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　　調(diào)控政策力度不會(huì)超過(guò)2004年

　　今年第一季度我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)10．2％。作為“十一五”規(guī)劃開(kāi)局之年的首季經(jīng)濟(jì)增速，這個(gè)增幅引起了人們的普遍關(guān)注。日前，發(fā)改委公布了水泥、焦化、鐵合金和鋁業(yè)等行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)，其他行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整的指導(dǎo)意見(jiàn)也將陸續(xù)出臺(tái)。這是否意味著新一輪宏觀調(diào)控即將開(kāi)始呢？我們將如何解決宏觀調(diào)控中可能出現(xiàn)的一些問(wèn)題？

　　中金公司的研究報(bào)告指出，我國(guó)政府將出臺(tái)調(diào)控措施降低投資增速和市場(chǎng)的流動(dòng)性，但政策力度不會(huì)超過(guò)2004年的措施，而且效果難以持續(xù)。畢竟此次投資反彈的力度低于2004年初，而且對(duì)油、電、煤、運(yùn)的壓力也不如當(dāng)時(shí)大。另外，2004年的經(jīng)歷證明，當(dāng)時(shí)大量行政措施的出臺(tái)和貨幣緊縮只使投資增速在二季度有所回落，三季度全面反彈，全年GDP達(dá)到10.1%%。

　　目前從政府公開(kāi)表達(dá)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷上也表明，政府認(rèn)為目前經(jīng)濟(jì)偏熱的程度不如2004年。2004年4月26日中央政治局常委會(huì)議認(rèn)為當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題突出表現(xiàn)在：“固定資產(chǎn)投資規(guī)模過(guò)大，特別是一些行業(yè)投資增長(zhǎng)過(guò)快，導(dǎo)致信貸投放增幅過(guò)大，造成煤電油運(yùn)供應(yīng)趨緊?！钡衲?月14日國(guó)務(wù)院常務(wù)工作會(huì)議發(fā)出的措辭則要溫和得多，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中突出問(wèn)題是固定資產(chǎn)投資過(guò)快，貨幣供應(yīng)量偏高，信貸投放偏快，對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)性矛盾突出，強(qiáng)調(diào)要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健財(cái)政政策和貨幣政策，保持經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，注重區(qū)別對(duì)待，有針對(duì)性地解決當(dāng)前突出問(wèn)題。

　　在消費(fèi)需求短期內(nèi)難以大幅拉動(dòng)和匯率升值幅度較小的事實(shí)下，國(guó)家無(wú)法同時(shí)解決外部失衡和內(nèi)部失衡兩對(duì)矛盾：一旦投資增速大幅放緩，進(jìn)口需求下降，外貿(mào)順差上升，增大人民幣升值壓力；但投資增長(zhǎng)長(zhǎng)期快于消費(fèi)可能造成將來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩，金融風(fēng)險(xiǎn)增大。政府將在這兩個(gè)都不理想的狀態(tài)間作出選擇。

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　　新一輪調(diào)控將更注重市場(chǎng)化手段

　　□樂(lè)嘉春 博士

　　當(dāng)今年第一季度GDP數(shù)據(jù)公布之后，市場(chǎng)對(duì)國(guó)家是否應(yīng)當(dāng)再次進(jìn)行宏觀調(diào)控的議論也再度興起。問(wèn)題是目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性過(guò)熱與物價(jià)指數(shù)低位運(yùn)行及一些行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩之間的矛盾非常突出，由此增加了宏觀調(diào)控的艱巨性與復(fù)雜性。因而，如何尋求新的宏觀調(diào)控思路與方式，已成為擺在我們面前的一大任務(wù)。

　　調(diào)控在某種程度上失靈

　　自2004年以來(lái)實(shí)施的宏觀調(diào)控，可以說(shuō)已顯示出在某種程度上的失靈或失衡。究其原因在于政府部門(mén)之間的利益之爭(zhēng)導(dǎo)致了宏觀調(diào)控缺乏協(xié)調(diào)性和有效性。我們不妨以房地產(chǎn)業(yè)為例來(lái)說(shuō)明。有些政府部門(mén)尤其是地方政府對(duì)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展中出現(xiàn)的泡沫現(xiàn)象在認(rèn)識(shí)上有偏差，以為就是通過(guò)各種方式或手段如推遲高檔房產(chǎn)的入市步伐來(lái)阻止大型城市中房?jī)r(jià)的有序調(diào)整，結(jié)果是房地產(chǎn)價(jià)格依然持續(xù)上漲。另外，對(duì)在人民幣升值的大背景下外資大舉進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)沒(méi)有采取有效的監(jiān)管措施，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)猶如一個(gè)不設(shè)防的灰色地帶，導(dǎo)致外資成為推升中國(guó)房?jī)r(jià)的一大刺激因素。這說(shuō)明，各級(jí)政府部門(mén)之間各自為政，政出不一，在一定程度上削弱了宏觀調(diào)控的協(xié)調(diào)性和有效性。

　　如果沿著這一思路展開(kāi)分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，盡管科學(xué)發(fā)展觀已成為一個(gè)統(tǒng)領(lǐng)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的最高綱領(lǐng)，但目前地方政府仍沒(méi)有將這一原則落實(shí)到具體的行動(dòng)中，不少政府官員依然將GDP作為發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)的首要目標(biāo)，資源（包括資金、支柱產(chǎn)業(yè)等）的爭(zhēng)奪之戰(zhàn)也越演越烈。由此，導(dǎo)致了固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)偏快，一些行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題仍然比較突出。這樣，一方面是導(dǎo)致了貸款增長(zhǎng)明顯加快，另一方面又產(chǎn)生了一些物價(jià)指數(shù)的低位運(yùn)行。

　　制度性改革嚴(yán)重滯后

　　導(dǎo)致宏觀調(diào)控效應(yīng)弱化的另一個(gè)重要原因是制度性改革嚴(yán)重滯后。例如，我們明知外貿(mào)進(jìn)出口快速增長(zhǎng)是導(dǎo)致中國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)的一個(gè)重要原因，但依然沒(méi)有對(duì)“強(qiáng)接售匯制度”實(shí)施有效的改革。外匯風(fēng)險(xiǎn)壓低市場(chǎng)利率的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越顯著，但為了維持匯率穩(wěn)定，卻遲遲不提升利率。相反，低利率的風(fēng)險(xiǎn)又導(dǎo)致了貸款成本偏低而刺激了人民幣貸款的快速增長(zhǎng)。這說(shuō)明，如果我們不進(jìn)行一些制度性改革，那么宏觀調(diào)控的有效性可能是趨于短期目標(biāo)的，對(duì)類(lèi)似投資增長(zhǎng)反彈的調(diào)控失靈是必然的，同樣也難以改變目前依靠出口及投資增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。

　　現(xiàn)在，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些結(jié)構(gòu)性過(guò)熱與核心物價(jià)指數(shù)較低及一些行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩之間的突出矛盾時(shí)，盡管目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示有必要采取一些緊縮性措施，如采取提高存款準(zhǔn)備金率或控制信貸及投資過(guò)快增長(zhǎng)等，但我們認(rèn)為不應(yīng)該再糾纏于目前是否要強(qiáng)化宏觀調(diào)控的簡(jiǎn)單命題，而是要對(duì)宏觀調(diào)控之所以會(huì)出現(xiàn)一定程度上的失靈或失衡進(jìn)行積極的檢討。

　　宏觀調(diào)控要有長(zhǎng)期目標(biāo)

　　對(duì)此，我們應(yīng)該樹(shù)立宏觀經(jīng)濟(jì)管理的長(zhǎng)期目標(biāo)，不能讓宏觀調(diào)控流于短期目標(biāo)的形式，這樣的話，不僅會(huì)造成經(jīng)濟(jì)的短期波動(dòng)，而且也會(huì)被一些利益集團(tuán)所利用。可以說(shuō)，并不是宏觀調(diào)控的政策或目標(biāo)不靈，相反是在執(zhí)行過(guò)程中由于利益之爭(zhēng)或制度性改革滯后等因素導(dǎo)致了這些政策或目標(biāo)沒(méi)有被真正落實(shí)，這才是問(wèn)題的關(guān)鍵所在。

　　因而，要解決中國(guó)宏觀調(diào)控中出現(xiàn)的一些問(wèn)題，首先要繼續(xù)加快制度性改革進(jìn)程，由此來(lái)增強(qiáng)宏觀調(diào)控的有效性；其次，要杜絕部門(mén)或地方利益的干擾，建立起一個(gè)國(guó)家進(jìn)行宏觀調(diào)控的強(qiáng)有力的協(xié)調(diào)部門(mén)，不能放任一些利益集團(tuán)假借市場(chǎng)化名義“行”經(jīng)濟(jì)尋租的非市場(chǎng)化行為。這樣，才能真正發(fā)揮宏觀調(diào)控的協(xié)調(diào)性和有效性。

　　當(dāng)然，我們認(rèn)為，關(guān)鍵還在于要切實(shí)落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展是一個(gè)長(zhǎng)期的目標(biāo)，任何忽視科學(xué)發(fā)展觀的經(jīng)濟(jì)理念與行為，都會(huì)由于摻雜著各種利益之爭(zhēng)的不平衡和矛盾而導(dǎo)致宏觀調(diào)控的失靈或失衡，在這方面我們已經(jīng)積累了很多的教訓(xùn)。所以，尋求中國(guó)宏觀調(diào)控的協(xié)調(diào)性和有效性，關(guān)鍵是要樹(shù)立和落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，在宏觀經(jīng)濟(jì)管理的思路和方式上來(lái)一次重大的革命性變革。

　　一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得市場(chǎng)對(duì)中國(guó)新一輪宏觀調(diào)控表示出強(qiáng)烈擔(dān)心，但高盛昨日發(fā)布的研究報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)政府新的調(diào)控政策將更加重視市場(chǎng)化手段，而且將會(huì)以保護(hù)內(nèi)需為前提。

　　此外，高盛的報(bào)告仍對(duì)中國(guó)維持積極投資的觀點(diǎn)，認(rèn)為盡早采取政策調(diào)整將增強(qiáng)政府健全的周期管理可信性，因而有助于延長(zhǎng)此輪經(jīng)濟(jì)周期的持續(xù)時(shí)間。

　　該報(bào)告作者，高盛（亞洲）中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅表示，中國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及信貸增長(zhǎng)強(qiáng)勁令許多投資者對(duì)潛在的政策收緊感到擔(dān)憂，目前的宏觀問(wèn)題及風(fēng)險(xiǎn)與2003-2004年的“過(guò)熱”非常相似，而且政策挑戰(zhàn)均是源自人民幣低估。

　　在這篇題為《中國(guó)當(dāng)前宏觀問(wèn)題與2004年比較分析》報(bào)告中，梁紅預(yù)計(jì)中國(guó)2006年真實(shí)GDP增長(zhǎng)率將達(dá)到9.6%%，CPI通脹率為2.2%%。梁紅表示，此輪政策調(diào)整，“如果力度過(guò)小或時(shí)間過(guò)遲，風(fēng)險(xiǎn)都將更加累積”。她還強(qiáng)調(diào)，“在人民幣匯率改革這個(gè)問(wèn)題上，情況同樣如此?！辈贿^(guò)她也表示，與2004年初的宏觀調(diào)控相比，監(jiān)管層此次將會(huì)做得更好。

　　梁紅預(yù)計(jì)緊縮政策調(diào)整將在周期的初期開(kāi)始，但更加注重市場(chǎng)化手段，即通過(guò)更多依靠基于市場(chǎng)的調(diào)整而不是采用行政手段。（記者 禹剛）

　　高速增長(zhǎng)GDP包含更穩(wěn)定因素

　　一些海外經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，中國(guó)政府今年不太可能采取嚴(yán)厲的措施來(lái)控制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。原因是通貨膨脹率還較低，并且目前的增長(zhǎng)并非只集中在出口、重工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上，增長(zhǎng)實(shí)際上還反映了國(guó)內(nèi)消費(fèi)的提升。J．P．摩根的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示：“我并不期待中國(guó)政府采取任何激烈措施，因?yàn)樗麄儗?duì)高速增長(zhǎng)感到非常滿意?！?

　　在2004年，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到了交通基礎(chǔ)設(shè)施不足的掣肘，港口、鐵路都顯得過(guò)于擁擠。但是，由于現(xiàn)在這些部門(mén)已經(jīng)獲得了巨大的投資，新的高速公路、鐵路以及港口建設(shè)將能容納更多的經(jīng)濟(jì)增量。亞洲最大的船運(yùn)公司之一Noble G roup的首席執(zhí)行官理查德·埃爾曼稱(chēng)，貨物的港口滯延的問(wèn)題在過(guò)去的18個(gè)月中得到了解決。

　　海外經(jīng)濟(jì)學(xué)家還認(rèn)為，2003年，中國(guó)的銀行貸款曾經(jīng)飛速膨脹，這種局面在2004年得到了控制。

信息來(lái)源：上海證券報(bào)