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國際貨幣基金組織(IMF)的一個(gè)研究小組在4月30日完成了一份關(guān)于全球通貨緊縮的研究報(bào)告，并于5月22日在IMF網(wǎng)站發(fā)布之前，全文傳給中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)?！敖鼇?，發(fā)達(dá)工業(yè)國和新興市場國家發(fā)生的價(jià)格下降日益引起人們的關(guān)注。日本、中國和其他亞洲國家已經(jīng)在經(jīng)歷價(jià)格下跌，人們擔(dān)心通貨緊縮壓力進(jìn)一步加劇，并且向更廣的范圍擴(kuò)散?！盜MF的報(bào)告正是在這樣的背景下發(fā)布的。報(bào)告特別關(guān)注了中國目前通貨緊縮的形勢，并提出了政策建議。
　　報(bào)告指出，在中國，溫和的通貨緊縮同時(shí)與短期因素和長期因素有關(guān)。短期因素包括日用品價(jià)格下降、與WTO有關(guān)的減低關(guān)稅、由于考慮到社會(huì)穩(wěn)定因素抑制物價(jià)；長期因素包括從強(qiáng)大投資獲得的生產(chǎn)力生長，國有企業(yè)改革和在外國直接投資支撐下的采用新技術(shù)造成的更強(qiáng)烈的市場傾向性。由于一些國有企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)失靈，導(dǎo)致了部分生產(chǎn)部門的生產(chǎn)能力過剩，這加重了通貨緊縮的結(jié)構(gòu)性因素。農(nóng)村大量剩余勞動(dòng)力的存在也增大了成本和價(jià)格下降的壓力。
　　報(bào)告認(rèn)為，中國目前的通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)還很小。通貨緊縮壓力可能在今年短期因素的減弱過程中持續(xù)釋放。政策支持了通貨緊縮的釋放過程，貨幣政策具有適應(yīng)性，有進(jìn)行調(diào)整的空間，財(cái)政政策依然保持了擴(kuò)張性。最近美元的下跌也引起了人民幣的有效貶值，私人需求和房地產(chǎn)價(jià)格的上升反應(yīng)了對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁增長的預(yù)期。但是無論如何，一些長期因素，包括持續(xù)擴(kuò)張的生產(chǎn)力和過剩的勞動(dòng)力將使價(jià)格承受下降的壓力。如果那些運(yùn)轉(zhuǎn)失靈的國有企業(yè)不能及時(shí)關(guān)閉，進(jìn)一步的通貨緊縮壓力將伴隨著過剩生產(chǎn)力的形成而上升。另一個(gè)危險(xiǎn)是，如果SARS不能很快被遏制，對(duì)私人消費(fèi)形成不利影響，將造成需求方下降的通貨緊縮壓力。
　　報(bào)告分析了中國的貿(mào)易份額和通貨緊縮的傳播機(jī)制，指出一些全球性的工業(yè)部門造成了供應(yīng)方在生成價(jià)格下降的壓力：廉價(jià)而充裕的勞動(dòng)力和大量的生產(chǎn)能力使中國在美國和日本贏得了10%的市場份額。到2002年，中國的貿(mào)易份額占美國總進(jìn)口的11%，超過日本成為向美國出口最大的國家；在同一時(shí)期，中國的貿(mào)易份額占日本總進(jìn)口的18%。盡管在大多數(shù)國家，從中國的進(jìn)口只為其消費(fèi)貢獻(xiàn)了很小的比例(在美國，從中國的進(jìn)口只為GDP貢獻(xiàn)了1個(gè)百分點(diǎn))，但是潛在的進(jìn)口實(shí)際上量更大。但是，廉價(jià)進(jìn)口也通過其對(duì)總收入和需求增長的正面影響，可能減弱來自個(gè)人部分的直接通貨緊縮效應(yīng)。
　　報(bào)告認(rèn)為，中國貿(mào)易的增加，除去對(duì)價(jià)格的直接影響，還有一些通過對(duì)競爭經(jīng)濟(jì)的活力的間接影響。中國占亞洲向世界總出口的份額，在過去10年中從15%增長到30%，這證明了中國貿(mào)易的巨大影響。市場分享狀況的改變使其他國家付出了代價(jià)：地區(qū)內(nèi)的貿(mào)易由于中國出口的明顯增加而急劇上升，亞洲其他國家需要考慮如何抵消對(duì)他們的價(jià)格和經(jīng)濟(jì)活力的負(fù)面影響。
　　關(guān)于通貨緊縮的傳播，報(bào)告分析認(rèn)為，盡管貿(mào)易份額增加了，卻有明顯的證據(jù)顯示中國在輸出通貨緊縮。一項(xiàng)對(duì)中國和它的主要貿(mào)易伙伴的價(jià)格相關(guān)性的研究表明，中國的價(jià)格波動(dòng)對(duì)美國和日本的價(jià)格影響很小，但對(duì)與其密切相連的臺(tái)灣地區(qū)和香港地區(qū)的價(jià)格影響很大，特別是在最近兩年。有證據(jù)表明，中國的通貨緊縮也輸出到了新加坡，但其途徑是有限的。亞洲其他國家的價(jià)格，比如馬來西亞、泰國、印度和印度尼西亞在他們自己的控制下，沒有受到中國價(jià)格變化的影響。
　　報(bào)告還認(rèn)為，通貨緊縮傳播的效應(yīng)有加大的趨勢。中國的對(duì)外貿(mào)易是在1993年左右開始的，政府主動(dòng)增加出口，這意味著中國期待著進(jìn)入全球經(jīng)濟(jì)，因此中國的通貨緊縮效應(yīng)的傳播會(huì)進(jìn)一步深化。
　　報(bào)告分析了中國2001年到2002年通貨緊縮形勢(見表1和表2)。在價(jià)格上，近來的通貨緊縮是4年來的第二次，1994年消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)曾經(jīng)上升了25個(gè)百分點(diǎn)，那以后政府采取了緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，使過熱的經(jīng)濟(jì)降溫。1998年由于亞洲金融危機(jī)的影響，價(jià)格開始下降，一直持續(xù)到2000年。2001年后期到2002年底，通貨緊縮再次出現(xiàn)，在2002年4月達(dá)到最高的1.3個(gè)百分點(diǎn)。食品價(jià)格的下跌是這次通貨緊縮的主要原因，而主要的服務(wù)價(jià)格持續(xù)地溫和增長。在同一時(shí)期，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)也在下降，2002年P(guān)PI下降超過了4個(gè)百分點(diǎn)，但是到2002年12月這種下降結(jié)束了。在貨幣和信用環(huán)境上，強(qiáng)大的外資流入使M2的增長率在2003年一季度達(dá)到18.5個(gè)百分點(diǎn)。國有商業(yè)銀行的貸款是謹(jǐn)慎和強(qiáng)大的。
　　報(bào)告認(rèn)為，中國主要政策上的重要障礙是，盡管有所改進(jìn)，但中國的制度框架仍有缺陷，使貨幣工具的有效性降低。同時(shí)中國面臨著中期的財(cái)政壓力。貨幣政策由于銀行內(nèi)部市場的不發(fā)達(dá)面臨明顯的阻力。此外，2002年財(cái)政政策的啟動(dòng)支持了國內(nèi)需求，考慮到銀行體系的財(cái)政債務(wù)和養(yǎng)老金的進(jìn)一步改革和其他社會(huì)需要，中國需要鞏固財(cái)政。