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三季度日本經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行不如二季度。經(jīng)濟(jì)增速略微回落，失業(yè)率略有上升，價(jià)格水平繼續(xù)保持低位運(yùn)行，貿(mào)易順差大幅減少。經(jīng)濟(jì)增速略微回落主要是由于固定資本形成總額和出口下降所致。展望未來(lái)，受價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，失業(yè)率居高不下，股市大幅下跌，日元潛在升值壓力以及新經(jīng)濟(jì)政策效果時(shí)滯的影響，預(yù)計(jì)全年日本經(jīng)濟(jì)仍將呈現(xiàn)下降的運(yùn)行走勢(shì)。 
　　一、三季度日本經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體不如二季度 
　　三季度各項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，日本經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行不如二季度。與二季度相比，經(jīng)濟(jì)增速略微回落，失業(yè)率略有上升，價(jià)格水平繼續(xù)保持低位運(yùn)行，貿(mào)易順差大幅減少。 
　?。ㄒ唬﹪?guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速略微回落 
　　三季度日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，按季節(jié)調(diào)整后計(jì)算，比二季度增長(zhǎng)0.7%（折年率為3.0%），比二季度的增長(zhǎng)1.0%回落了0.3個(gè)百分點(diǎn)。去年三季度日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比上季度下降1.4%，四季度下降0.5%，今年一季度增長(zhǎng)0.2%。 
　?。ǘ┦I(yè)率略有上升 
　　三季度日本失業(yè)率在二季度較高水平上有微幅上升。二季度4月份失業(yè)率為5.2%，5月份和6月份均保持在5.4%的水平，而三季度的7、8、9三個(gè)月失業(yè)率一直保持在5.4%的水平，逼近去年12月份歷史最高點(diǎn)5.5%的水平。 
　?。ㄈ﹥r(jià)格水平繼續(xù)保持低位運(yùn)行 
　　三季度消費(fèi)者價(jià)格水平下降0.8%，比二季度下降1.0%縮小了0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中7月份下降0.9%，8月份下降0.8%，9 月份下降0.8%。盡管消費(fèi)者價(jià)格水平降幅略有縮小，但仍保持低位運(yùn)行，截止到今年三季度，消費(fèi)者價(jià)格水平已連續(xù)18個(gè)季度下降。 
　?。ㄋ模┵Q(mào)易順差大幅減少 
　　三季度，日本出口增速減慢，貿(mào)易順差比二季度下降8.5%。7月份出口43968億日元，貿(mào)易順差為7496億日元；8月份出口40685億日元，貿(mào)易順差為6417億日元；9月份出口44507億日元，貿(mào)易順差為10547億日元。 
　　二、三季度日本經(jīng)濟(jì)增速回落的主要原因 
　　日本經(jīng)濟(jì)繼今年一季度扭轉(zhuǎn)前幾個(gè)季度下降出現(xiàn)增長(zhǎng)、二季度增速加快之后，三季度經(jīng)濟(jì)增速又有所回落。這一結(jié)果主要是凈出口和民間企業(yè)設(shè)備投資下降導(dǎo)致的。 
　?。ㄒ唬膰?guó)內(nèi)需求看，國(guó)內(nèi)需求成為日本經(jīng)濟(jì)保持一定增速的主要原因。按季節(jié)調(diào)整后計(jì)算，三季度日本國(guó)內(nèi)需求，比二季度增長(zhǎng)0.9%，二季度增長(zhǎng)0.7%，增速比二季度加快了0.2個(gè)百分點(diǎn)，決定了三季度日本經(jīng)濟(jì)仍能繼續(xù)保持了一定增長(zhǎng)。 
　　（二）從民間需求看，消費(fèi)需求增速加快，投資需求增速回落，庫(kù)存大幅增長(zhǎng)。三季度日本民間需求比二季度增長(zhǎng)1.0%，二季度增長(zhǎng)0.9%。其中，民間最終消費(fèi)支出增長(zhǎng)0.8%，比二季度增速加快0.3個(gè)百分點(diǎn)；民間住宅投資下降0.2%，比二季度降幅縮小0.7個(gè)百分點(diǎn)；民間企業(yè)設(shè)備投資下降0.9%，二季度為上升0.2%；三季度民間庫(kù)存填充下降幅度比二季度縮小43.1%，比二季度的25.2%縮小幅度擴(kuò)大了17.9個(gè)百分點(diǎn)。 
　?。ㄈ恼枨罂?，消費(fèi)需求增速加快，投資需求降幅擴(kuò)大，庫(kù)存增速急劇回落。三季度政府需求比二季度增長(zhǎng)0.3%，二季度為零增長(zhǎng)。其中，政府最終消費(fèi)支出增長(zhǎng)0.9%，比二季度加快0.3個(gè)百分點(diǎn)；政府固定資產(chǎn)投資下降1.6%，二季度下降1.5%；三季度政府庫(kù)存增長(zhǎng)2.6%，二季度增長(zhǎng)104.9%。 
　?。ㄋ模膰?guó)外需求看，出口和進(jìn)口增速同時(shí)減慢，但出口增速減慢的幅度更大一些，導(dǎo)致了凈出口增速由升轉(zhuǎn)降，成為導(dǎo)致三季度日本經(jīng)濟(jì)增速回落的主要因素。三季度出口增長(zhǎng)0.5%，比二季度的增長(zhǎng)5.9%回落了5.4個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口增長(zhǎng)1.8%，比二季度的增長(zhǎng)3.4%回落了1.6個(gè)百分點(diǎn)；凈出口下降3.7%，二季度為增長(zhǎng)14.6%。 
　　綜合起來(lái)看，三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)0.7%，國(guó)內(nèi)需求貢獻(xiàn)0.8個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)外需求負(fù)貢獻(xiàn)0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中在國(guó)內(nèi)需求中，民間需求貢獻(xiàn)0.8個(gè)百分點(diǎn)，政府需求貢獻(xiàn)0.1個(gè)百分點(diǎn)。 
    三、全年日本經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng) 
　　目前看來(lái)，日本四季度的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)十分嚴(yán)峻，除了9月份經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)為60.0外（高出平衡點(diǎn)50整整10點(diǎn)），其他各種預(yù)警指標(biāo)都不看好，如企業(yè)景氣指數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)等都有不同程度的下降，預(yù)示著日本經(jīng)濟(jì)將可能進(jìn)一步萎縮。同時(shí)失業(yè)率居高不下、股市下跌、企業(yè)投資不振、日元匯率再次上漲、出口增長(zhǎng)乏力、通貨緊縮尚未好轉(zhuǎn)、不良債權(quán)和企業(yè)破產(chǎn)增加等一系列不利因素將會(huì)使四季度日本經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低速增長(zhǎng)乃至全年日本經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。 
　?。ㄒ唬┟耖g最終消費(fèi)支出出現(xiàn)快速增長(zhǎng)的走勢(shì)難度很大 
　　約占日本經(jīng)濟(jì)總量三分之二的民間最終消費(fèi)支出增長(zhǎng)乏力，是日本經(jīng)濟(jì)放慢的重要原因。從目前來(lái)看，民間最終消費(fèi)支出難以快速增長(zhǎng)。一是居民對(duì)未來(lái)收入增長(zhǎng)預(yù)期降低，9月份居民可支配收入下降2.1%，比8月份降幅擴(kuò)大了0.4個(gè)百分點(diǎn)；二是就業(yè)狀況不斷惡化，10月份居民就業(yè)預(yù)期指數(shù)為30.5，比9月份回落了0.4個(gè)百分點(diǎn)；三是居民購(gòu)買意愿下降，10月份購(gòu)買意愿指數(shù)為45.0，比9月份回落了1.1個(gè)百分點(diǎn)；四是消費(fèi)者信心指數(shù)不斷下降，10月份消費(fèi)者信心指數(shù)為41.8，比9月份回落了1.0個(gè)百分點(diǎn)。加之人口老齡化和社會(huì)保障制度的缺陷以及目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革的困難等因素的影響，使人們對(duì)消費(fèi)持謹(jǐn)慎態(tài)度，民間最終消費(fèi)支出增長(zhǎng)乏力的狀況將繼續(xù)下去。 
　?。ǘ┕潭ㄙY產(chǎn)投資將繼續(xù)下降 
　　構(gòu)成總固定資產(chǎn)投資主要部分的民間住宅投資、民間企業(yè)設(shè)備投資和政府固定資產(chǎn)投資，估計(jì)仍將繼續(xù)呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)：一是由于設(shè)備和生產(chǎn)能力過(guò)剩、收益惡化、銀行不良債權(quán)、市場(chǎng)預(yù)期低迷等因素的共同作用。日本企業(yè)設(shè)備投資的萎縮狀況難有根本改觀，工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)在9月份由升轉(zhuǎn)降，下降0.1%；制造業(yè)大企業(yè)利潤(rùn)今年二季度下降8.4%，訂單數(shù)量也下降3.7%，并且大型企業(yè)中對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)持悲觀態(tài)度的人所占比例比持樂(lè)觀態(tài)度的人多37個(gè)百分點(diǎn)。二是目前日本財(cái)政赤字與政府債務(wù)危機(jī)嚴(yán)重，日本政府正在全力推行緊縮財(cái)政政策，剛剛通過(guò)的反通貨緊縮計(jì)劃的政策效果至少還有半年的滯后期，這些將影響政府投資的增長(zhǎng)；三是日本的住宅投資不斷下降，9月份新建住房開工率下降0.9%，住房銷售率下降幅度更大，為9.4%，前景比較嚴(yán)峻；四是資本外流嚴(yán)重，日本財(cái)務(wù)省11日公布的數(shù)據(jù)顯示，近幾個(gè)月來(lái)，日本出現(xiàn)了資金大量外流，僅９月份，從日本證券市場(chǎng)上流出的資金就超過(guò)48000億日元，將直接影響到國(guó)內(nèi)投資的增長(zhǎng)。 
　?。ㄈ﹥舫隹趯⒖赡軙?huì)進(jìn)一步減弱 
　　雖然年初以來(lái),出口快速增長(zhǎng)曾推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的回升，但從目前看，四季度日本凈出口增速將繼續(xù)下降，主要有三個(gè)原因：一是日本最大的出口市場(chǎng)即美國(guó)的消費(fèi)者需求乏力，將成為日本出口繼續(xù)減緩的一個(gè)重要原因。二是目前美元兌日元的匯率約為1：119，美元仍處于有利于美國(guó)商品競(jìng)爭(zhēng)的地位，自然會(huì)阻止日本的出口增長(zhǎng)。三是最近日本主要大公司，如日立制作和富士通等主要高科技出口商紛紛削減獲利目標(biāo),這一舉措將對(duì)日本的出口企業(yè)產(chǎn)生不好的預(yù)期。 
　　（四）新經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施見(jiàn)效仍有一定的滯后期 
　　日本的財(cái)政政策和貨幣政策等宏觀調(diào)控手段的空間已比較狹小。財(cái)政處在空前嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)之中，對(duì)內(nèi)債務(wù)已經(jīng)達(dá)到GDP的140%，中央銀行貼現(xiàn)率為0.1%，相當(dāng)于零利率。鑒于目前的日本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，日本政府10月30日宣布了一項(xiàng)反通縮計(jì)劃，主要內(nèi)容包括：加快處理不良債權(quán)，嚴(yán)格銀行對(duì)外貸款的審查，將根據(jù)存款保險(xiǎn)法對(duì)自有資本不足的銀行注入公共資金，建立扶助破產(chǎn)企業(yè)再生的“產(chǎn)業(yè)再生機(jī)構(gòu)”等。小泉首相還宣布了一項(xiàng)超過(guò)一萬(wàn)億日元的減稅計(jì)劃。此外，日本銀行也決定進(jìn)一步實(shí)施寬松金融政策，將日本銀行經(jīng)常賬戶儲(chǔ)蓄金余額從現(xiàn)有的10-15萬(wàn)億日元提高到15-20萬(wàn)億日元，增加貨幣供應(yīng)量。同時(shí)將每月購(gòu)買的長(zhǎng)期國(guó)債增加到1.2萬(wàn)億日元。這一計(jì)劃雖有提振經(jīng)濟(jì)信心的作用，但政策效果至少也要等到明年3月份才可能會(huì)有所顯現(xiàn)。 
　　鑒于目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，日本金融大臣竹中平藏本11月5日向內(nèi)閣會(huì)議提交的2002年度經(jīng)濟(jì)財(cái)政報(bào)告》的白皮書，認(rèn)為在通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)低迷的相互作用下，日本經(jīng)濟(jì)已陷入惡性循環(huán)，如果出口和生產(chǎn)的增加能夠促進(jìn)企業(yè)收益增長(zhǎng)，改善雇傭和所得環(huán)境，日本經(jīng)濟(jì)就有可能出現(xiàn)復(fù)蘇。但是，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯，日本的經(jīng)濟(jì)景氣就會(huì)迅速步入低迷。白皮書預(yù)期，在明年3月底之前，日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值仍將會(huì)是零增長(zhǎng)。另外，世界銀行11月6日修正了對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，把日本經(jīng)濟(jì)2002年的增長(zhǎng)率從最初的增長(zhǎng)1.7%調(diào)整為下降1%。綜合各種因素，我們認(rèn)為四季度日本經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)保持低速增長(zhǎng)，全年仍將是負(fù)增長(zhǎng)。