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　　據(jù)報道，中央經(jīng)濟(jì)形勢分析會將于本周在北京召開，這次會議被預(yù)計會關(guān)系到下半年宏觀政策走向，因此頗令各方關(guān)注。

　　中國東部地區(qū)一些出口型企業(yè)倒閉已成事實(shí)，出口、投資以及信貸等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增速也都有明顯回落，因此，防止經(jīng)濟(jì)過快下滑取代抑制通脹似有堅定理由。需要分清的是，企業(yè)倒閉和經(jīng)濟(jì)放緩是轉(zhuǎn)型和抑制通脹的代價，還是已經(jīng)超出意料的現(xiàn)實(shí)。目前，沒有競爭力企業(yè)的倒閉是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必然之果，說明升值與貨幣緊縮政策已經(jīng)起到應(yīng)有作用。為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，在內(nèi)外不確定因素增加的情況下，中國確無必要繼續(xù)采取更為緊縮政策，但亦無必要放松。

　　可以看看一些其他國家的例子。在1963-1969年，日本的生產(chǎn)能力提高了40%，西德提高了10%。其間，西德則連續(xù)兩次升值，在1960-1965年間和1965-1970年間的西德經(jīng)濟(jì)增長率為5%、4.7%，而日本則為10%、11.6%，日本因此認(rèn)為日元升值會使經(jīng)濟(jì)增長減速而拒絕升值，因此外匯儲備迅速上升，到1971年升至76億美元。

　　1970年代，出于對日元的升值預(yù)期，從1971-1973年，日本外匯儲備從79億美元猛增到190億美元。為了防止日元升值后出現(xiàn)蕭條，日本銀行開始降低利率。同時，日本政府采取了擴(kuò)張型的財政政策，在產(chǎn)能過剩的情況下，把過量的貨幣導(dǎo)向股票和房地產(chǎn)市場。第一次石油危機(jī)后，日本銀行為中央與地方政府發(fā)行了大量債券，目的是為公共部門籌集資金。為了應(yīng)對通脹，日本緊縮貨幣供應(yīng)，企業(yè)也減少了對銀行的依賴，但企業(yè)債券大幅增加。與此同時，日本為了維持匯率，對外匯市場進(jìn)行了干預(yù)，導(dǎo)致貨幣投放量過多。

　　1985年，廣場協(xié)議導(dǎo)致日元迅速升值后，日本出現(xiàn)中小型企業(yè)惡化、國民收入負(fù)增長、出口下滑、企業(yè)利潤降低等，以制造業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)群體要求政府采取應(yīng)對措施。1986年到1987年，日本利率連降五次，從5%到2.5%，同時出售日元干預(yù)日元升值，增加了國內(nèi)貨幣供應(yīng)。雖刺激增長，但是沒有解決效率問題，引起通貨膨脹與資產(chǎn)泡沫。

　　目前的情形與歷史有著驚人的相似。中國和日本都注重經(jīng)濟(jì)增長而采取保守的匯率政策，也都因美國貿(mào)易保護(hù)主義和美元匯率的變化而遭受更大壓力，跟隨美元變化而來的是石油危機(jī)。在產(chǎn)能過剩的背景下，人民幣升值與貨幣緊縮必然導(dǎo)致大量中小企業(yè)倒閉，大型企業(yè)利潤降低，但需要警惕“擴(kuò)大內(nèi)需”的論調(diào)，在消費(fèi)空間不大、產(chǎn)能過剩和生產(chǎn)率難以提高的情況下，資金只能涌向資產(chǎn)市場，與蟄伏的熱錢共同制造泡沫與通貨膨脹。

　　因此，目前大量中小出口企業(yè)以及高耗能企業(yè)的倒閉是轉(zhuǎn)型的必然，不能貿(mào)然因?yàn)槌隹谄髽I(yè)的壓力而采取放松的政策，中國的轉(zhuǎn)型必然需要過幾年緊日子。事實(shí)上，日本也曾試圖“轉(zhuǎn)型”，而保持穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級換代之間存在的矛盾正是日本經(jīng)濟(jì)停滯的主要原因。穩(wěn)定主要體現(xiàn)在就業(yè)機(jī)會的穩(wěn)定和增多；而結(jié)構(gòu)升級主要包含：產(chǎn)業(yè)內(nèi)通過競爭以破產(chǎn)的方式消除效率低下的公司、整個經(jīng)濟(jì)體系中的資本和勞動力告別夕陽產(chǎn)業(yè)。日本為了保持低失業(yè)率維持穩(wěn)定，付出了慘重代價，夕陽產(chǎn)業(yè)與低效率企業(yè)都得以生存，以至于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級成為泡影，最終資本流入資產(chǎn)部門，釀成泡沫。中國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型務(wù)必警惕以就業(yè)為代價保護(hù)那些效率過低的企業(yè)。

　　另外，金融部門要防止規(guī)避間接融資，通過批準(zhǔn)和發(fā)行公司債與地方政府債券來刺激經(jīng)濟(jì)，當(dāng)前已有開發(fā)債券市場的呼聲；政府還應(yīng)該開放服務(wù)業(yè)的壟斷領(lǐng)域，并支持中小企業(yè)從事服務(wù)業(yè)；最后，中央政府要嚴(yán)控投資規(guī)模，尤其防止中西部地區(qū)的低水平重復(fù)的大開發(fā)。

信息來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報