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上半年我國投資增長的基本狀況
今年1月至5月，在國家不斷加強與改善宏觀調(diào)控的大背景下，我國投資總量正在步入合理的增長區(qū)間，投資結構的調(diào)整也取得了比較明顯的成效。但由于存在片面追求短期利益的驅動，使得穩(wěn)定總量與調(diào)整結構的任務仍然相當繁重。今后應當繼續(xù)堅持“有保有壓”、“區(qū)別對待”的方針，解決比較突出的新矛盾與新問題。1—5月以來，投資增長總的來說是向著協(xié)調(diào)穩(wěn)定的方向發(fā)展。但也應當看到，投資增長過快、新開項目過多、在建規(guī)模過大、投融資結構不合理、某些行業(yè)與地區(qū)盲目投資與低水平重復建設的問題有重新抬頭的跡象，由此帶來的瓶頸部門的緊張狀況仍未根本緩解，宏觀調(diào)控形勢依然嚴峻。
具體表現(xiàn)在：投資總量年度同比增幅下降，但月度增幅攀升。今年1—5月，我國城鎮(zhèn)投資共完成19719億元，比去年同期增長26.4%。與前兩年同期相比，投資增長幅度已經(jīng)明顯降低，似乎投資增長已經(jīng)逐步進入一個平穩(wěn)、合理的運行通道。但是，如果從月度增長來看，1—3月投資同比增長25.3%，1—4月同比增長25.7%，1—5月同比增長26.4%，城鎮(zhèn)投資增長實際上呈現(xiàn)不斷回升的態(tài)勢。從月度變化來看，新建項目投資增速實際是不斷提高的。說明在國家宏觀調(diào)控措施下，以鋪新攤子為特征的新建項目投資增速已經(jīng)大為遞減，但是，新建項目投資反彈的苗頭已經(jīng)出現(xiàn)。

從投資來源結構變化看，有喜有憂。為了抑制投資過快增長，國家從資金來源上加強了調(diào)控，使投資資金過快供給的勢頭得到了遏制，資金來源結構也得到了一定的優(yōu)化，但是從總體來看，資金結構失調(diào)的深層矛盾反而有所加劇。一是投資來源的總量增幅明顯下降。今年1—5月投資來源總規(guī)模達25082.45億元，同比增長25.4%，增幅同比下降了15.8個百分點，是2003年同期以來下降幅度最大的時期。二是間接融資的增幅明顯下降，但比重仍然較高。1—5月銀行貸款同比增長13.7%，比上年同比下降21.9個百分點，為2003年以來增幅的最低點，但銀行貸款占投資來源的比重仍高達21.7%，僅比上年同期下降2.3個百分點。三是直接融資增長呈現(xiàn)下滑狀態(tài)。1—5月債券融資16.25億元，企事業(yè)單位發(fā)行股票融資11.36億元，同比增長為—67.7%與—63%。四是自籌資金增幅上升。今年1—5月，自籌資金無論從增長速度還是所占份額都有了較快的提高，自籌資金所占比重達到了51.3%，比上年同期提高了2.3個百分點，其中企事業(yè)單位自有資金達到了34.6%，比上年同期所占比重提高了2.5個百分點，說明負債過高，資本金不足的融資狀況，得到了比較明顯的調(diào)整?？傊瑥哪壳暗娜谫Y結構來看，結構失調(diào)的矛盾依然存在，進一步優(yōu)化調(diào)整的空間依然較大。
另外，非公有制投資主體的作用更為顯著。2005年以來，隨著國務院《關于鼓勵支持和引導非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》等重要文件的出臺，非公有制經(jīng)濟在整個投資增長中的地位越來越提高，呈現(xiàn)出公有制經(jīng)濟投資持續(xù)下降，外商投資相對穩(wěn)定，非公有制投資不斷增長的新格局。中西部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的均衡性與穩(wěn)定性有所增強。經(jīng)過適時而有效的宏觀調(diào)控，三大地區(qū)投資均衡增長的程度有所增強，呈現(xiàn)出中部地區(qū)投資增長快于西部，西部又快于東部的地區(qū)新格局。失衡的投資結構調(diào)整取得了明顯的成效。今年以來，經(jīng)濟結構調(diào)整的力度進一步加大，薄弱部門的投資進一步加強，國民經(jīng)濟均衡程度有明顯的提高。農(nóng)業(yè)、煤炭、石油天然氣、交通運輸郵電業(yè)投資同比明顯增長，房地產(chǎn)業(yè)、鋼鐵、水泥、電解鋁等行業(yè)的投資增長年度增幅均有明顯的下滑等等。
當前投資領域宏觀調(diào)控的關鍵在于“抑短揚長”
從全局來看，當前投資與整個經(jīng)濟增長仍然存在一些不穩(wěn)定的因素，集中表現(xiàn)為，在短期利益的驅動下，大量“熱錢”快進快出，影響金融、產(chǎn)業(yè)與消費的長期穩(wěn)定。
(一)公共投資建設中存在短期化傾向。隨著經(jīng)濟的高速發(fā)展，財政收入普遍有了較快的提高，有些地方在公共投資安排上急功近利，往往不惜大肆舉債，甚至擠占挪用城市日常運營費用，過于超前、豪華、大規(guī)模的進行城市基礎設施的建設，導致老城區(qū)的電網(wǎng)系統(tǒng)、供排水系統(tǒng)等公用設施的維修與保養(yǎng)等方面的經(jīng)費嚴重不足。在社會事業(yè)投資方面，一些地方在集中財力物力打造所謂優(yōu)質示范校、示范醫(yī)院的同時，對義務教育、農(nóng)村醫(yī)療等方面的嚴重“欠賬”有所忽視，從而形成了“錦上添花”投資過度，“雪中送炭”開支不足的失衡公共投資結構，因此，當前要著重調(diào)整一些地方錯誤的發(fā)展思路與不合理的投資結構，尤其要糾正嚴重忽視老城區(qū)改造、片面追求新區(qū)建設的傾向。
(二)產(chǎn)業(yè)領域也存在急功近利的傾向。在投資高速增長中，一些熱門部門產(chǎn)能擴張的壓力很大，出現(xiàn)了片面追求短期效益的傾向。追求短期利益的最大影響就是平均利潤率的規(guī)律與投資回報的周期被打亂了，按照正常的投資回報周期，許多行業(yè)要幾年甚至十幾年才能回本賺錢，但是在追求短期利益的驅動下，一些企業(yè)嚴重忽視資源成本、環(huán)境成本、社會成本，對技術改造的投資、安全設備的投資、環(huán)保方面的投資，以及社會保障方面的開支能減就減，能省就省，使得項目投資在一年甚至很短的時間內(nèi)就可以回本賺錢，從而刺激了各個產(chǎn)業(yè)領域忽視長遠投資，偏愛短線投資的傾向。
(三)國內(nèi)外民間資金的短期化傾向也比較明顯。近年來國內(nèi)外大量“熱錢”興風作浪，對金融貨幣市場、產(chǎn)業(yè)投資市場與消費市場的正常秩序構成了威脅。國內(nèi)外一些“熱錢”的過度活躍容易導致二種結果：一是一部分“炒家”在房地產(chǎn)等領域的“短線”操作會給大眾以示范作用，誘發(fā)投資者和消費者的投機心理，作出非理性的投資與消費決策；二是容易引導社會資源按照錯誤的市場信號進行配置。在少數(shù)“炒家”的帶動下，短期內(nèi)在局部產(chǎn)業(yè)領域吸納了過量的資金。因此應當想辦法抑短揚長，引導社會資本由投機逐漸向投資轉化，以保證投資與經(jīng)濟增長的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展，以避免可能引起經(jīng)濟的波動與金融風險的蔓延。
未來投資走勢將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢
當前投資反彈的壓力依然較大，房價虛高的泡沫等不穩(wěn)定因素仍未從根本上消除，有關部門仍然不可能放松宏觀調(diào)控的力度，這也決定了整個二季度乃至下半年的投資增長會保持平穩(wěn)的態(tài)勢，增長速度會控制20%—25%的區(qū)間范圍內(nèi)，投資大幅度下滑和強勁反彈可能性不大。
(一)未來投資總量將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢。從1—5月來看，城鎮(zhèn)投資同比增長26.4%，盡管低于上年同期的同比增長速度，但月度投資同比增長速度還是不斷上升的。與此相聯(lián)系，城鎮(zhèn)投資率也是不斷攀升的，2003年1—3月城鎮(zhèn)投資率為19%，2004年1—3月為26.04%，2005年1—3月上升為28.83%，這說明目前投資增長對國民經(jīng)濟增長的貢獻率依然居高不下，投資反彈的可能性依然存在。因此，從宏觀調(diào)控的大局出發(fā)，目前仍然不能放松投資調(diào)控，應當繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的財政、金融與產(chǎn)業(yè)政策，防止投資過熱與整個宏觀經(jīng)濟的失衡。
(二)投資結構有保有壓的力度將進一步加大。面對房地產(chǎn)業(yè)的“過熱”局面，在國家的宏觀調(diào)控下，今年以來房地產(chǎn)投資同比增長速度與占全社會投資的份額一直呈現(xiàn)下滑狀態(tài)。但是房地產(chǎn)投資中的結構失調(diào)仍比較明顯。在整個房地產(chǎn)開發(fā)中，經(jīng)濟適用房的投資增長速度，今年以來一直呈現(xiàn)明顯下滑的狀態(tài)，說明房地產(chǎn)投資追逐價高利大的傾向是比較明顯的。從投資來源來看，值得高度重視的是，房地產(chǎn)業(yè)自有資金來源所占比重呈現(xiàn)逐步下降的態(tài)勢。而同時房地產(chǎn)資金來源中的國內(nèi)貸款的比重卻一直較高，占整個資金來源20%左右，定金和預付款的比重也呈現(xiàn)明顯的上升狀態(tài)，這說明房地產(chǎn)業(yè)投融資的結構失衡乃至風險控制仍然令人擔憂。加強房地產(chǎn)業(yè)投融資結構的調(diào)整仍是當前面臨的重大任務。由于房地產(chǎn)業(yè)投資份額中全社會的投資比重高達26%，因此，繼續(xù)加強房地產(chǎn)業(yè)的投資調(diào)控意味著整個投資增長的大局將不會出現(xiàn)明顯波動。
(三)紡織等行業(yè)亟待結構調(diào)整。目前，中國已經(jīng)進入了貿(mào)易摩擦的高發(fā)期，我國具有國際比較優(yōu)勢的紡織品等勞動密集型產(chǎn)品的出口，受到了貿(mào)易保護主義的種種阻礙，這給我國的紡織業(yè)等勞動密集型產(chǎn)業(yè)的投資增長、產(chǎn)能釋放與收入增長帶來了很大的威脅。對外貿(mào)易摩擦的加劇反過來給我國的紡織業(yè)敲響了結構調(diào)整的警鐘，促使紡織企業(yè)在加大結構升級、結構轉換與結構調(diào)整中找到新的發(fā)展機遇與開拓新的發(fā)展空間。
未來促進投資協(xié)調(diào)增長的對策措施
從未來來看，要保證投資增長大局的穩(wěn)定，為“十一五”創(chuàng)造良好的增長環(huán)境，就應當繼續(xù)堅持“區(qū)別對待、有保有壓”的方針，抓住制約全局的關鍵性、傾向性問題，出臺相應的對策措施。
1、加大對政府投資的規(guī)制力度，防止公共投資重心的偏移。要抓住當前經(jīng)濟增長形勢良好與地方財政收入狀況有明顯改善的有利時機，加快推進政府投資體制的改革，解決當前公共投資領域中存在的一個思維誤區(qū)，就是縮小城鄉(xiāng)之間、地區(qū)之間的經(jīng)濟發(fā)展差距重于縮小城鄉(xiāng)之間、地區(qū)之間社會發(fā)展差距的錯誤觀念，把縮小社會發(fā)展差距作為衡量公共投資效率的主要指標，加大對地方政府投資結構的調(diào)控力度，除了要堅持把國債投資用于社會發(fā)展最急需的薄弱環(huán)節(jié)以外，還要千方百計引導與動員地方公共財力，加強包括農(nóng)村義務教育、鄉(xiāng)村醫(yī)療保健、鄉(xiāng)村公路等項目投資的力度。同時，當前要高度重視引導地方政府處理好發(fā)展、穩(wěn)定與改革的關系，把公共財力的配置分成三部分，在重視社會經(jīng)濟發(fā)展的同時，要分出必要的財力加強對社會穩(wěn)定的投入與體制改革成本方面的投入，使公共投資更加符合社會協(xié)調(diào)發(fā)展的要求。
2、加大運用經(jīng)濟與法律杠桿調(diào)控經(jīng)濟運行的力度。去年中央和有關部門綜合運用經(jīng)濟、法律與必要的行政手段，打出宏觀調(diào)控的“組合拳”，熨平經(jīng)濟波幅，避免了經(jīng)濟上大的起伏。當前，投資總量的控制已不再是主要的矛盾，引導與調(diào)整不合理的投資結構是主要任務。從未來來看，鼓勵市場能辦的事情，政府就不要去辦，凡是市場調(diào)節(jié)能起作用的地方，行政調(diào)節(jié)就不要發(fā)揮作用。因此，未來宏觀調(diào)控應當逐步由“組合拳”變?yōu)椤伴L拳”，放手使用市場調(diào)節(jié)與法律調(diào)節(jié)的手段來實現(xiàn)結構調(diào)整目標。比如為了改變某些行業(yè)盲目投資與低水平重復建設的狀況，可以從糾正土地、資金、資源等生產(chǎn)要素的價格扭曲入手，提高稀缺礦產(chǎn)資源使用稅，提高高耗能(水)產(chǎn)業(yè)的能源(水)價格、提高行業(yè)貸款利率等手段影響投資者的投資預期，使宏觀調(diào)控的傳導機制有效引導投資結構的變動。為了遏制房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)的過度投機行為，可以通過實施房產(chǎn)交易稅等手段，促進投機行為轉化為長期穩(wěn)定的投資行為。盡快統(tǒng)一中外企業(yè)所得稅，為建立公開、公平、公正的市場環(huán)境創(chuàng)造有利條件?？傊斍按嬖诘慕?jīng)濟矛盾大部分可以通過經(jīng)濟調(diào)節(jié)的辦法得以解決。
3、為民營資本加快進入壟斷性領域掃除障礙。自從今年《國務院關于鼓勵支持和引導非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》出臺之后，民營資本投資增長進一步加快。但是從總體來看，民營經(jīng)濟進入壟斷性領域力度太小，效果還很不明顯。這主要源于一些地方的行政性城建公司往往控制水電氣路等公用事業(yè)領域的投資事權，這些公司向各種金融機構進行貸款來滿足城市建設的需求，使得地方有了可以運用的投資工具與融資平臺，在有了一定資金保障的情況下，一些地方就對民營資本進入壟斷行業(yè)不積極，不情愿，甚至有些地方把有收費權與發(fā)展前景的基礎設施項目壓下來自己開發(fā)，從而造成了壟斷領域“有政策無項目”的狀況，使民營資本進入壟斷領域展開投資仍然存在著體制與政策方面的壁壘。因此，當前的一個重要任務就是抓緊全面落實國務院有關文件精神，打破各種行政壁壘，為民營經(jīng)濟進入壟斷性行業(yè)掃除障礙。
4、鼓勵加大對外直接投資，打破國際貿(mào)易壁壘。在當前歐美等國家加大對中國產(chǎn)品行業(yè)的貿(mào)易封鎖的嚴峻形勢下，一方面要據(jù)理力爭，爭取合理公平的貿(mào)易環(huán)境，另一方面也要學習各種國際經(jīng)驗，通過到歐美國家進行直接投資的辦法，繞過貿(mào)易壁壘，擴大消費國的投資份額，贏得國際競爭主動權。