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　　當(dāng)前的經(jīng)濟運行，既有遠(yuǎn)慮，更存近憂

　　先說遠(yuǎn)慮。

　　本輪經(jīng)濟增長的一個非常突出的特征就是過度投資。今年１—５月，投資高位反彈，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速高達(dá)３０．３％。制造業(yè)投資增速明顯高于總體投資增速，其在總投資中的比重由２００６年２月的２５％，迅速提高到了５月的３０％。即使是已經(jīng)面臨國外大量反傾銷的紡織業(yè)，１—５月份投資增速仍然高達(dá)４３．２％，服裝業(yè)投資增速就更高。過快的制造業(yè)投資增長，必將在未來形成巨大的供給能力。

　　需要指出的是，本輪經(jīng)濟增長與國際經(jīng)濟表現(xiàn)出高度的相關(guān)性。某種程度上，中國經(jīng)濟的繁榮是國際經(jīng)濟繁榮的結(jié)果。換言之，觀察中國經(jīng)濟產(chǎn)能會否過剩，已經(jīng)不能再簡單地分析國內(nèi)的總供給與總需求，而是必須放眼世界，審視國際總需求與總供給，特別是與國內(nèi)總供給之間的關(guān)系。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等原因，已經(jīng)使得國內(nèi)產(chǎn)能更大程度上為國際市場而建。

　　正是因為上述原因，長期而言，我國經(jīng)濟脆弱性增強。一旦全球經(jīng)濟趨緩，國內(nèi)將呈現(xiàn)巨大的產(chǎn)能壓力，通貨緊縮不可避免。就企業(yè)而言，只要收益大于可變成本，就會選擇繼續(xù)生產(chǎn)，并通過擠壓別國的產(chǎn)能而實現(xiàn)銷售，貿(mào)易爭端頻仍。但國內(nèi)資源卻可能大量浪費，過剩產(chǎn)能可能通過自然損耗而淘汰。

　　再看近憂。

　　以實體經(jīng)濟觀之，我國當(dāng)前似乎并不存在產(chǎn)能過剩問題。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，同比各年份２—５月數(shù)據(jù)，工業(yè)產(chǎn)銷率自２００３年以來不斷創(chuàng)出新高，２００３、２００４、２００５、２００６年分別高達(dá)９７．１％、９７．３％、９７．５％、９７．６％。中國物流與采購網(wǎng)的數(shù)據(jù)也顯示，產(chǎn)成品庫存在今年年初稍有提升后，快速降到了新低；與此同時，企業(yè)訂單數(shù)量則大幅上升。顯然，就短期形勢看，似乎根本不存在產(chǎn)能過剩的問題。

　　與此相對應(yīng)的是，我國貨幣政策的獨立性弱化，貨幣供給過多。過多的貨幣供給，一方面，導(dǎo)致貸款增長過快，推升了投資和經(jīng)濟的增長；另一方面，引致虛擬經(jīng)濟的繁榮，當(dāng)前，房地產(chǎn)市場已經(jīng)出現(xiàn)了相當(dāng)?shù)呐菽善笔袌雠菽珙^初顯。

　　虛擬經(jīng)濟的繁榮，一定程度上可以通過財富效應(yīng)、托賓Ｑ效應(yīng)等機理，對實體經(jīng)濟起到一定的提振作用。然而，虛擬經(jīng)濟一旦出現(xiàn)問題，其對實體經(jīng)濟的負(fù)面效果可能更大。虛擬經(jīng)濟的崩潰往往會導(dǎo)致利率水平的大幅提高。從長遠(yuǎn)角度看，可能引發(fā)經(jīng)濟的衰退。

　　于是，我們說當(dāng)前中國經(jīng)濟的遠(yuǎn)慮與近憂，充分反映出了這樣一種矛盾，即從長期看，國內(nèi)存在產(chǎn)能過剩的隱憂和通貨緊縮的可能；然而，從短期看，又是產(chǎn)銷兩旺，因成本推動，存在一定的通貨膨脹壓力。

　　問題的關(guān)鍵在于要素價格沒有理順

　　中國在參與經(jīng)濟全球化分工的過程中，必須選擇自己的比較優(yōu)勢。然而，由于各種要素價格沒有理順，比較優(yōu)勢的優(yōu)化組合似乎并不那么盡如人意。突出表現(xiàn)在，本輪經(jīng)濟增長不可謂不快，然而，就業(yè)狀況并沒有大的改觀。

　　首先，是土地問題。某種意義上，我國現(xiàn)在的比較優(yōu)勢集中體現(xiàn)為土地價格低廉。嚴(yán)格地講，土地才是一國比較優(yōu)勢的總指標(biāo)。因為土地價格低，所以人口大規(guī)模繁衍，勞動力成本低；因為土地價格低（這里包括過低的污染成本，某種意義上屬于土地使用的租金），所以生產(chǎn)成本低，廠房大規(guī)模建造；因為土地價格低，所以升值預(yù)期強，各種資本蜂擁而至。然而，以我國的人口狀況來看，土地又必然要求長期、大規(guī)模升值。土地價格長短期的矛盾，實際上較好地回答了上述“遠(yuǎn)慮”與“近憂”的矛盾問題。

　　其次，是資金價格問題。利率是資金對內(nèi)的價格，匯率是資金對外的價格。顯然易見，當(dāng)前，這兩個價格的市場化程度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。非市場化的利率和匯率必然引致經(jīng)濟失衡。低匯率進(jìn)一步降低了中國的土地價格和勞動力價格，因而勞動密集型和土地資源密集型產(chǎn)業(yè)過多、過快發(fā)展。低利率則導(dǎo)致整個經(jīng)濟運行的投資回報參照基準(zhǔn)過低，理論上講，只要投資收益率高于利率水平，企業(yè)就會投資，于是整個國家過度投資。

　　最后，是技術(shù)問題。經(jīng)濟增長理論告訴我們，技術(shù)進(jìn)步是替代土地、資本、勞動力，推動經(jīng)濟增長的最佳要素。但在我國，技術(shù)進(jìn)步相對較慢，這樣的替代效應(yīng)沒有充分顯現(xiàn)，才使得我國成了制造業(yè)大國，而非強國。

　　基于如上分析，解決當(dāng)前“遠(yuǎn)慮”“近憂”的關(guān)鍵在于：

　?。保鸩教岣咄恋刭Y源及類土地資源（礦產(chǎn)）的價格。所謂逐步提高，指的是既不能太慢，又不能太快。慢了，投資難以控制，人民幣升值壓力持續(xù)增加?？炝?，可能綜合化地提高生產(chǎn)的成本（土地價格屬于綜合化指標(biāo)，其上升必然推動勞動力成本的上升），制造業(yè)面臨較大的沖擊。

　?。玻鸩皆鰪娎屎蛥R率的市場化程度。從當(dāng)前的實際情況看，基本的思路就是要進(jìn)一步提高匯率和利率。一方面，有助于抑制過快的投資增長；另一方面，也是今后增強利率和匯率彈性的必要舉措。

　?。常粩鄡?yōu)化制度，推動技術(shù)創(chuàng)新。制度是技術(shù)革新的根本性動力，沒有相應(yīng)的制度保障，就不可能有持久的技術(shù)進(jìn)步。所謂制度優(yōu)化，必然是立體化的，既包括基礎(chǔ)技術(shù)的發(fā)明、應(yīng)用技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，更包括相關(guān)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)的市場化定價，比如，相關(guān)企業(yè)上市。

　　信息來源；中國經(jīng)濟時報