亞洲經(jīng)濟半年報告：亞洲經(jīng)濟需警惕三大風(fēng)險！
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時間：2004-08-08 07:45:00
明年全球?qū)κ偷男枨髸p少一些，油價也會因此稍稍滑落。但是全球石油供需關(guān)系仍然趨緊，一點點供應(yīng)上的中斷就會造成油價迅速上升
如果美國加息步伐是漸進式的，就不足以給東亞經(jīng)濟前景造成風(fēng)險，但是如果美國加息步伐快于預(yù)期，那么就會提高東亞經(jīng)濟的風(fēng)險
如果通貨膨脹繼續(xù)快速上升，那么中國就可能以很快的步伐加息，這將使固定投資下降，同時消費支出也下降，最終造成經(jīng)濟放緩速度超過預(yù)期
亞洲經(jīng)濟在短期內(nèi)面臨著三個主要風(fēng)險：油價上漲、美國加息幅度超過預(yù)期，以及中國經(jīng)濟硬著陸。
油價上漲
最近數(shù)月，油價已經(jīng)成為全球經(jīng)濟共同擔(dān)心的話題。在過去9個月中，全球經(jīng)濟對石油的需求不斷增長，而恐怖活動和伊拉克局勢更加重了對供應(yīng)的擔(dān)心。
倫敦布倫特原油價格幾乎上漲了50%，達到每桶40美元。以前，當(dāng)中東局勢緊張時，油價會在突然飆升后又回落下來，但這次有所不同，油價一直維持在高位，這其中一部分的原因是因為全球?qū)κ偷男枨笫謴妱拧?
油價持續(xù)保持高位，將會引起通貨膨脹，增加商務(wù)成本，侵蝕公司利潤，成為消費者和生產(chǎn)者的稅賦，并最終影響到東亞的經(jīng)濟增長。雖然石油凈出口國如印度尼西亞、越南能從中受益，但石油凈進口國如韓國、菲律賓、新加坡、泰國、中國就都會受到負面影響，盡管中國受損的程度要稍小些。
預(yù)計2004年油價在35到40美元區(qū)間波動。大多數(shù)分析家預(yù)計，明年全球?qū)κ偷男枨髸p少一些，油價也會因此稍稍滑落。但是全球石油供需關(guān)系仍然趨緊，一點點供應(yīng)上的中斷就會造成油價迅速上升。如果油價繼續(xù)在一段時間內(nèi)維持高位，那么東亞經(jīng)濟明年的前景就可能會往下調(diào)。
美國加息幅度超預(yù)期
今后一兩年中遇到的第二個風(fēng)險是，美國加息幅度超過預(yù)期。美國利率對東亞經(jīng)濟增長的影響程度取決于利率上升的幅度，以及東亞利率如何變化以回應(yīng)美國利率變化。
關(guān)于第一個問題，大多數(shù)人預(yù)計，美聯(lián)儲將以“有節(jié)制的步伐”逐步加息，最近美國消費的疲軟和低于預(yù)期的核心消費者物價指數(shù)也都支持了這種預(yù)測?，F(xiàn)在金融市場預(yù)期，美國聯(lián)邦基準利率將在今年年底上升到2%左右，到2005年年底上升到4%至4.5%。
至于東亞將如何跟隨美國加息，則取決于每個國家貨幣的獨立程度。那些匯率政策較靈活的國家，如印度尼西亞、韓國、菲律賓、新加坡、泰國和越南，其貨幣獨立性較高，這些國家不需要自動地隨美國加息而加息，除非美國加息后造成的貨幣貶值使國內(nèi)通貨膨脹大幅上升。
而馬來西亞和中國，由于實行了盯住美元的匯率制度，可能就需要隨美國加息而加息。但是即使在這兩個國家，由于擁有大量外匯儲備，也不一定要跟隨美國加息而加息，而菲律賓和印度尼西亞由于國際收支狀況相對較弱，可能更需要隨美國加息而加息。
如果美國加息步伐是漸進式的，就不足以給東亞經(jīng)濟前景造成風(fēng)險，但是如果美國加息步伐快于預(yù)期，那么就會提高東亞經(jīng)濟的風(fēng)險。
中國經(jīng)濟硬著陸
大家希望看到的中國經(jīng)濟軟著陸正在發(fā)生中。第二季度中國GDP增長9.6%，而2003年最后一個季度和2004年第一季度GDP增長分別為9.9%和9.8%。經(jīng)濟放緩一大原因是投資支出比第一季度顯著減少，而出口和消費持平。
但是通貨膨脹在6月達到5%，達到考慮加息的警戒線。
現(xiàn)在中國經(jīng)濟增長減緩超過預(yù)期的風(fēng)險仍然存在。如果通貨膨脹繼續(xù)快速上升，那么中國就可能以很快的步伐加息，這將使固定投資下降，同時消費支出也下降，最終造成經(jīng)濟放緩速度超過預(yù)期。
中國經(jīng)濟放緩對整個地區(qū)造成的影響取決于許多因素，包括：各國對中國貿(mào)易的依賴程度，出口到中國產(chǎn)品的類型，這些出口產(chǎn)品是為了滿足中國國內(nèi)的消費需要還是出口到第三國家，以及中國對全球經(jīng)濟和商品價格影響的程度。
在過去數(shù)年中，東亞與中國的貿(mào)易一體化程度越來越高，去年，日本、韓國、菲律賓的出口增長有一半源于中國，韓國對中國的出口增長了65%，中國成為韓國最大的出口市場。如果其他條件不變，中國經(jīng)濟的突然下滑將使那些出口增長嚴重依賴中國的國家受損。印度尼西亞對中國的出口占GDP的2%，開放程度較高的馬來西亞和新加坡的比例占到11%到12%，而韓國對中國的出口則占到GDP的6.5%。
需要指出的是，中國經(jīng)濟放緩可能不會減少對東亞其他國家的進口，因為工業(yè)國家對中國的出口產(chǎn)品仍然有很大的需求，所以中國也仍然會保持對東亞其他國家中間產(chǎn)品的需求，這可能是與大家想象中不一樣的地方。（本文摘自亞洲開發(fā)銀行7月29日發(fā)布的《亞洲經(jīng)濟半年報告》，蘇蔓薏譯）
如果美國加息步伐是漸進式的，就不足以給東亞經(jīng)濟前景造成風(fēng)險，但是如果美國加息步伐快于預(yù)期，那么就會提高東亞經(jīng)濟的風(fēng)險
如果通貨膨脹繼續(xù)快速上升，那么中國就可能以很快的步伐加息，這將使固定投資下降，同時消費支出也下降，最終造成經(jīng)濟放緩速度超過預(yù)期
亞洲經(jīng)濟在短期內(nèi)面臨著三個主要風(fēng)險：油價上漲、美國加息幅度超過預(yù)期，以及中國經(jīng)濟硬著陸。
油價上漲
最近數(shù)月，油價已經(jīng)成為全球經(jīng)濟共同擔(dān)心的話題。在過去9個月中，全球經(jīng)濟對石油的需求不斷增長，而恐怖活動和伊拉克局勢更加重了對供應(yīng)的擔(dān)心。
倫敦布倫特原油價格幾乎上漲了50%，達到每桶40美元。以前，當(dāng)中東局勢緊張時，油價會在突然飆升后又回落下來，但這次有所不同，油價一直維持在高位，這其中一部分的原因是因為全球?qū)κ偷男枨笫謴妱拧?
油價持續(xù)保持高位，將會引起通貨膨脹，增加商務(wù)成本，侵蝕公司利潤，成為消費者和生產(chǎn)者的稅賦，并最終影響到東亞的經(jīng)濟增長。雖然石油凈出口國如印度尼西亞、越南能從中受益，但石油凈進口國如韓國、菲律賓、新加坡、泰國、中國就都會受到負面影響，盡管中國受損的程度要稍小些。
預(yù)計2004年油價在35到40美元區(qū)間波動。大多數(shù)分析家預(yù)計，明年全球?qū)κ偷男枨髸p少一些，油價也會因此稍稍滑落。但是全球石油供需關(guān)系仍然趨緊，一點點供應(yīng)上的中斷就會造成油價迅速上升。如果油價繼續(xù)在一段時間內(nèi)維持高位，那么東亞經(jīng)濟明年的前景就可能會往下調(diào)。
美國加息幅度超預(yù)期
今后一兩年中遇到的第二個風(fēng)險是，美國加息幅度超過預(yù)期。美國利率對東亞經(jīng)濟增長的影響程度取決于利率上升的幅度，以及東亞利率如何變化以回應(yīng)美國利率變化。
關(guān)于第一個問題，大多數(shù)人預(yù)計，美聯(lián)儲將以“有節(jié)制的步伐”逐步加息，最近美國消費的疲軟和低于預(yù)期的核心消費者物價指數(shù)也都支持了這種預(yù)測?，F(xiàn)在金融市場預(yù)期，美國聯(lián)邦基準利率將在今年年底上升到2%左右，到2005年年底上升到4%至4.5%。
至于東亞將如何跟隨美國加息，則取決于每個國家貨幣的獨立程度。那些匯率政策較靈活的國家，如印度尼西亞、韓國、菲律賓、新加坡、泰國和越南，其貨幣獨立性較高，這些國家不需要自動地隨美國加息而加息，除非美國加息后造成的貨幣貶值使國內(nèi)通貨膨脹大幅上升。
而馬來西亞和中國，由于實行了盯住美元的匯率制度，可能就需要隨美國加息而加息。但是即使在這兩個國家，由于擁有大量外匯儲備，也不一定要跟隨美國加息而加息，而菲律賓和印度尼西亞由于國際收支狀況相對較弱，可能更需要隨美國加息而加息。
如果美國加息步伐是漸進式的，就不足以給東亞經(jīng)濟前景造成風(fēng)險，但是如果美國加息步伐快于預(yù)期，那么就會提高東亞經(jīng)濟的風(fēng)險。
中國經(jīng)濟硬著陸
大家希望看到的中國經(jīng)濟軟著陸正在發(fā)生中。第二季度中國GDP增長9.6%，而2003年最后一個季度和2004年第一季度GDP增長分別為9.9%和9.8%。經(jīng)濟放緩一大原因是投資支出比第一季度顯著減少，而出口和消費持平。
但是通貨膨脹在6月達到5%，達到考慮加息的警戒線。
現(xiàn)在中國經(jīng)濟增長減緩超過預(yù)期的風(fēng)險仍然存在。如果通貨膨脹繼續(xù)快速上升，那么中國就可能以很快的步伐加息，這將使固定投資下降，同時消費支出也下降，最終造成經(jīng)濟放緩速度超過預(yù)期。
中國經(jīng)濟放緩對整個地區(qū)造成的影響取決于許多因素，包括：各國對中國貿(mào)易的依賴程度，出口到中國產(chǎn)品的類型，這些出口產(chǎn)品是為了滿足中國國內(nèi)的消費需要還是出口到第三國家，以及中國對全球經(jīng)濟和商品價格影響的程度。
在過去數(shù)年中，東亞與中國的貿(mào)易一體化程度越來越高，去年，日本、韓國、菲律賓的出口增長有一半源于中國，韓國對中國的出口增長了65%，中國成為韓國最大的出口市場。如果其他條件不變，中國經(jīng)濟的突然下滑將使那些出口增長嚴重依賴中國的國家受損。印度尼西亞對中國的出口占GDP的2%，開放程度較高的馬來西亞和新加坡的比例占到11%到12%，而韓國對中國的出口則占到GDP的6.5%。
需要指出的是，中國經(jīng)濟放緩可能不會減少對東亞其他國家的進口，因為工業(yè)國家對中國的出口產(chǎn)品仍然有很大的需求，所以中國也仍然會保持對東亞其他國家中間產(chǎn)品的需求，這可能是與大家想象中不一樣的地方。（本文摘自亞洲開發(fā)銀行7月29日發(fā)布的《亞洲經(jīng)濟半年報告》，蘇蔓薏譯）
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