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    上周五，歐元對美元匯率沖破了1999年歐元問世時1美元兌1.179歐元的開盤價，站到了1：1.18之上，歐元兌美元匯率距歷史最高水平1：1.19只有咫尺之遙，業(yè)內人士無不認為，這一小步不過是時間問題，歐元兌美元匯率很快就會站在1：1.20以上。歐元從當初一瀉千里的潰敗到如今勢如破竹的狂漲，很多經濟專家看了莫不連呼意外。 
    三大因素推動升值 
    從基本面來講，即從影響匯率的幾個主要因素，如銀行存款利率、經濟增長率、國債收益率等，無論是哪方面的原因，都不能令人信服地解釋歐元當初猛跌如今猛漲的原因。相對而言，左右美元、歐元這兩大世界最主要的儲備貨幣的匯率主要有三大原因：市場投機、政治因素、各國央行調整外匯結構。 
    外匯投機是世界主要貨幣間匯率劇烈波動的重要因素。目前，全球每天的外匯交易高達上萬億美元，除去極小一部分是因貿易因素進行的普通交易外，絕大部分外匯買賣是投機性交易，只用小部分本金便可上百倍地放大交易額的外匯期貨交易更是使得外匯交易達到天文數(shù)字般的高度。除各國中央銀行是外匯市場的重要參與者外，歐美等國有大量專業(yè)于外匯投資的基金，如因沖擊英鎊、港幣聞名的索羅斯的量子基金等。這些基金在外匯期貨市場上呼風喚雨，往往采取與正常人的理性思維相反的手段進行操作，造成了匯市的大起大落。外匯市場是各金融機構的重要收入來源，即使從基本面上看匯率沒有波動的理由，匯市多空雙方的激烈搏斗也會導致匯率出現(xiàn)較大幅度的波動。匯率波動是外匯投機商生存的基礎，這也是華爾街的金融家們積極在國際上推行資本市場自由化的重要原因。 
    對歐元與美元的匯率有著重大影響的還有美國的貨幣政策。四年間，歐洲央行對歐元的態(tài)度基本未變：無論在歐元跌到谷底時還是歐元升值的今天，歐洲央行都一直表示希望見到歐元成為強勢貨幣。四年多來，歐洲央行出手干預匯率的舉動是少而又少。美國對美元的態(tài)度近期卻有了較大的調整，美國官員在各種場合或明或暗的言論，表明了布什政府放棄了美國一向奉行的強勢美元政策。美國的證券市場難以提供比其他市場更高的收益率，其他國家的投資逐步離開美國市場，以避免因為美元匯率下跌而遭受損失，此時，歐元成為了最好的投資品種。各國中央銀行調整其外幣結構也對歐元的升值起到了推波助瀾的作用。對各國央行來說，分散外匯儲備幣種，不把雞蛋放到一個籃子里是普遍的做法。歐元問世后，世界上許多國家對此都有極大的興趣，紛紛表示要增加歐元在外匯儲備中的比重。但由于歐元問世后表現(xiàn)不佳，沒有多少國家的央行大規(guī)模地增加歐元儲備。隨著歐元的升值，許多國家對歐元產生了信心，紛紛購入歐元。由于各國央行購入歐元是較為長期的行為，不像投資基金那樣在期貨市場上進行短期操作，因而市場上產生了較大的、持續(xù)的、實實在在的對歐元的需求。伊拉克戰(zhàn)爭前后，許多擁有大量石油美元的海灣國家出于對美國的不滿大量拋售美元，也對美元匯率造成較大的壓力。幾個因素同時起作用，造成了歐元近期的井噴行情?！　?nbsp;
    升值余地相當有限 
    短短一年多時間，歐元已經升值了近40％，那么，歐元的升值潛力還有多大呢？ 
    從長期來講，扣除某些特殊原因，兩種貨幣的平均匯率基本反映了其價值，匯率以價值為軸心上下波動。歐元雖然經過一年多的猛漲，但目前的匯率不過是恢復到歐元問世時的水平而已，能否斷言歐元這四年間的平均匯率能夠反映出歐元的真正價值？ 
    如果把歐元看作德國馬克，歐元誕生時對美元的匯率略微偏高。把歐元折成馬克，歐元引入時的匯率為1美元兌1.66馬克，上世紀90年代，美元與馬克的匯率多年間一直在1：1.40至1：2之間波動，平均值大致在1美元兌1.70馬克左右，波動幅度為上下20％?？紤]到歐元包含許多國家原來比較疲軟的貨幣，如法國法郎，西班牙比塞塔等，歐元與美元正常的匯率應該低于馬克與美元的匯率，可以說，歐元引入時其幣值被高估了。 
    如果把平價作為歐元與美元的合理匯率，四年多來，歐元與美元的匯率在上下20％的范圍內浮動，目前歐元對美元的匯率已到了正常波動區(qū)域的上限，雖然還有上漲的可能，但余地已經不是太大。如果歐元進一步上漲，對歐美的經濟都會產生損害。 
    實際上，由于世界經濟已經一體化，各大經濟體的聯(lián)動效應非常明顯，尤其是歐美這兩大旗鼓相當?shù)慕洕w之間已經產生了密切的聯(lián)系，無論在通貨膨脹率、經濟增長率、主導利率等方面都不會有太大的差距，因此，匯率也將在一定的范圍內作箱形整理。雖然投機因素會導致某個貨幣短期內被過分高估或低估，但考慮到這兩大貨幣的規(guī)模，大起大落可能性不大。更何況，美元貶值到一定的幅度，大量的投資資金將作反向操作，從而導致美元快速回升。 
    升值之后利弊互現(xiàn) 
    對美國及歐元區(qū)來說，歐元的升值各有利弊。對中國等亞洲國家來說，歐元升值卻好處多多。 
    歐元升值對歐元區(qū)的沖擊比美元升值對美國經濟所造成的負面影響更大。由于世界主要貿易都是以美元為基礎，歐洲的對外出口一般也都是以美元結算，因為歐元的升值，歐元區(qū)的產品價格直線上升，嚴重影響其競爭力。雖然許多總公司在歐洲、市場卻遍布全球的國際化大公司，如德國的寶馬汽車等都對其預期的外匯收入做了套期保值，短時間內影響不大，但如果歐元匯率持繼在高位徘徊，這些公司也會受到較大的損失，對那些沒有對外匯收入做保值措施的大公司，或者對那些不熟悉復雜的金融交易的中小公司來說，歐元高企所帶來的沖擊更是難以承受。 
    歐元升值也給歐元區(qū)帶來了一定的好處，一是進口石油成本降低了，由于石油以美元計價，歐元對美元升值幅度相當于石油降價幅度，而石油是歐元區(qū)最大的進口商品；二是進口商品變得更便宜了，增加了歐元區(qū)消費者的購買力。 
    對美國來說，美元貶值也是把雙刃劍。 
    雖然美國的出口產品因美元貶值而增加了競爭力，但這個競爭力僅僅相對于歐洲競爭者而言，對美國的出口所起的刺激作用相當有限。美國經濟的主體是第三產業(yè)，這類產業(yè)受幣值變化的影響并不十分顯著。 
    即使美國的出口受美元貶值的刺激有較大的增長，美國的貿易赤字有可能減少，美國仍必須依靠外來資本流入來彌補其國際收支赤字。然而，隨著各國央行、外匯市場的投資者、投機者從美國大規(guī)模抽走資金，美國的資本項目下國際收支也會出現(xiàn)赤字。失去了外來資金的支撐，美國的證券市場會失去上漲的動力，甚至原地踏步都難以維持。證券市場的不景氣會導致美國人無法維持其慣有的消費方式，美國政府也無法再向外國央行推銷巨額國債。從維持美國經濟正常運作的角度看，美國政府也無法長期推行弱勢美元的政策。 
    對于中國及東南亞國家來說，歐元升值倒是個意外的收獲。歐美是亞洲國家的主要出口市場，這些國家的貨幣大都與美元掛鉤，出口的結算貨幣也大都是美元。由于歐元升值，在以本國貨幣或美元計算成本不變的情況下，出口到歐元區(qū)的商品變得更便宜了，價格競爭力更強。