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國務(wù)院發(fā)展研究中心張立群表示，過去以食品漲價拉動的ＣＰＩ上漲很難繼續(xù)維持，而生產(chǎn)者價格指數(shù)（ＰＰＩ）盡管創(chuàng)出新高，但原材料供給增速很快，因此可能難以繼續(xù)傳導(dǎo)到下游商品
８月ＣＰＩ（居民消費(fèi)價格指數(shù)）同比上漲５．３％，與７月相同。這是連續(xù)半年以來ＣＰＩ漲幅首次環(huán)比持平。這個統(tǒng)計結(jié)果，可能導(dǎo)致央行近期加息的壓力降低。
《人民日報》９月１５日較為罕見地提前公布了由國家發(fā)改委提供的前８月投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)，其中，今年前８個月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增幅已經(jīng)由一季度的４７．８％回落到３０．３％，回落１７．５個百分點。
“全國清理固定資產(chǎn)投資項目取得階段性成果”。市場人士理解，如果加息與抑制投資過熱有關(guān)，那么目前或短期內(nèi)這種壓力變小。
此前，央行行長周小川９月６日表示，央行將根據(jù)８月的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)決定是否加息或采取其他進(jìn)一步的調(diào)控措施。而過去市場曾有傳聞?wù)f，商業(yè)銀行已收到加息通知，央行最快可能選擇在國慶期間宣布，一年期貸款利率由原來的５．０４％提高為５．７６％，存款利率暫時不動。
有專家指出，由于始于去年以來的同比ＣＰＩ上漲及食品價格上漲，特別是自２００３年１０月以來的糧食價格上漲過快關(guān)系密切，因此８月的ＣＰＩ漲幅與上月持平，可能預(yù)示著本輪ＣＰＩ上漲已經(jīng)見頂，四季度的ＣＰＩ漲幅回落有望實現(xiàn)。專家分析，由于目前的投資資金相當(dāng)一部分來自非銀行系統(tǒng)，因此，以控制固定資產(chǎn)投資增幅過大為目的而調(diào)高貸款利率，作用不會很大。
新增漲價因素變少
國務(wù)院發(fā)展研究中心張立群表示，由于目前物價上漲的主要因素是“翹尾”，新漲價因素并不多。過去以食品漲價拉動的ＣＰＩ上漲很難繼續(xù)維持，而生產(chǎn)者價格指數(shù)（ＰＰＩ），盡管創(chuàng)出新高，但由于目前的原材料供給增速很快，因此可能難以繼續(xù)傳導(dǎo)到下游商品。
中國８月生產(chǎn)者價格指數(shù)上漲６．８％，再創(chuàng)７年新高，有分析認(rèn)為消費(fèi)者價格也將進(jìn)一步上揚(yáng)。國家統(tǒng)計局發(fā)布的報告顯示，８月，全國居民消費(fèi)價格總水平比去年同月上漲５．３％，其中，翹尾因素為３．７個百分點，新漲價因素為１．６個百分點。與上月比，居民消費(fèi)價格總水平上漲０．７％。
目前，食品價格占到整個ＣＰＩ的權(quán)重約１／３，由于去年同比漲幅較大，基數(shù)較高，國家統(tǒng)計局總經(jīng)濟(jì)師姚景源表示，四季度的ＣＰＩ上漲壓力會變小。但也有觀點認(rèn)為，９月的物價漲幅可能會比８月高。
申銀萬國證券研究所分析師李慧勇表示，目前一般工業(yè)消費(fèi)品價格漲幅開始擴(kuò)大，剔除食品等之后的核心ＣＰＩ同比漲幅，首次在８月突破１％。同時，生產(chǎn)資料價格目前尚未出現(xiàn)下降，這都可能加速物價向下游商品傳導(dǎo)。以石油為例，國際原油價格每桶上升１０％，將導(dǎo)致國內(nèi)ＣＰＩ上漲０．２％。
國泰君安證券研究所分析師孫建平認(rèn)為，１９９９年到２００３年８月，物價的環(huán)比上漲平均數(shù)都在０．６％附近，而今年為０．８％；再考慮從今年６月起，全國連續(xù)３個月出現(xiàn)３１個省區(qū)市物價全部上漲的情況，說明目前物價上漲可能已經(jīng)超過實際公布數(shù)字。如果換一個算法，８月的ＣＰＩ同比漲幅可能是５．４％。
調(diào)息對貸款增長影響不大
專家指出，目前投資增長率仍不低，但銀行新增中長期貸款卻在同比減少，這說明企業(yè)自有資金使用量，或非銀行資金的使用量在增大。如果要控制投資增長率，依靠調(diào)高存貸款利率的作用將不會很大。
張立群表示，根據(jù)在溫州等地的調(diào)查，目前沿海地區(qū)使用非銀行民間資金的量越來越大，因而，盡管目前銀行存款新增數(shù)量開始下降，但加息對存款的吸引力影響不會很大。因為民間借貸利率，本來就比央行規(guī)定貸款利率基準(zhǔn)水平高得多。
統(tǒng)計數(shù)字表明，７月固定資產(chǎn)投資新增３１．１％，同期短期貸款、中長期貸款同比都分別少增；８月的情況類似。據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)字，前８月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增幅為３０．３％，８月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長率同比約２５％以上，但央行數(shù)據(jù)顯示，至８月，金融機(jī)構(gòu)各項存款增速已經(jīng)連續(xù)７個月下降，而貸款增速也有回落，人民幣新增貸款同比少增１６５１億元。
這些數(shù)據(jù)似乎從正面佐證，當(dāng)銀行貸款減少的同時，居民儲蓄存款正在通過各種民間渠道流向企業(yè)。
不過，市場也有分析認(rèn)為，包括８月，中國實際存款收益已經(jīng)連續(xù)９個月為負(fù)，而銀行的實際貸款收益也連續(xù)兩個月幾乎為０，本著相關(guān)的貨幣政策原則，央行加息的可能性仍然存在。
孫建平表示，商業(yè)銀行新增存款同比減少，這對銀行的流動性提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。因此，央行加息只是何時的問題。
此前，８月底國家統(tǒng)計局發(fā)布報告也稱，由于實際存款收益為負(fù)值，而同時其他金融資產(chǎn)投資、消費(fèi)支出、房地產(chǎn)投資、企業(yè)集資和民間借貸等均呈活躍與增加之勢，并導(dǎo)致了居民儲蓄的分流。以此，今年可能會使維系了近１０年居民儲蓄高速增長，出現(xiàn)拐點。