人民幣破8影響面面觀
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作者：admin
時(shí)間：2006-05-16 10:54:00
為牛市行情演繹推波助瀾
在人民幣升值預(yù)期和升值趨勢長期存在的情況下，目前國內(nèi)A股如火如荼的牛市行情演繹有望從中受益。
此次人民幣匯率中間價(jià)首次破“8”，我們完全有理由把它看作是央行基于巨大的升值壓力和升值趨勢不可逆轉(zhuǎn)的前提下以及下一步宏觀調(diào)控的需要而允許人民幣適度加快升值的一種信號。
不過，我們同時(shí)還認(rèn)為，由于現(xiàn)階段中國宏觀調(diào)控政策正處于一種兩難選擇的尷尬境況，即一方面要控制銀行信貸和固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張過快，另一方面也要防止通貨緊縮的卷土重來，因此，我們認(rèn)為即便央行已經(jīng)默許下一步人民幣匯率適度加快升值步伐，但人民幣匯改的政策基調(diào)不會(huì)改變，即“可控、穩(wěn)健、有序地小幅升值”。正因?yàn)槿绱?，人民幣升值預(yù)期和升值趨勢將在很長一段時(shí)間里成為影響國內(nèi)股市的一個(gè)重要因素。
在人民幣升值預(yù)期和升值趨勢長期存在的情況下，目前國內(nèi)A股如火如荼的牛市行情演繹有望從以下三方面受益：首先，升值提高了A股估值的相對吸引力，從而產(chǎn)生明顯的資金推動(dòng)效應(yīng)。近一段時(shí)期以來，國際投行和投資基金已進(jìn)一步提高中國在全球資金配置中的權(quán)重，部分資金通過正規(guī)（FDI、QFII和持有3年以上的戰(zhàn)略投資等）和非正規(guī)渠道大規(guī)模直接進(jìn)入內(nèi)地資本市場。其次，還有部分資金受限于資本管制只能投資于和A股相關(guān)性強(qiáng)的H股、國際商品市場等市場，既獲得中國經(jīng)濟(jì)快速增長和人民幣升值收益，同時(shí)還可以借此拉動(dòng)國內(nèi)資本市場，從而產(chǎn)生市場聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。第三，并購重估效應(yīng)。由于升值提高了人民幣資產(chǎn)的相對吸引力，圍繞相關(guān)上市公司的外資并購活動(dòng)將大量展開，從而極大地拓展了上市公司的估值想像空間，帶來資產(chǎn)重估效應(yīng)。
外匯負(fù)債較高行業(yè)明顯受益
總體來看，航空、通信運(yùn)營、貿(mào)易等外匯負(fù)債較高的行業(yè)將從人民幣升值中明顯受益。包括造紙、鋼鐵、石化原材料或部件進(jìn)口型行業(yè)也會(huì)有所受益。
人民幣對美元匯率中間價(jià)昨天突破8.0的心理關(guān)口。
人民幣升值對各主要行業(yè)影響的傳導(dǎo)路徑各不相同，總體來看，高外匯負(fù)債類行業(yè)將明顯受益，主要包括航空、通信運(yùn)營、貿(mào)易等行業(yè)。這些行業(yè)有較多的外匯負(fù)債（特別是美元負(fù)債），因此人民幣升值將使其明顯受益。
原材料或部件進(jìn)口型行業(yè)也會(huì)有所受益，主要包括造紙（紙漿進(jìn)口）、鋼鐵（鐵礦石進(jìn)口）、轎車（部分重要零部件進(jìn)口）、石化（原油進(jìn)口）、化纖及塑料（原料進(jìn)口）、航空（航空器材進(jìn)口）、服裝（高檔面料進(jìn)口）等行業(yè)。由于這些行業(yè)每年均需要進(jìn)口相關(guān)的原材料及部件，因此人民幣升值將使得這些行業(yè)的成本有一定程度的下降。如中國造紙行業(yè)中的紙漿成本占70％，而紙漿中的38％是進(jìn)口的，因此人民幣升值將使得造紙行業(yè)的成本有較為明顯的下降，從而明顯提升造紙行業(yè)的盈利水平。
投資品行業(yè)也會(huì)受到一定的資金追捧，主要包括具有土地價(jià)值的房地產(chǎn)、園區(qū)開發(fā)等行業(yè)，具有資源價(jià)值的煤炭、有色金屬等行業(yè)。境外資金有可能通過投資這些行業(yè)中的公司所擁有的土地或房產(chǎn)來獲得升值收益，從而加大對這些投資品行業(yè)的投資，從而引發(fā)價(jià)格的上漲。
綜合而言，我們認(rèn)為人民幣升值對航空、造紙、園區(qū)開發(fā)、房地產(chǎn)、通信運(yùn)營、通信設(shè)備以及銀行等行業(yè)構(gòu)成利好。
引發(fā)外資加速購樓猜想
對海外投資機(jī)構(gòu)來說，人民幣升值的過程要比結(jié)果更重要。在普遍預(yù)期人民幣會(huì)繼續(xù)升值的背景下，海外投資機(jī)構(gòu)將繼續(xù)進(jìn)軍中國房地產(chǎn)。
人民幣匯率昨日“破8”并未令房地產(chǎn)業(yè)界太過吃驚。接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士指出，人民幣升值是刺激外資收購內(nèi)地房地產(chǎn)的一大因素，“破8”和升值預(yù)期的繼續(xù)存在，可能導(dǎo)致外資加大收購內(nèi)地樓市的力度。
“對那些海外投資機(jī)構(gòu)來說，人民幣升值的過程顯然要比結(jié)果重要。在普遍預(yù)期人民幣會(huì)繼續(xù)升值的背景下，海外投資機(jī)構(gòu)將繼續(xù)進(jìn)軍中國房地產(chǎn)，直到人民幣匯率明朗化、無進(jìn)一步升值預(yù)期后，其收購步伐才會(huì)緩下來?！弊蛱?，接受記者專訪的仲量聯(lián)行中國區(qū)董事陳立民認(rèn)為。
在陳立民看來，相對于監(jiān)管嚴(yán)、門檻高的內(nèi)地股票市場，外資目前仍更愿意把錢投在樓市。而由于絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)對中國國情了解不深，為了規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，他們通常會(huì)選擇現(xiàn)成的并帶有穩(wěn)定現(xiàn)金回報(bào)的整盤物業(yè)作為投資對象，理性的選擇次序一般為甲級辦公樓、優(yōu)質(zhì)服務(wù)式公寓、五星級酒店、高檔商場，最后才會(huì)考慮產(chǎn)權(quán)分散的住宅。
來自世邦魏理仕的報(bào)告也顯示，由于預(yù)期人民幣將持續(xù)升值，至少有5億美元在今年第一季度投入了中國內(nèi)地房地產(chǎn)市場，特別是投在具備收租價(jià)值的物業(yè)中。
對于外資涌入樓市可能帶來的經(jīng)濟(jì)“隱患”，基強(qiáng)聯(lián)行董事總經(jīng)理陳基強(qiáng)表示，人民幣升值的確是刺激外資收購內(nèi)地房地產(chǎn)的一大因素，但目前流入中國內(nèi)地樓市的外資量占總量的比例仍是相當(dāng)小的，更何況不少機(jī)構(gòu)“吃進(jìn)”內(nèi)地物業(yè)是為了中長期的經(jīng)營投資。
少量外幣暫不宜換成人民幣
個(gè)人持有外匯，如果短期就要用外匯，則是否換成人民幣的結(jié)果差別不大；如果是長期持有或出于投資、投機(jī)目的，則換成人民幣的做法過于簡單。
人民幣對美元匯率中間價(jià)15日突破8：1的心理關(guān)口。對于習(xí)慣了匯率穩(wěn)定的國人來說，在這個(gè)時(shí)候，應(yīng)當(dāng)如何科學(xué)調(diào)整自己的投資策略，有效理好自己的財(cái)呢？
外匯理財(cái)專家提醒說，個(gè)人持有外匯，也要考慮到底想用手中的外匯做什么。如果短期就要用外匯，則是否換成人民幣的結(jié)果差別不大；如果是長期持有或出于投資、投機(jī)目的，則換成人民幣的做法過于簡單———不同外匯幣種之間的匯率走勢將如何變動(dòng)？持有哪種貨幣可以獲得更多的利息？顯然需要對這些問題做綜合判斷之后才能作出選擇。
由于市民持有的外幣資產(chǎn)占全部資產(chǎn)比例較低，加之市場預(yù)期人民幣升值幅度有限，目前也不宜將外幣資產(chǎn)兌換成人民幣。建行一位權(quán)威理財(cái)師分析說：“因?yàn)槊涝?、港幣是世界性自由兌換貨幣，目前美元兌換人民幣是單向的，即市民只能以美元、港元自由兌換成人民幣，而以人民幣兌換美元、港幣有很多限制，也就是說美元和港幣的流通性更高。因此，如果將外幣全部換成人民幣，若日后需用外幣支付時(shí)，就會(huì)引起不必要的麻煩?！?br>
他表示，美元資產(chǎn)可以有三種保值選擇：炒匯、買理財(cái)產(chǎn)品和繼續(xù)做外匯定期存款。
第一種是炒匯，人民幣升值是相對于美元的，市民可以通過以美元兌換成歐元、日元等方式實(shí)現(xiàn)。第二種是購買外匯理財(cái)產(chǎn)品。第三種就是定期存款，或?qū)⒚涝獌稉Q成高息貨幣。
他認(rèn)為，有一定金融知識的市民應(yīng)選擇第一種方法，購買銀行的外匯理財(cái)產(chǎn)品也不失為一種選擇，適合于沒有金融專業(yè)知識且沒有時(shí)間的一般市民。（新華社）
信息來源：上海證券報(bào)
在人民幣升值預(yù)期和升值趨勢長期存在的情況下，目前國內(nèi)A股如火如荼的牛市行情演繹有望從中受益。
此次人民幣匯率中間價(jià)首次破“8”，我們完全有理由把它看作是央行基于巨大的升值壓力和升值趨勢不可逆轉(zhuǎn)的前提下以及下一步宏觀調(diào)控的需要而允許人民幣適度加快升值的一種信號。
不過，我們同時(shí)還認(rèn)為，由于現(xiàn)階段中國宏觀調(diào)控政策正處于一種兩難選擇的尷尬境況，即一方面要控制銀行信貸和固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張過快，另一方面也要防止通貨緊縮的卷土重來，因此，我們認(rèn)為即便央行已經(jīng)默許下一步人民幣匯率適度加快升值步伐，但人民幣匯改的政策基調(diào)不會(huì)改變，即“可控、穩(wěn)健、有序地小幅升值”。正因?yàn)槿绱?，人民幣升值預(yù)期和升值趨勢將在很長一段時(shí)間里成為影響國內(nèi)股市的一個(gè)重要因素。
在人民幣升值預(yù)期和升值趨勢長期存在的情況下，目前國內(nèi)A股如火如荼的牛市行情演繹有望從以下三方面受益：首先，升值提高了A股估值的相對吸引力，從而產(chǎn)生明顯的資金推動(dòng)效應(yīng)。近一段時(shí)期以來，國際投行和投資基金已進(jìn)一步提高中國在全球資金配置中的權(quán)重，部分資金通過正規(guī)（FDI、QFII和持有3年以上的戰(zhàn)略投資等）和非正規(guī)渠道大規(guī)模直接進(jìn)入內(nèi)地資本市場。其次，還有部分資金受限于資本管制只能投資于和A股相關(guān)性強(qiáng)的H股、國際商品市場等市場，既獲得中國經(jīng)濟(jì)快速增長和人民幣升值收益，同時(shí)還可以借此拉動(dòng)國內(nèi)資本市場，從而產(chǎn)生市場聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。第三，并購重估效應(yīng)。由于升值提高了人民幣資產(chǎn)的相對吸引力，圍繞相關(guān)上市公司的外資并購活動(dòng)將大量展開，從而極大地拓展了上市公司的估值想像空間，帶來資產(chǎn)重估效應(yīng)。
外匯負(fù)債較高行業(yè)明顯受益
總體來看，航空、通信運(yùn)營、貿(mào)易等外匯負(fù)債較高的行業(yè)將從人民幣升值中明顯受益。包括造紙、鋼鐵、石化原材料或部件進(jìn)口型行業(yè)也會(huì)有所受益。
人民幣對美元匯率中間價(jià)昨天突破8.0的心理關(guān)口。
人民幣升值對各主要行業(yè)影響的傳導(dǎo)路徑各不相同，總體來看，高外匯負(fù)債類行業(yè)將明顯受益，主要包括航空、通信運(yùn)營、貿(mào)易等行業(yè)。這些行業(yè)有較多的外匯負(fù)債（特別是美元負(fù)債），因此人民幣升值將使其明顯受益。
原材料或部件進(jìn)口型行業(yè)也會(huì)有所受益，主要包括造紙（紙漿進(jìn)口）、鋼鐵（鐵礦石進(jìn)口）、轎車（部分重要零部件進(jìn)口）、石化（原油進(jìn)口）、化纖及塑料（原料進(jìn)口）、航空（航空器材進(jìn)口）、服裝（高檔面料進(jìn)口）等行業(yè)。由于這些行業(yè)每年均需要進(jìn)口相關(guān)的原材料及部件，因此人民幣升值將使得這些行業(yè)的成本有一定程度的下降。如中國造紙行業(yè)中的紙漿成本占70％，而紙漿中的38％是進(jìn)口的，因此人民幣升值將使得造紙行業(yè)的成本有較為明顯的下降，從而明顯提升造紙行業(yè)的盈利水平。
投資品行業(yè)也會(huì)受到一定的資金追捧，主要包括具有土地價(jià)值的房地產(chǎn)、園區(qū)開發(fā)等行業(yè)，具有資源價(jià)值的煤炭、有色金屬等行業(yè)。境外資金有可能通過投資這些行業(yè)中的公司所擁有的土地或房產(chǎn)來獲得升值收益，從而加大對這些投資品行業(yè)的投資，從而引發(fā)價(jià)格的上漲。
綜合而言，我們認(rèn)為人民幣升值對航空、造紙、園區(qū)開發(fā)、房地產(chǎn)、通信運(yùn)營、通信設(shè)備以及銀行等行業(yè)構(gòu)成利好。
引發(fā)外資加速購樓猜想
對海外投資機(jī)構(gòu)來說，人民幣升值的過程要比結(jié)果更重要。在普遍預(yù)期人民幣會(huì)繼續(xù)升值的背景下，海外投資機(jī)構(gòu)將繼續(xù)進(jìn)軍中國房地產(chǎn)。
人民幣匯率昨日“破8”并未令房地產(chǎn)業(yè)界太過吃驚。接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士指出，人民幣升值是刺激外資收購內(nèi)地房地產(chǎn)的一大因素，“破8”和升值預(yù)期的繼續(xù)存在，可能導(dǎo)致外資加大收購內(nèi)地樓市的力度。
“對那些海外投資機(jī)構(gòu)來說，人民幣升值的過程顯然要比結(jié)果重要。在普遍預(yù)期人民幣會(huì)繼續(xù)升值的背景下，海外投資機(jī)構(gòu)將繼續(xù)進(jìn)軍中國房地產(chǎn)，直到人民幣匯率明朗化、無進(jìn)一步升值預(yù)期后，其收購步伐才會(huì)緩下來?！弊蛱?，接受記者專訪的仲量聯(lián)行中國區(qū)董事陳立民認(rèn)為。
在陳立民看來，相對于監(jiān)管嚴(yán)、門檻高的內(nèi)地股票市場，外資目前仍更愿意把錢投在樓市。而由于絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)對中國國情了解不深，為了規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，他們通常會(huì)選擇現(xiàn)成的并帶有穩(wěn)定現(xiàn)金回報(bào)的整盤物業(yè)作為投資對象，理性的選擇次序一般為甲級辦公樓、優(yōu)質(zhì)服務(wù)式公寓、五星級酒店、高檔商場，最后才會(huì)考慮產(chǎn)權(quán)分散的住宅。
來自世邦魏理仕的報(bào)告也顯示，由于預(yù)期人民幣將持續(xù)升值，至少有5億美元在今年第一季度投入了中國內(nèi)地房地產(chǎn)市場，特別是投在具備收租價(jià)值的物業(yè)中。
對于外資涌入樓市可能帶來的經(jīng)濟(jì)“隱患”，基強(qiáng)聯(lián)行董事總經(jīng)理陳基強(qiáng)表示，人民幣升值的確是刺激外資收購內(nèi)地房地產(chǎn)的一大因素，但目前流入中國內(nèi)地樓市的外資量占總量的比例仍是相當(dāng)小的，更何況不少機(jī)構(gòu)“吃進(jìn)”內(nèi)地物業(yè)是為了中長期的經(jīng)營投資。
少量外幣暫不宜換成人民幣
個(gè)人持有外匯，如果短期就要用外匯，則是否換成人民幣的結(jié)果差別不大；如果是長期持有或出于投資、投機(jī)目的，則換成人民幣的做法過于簡單。
人民幣對美元匯率中間價(jià)15日突破8：1的心理關(guān)口。對于習(xí)慣了匯率穩(wěn)定的國人來說，在這個(gè)時(shí)候，應(yīng)當(dāng)如何科學(xué)調(diào)整自己的投資策略，有效理好自己的財(cái)呢？
外匯理財(cái)專家提醒說，個(gè)人持有外匯，也要考慮到底想用手中的外匯做什么。如果短期就要用外匯，則是否換成人民幣的結(jié)果差別不大；如果是長期持有或出于投資、投機(jī)目的，則換成人民幣的做法過于簡單———不同外匯幣種之間的匯率走勢將如何變動(dòng)？持有哪種貨幣可以獲得更多的利息？顯然需要對這些問題做綜合判斷之后才能作出選擇。
由于市民持有的外幣資產(chǎn)占全部資產(chǎn)比例較低，加之市場預(yù)期人民幣升值幅度有限，目前也不宜將外幣資產(chǎn)兌換成人民幣。建行一位權(quán)威理財(cái)師分析說：“因?yàn)槊涝?、港幣是世界性自由兌換貨幣，目前美元兌換人民幣是單向的，即市民只能以美元、港元自由兌換成人民幣，而以人民幣兌換美元、港幣有很多限制，也就是說美元和港幣的流通性更高。因此，如果將外幣全部換成人民幣，若日后需用外幣支付時(shí)，就會(huì)引起不必要的麻煩?！?br>
他表示，美元資產(chǎn)可以有三種保值選擇：炒匯、買理財(cái)產(chǎn)品和繼續(xù)做外匯定期存款。
第一種是炒匯，人民幣升值是相對于美元的，市民可以通過以美元兌換成歐元、日元等方式實(shí)現(xiàn)。第二種是購買外匯理財(cái)產(chǎn)品。第三種就是定期存款，或?qū)⒚涝獌稉Q成高息貨幣。
他認(rèn)為，有一定金融知識的市民應(yīng)選擇第一種方法，購買銀行的外匯理財(cái)產(chǎn)品也不失為一種選擇，適合于沒有金融專業(yè)知識且沒有時(shí)間的一般市民。（新華社）
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