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2004年6月30日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率調(diào)高0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.25%，這是美聯(lián)儲(chǔ)4年來首次提高利率。美聯(lián)儲(chǔ)提升利率的主要原因：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)良好態(tài)勢(shì)；二是就業(yè)狀況明顯改善，3月—5月，各月的就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)均超過20萬；三是在低利率的刺激下，美國(guó)的消費(fèi)支出也開始升溫，5月份美國(guó)的個(gè)人消費(fèi)開支環(huán)比增長(zhǎng)高達(dá)1%；四是通貨膨脹壓力加大，今年前5個(gè)月，美國(guó)消費(fèi)價(jià)格上漲高達(dá)5.1%，剔除能源和食品價(jià)格的核心消費(fèi)價(jià)格也上漲了2.9%。今年下半年，美聯(lián)儲(chǔ)有望繼續(xù)提高利率。但考慮到對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)增長(zhǎng)的影響，除非出現(xiàn)物價(jià)大幅上漲等情況，美聯(lián)儲(chǔ)提升利率的步伐不會(huì)太快。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將以每次0.25個(gè)百分點(diǎn)的速度提升利率，美國(guó)聯(lián)邦基金利率今年底可能升至2%以上。
自從去年6月將基本利率降至歷史最低的2%以來，歐洲央行的貨幣政策始終感受到來自各方面的壓力，一直處于左右為難的境地，因?yàn)槠錈o論加息還是降息都缺乏足夠充分的理由。加息理由方面：一是由于近期油價(jià)大幅上揚(yáng)，歐元區(qū)通貨膨脹率從4月份的2%升至5月份的2.5%，已經(jīng)超過了2%的監(jiān)控指標(biāo)；二是受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提振，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)9個(gè)月保持升勢(shì)，表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)日趨活躍。降息理由方面：一是歐元區(qū)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然較弱；二是歐元區(qū)失業(yè)率高達(dá)9%，與其他國(guó)家相比差距較大。預(yù)計(jì)在新的證據(jù)打破平衡之前，歐洲央行近期的貨幣政策將保持穩(wěn)定。在全球貨幣政策收緊和原油價(jià)格上漲的大背景下，歐洲央行中長(zhǎng)期內(nèi)加息的可能性較大。

英國(guó)央行在收緊貨幣政策方面的動(dòng)作最為頻繁。今年6月10日，英格蘭銀行決定把基本利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.5%，這成為該行自去年11月以來連續(xù)第四次提高利率，利率升幅累計(jì)已達(dá)1個(gè)百分點(diǎn)。英格蘭銀行加息主要是為了控制消費(fèi)信貸的強(qiáng)勁增長(zhǎng)以及房屋價(jià)格的大幅攀升。據(jù)預(yù)測(cè)，英格蘭銀行可能繼續(xù)收緊貨幣政策，年底英國(guó)基本利率有可能達(dá)到5%的水平。
為刺激經(jīng)濟(jì)和治理通縮，日本央行近年來始終執(zhí)行“零利率”的寬松貨幣政策。2004年1月20日，日本央行再次做出放松貨幣政策的決定，將其貨幣基礎(chǔ)目標(biāo)調(diào)高至30-35萬億日元。此后，日本央行還決定在必要時(shí)候繼續(xù)投放充足現(xiàn)金流，而不管其設(shè)定的目標(biāo)。雖然今年日本經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)難得的強(qiáng)勁走勢(shì)，但由于多年來的通貨緊縮陰影，日本央行始終不敢貿(mào)然提高利率，并多次表示將堅(jiān)決執(zhí)行定量的寬松貨幣政策，直到日本的通貨膨脹成為經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的有利因素。預(yù)計(jì)日本央行年內(nèi)仍將維持寬松的貨幣政策。
美元逐步走穩(wěn)歐元漲勢(shì)放緩
美元逐步走穩(wěn)，歐元漲勢(shì)放緩，英鎊強(qiáng)勢(shì)依舊，日元前景看好。自2002年1月底開始，美元匯率開始持續(xù)大幅下滑。2004年1月9日，美元指數(shù)收于83.29點(diǎn)，創(chuàng)歷史最低紀(jì)錄，與最高點(diǎn)相比跌幅高達(dá)26%。美元匯率當(dāng)時(shí)下滑的主要原因：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所下降；二是美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)降息效果顯現(xiàn)；三是美國(guó)政府為刺激出口而實(shí)際采取的弱勢(shì)美元政策。此后，美元匯率開始在震蕩中逐步回升。刺激美元向上的力量主要有：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)增長(zhǎng)，二是失業(yè)率等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯著好轉(zhuǎn)，三是美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開始逐步提升利率。截至6月30日，美元指數(shù)收于87.23點(diǎn)，與去年底相比上漲了2.9%。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和利率回升的大背景下，預(yù)計(jì)美元匯率走勢(shì)將保持穩(wěn)健。
2002年以來，歐元兌美元持續(xù)上揚(yáng)。2004年1月9日，歐元匯率創(chuàng)下了1.2853美元/1歐元的歷史新高。此后，歐元匯率開始逐步回落，主要原因在于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)疲弱，短期內(nèi)提高利率的可能性不大，而從其技術(shù)走勢(shì)上看也有回調(diào)的要求。截至6月30日，歐元兌美元匯率收于1.2179美元/1歐元，與去年底相比下跌3.3%。隨著美聯(lián)儲(chǔ)升息政策的逐步到位，預(yù)計(jì)歐元匯率繼續(xù)大幅上揚(yáng)的可能性不大。
近年來，在各主要貨幣中，英鎊的走勢(shì)最為強(qiáng)勁，這種勢(shì)頭一直延續(xù)到今年初。今年2月17日，英鎊匯率收于1.9045美元/1英鎊，創(chuàng)幾十年以來的新高。英鎊之所以走勢(shì)強(qiáng)勁，主要是因?yàn)槭艿接?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，英國(guó)央行多次上調(diào)利率也給英鎊帶來了很大支持。2月份以后，受到技術(shù)壓力的影響，英鎊匯率小幅回調(diào)。截至6月30日，英鎊匯率收于1.8126美元/1英鎊，比去年底上漲1.6%。隨著英國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，以及英國(guó)央行持續(xù)升息行為，預(yù)計(jì)英鎊匯率將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。
2003年以來，日元兌美元也走勢(shì)強(qiáng)勁。雖然日本政府為了擴(kuò)大出口，多次入場(chǎng)干預(yù)壓低日元，但是日元的上漲勢(shì)頭依然迅猛，并于2004年4月1日創(chuàng)下103.7日元/1美元的新高。此后，雖然受到美聯(lián)儲(chǔ)升息預(yù)期影響，日元匯率大幅下挫，但在5月中旬又有所反彈。截至6月30日，日元匯率收于109.43日元/1美元，與去年底相比下跌2.1%。在日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)多年罕見的強(qiáng)勁復(fù)蘇的背景下，預(yù)計(jì)下半年日元匯率將會(huì)有較好的表現(xiàn)。
全球股市呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢(shì)
2003年下半年開始，全球股市在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動(dòng)下強(qiáng)勁上揚(yáng)。進(jìn)入2004年，全球股市的強(qiáng)勁上漲步伐有所放緩，震蕩幅度開始加劇。隨著禽流感疫情、恐怖主義威脅、巴以關(guān)系惡化、伊拉克政局不穩(wěn)和油價(jià)大幅上漲等問題的陸續(xù)出現(xiàn)，全球股市分別在3月和5月發(fā)生了兩次較大的回調(diào)。然而，世界經(jīng)濟(jì)的總體環(huán)境仍然良好，企業(yè)盈利狀況優(yōu)化，就業(yè)狀況也有明顯改善。5月下旬開始，全球股市再次強(qiáng)勁上揚(yáng)。截至6月30日，與去年底相比，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲2.6%，金融時(shí)報(bào)歐洲300指數(shù)上漲4.2%，英國(guó)金融時(shí)報(bào)100指數(shù)小幅下跌0.3%，日本日經(jīng)225指數(shù)則大幅上揚(yáng)11.1%。預(yù)計(jì)在震蕩中上漲將是今年全球股市的主調(diào)。
原油價(jià)格將維持高位
2003年9月以來，國(guó)際原油價(jià)格強(qiáng)勁上揚(yáng)，這種勢(shì)頭一直延續(xù)到今年上半年。2004年5月24日，美國(guó)德州低硫輕質(zhì)原油價(jià)格收于42.03美元/桶，歐洲北海布倫特原油價(jià)格收于39.22美元/桶，均創(chuàng)十幾年來的最高水平。2004年5月21日前的一周，歐佩克七種市場(chǎng)監(jiān)督原油平均價(jià)格達(dá)到了35.977美元/桶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了歐佩克組織規(guī)定的28美元/桶的油價(jià)浮動(dòng)上限。此后，原油價(jià)格有所下跌。截至6月底，美國(guó)德州低硫輕質(zhì)原油價(jià)格收于36.92美元/桶，與去年底相比上漲13.6%；歐洲北海布倫特原油價(jià)格收于33.22美元/桶，與去年底相比上漲9.64%；歐佩克七種市場(chǎng)監(jiān)督原油平均價(jià)格收于33.051美元/桶，與去年底相比上漲高達(dá)16.71%。
油價(jià)大幅上漲的主要原因：一是歐佩克年初曾在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)推出限產(chǎn)措施；二是在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，世界各國(guó)的原油需求旺盛；三是中東局勢(shì)日趨緊張，恐怖襲擊威脅依然存在；四是市場(chǎng)投機(jī)行為猖獗。高油價(jià)已成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的隱憂，它會(huì)增加企業(yè)成本，減少盈利，也會(huì)推動(dòng)通貨膨脹，其結(jié)果都會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織估計(jì)，油價(jià)在一年內(nèi)若上漲15美元，將使世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率減少1個(gè)百分點(diǎn)。
為平抑石油價(jià)格，歐佩克終于在6月3日做出分階段增產(chǎn)決定：從7月1日起，每天增產(chǎn)200萬桶；如果有必要，從8月1日起每天再增產(chǎn)50萬桶。通過以上措施，使歐佩克的原油日產(chǎn)提高到2600萬桶。雖然歐佩克組織采取了增產(chǎn)政策，但是其實(shí)際石油增量供應(yīng)能力已經(jīng)不大，再加上地緣政治緊張局勢(shì)及市場(chǎng)投機(jī)行為等多種因素的影響，近期國(guó)際油價(jià)不太可能大幅下降。預(yù)計(jì)年內(nèi)國(guó)際原油價(jià)格仍將處于35美元/桶的高位徘徊。