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 　去年11月以來，日元出現(xiàn)了快速貶值的趨勢(shì)，僅12月份，日元匯率就下跌了6％以上。進(jìn)入新年，日元依然保持下跌趨勢(shì)。日元貶值到底能不能刺激日本經(jīng)濟(jì)？對(duì)東亞乃至世界經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響？日元貶值有沒有政府誘導(dǎo)的因素？貶值的最大受益者究竟是誰(shuí)？ 
　　日本政府在當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，采取了貶值日元的做法，國(guó)際核心貨幣國(guó)家也默許日元匯率大幅波動(dòng)。這么做，看上去對(duì)日本經(jīng)濟(jì)有利，甚至是在幫助日本尋找恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的辦法，但其結(jié)果可能正好相反。 
　　如今，幾乎所有對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)都是悲觀、黯淡的。更令人擔(dān)心的是，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策措施幾乎已被用盡，但效果仍然很小。截至2000年底，日本政府的債務(wù)余額已占GDP的135％，財(cái)政政策已經(jīng)基本上沒有什么余地。從貨幣政策來看，零利率政策已經(jīng)失靈，大量不良債權(quán)導(dǎo)致貨幣傳導(dǎo)機(jī)制不暢，日本銀行購(gòu)買本國(guó)政府債券所增加的貨幣供給量也不會(huì)帶來需求的增加。小泉內(nèi)閣的結(jié)構(gòu)性改革方案在短期內(nèi)不僅不能改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，反而可能加重經(jīng)濟(jì)衰退。在這樣的背景下，匯率政策，即通過日元貶值放松銀根、刺激出口似乎已經(jīng)成為拯救日本經(jīng)濟(jì)的最后一根稻草。　　 
　　日元貶值能否刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是值得懷疑的。日本的出口只占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的10％左右，即使日元貶值在短期內(nèi)能夠促進(jìn)出口增長(zhǎng)，但僅靠出口發(fā)動(dòng)機(jī)難以拉動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)這輛沉重的列車。況且，日元貶值意味著其他亞洲貨幣相對(duì)于日元升值，這將增加日本的進(jìn)口成本。由于日本的出口部門需要從周邊國(guó)家進(jìn)口中間產(chǎn)品和原材料，日元過度貶值在一定程度上反而可能會(huì)影響到日本的出口競(jìng)爭(zhēng)力?！　?nbsp;
　　另一方面，日元貶值盡管可能有利于日本出口，但將損害到日本金融部門的利益。日元貶值降低了擁有大量海外資產(chǎn)的日本各銀行的資本充足率。日元貶值之后，為了滿足國(guó)際清算銀行對(duì)資本充足率的要求，日本的商業(yè)銀行就必須把海外資產(chǎn)撤回。如1995年，為處理不良債權(quán)、提高資本充足率，日本商業(yè)銀行大規(guī)模調(diào)回海外資金，導(dǎo)致了日元的持續(xù)升值。后來，日元由升值轉(zhuǎn)而貶值，在很大程度上則是因?yàn)槿毡菊怕颂幚聿涣紓鶛?quán)的步伐?！　?nbsp;
 　此外，在經(jīng)濟(jì)、金融開放的社會(huì)，國(guó)家的財(cái)富、企業(yè)的資產(chǎn)和利潤(rùn)等都是以國(guó)際貨幣計(jì)算的，本幣貶值幅度多大，國(guó)民財(cái)富、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、企業(yè)資產(chǎn)、利潤(rùn)、銷售額等競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)將同時(shí)縮水多大，而外幣的購(gòu)買力和競(jìng)爭(zhēng)力則同等幅度提高。因此，日元貶值，將使核心貨幣國(guó)家對(duì)日本經(jīng)濟(jì)、企業(yè)、金融的滲透力、支配力大大提高，日本會(huì)逐漸變得沒有地位和競(jìng)爭(zhēng)力?！　?nbsp;
　　一個(gè)最直接的后果是，各國(guó)會(huì)減少日元外匯儲(chǔ)備，日元作為結(jié)算貨幣的地位也會(huì)下降。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，過去10年間，日元在世界各國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)總額中的比重，由1990年底的8.5％，降至2000年底的5.3％，下降了約3個(gè)百分點(diǎn)，而美元的比重則上升了17個(gè)百分點(diǎn)。日本企業(yè)自己也透露，他們?cè)诤Ｍ獾馁Q(mào)易結(jié)算70％以上是以美元計(jì)算的?！　?nbsp;
　　總而言之，日元貶值的最后結(jié)果很可能是這樣兩種：一是日本政府發(fā)現(xiàn)日元貶值毫無成效，只得在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)；二是日本政府繼續(xù)放縱日元貶值，結(jié)果招致眾怒，引發(fā)多米諾骨牌式的“貨幣戰(zhàn)”，使世界經(jīng)濟(jì)更加動(dòng)蕩不寧。