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　　每桶80美元的油價(jià)在今年下半年將進(jìn)一步打壓消費(fèi)者需求，但過去兩年來的事實(shí)表明，收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)能夠確保消費(fèi)者和企業(yè)安然度過能源價(jià)格上漲的危機(jī)。如果每桶70美元的油價(jià)沒有讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，則每桶80美元的價(jià)格也不會(huì)讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)大傷筋骨
　　
　　近日，中東局勢(shì)再度緊張，以色列與黎巴嫩真主黨的沖突讓人們擔(dān)心伊朗和敘利亞也有可能被卷入其中，而這種擔(dān)心進(jìn)一步加大了國(guó)際原油的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，為美國(guó)乃至全球的經(jīng)濟(jì)前景籠罩上新的不確定性陰云。
　　
　　就在美國(guó)企業(yè)和消費(fèi)者似乎已經(jīng)勉強(qiáng)適應(yīng)了每桶70美元的油價(jià)后，人們又開始擔(dān)心油價(jià)會(huì)不會(huì)升到每桶80美元甚至更高。這種上揚(yáng)影響可能遠(yuǎn)不止是引起消費(fèi)者對(duì)于每加侖3美元汽油價(jià)格的不滿，還將加大能源以外商品價(jià)格上揚(yáng)的壓力。這在6月份美國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)上已經(jīng)有所體現(xiàn)，預(yù)示美國(guó)短期利率有可能進(jìn)一步上調(diào)，進(jìn)而在更大范圍內(nèi)影響經(jīng)濟(jì)。
　　
　　不過，截止于今年第二季度的數(shù)據(jù)顯示：今年下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持一定增速。正如美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在19日的國(guó)會(huì)作證中提到的，雖然美國(guó)家庭支出的增長(zhǎng)有所放緩，但其它領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)仍然保持可觀的增長(zhǎng)勢(shì)頭。資本支出和出口的穩(wěn)定增長(zhǎng)將在一定程度上抵消消費(fèi)者支出和房市增長(zhǎng)放緩的負(fù)面影響。但是，油價(jià)走勢(shì)仍然是一個(gè)大威脅。
　　
　　事實(shí)上，真正的危險(xiǎn)并不是高油價(jià)本身，而是原油供應(yīng)的一次中斷可能會(huì)引起持續(xù)的恐慌，并波及更大范圍。比如卡特里娜颶風(fēng)算不上是特別大的事件，但隨后引起的供應(yīng)問題則持續(xù)了數(shù)周。長(zhǎng)期的供應(yīng)不穩(wěn)定會(huì)制約生產(chǎn)和需求，在企業(yè)之間增加不確定的因素，進(jìn)而嚴(yán)重影響資本支出和雇傭。這種影響將不僅限于美國(guó)，而且會(huì)涉及所有石油消費(fèi)國(guó)。與此同時(shí)，這也會(huì)加大通脹壓力，讓美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步陷入通脹上揚(yáng)與經(jīng)濟(jì)放緩的雙重困境。
　　
　　不過這是投資者作出的最壞打算。只要原油供應(yīng)保持通暢，油價(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)的風(fēng)險(xiǎn)就不會(huì)那么大，對(duì)經(jīng)濟(jì)的威脅也會(huì)很有限。以第二季度為例，雖然在幾乎整個(gè)第二季度，油價(jià)都是徘徊在每桶70美元左右，美國(guó)當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻可能會(huì)意外地好于大多數(shù)預(yù)測(cè)者預(yù)期。第二季度美國(guó)的消費(fèi)支出和房市增長(zhǎng)均有所放緩，但相關(guān)的出口、工業(yè)產(chǎn)出和庫(kù)存增長(zhǎng)報(bào)告顯示，美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)可能仍然會(huì)增長(zhǎng)3%左右。
　　
　　從消費(fèi)者支出來看，月度零售數(shù)字表明第二季度美國(guó)家庭實(shí)際支出按年率計(jì)算大概增長(zhǎng)了2.5%左右，僅為第一季度的一半。不過，在油價(jià)上漲和利率上調(diào)的背景下，這一數(shù)字已經(jīng)很是可觀。另外，美國(guó)財(cái)政部的報(bào)告顯示，第二季度美國(guó)稅收收入增長(zhǎng)也暗示家庭收入增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁。雖然今年下半年，靠消費(fèi)者支出來拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的可能不大，但是只要原油供應(yīng)保持穩(wěn)定，出口和資本支出將成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要支撐。
　　
　　第二季度美國(guó)出口增長(zhǎng)強(qiáng)勁，經(jīng)通脹調(diào)整后，貿(mào)易赤字已現(xiàn)縮窄跡象，對(duì)于上一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出了一定貢獻(xiàn)。這一點(diǎn)對(duì)于美國(guó)人來說多少算是一個(gè)驚喜。5月份美國(guó)的商品和服務(wù)出口較4月份上揚(yáng)了2.4%，是一年半以來的最大單月增幅。如果把范圍縮小到重要商品領(lǐng)域并考慮通脹因素后，美國(guó)該月出口實(shí)際同比增長(zhǎng)了10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于6.2%的商品進(jìn)口。強(qiáng)勁的出口得益于全球經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和美元走弱。廣義貿(mào)易加權(quán)美元匯率目前較2002年初的峰值水平已經(jīng)縮水了14%，降幅如此之大且持續(xù)時(shí)間如此之長(zhǎng)已足以改變外國(guó)人的購(gòu)買結(jié)構(gòu)。事實(shí)上，根據(jù)摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的計(jì)算，美國(guó)占全球出口的比例在經(jīng)歷了長(zhǎng)期下滑后目前已經(jīng)穩(wěn)定下來，原因主要有兩個(gè)，一是美元走弱，另外一個(gè)就是全球經(jīng)濟(jì)4%的增長(zhǎng)速度超過了美國(guó)3.6%的增長(zhǎng)速度。
　　
　　如果不發(fā)生大的石油供應(yīng)中斷，那么美國(guó)以外全球經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)將很有可能持續(xù)下去。雖然歐洲和日本的央行都已經(jīng)開始收緊貨幣政策，但全球的金融環(huán)境仍然相對(duì)寬松。目前，歐洲經(jīng)通脹因素調(diào)節(jié)后的實(shí)際政策利率仍然低于美國(guó)，日本的實(shí)際利率則還將保持?jǐn)?shù)月負(fù)值。與此同時(shí)，亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)總體保持強(qiáng)勁，特別是中國(guó)上一季度GDP同比增長(zhǎng)達(dá)到11.3%。這些都為美國(guó)出口帶來了利好消息。
　　
　　目前，美國(guó)乃至全球的企業(yè)都在投資興建新的工廠，增加新的設(shè)備。在這種背景下，資本商品成為今天全球貿(mào)易的主角。在過去的三年中，美國(guó)資本商品貿(mào)易總額上揚(yáng)了45%，這為美國(guó)的制造商們帶來了豐厚利潤(rùn)。6月份美國(guó)的工廠產(chǎn)出上揚(yáng)了0.7%，與第一季度持平。在過去一年中，制造業(yè)生產(chǎn)保持了5.9%的健康增勢(shì)，其中企業(yè)設(shè)備產(chǎn)出上揚(yáng)了12.3%，計(jì)算機(jī)、通訊設(shè)備和半導(dǎo)體等高技術(shù)產(chǎn)品更是上揚(yáng)了21.9%。制造業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)讓人們看到了為什么美國(guó)企業(yè)要不斷擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)。過去一年中美國(guó)的工廠產(chǎn)出增長(zhǎng)較其生產(chǎn)能力擴(kuò)展的速度高出一倍還多，導(dǎo)致其6月份的產(chǎn)能使用率創(chuàng)下81.1%的六年高點(diǎn)。
　　
　　毫無疑問，每桶80美元的油價(jià)在今年下半年將進(jìn)一步打壓消費(fèi)者需求。但過去兩年來的事實(shí)表明，收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)能夠確保消費(fèi)者和企業(yè)安然度過能源價(jià)格上漲的危機(jī)。如果每桶70美元的油價(jià)沒有讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，則每桶80美元的價(jià)格也不會(huì)讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)大傷筋骨。但是，如果有人關(guān)掉了供油管的龍頭，那就是另外一回事了。

信息來源：金融時(shí)報(bào)