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歐央行在降息問(wèn)題上開(kāi)了一個(gè)“不允許”的先例，即偏袒一個(gè)國(guó)家。而這同時(shí)等于懲罰了其他經(jīng)濟(jì)發(fā)展健康、國(guó)家預(yù)算赤字控制較好的國(guó)家 
　　歐央行這次降息首先是為了照顧德國(guó)的經(jīng)濟(jì)困境。施羅德在其第二個(gè)任期開(kāi)始后，仍不肯推行早就該進(jìn)行的結(jié)構(gòu)改革，削減過(guò)高的福利開(kāi)支，反而以增發(fā)國(guó)債、提高稅費(fèi)繼續(xù)維持原先的體制，為此，老百姓怨聲載道，經(jīng)濟(jì)界齊聲反對(duì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景毫無(wú)信心，更沒(méi)有投資興趣 
　　歐洲中央銀行(以下簡(jiǎn)稱“歐央行”)12月5日在法蘭克福宣布降息。它把各商業(yè)銀行向歐央行貸款交易的“主要再籌資交易”(也就是“證券回購(gòu)交易”)的利率從3.25%降到2.75%，也就是0.50個(gè)百分點(diǎn)(或稱50個(gè)基本點(diǎn))。這是歐央行13個(gè)月以來(lái)的首次降息行動(dòng)，降的幅度也不算小。 
　　歐央行行長(zhǎng)杜伊森貝赫在解釋這次降息的理由時(shí)說(shuō)，歐央行要通過(guò)降息發(fā)送歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景，以此阻止經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)，從而增強(qiáng)各界的信心。對(duì)這項(xiàng)決定表示歡迎的是政府，尤其是德國(guó)政府。施羅德總理說(shuō)，這是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)政策信號(hào)。但金融界和輿論界卻對(duì)這次行動(dòng)多持批評(píng)態(tài)度，認(rèn)為它不但無(wú)效，而且有害。因?yàn)闅W洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展遲緩，甚至下滑的癥結(jié)不在利率，而是在結(jié)構(gòu)改革不力方面。 
　　歐央行屈服大國(guó)壓力 
　　按照金融常識(shí)，中央銀行的主導(dǎo)利率是調(diào)控市場(chǎng)現(xiàn)金流通量、控制通貨膨脹的手段，從而間接地影響企業(yè)投資規(guī)模。一般說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上升，甚至出現(xiàn)過(guò)熱苗頭時(shí)，中央銀行要提高利率，反之則要降低利率，放松銀根。 
　　保衛(wèi)歐元幣值的穩(wěn)定本來(lái)是歐央行的第一任務(wù)。但從目前歐元區(qū)內(nèi)的貨幣流通量來(lái)說(shuō)已經(jīng)超標(biāo)，而不是貨幣量太少阻礙經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的問(wèn)題。1998年歐央行首次確定年貨幣增發(fā)比例時(shí)定的是4.5%，但一年半以來(lái)的貨幣增發(fā)量已超過(guò)這一指標(biāo)達(dá)到年率7.1%。換言之，市場(chǎng)上流通的貨幣量足夠多了。而通貨膨脹率本來(lái)的控制指標(biāo)是每年2%，但在目前經(jīng)濟(jì)不振的形勢(shì)下，卻已經(jīng)達(dá)到了2.2%(11月)，相對(duì)說(shuō)已經(jīng)很高了。按理說(shuō)為保衛(wèi)歐元幣值的穩(wěn)定，歐央行不應(yīng)該再放松銀根，原先的利率已經(jīng)夠低的了。 
　　那么，為什么歐央行要在現(xiàn)在采取這一步驟呢？這是歐央行遷就或說(shuō)向有關(guān)的幾個(gè)國(guó)家政府壓力屈服的結(jié)果。央行和政府從來(lái)就是一對(duì)矛盾，經(jīng)濟(jì)發(fā)展乏力時(shí)政府往往歸咎于利率太高，壓央行降息。曾任聯(lián)邦德國(guó)總理的施密特說(shuō)過(guò)一句著名的話：“寧要5%的通脹率，不要5%的失業(yè)率?！睋Q言之，要犧牲幣值去促進(jìn)就業(yè)。1999年，當(dāng)時(shí)的德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)拉方丹對(duì)歐央行施加強(qiáng)大壓力，要后者降息。歐央行沒(méi)有頂住壓力，于1999年4月把主導(dǎo)利率從3%降到2.5%。但事實(shí)很快證明此舉造成物價(jià)上漲加速，經(jīng)濟(jì)卻沒(méi)增長(zhǎng)多少，歐央行遂于當(dāng)年11月又把利率提了上去。 
　　歐央行現(xiàn)在雖沒(méi)承受當(dāng)年那么大的壓力，但恰恰是幾個(gè)主要的大國(guó)一直不肯認(rèn)真地完成自己削減財(cái)政赤字的任務(wù)，卻把眼睛盯在利率上。前個(gè)時(shí)期，法國(guó)、意大利、德國(guó)連同歐監(jiān)委員會(huì)主席普羅迪接二連三地向《穩(wěn)定公約》發(fā)起挑戰(zhàn)，紛紛要求放寬預(yù)算赤字限制，就是一項(xiàng)明證。一個(gè)政府首腦公開(kāi)說(shuō)，降息的一大好處就是國(guó)債的付息負(fù)擔(dān)減輕。 
　　降息副作用在所難免 
　　值得指出的是，歐央行這次降息首先是為了照顧德國(guó)的經(jīng)濟(jì)困境。施羅德在其第二個(gè)任期開(kāi)始后，仍不肯推行早就該進(jìn)行的結(jié)構(gòu)改革，削減過(guò)高的福利開(kāi)支，反而以增發(fā)國(guó)債、提高稅費(fèi)繼續(xù)維持原先的體制，為此，老百姓怨聲載道，經(jīng)濟(jì)界齊聲反對(duì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景毫無(wú)信心，更沒(méi)有投資興趣。目前，這個(gè)歐洲第一經(jīng)濟(jì)大國(guó)被稱為“歐洲病人”，歐央行的降息實(shí)際是為德國(guó)“救駕”的行動(dòng)。瑞士的《新蘇黎世報(bào)》指出，歐央行在這里開(kāi)了一個(gè)“不允許”的先例，即偏袒一個(gè)國(guó)家。而這同時(shí)等于懲罰了其他經(jīng)濟(jì)發(fā)展健康、國(guó)家預(yù)算赤字控制較好的國(guó)家。西班牙、愛(ài)爾蘭、荷蘭等國(guó)本不需要降息，降息則有可能促使他們國(guó)內(nèi)的通貨膨脹加劇。 
　　德國(guó)的《法蘭克福匯報(bào)》一針見(jiàn)血地指出，降息的另一個(gè)副作用是變相鼓勵(lì)像德國(guó)這樣經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理的國(guó)家維持走老路。拿了降息的“令箭”，它們將更不會(huì)努力去改變不合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，最后的結(jié)果還是沉疴難起。 
　　作為歐央行行長(zhǎng)的杜伊森貝赫當(dāng)然明白這里的道理。他的降息決定如同1999年的那一次一樣，實(shí)際是告訴各有關(guān)國(guó)家的首腦：“我能做的都做了，現(xiàn)在該看你們的了?！倍乓辽惡彰鞔_說(shuō)，歐央行的利率已經(jīng)低到前所未有的低點(diǎn)，沒(méi)有再降的余地了。杜伊森貝赫把球踢給了施羅德們。施羅德們恐怕也不是不明白這個(gè)道理，但怕的是不愿意明白。