力，且這一壓力還要持續(xù)一段時間。 
　　第四，對消費威脅可產(chǎn)生嚴(yán)重威脅的，將是勞動力市場未來的變化。聯(lián)儲注意到，盡管9·11之后失業(yè)率上升速度較快，但從今年開始，這一趨勢已經(jīng)明顯緩和。 
　　從格林斯潘日前在國會的作證中可以感到，讓聯(lián)儲感到松口氣的是，美國的勞動生產(chǎn)率去年四季度出現(xiàn)了年率5．5％的高速增長，今年一季度估計將繼續(xù)以4％甚至更高的速度猛增。根據(jù)一般經(jīng)濟(jì)規(guī)律，消費傾向真正的決定因素是勞動生產(chǎn)率的增長速度。 
  　針對住宅業(yè)的泡沫問題，格林斯潘認(rèn)為把2000年股市泡沫的破滅和房地產(chǎn)相比較是不恰當(dāng)?shù)?，房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)不大可能出現(xiàn)股市那樣的災(zāi)難性結(jié)果。 
　　聯(lián)儲還注意到美國企業(yè)在高科技設(shè)備方面的投資正在出現(xiàn)增長的苗頭，高科技生產(chǎn)因此也開始回升，這表明企業(yè)總裁對企業(yè)盈利前景的看法轉(zhuǎn)向樂觀，正在試探性提高企業(yè)在高新技術(shù)設(shè)備方面的投資。而企業(yè)擴(kuò)大投資，特別是擴(kuò)大在高新技術(shù)產(chǎn)品上的投資，才是未來美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)的必要條件。 
　　盡管聯(lián)儲等美國政府的經(jīng)濟(jì)決策機(jī)構(gòu)看到了越來越多的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的跡象，但也擔(dān)心持續(xù)增長將面臨諸多挑戰(zhàn)和不確定因素，因此，近期內(nèi)聯(lián)儲在密切關(guān)注消費和投資增長等因素發(fā)展趨勢的同時，將維持目前的利率不變。經(jīng)濟(jì)學(xué)界的基本估計是，聯(lián)儲甚至都沒有在8月份之前提高利率的打算。