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回顧過(guò)去30年的歷史，美元的每一輪上漲或下跌都呈現(xiàn)一定的規(guī)律和周期性，平均每一輪的上漲和下跌行情大約持續(xù)5-7年。從1973年開始實(shí)行浮動(dòng)匯率以來(lái)，德國(guó)馬克兌美元的匯率走勢(shì)經(jīng)歷了5個(gè)主要的上漲或下跌周期、上述5個(gè)漲、跌周期中，每一次美元的上漲或下跌趨勢(shì)都伴隨著數(shù)次顯著的逆勢(shì)回調(diào)或反彈行情（周平均超過(guò)5％的幅度）。
　　統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去30年中，大約有17次顯著的逆勢(shì)回調(diào)或反彈，其中10次反彈或回調(diào)的幅度超過(guò)10％（相對(duì)于周期大勢(shì)）。上述統(tǒng)計(jì)分析顯示，大約每2年出現(xiàn)一次顯著幅度超過(guò)5％但小雨10％的快事反彈或回調(diào)，大約每3年出現(xiàn)一次幅度超過(guò)10％的逆勢(shì)回調(diào)或反彈。
　　在不同的大勢(shì)周期里，導(dǎo)致這些顯著逆勢(shì)回調(diào)或反彈的原因各有不同。收益率差異導(dǎo)致的原因大約占上述逆勢(shì)回調(diào)或反彈總次數(shù)中的約一半。特別是在1988-1995年期間美元的10年下跌期間，美元與馬克實(shí)際收益率的差別變化導(dǎo)致了三次美元反彈。
　　投資者對(duì)外匯頭寸及其投資策略的過(guò)渡修正也在上述部分逆勢(shì)回調(diào)和反彈中扮演了重要角色。美元兌馬克的多次逆勢(shì)調(diào)整出現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)馬克前景過(guò)渡悲觀或過(guò)渡樂(lè)觀之時(shí)。
　　上述歷史統(tǒng)計(jì)分析對(duì)我們分析日前的美元走勢(shì)有日借鑒意義？美元在過(guò)去的1年半時(shí)間里大幅下跌，在此期間，尚未出現(xiàn)過(guò)一次超過(guò)5％的逆勢(shì)反彈。近期，美元兌歐元匯率從1.19水平反彈至1.14尚未算得上一次真正的顯著逆勢(shì)反彈，當(dāng)美元兌歐元反彈至1.03-1.13水平（反彈幅度到5％-10％）時(shí)才能算得上一次顯著逆勢(shì)反彈?，F(xiàn)在美元逆勢(shì)反彈的時(shí)機(jī)看起來(lái)已經(jīng)逐漸成熟。
　　未來(lái)數(shù)周中，美元兌歐元的反彈幅度可能會(huì)超過(guò)5％-10％。理由是：第一，如果美元繼續(xù)反彈1％的幅度，本次反彈就能算得上是一次顯著逆勢(shì)反彈。第二，過(guò)去幾周中，市場(chǎng)對(duì)歐元的預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，相反，對(duì)美元的前景預(yù)期過(guò)于悲觀、物極必反，市場(chǎng)和投資者的過(guò)渡樂(lè)觀和過(guò)渡悲觀的判斷到一定程度可能會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。第三，在2002年2月至2003年4月期間，美元下跌的部分原因是美元和歐元區(qū)長(zhǎng)期實(shí)際收益率利差趨勢(shì)發(fā)生了變化。在過(guò)去的2個(gè)月中，相對(duì)于實(shí)際收益率差的變化趨勢(shì)而言，美元的下跌幅度較大。根據(jù)我們的歷史統(tǒng)計(jì)分析，美元在2003年的5-6月期間的下跌速度太快，下跌幅度太大，因此，目前有校正美元過(guò)渡、過(guò)快下跌的需要。
　　即使目前美元的反彈演變成一次顯著逆勢(shì)反彈（反彈幅度超過(guò)5％），我們認(rèn)為本次反彈的力度不會(huì)太大，時(shí)間也不會(huì)太長(zhǎng)。理由是：近期的資金流動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，外國(guó)資本流入美國(guó)股市的凈值從2001年每年1800億美元的速度下降到目前年均300億美元的速度。5月份以來(lái)，外國(guó)資本（包括外國(guó)央行買入美元干預(yù)匯市）對(duì)美國(guó)國(guó)債和其他債券的投資凈值在不斷增加但增長(zhǎng)速度尚不能彌補(bǔ)上述股市資金流入的下降速度和幅度。外國(guó)資金的流入不能彌補(bǔ)美國(guó)日益增加的資金需求（貿(mào)易和財(cái)政赤字）。在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，美國(guó)的貿(mào)易赤字可能從目前的5000億美元擴(kuò)大到6000億美元。如果經(jīng)常貿(mào)易赤字占GDP的比例以每年1％的速度增長(zhǎng)，該比例數(shù)字會(huì)從目前的5.1％增加到2005年的7％。因此，僅從貿(mào)易平衡的角度分析計(jì)算，美元兌歐元在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)可能會(huì)繼續(xù)下跌并可跌至1.25水平。