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農(nóng)產(chǎn)品價格波動區(qū)間較小，金屬與礦產(chǎn)品價格溫和回升，原油價格未來幾年可能走低。
自9·11恐怖襲擊后，世界范圍內(nèi)的商品價格經(jīng)短暫探底之后，已有明顯的上升。原油價格從2001年12月的低點到2003年2月的高點，有78％的升幅；農(nóng)產(chǎn)品價格從低點到最近的高點有29％的升幅；同時，金屬與礦產(chǎn)品的價格也上升了15％。另外，美元自2002年初期開始下跌（10％實際交易加權(quán)基準價）也導(dǎo)致了商品價格上升。由于供給上升，預(yù)計石油及農(nóng)產(chǎn)品的價格將下降；而在預(yù)期的經(jīng)濟復(fù)蘇時期，金屬與礦產(chǎn)品需求將上升，所以金屬與礦產(chǎn)品的價格將持續(xù)回升。
原油價格的上升起因于歐佩克嚴格的產(chǎn)量限制、極低的庫存、寒冬和委內(nèi)瑞拉、伊拉克及尼日利亞的供應(yīng)中斷。雖然通過提高產(chǎn)量（在伊拉克戰(zhàn)爭期間其余歐佩克成員國提高產(chǎn)量阻止油價劇烈上升）及動用戰(zhàn)備庫存，但由于伊拉克的石油出口被推遲，所以仍無法使油價保持在低位。預(yù)計在2003年的剩余時間內(nèi)，油價將保持相對穩(wěn)定。隨著伊拉克石油出口的恢復(fù)以及歐佩克和非歐佩克成員國提升產(chǎn)量，在2004年之后原油價格將走低。未來幾年內(nèi)，預(yù)計石油產(chǎn)量將大幅提高，而世界原油需求的穩(wěn)步增長將吸引非歐佩克成員國，歐佩克成員國內(nèi)部和與非歐佩克成員國之間提升產(chǎn)量的競爭將導(dǎo)致原油價格走低。
世界范圍內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品價格自2001年10月以來一直呈上升趨勢，主要原因是由于早期的低價格而引起的產(chǎn)量下降。另外，2002年厄爾尼諾現(xiàn)象所引發(fā)的干旱也導(dǎo)致谷物及油類作物產(chǎn)量下降。目前，經(jīng)濟快速增長引發(fā)的需求增加將減緩農(nóng)產(chǎn)品價格的下跌，就大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品而言，價格波動區(qū)間很小，并且由于需求增長緩慢，價格預(yù)計會下跌。
金屬與礦產(chǎn)品價格的溫和回升緣于2001年年初的削減產(chǎn)量和美元疲弱，預(yù)計今后幾年需求的回升將引發(fā)大多數(shù)金屬的市場短缺，使得在未來幾年內(nèi)金屬價格上升。如果世界經(jīng)濟增長速度超出預(yù)期，金屬與礦產(chǎn)品價格在下一個階段將會快速上升。長期來看，金屬與礦產(chǎn)品的實際價格將由于采用新技術(shù)、改善管理和提高初級產(chǎn)品利用率，使得生產(chǎn)成本下降而降低。
實際貨物價格自1980年到2002年有巨幅下落，世界銀行的農(nóng)產(chǎn)品價格目錄下跌了47％，原油價格下跌了43％，金屬與礦產(chǎn)品價格下跌了35％（見圖1）。這種下跌對于那些以初級產(chǎn)品的出口為主要收入來源的發(fā)展中國家來說是一個嚴峻的挑戰(zhàn)，而且這種情況預(yù)計在很長一段時期里不會改善，非原油實際貨物的價格在到2015年期間只有少量上升，原油價格將從2002年的水平上下跌23％。
油類
油類預(yù)計在2003年將上升近7％，目前價格已反彈至1997年至2001年跌幅的一半。其中，花生油的漲幅最大（60％），另兩種主要油類作物，豆油和棕櫚油漲幅較小，豆油漲16％，棕櫚油漲9％。全球17種油類在2003年10月開始的年度里預(yù)計會在去年上漲2.5％基礎(chǔ)上再上漲1.4％。2003／2004年度的油類需求量，由于中國和印度的進口增加而比產(chǎn)量多出1個百分點。長期來看，全球豆油產(chǎn)量由于巴西和阿根廷的快速增產(chǎn)，自1990年起每年都增加5％以上，巴西和阿根廷自1990年起每年增產(chǎn)近10％。在過去的30年內(nèi)，由于印度尼西亞與馬來西亞的大幅增產(chǎn)，使得棕櫚油的產(chǎn)量每八年翻一倍。
谷物
谷物市場價格比去年略微回升（由于中國方面的數(shù)據(jù)不確定，排除在外），市場仍舊低迷，但如果在即將來臨的收獲季節(jié)產(chǎn)量明顯降低的話，價格存在突然上升的風險。玉米價格2003年上升了6.7％，而2004年將由于產(chǎn)量增加和倉庫改建下跌5.7％。占世界谷物產(chǎn)量40％的美國2003／2004年度的產(chǎn)量將比上年增加12％，在2003年到2015年期間，由于產(chǎn)量增長超過需求量的增長，實際玉米價格將下跌4％。
大米價格2003年上漲了近4％，2005年將再上漲3％。相對于其他谷物，大米價格遠低于歷史標準水平，并且大米進口需求的增加要大于小麥。目前全球大米庫存很低，如果今年歉收導(dǎo)致庫存進一步降低的話，大米價格將出現(xiàn)明顯上升。長期來看，2015年大米價格將比2003年價格高4.6％，而同時其他谷物價格將下降。
在經(jīng)歷了嚴重干旱的打擊后，小麥產(chǎn)量正在逐漸恢復(fù)，因此小麥價格將在2003年到2005期間下降。小麥價格已從1999年的US＄112／噸上升至2002年的US＄148／噸，但預(yù)計在2005年小麥價格有可能下降至US＄133／噸。主要出口商（美國、歐盟、加拿大、澳大利亞、阿根廷）在2003／2004收割年份的小麥產(chǎn)量預(yù)計將增長20％，庫存增長17％，但由于全球小麥庫存很低，所以一旦干旱持續(xù)，仍有很大的價格風險。
棉花
棉花價格在經(jīng)歷了兩年的下跌后到達30年來的低點，這給市場留下了巨大的反彈空間，預(yù)計在2003年棉價將有23％的漲幅。當前棉花價格的回升主要是由于2002／2003年度的供應(yīng)量減少了11％，而產(chǎn)量下降主要來自占全球產(chǎn)量40％的兩大主要棉花供應(yīng)商，中國和美國。根據(jù)國際棉花顧問委員會的信息，在市場需求強勁增長的帶動下，2003年的棉花價格將走高。而據(jù)他們的預(yù)測，2003／2004年度全球的棉花產(chǎn)量將增長9％，其中增長主要來自中國。另外，由于全球棉花的消費量略大于產(chǎn)量，導(dǎo)致棉花庫存連續(xù)兩個年度下降。預(yù)計2003年及未來的兩年里，由于市場供求達到平衡，棉花物價指數(shù)平均值將保持在US＄1.30／公斤。
天然橡膠
天然橡膠價格在亞洲金融危機后于2001年跌至歷史低點，在2003年膠價預(yù)計會上升23％。最近橡膠價格的強勁上漲反映了需求上升及占全球供應(yīng)60％的兩大天然橡膠供應(yīng)商泰國與印尼一直在控制供給。天然橡膠市場2002年比2001年需求增長3.6％，目前市場情況顯示2003年仍呈強勢。世界上最大的天然橡膠消費者———中國，仍是主要的需求增長源泉，其他主要買家，特別是美國、日本和德國的需求也很強勁。另外，天然橡膠需求的上漲也得益于高昂的原油價格造成了人工合成橡膠的價格上升而使需求下降（原油是人工合成橡膠的主要成本）。長期來看，天然橡膠價格在未來兩、三年內(nèi)將維持在US＄0.90／公斤。
鋁
盡管市場過剩和庫存極高，但鋁價仍保持相對穩(wěn)定狀態(tài)。當前有三個主要因素影響過剩的產(chǎn)量和價格：第一，由于電力困難，北美和其他地區(qū)的幾家鋁廠削減了產(chǎn)量；第二，由于氧化鋁供應(yīng)緊張而使氧化鋁價格上升，使得中國的鋁產(chǎn)量增長速度降低；第三，廢鋁供應(yīng)緊張，使得鋁的初級產(chǎn)品需求上升。如果上述情況在2004年持續(xù)，預(yù)計不會產(chǎn)生大量的產(chǎn)品過剩，因此價格的下降幅度也很校鋁市場預(yù)計在2005年將進入短缺市場，但仍存在諸如需求增長的范圍擴大、重開工的產(chǎn)能增長等一些不確定因素。長期來看，在下一個經(jīng)濟周期里，鋁初級產(chǎn)品價格溫和上漲后會有小幅下跌。新的投資仍需要低成本的能源，那些低耗國家，如加拿大、中東還是會有一個相對強勁的需求增長。
銅
目前，銅價已從2001年10月的低點上升了20％以上，這有助于降低2001年出現(xiàn)的大量過剩的產(chǎn)量，并且LME銅庫存也從2001年的高點回落了近30％，不過其庫存仍相對較高。根據(jù)國際銅研究團體的研究表明，在2003年第一季度由于世界銅產(chǎn)量低且需求相對強勁，特別是中國的銅消費量比去年增加了20％以上，因此全球的銅相對短缺。預(yù)計銅市場將在2004年由于需求的上升而繼續(xù)短缺，致使價格向上抬升，但智利和美國空閑生產(chǎn)能力的重新開工將會防止銅價上升過快。從中期來看，銅市場預(yù)計會恢復(fù)平衡，新的產(chǎn)量預(yù)計可以滿足由中國及其他亞洲國家強勁增長帶動的每年3.5％的全球消費增長量。
石油
從1999年年末開始，世界平均原油價格一直在US＄25／桶以上，而1986年至1999年期間只有US＄17.6／桶。2002年石油價格的上升緣于歐佩克大幅削減產(chǎn)量、伊拉克戰(zhàn)爭引發(fā)的供應(yīng)中斷的憂慮，由于歐佩克降低產(chǎn)量、委內(nèi)瑞拉12月的罷工終止出口引起庫存急劇下降和嚴寒造成需求接近冬季高峰，導(dǎo)致2002年下半年石油現(xiàn)貨市場供應(yīng)緊張。2003年年初冬季結(jié)束后，石油庫存降至歷史低點。由于委內(nèi)瑞拉減產(chǎn)、伊拉克停止出口，其他歐佩克國家明顯增產(chǎn)，特別是沙特從2002年第四季度的7.7百萬桶／日升至2003年3月的9.0百萬桶／日以上。在此期間，其他歐佩克國家（除伊拉克、委內(nèi)瑞拉）如科威特、阿聯(lián)酋、阿爾及利亞也都增加了百萬桶／日。委內(nèi)瑞拉此次罷工產(chǎn)量損失0.4百萬桶／日，但其產(chǎn)量已開始回升。不過，其他歐佩克國家的明顯增產(chǎn)防止了石油價格的劇烈波動，消費國沒有動用戰(zhàn)備庫存。
從目前情況看，戰(zhàn)后伊拉克的石油出口短期內(nèi)難以恢復(fù)，由于存在電力、水、設(shè)備問題，今年伊拉克的產(chǎn)量不可能達到戰(zhàn)前的2.5百萬桶／日的產(chǎn)量。綜合來分析，歐佩克國家需要調(diào)整各國的配額以分攤伊拉克的配額產(chǎn)量，但由于其中一些歐佩克國家（如阿爾及利亞、尼日利亞）生產(chǎn)能力的上升需要更多的配額，歐佩克國家將擴大產(chǎn)能與非歐佩克國家爭奪世界石油的需求增量，這樣看來，2004年的石油價格將低于歐佩克的價格區(qū)間。
在未來幾年內(nèi)，石油價格有向下的趨勢。這主要是因為雖然每年世界的石油需求溫和增長1.5百萬桶／日，但非歐佩克國家獲得了1百萬桶／日，而且俄羅斯、里海地區(qū)和包括美國在內(nèi)的西半球的石油產(chǎn)量將有大幅的增加，據(jù)BP報告指出，這三個地區(qū)在2002年至2007年期間新增產(chǎn)量約為5百萬桶／日，所以在供應(yīng)量上完全可以滿足需求。這樣一來，留給歐佩克國家增產(chǎn)的空間就顯得很校隨著包括伊拉克在內(nèi)的許多歐佩克國家新的產(chǎn)能的建設(shè)，石油價格預(yù)計將下跌。在2006／2007年度，石油價格將由于里海地區(qū)的明顯增產(chǎn)和FSU、西非和其他地區(qū)的產(chǎn)量及出口增加，下跌至US＄18／桶。
當然石油市場還存在一定風險，主要是歐佩克在未來幾年內(nèi)仍有可能繼續(xù)執(zhí)行嚴格的生產(chǎn)限制，以使價格保持在US＄25／桶以上。如果該措施成功的話，則將進一步限制石油需求的增長，并使更多的供應(yīng)商加入競爭的行列。從長期來看，石油市場的需求仍將像前二十年那樣溫和增長，而新地區(qū)的持續(xù)開發(fā)（如深海油田）、采用新技術(shù)將使石油的開發(fā)成本降低，因此，實際石油價格將長期下跌。今年世界鋼鐵需求量預(yù)計增長5.5％中國大陸經(jīng)濟高速發(fā)展，為全球鋼鐵產(chǎn)銷注入動力，美國專業(yè)機構(gòu)預(yù)測，今年世界鋼鐵需求量將上升5.5％，明年上升幅度將進一步達到7.4％，另據(jù)設(shè)在布魯塞爾的國際鋼鐵學會估計，今年大陸鋼需將同比增長22％，如果不把中國包括在內(nèi)，今年世界鋼市需求只有1.2％的微升。
此外，美國和其它一些國家經(jīng)濟逐步恢復(fù)，也為國際鋼鐵需求及價格帶來活水，美國鋼鐵公司9月份多項鋼鐵產(chǎn)品平均每噸上升20美元，另外國際鋼鐵集團的熱軋品每噸則上漲約30美元，上漲幅度3.4％，由于鋼價上升，韓國浦項第3季凈收益增長了32％。
不過，就在全球鋼市步上坦途之際，背后仍存隱憂，業(yè)內(nèi)人士提醒，國際鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)能力過剩的情況仍然存在，這將對鋼價上漲產(chǎn)生抑制作用，業(yè)者從而推估，在供給可能大于需求制衡下，國際鋼價不會上升到“危險的水平”。