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７月份，我國經(jīng)濟(jì)保持快速增長，大多數(shù)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增長率穩(wěn)定在上月水平，而沒有繼續(xù)加速。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢能否穩(wěn)定在目前狀態(tài)，仍需密切關(guān)注。
　　工業(yè)產(chǎn)出快速增長
　?。吩路?，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長１６．５％，增速比上月略微減慢，而比上半年又是略有提高。目前的工業(yè)產(chǎn)出增長率是１９９５年以來最高的，僅低于經(jīng)濟(jì)過熱的１９９２年下半年至１９９４年的水平。雖然我們還不能作出其增速已經(jīng)偏高的判斷，但若增速進(jìn)一步上升則會有較大風(fēng)險(xiǎn)。
　　輕重工業(yè)增長速度的進(jìn)一步差距加大。７月份，重工業(yè)增加值同比增長１９．１％，比上月加快０．９個百分點(diǎn)；輕工業(yè)增長１２．７％，比上月回落２．２個百分點(diǎn)。這種狀況表明，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長主要仍是靠投資帶動，消費(fèi)需求的帶動作用還比較有限。
　　固定資產(chǎn)投資增勢強(qiáng)勁
　?。保吩路荩话w和個體的固定資產(chǎn)投資同比增長３２．７％，增速與上半年大體持平?？鄢齼r(jià)格因素后的實(shí)際增長率仍達(dá)到３１．４％。固定資產(chǎn)投資的強(qiáng)勁增長對于今年經(jīng)濟(jì)的快速增長起到了最為關(guān)鍵的作用。但是，隨著其增長速度的上升，人們已越來越擔(dān)憂投資過熱的問題。這種擔(dān)憂是有相當(dāng)根據(jù)的，從１９８０年以來，名義投資增速高于目前水平的僅有１９８５、１９９２和１９９３年，而這三年都是經(jīng)濟(jì)過熱的，并且伴隨著高通脹，也就是說當(dāng)時(shí)的實(shí)際投資增長率都比現(xiàn)在要低。
　　不過，在進(jìn)行投資增長率的這種比較分析時(shí)必須特別注意的一個問題是全年投資增速與月度增速之間的差異。從近幾年情況看，這種差異相當(dāng)大。盡管我們不知道造成這一現(xiàn)象的確切原因，但這是一個很重要的因素，若今年也是如此，那么按目前投資增速推算的全年增速為２５％左右，還不能說已經(jīng)很高了?？紤]到當(dāng)前的消費(fèi)需求增速較低，再加上外資流入較多，因此投資的快速增長具有一定的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。
　　物價(jià)漲幅依然處于低位
　?。吩路?，居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲０．５％，商品零售價(jià)格總水平下降１．２％，工業(yè)品出廠價(jià)格總水平上漲１．４％。三者的漲跌幅均與上月相當(dāng)，仍處在有漲有跌的狀態(tài)之中。在經(jīng)濟(jì)高增長的早期階段，物價(jià)一般不會有大幅度的上漲，但如果投資和經(jīng)濟(jì)增長速度持續(xù)提高，投資物品價(jià)格的上漲以及消費(fèi)品價(jià)格隨后的上漲就很可能在以后的階段上發(fā)生。從以往的經(jīng)驗(yàn)看，固定資產(chǎn)投資和貨幣供應(yīng)量是影響通貨膨脹的重要因素，只要其增速過快，遲早都會引發(fā)過高的通貨膨脹。由于固定資產(chǎn)投資和貨幣供應(yīng)量的當(dāng)前增長率均已處于較高水平，因此對通貨膨脹問題予以警惕是有必要的。但是，在目前的國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，全球性的通貨緊縮趨勢、美元匯率的走低、我國生產(chǎn)率的普遍提高等因素，都是阻礙物價(jià)水平大幅上漲的重要因素。因此，這種高增長、低通漲的局面，很可能會持續(xù)較長的時(shí)間。這時(shí)，更值得關(guān)注的問題是″財(cái)產(chǎn)價(jià)格膨脹″，而不是一般產(chǎn)品價(jià)格意義上的通貨膨脹。
　　貨幣供應(yīng)量增速沒有過高
　?。吩履?，貨幣供應(yīng)量Ｍ０、Ｍ１和Ｍ２同比分別增長１３．１％、２０％、２０．７％，Ｍ０的增速比６月末提高０．８個百分點(diǎn)，Ｍ１和Ｍ２的增速則與６月末相當(dāng)。從走勢看，Ｍ０的增速是在上升，但其絕對水平仍較低，Ｍ１和Ｍ２的增速在近幾個月已趨于穩(wěn)定。雖然Ｍ１增速已達(dá)到２０％的較高水平，但還沒有過高。判斷的依據(jù)是：（１）１９９８－２００２年的年均增長率為１５％，由于這一時(shí)期存在總需求不足、物價(jià)水平下降等問題，因此其增長率在此水平上提高幾個百分點(diǎn)是合理的；（２）２０００年，其增長率的最高值曾達(dá)到２３．７％，并在２０％以上持續(xù)了６個月，但并沒有引發(fā)任何不良后果；（３）在我國經(jīng)濟(jì)中，交易額增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過了ＧＤＰ增速，比如今年上半年，工業(yè)銷售收入同比增長２７．３％，而工業(yè)增加值僅增長１６．２％，即使扣除價(jià)格因素，前者也要高將近１０個百分點(diǎn)，因此貨幣供應(yīng)量增速明顯超過ＧＤＰ增速是有一定實(shí)際原因的。
　　貸款是影響我國貨幣供應(yīng)量的重要因素，７月末的余額同比增長２３．２％，處于較高水平。它對整個貨幣供給的后續(xù)影響是一個值得關(guān)注的問題。
　　進(jìn)出口增長速度減緩
　　７月份，出口總額同比增長３０．６％，進(jìn)口總額增長３５．３％，增幅分別比二季度回落３．７和２．９個百分點(diǎn)。這當(dāng)中顯然可以看到非典滯后影響的因素。但由于前一階段進(jìn)出口增長過快，這種小幅度的放緩，估計(jì)不會對整個經(jīng)濟(jì)有太大的不利影響。
　　社會消費(fèi)品零售額增速加快
　?。吩路?，社會消費(fèi)品零售額同比增長９．８％，比上月加快１．５個百分點(diǎn)，其中餐飲業(yè)零售額增長１２．１％，比上月加快８．７個百分點(diǎn)，兩者均已基本恢復(fù)到非典以前的正常水平。