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　　回顧籠罩在升值壓力下的2007年，紡織服裝行業(yè)出口形勢(shì)穩(wěn)定，出口增速較前兩年有所下降，但出口結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化、出口區(qū)域更加廣闊、市場(chǎng)更加多元化；固定資產(chǎn)投資增速和紡織品產(chǎn)量增速雙雙下降，投資重點(diǎn)主要集中于技術(shù)改造、淘汰落后產(chǎn)能上；內(nèi)銷持續(xù)旺盛，紡織品服裝批發(fā)零售商品總額穩(wěn)步提高，同時(shí)零售價(jià)格指數(shù)下降，側(cè)面反映出內(nèi)銷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)在加??；規(guī)模以上紡織服裝企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)效益提高，非主業(yè)收益對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)明顯。頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)

　　2008年我國(guó)紡織服裝行業(yè)運(yùn)行的壓力有增無(wú)減，紡織服裝行業(yè)仍將繼續(xù)忍受產(chǎn)業(yè)調(diào)整的陣痛。人民幣在多種因素綜合作用下升值會(huì)呈加速之勢(shì)，而出口退稅率下調(diào)的可能性依然存在，潛在貿(mào)易壁壘逐漸增多且力度更強(qiáng)，這些都加大了出口企業(yè)的壓力，行業(yè)內(nèi)出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷的趨勢(shì)已經(jīng)形成，在內(nèi)需拉動(dòng)尚待時(shí)日的背景下內(nèi)銷市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也逐漸加劇。此外成本壓力也將繼續(xù)挑戰(zhàn)企業(yè)極限，紡織服裝企業(yè)利潤(rùn)空間被再度壓縮。給你搖錢樹(shù)不如給你搖錢術(shù)

　　但從重重壓力中我們依然看到機(jī)會(huì)：首先我國(guó)紡織品服裝的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依然明顯，其他發(fā)展中國(guó)家不僅在量上還無(wú)法趕超我國(guó)，在價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也并不突出，短期內(nèi)我國(guó)紡織品服裝的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)還不會(huì)消失，提價(jià)空間依然存在；其次內(nèi)需市場(chǎng)仍以城鎮(zhèn)為中心，中檔品的消費(fèi)市場(chǎng)廣闊，仍是消費(fèi)主流，而新興收入階層：準(zhǔn)中產(chǎn)階級(jí)和中產(chǎn)階級(jí)漸成規(guī)模，由此帶動(dòng)了中高檔品牌服裝和紡織品的消費(fèi)。頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)

　　我們認(rèn)為2008年的投資機(jī)會(huì)在于：1、看好具備品牌和渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)；2、看好擁有產(chǎn)品議價(jià)能力和成本轉(zhuǎn)嫁能力的企業(yè)；3、看好具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的行業(yè)龍頭。

　　我們對(duì)行業(yè)的總體判斷

　　回顧一直籠罩在升值壓力下的2007年，我們對(duì)行業(yè)的整體判斷是：紡織服裝行業(yè)出口形勢(shì)穩(wěn)定，出口增速雖有小幅滑落，但出口結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化；固定資產(chǎn)投資增速平穩(wěn)，投資重點(diǎn)落在淘汰落后產(chǎn)能上；內(nèi)銷持續(xù)旺盛，紡織品服裝批發(fā)零售商品總額穩(wěn)步提高；規(guī)模以上紡織服裝企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)效益提高，非主業(yè)收益對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)明顯。

　　對(duì)于2008年行業(yè)整體趨勢(shì)，我們的看法是：壓力更勝今年，在壓力中尋找機(jī)會(huì)。

　　出口和內(nèi)銷仍是驅(qū)動(dòng)行業(yè)渡過(guò)結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段的“雙輪”。出口的地位依然重要，貿(mào)易順差局面暫不會(huì)發(fā)生大的扭轉(zhuǎn)，但受制于升值加速和國(guó)際貿(mào)易壓力，會(huì)伴隨著出口增速、外銷比重和紡織品服裝占全國(guó)總商品出口比重的三重回落。此外受制于內(nèi)銷比重的增加和成本壓力的上升，低檔、低質(zhì)紡織品、服裝呈現(xiàn)供過(guò)于求的局面，大量中小企業(yè)將因?yàn)槔麧?rùn)空間被迅速壓縮而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸被淘汰。

　　盡管出口和內(nèi)銷市場(chǎng)的壓力都更勝今年，但壓力中依然存在機(jī)會(huì)。首先我國(guó)紡織品服裝的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依然明顯，價(jià)格優(yōu)勢(shì)和提價(jià)空間仍然存在，具有產(chǎn)品定價(jià)權(quán)和議價(jià)能力的龍頭企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本壓力的優(yōu)勢(shì)更加明顯；其次內(nèi)銷市場(chǎng)依然繁榮，伴隨著人均可支配收入的繼續(xù)提升，衣著消費(fèi)支出將持續(xù)增加；收入結(jié)構(gòu)的變化引起消費(fèi)習(xí)慣的改變，消費(fèi)者品牌意識(shí)增強(qiáng)，并帶來(lái)中高檔服裝和紡織品的消費(fèi)需求，在內(nèi)銷壓力增大的同時(shí)，品牌集中度會(huì)提高，給具有品牌優(yōu)勢(shì)的企業(yè)帶來(lái)發(fā)展和壯大的機(jī)遇。

　　忍受結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛，行業(yè)獲得了穩(wěn)定且有質(zhì)量的發(fā)展

　　2007年紡織服裝行業(yè)面臨了諸多困難：人民幣升值超過(guò)6%、出口退稅率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)、貸款利率上調(diào)幅度達(dá)到14.48%、勞動(dòng)力成本壓力持續(xù)上升等，但紡織品服裝行業(yè)仍然獲得了穩(wěn)定且有質(zhì)量的發(fā)展。

　　出口增速下降但出口結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化

　　紡織品服裝出口絕對(duì)值繼續(xù)保持增長(zhǎng)，但增速較前兩年有所下降；紡服出口占全國(guó)總商品出口額的比重繼續(xù)降低。以前10個(gè)月出口數(shù)據(jù)做比較，紡織品服裝出口貿(mào)易中一般貿(mào)易出口增速首次超過(guò)進(jìn)料加工貿(mào)易，來(lái)料加工貿(mào)易出口增速下降幅度明顯，說(shuō)明我國(guó)紡織品服裝出口結(jié)構(gòu)正逐步優(yōu)化。

　　我國(guó)紡織品服裝出口市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化：出口區(qū)域更加廣闊、市場(chǎng)更加多元化。

　　2005年取消關(guān)稅配額制曾導(dǎo)致我國(guó)對(duì)美國(guó)和歐洲市場(chǎng)的出口增速大幅提高，但隨之而來(lái)的更加嚴(yán)格的貿(mào)易壁壘使得2006年我國(guó)對(duì)美國(guó)和歐盟市場(chǎng)的出口增速大幅回落，大量產(chǎn)品轉(zhuǎn)口到東南亞、中東地區(qū)、非洲和拉丁美洲。

　　今年以來(lái)我國(guó)與美國(guó)和歐盟在人民幣升值和貿(mào)易問(wèn)題上依然存在矛盾，紡織品服裝行業(yè)過(guò)大的貿(mào)易順差成為雙方討論的焦點(diǎn)之一，在貿(mào)易壓力日益嚴(yán)峻的背景下紡織品服裝出口企業(yè)繼續(xù)增加向東南亞、中東、非洲和拉丁美洲出口的力度，有效的分散了貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。

　　固定資產(chǎn)投資增速平穩(wěn)，重點(diǎn)放在淘汰落后產(chǎn)能上

　　今年以來(lái)紡織服裝行業(yè)整體固定資產(chǎn)投資保持了25%左右的增速，較前兩年均有所降低。與此同時(shí)主要紡織品產(chǎn)量增速也在下降，我們認(rèn)為這是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的特征之一，表明部分企業(yè)的固定資產(chǎn)投資主要集中于技術(shù)改造和設(shè)備更新，而不是簡(jiǎn)單的產(chǎn)能擴(kuò)張。

　　從國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策看，提高紡織服裝行業(yè)的產(chǎn)品附加值、加快淘汰落后產(chǎn)能以及節(jié)能減排都將是行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，因此我們認(rèn)為明年固定資產(chǎn)投資仍會(huì)保持上升態(tài)勢(shì)，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化會(huì)更加明顯。

　　行業(yè)內(nèi)規(guī)模以上企業(yè)效益向好，非主業(yè)收益貢獻(xiàn)較多

　　盡管內(nèi)外壓力均在不斷加大，行業(yè)內(nèi)規(guī)模以上企業(yè)仍然獲得了較好經(jīng)濟(jì)效益。特別是紡織行業(yè)，非主業(yè)因素貢獻(xiàn)了更多利潤(rùn)。

　　紡織行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)產(chǎn)品銷售利潤(rùn)率穩(wěn)定提升但銷售毛利率水平持續(xù)下跌，說(shuō)明非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為利潤(rùn)提升貢獻(xiàn)較多，而紡織主業(yè)的運(yùn)行壓力逐年增大。相比較而言，服裝行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷售毛利率和銷售利潤(rùn)率尚維持在較平穩(wěn)水平。

　　應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率的逐步提高顯示出規(guī)模以上企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力在不斷增強(qiáng)，而期間費(fèi)用的下降則體現(xiàn)出企業(yè)管理能力的改善。

　　自2005年匯改以來(lái)，人民幣兌美元匯率一直呈單邊下行態(tài)勢(shì)，截至2007年12月31日持續(xù)升值幅度已經(jīng)達(dá)到11.74%。與此形成鮮明對(duì)比的是人民幣兌歐元的持續(xù)貶值6.76%。美元的持續(xù)疲軟對(duì)歐元升值構(gòu)成壓力，導(dǎo)致歐元持續(xù)走強(qiáng)，形成人民幣兌歐元持續(xù)貶值的倒掛現(xiàn)象。

　　我們認(rèn)為明年人民幣升值勢(shì)頭還將繼續(xù)，主要是受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退、次級(jí)債危機(jī)和美國(guó)巨大貿(mào)易逆差等因素影響，美元疲弱的狀況難以很快緩解。而飽受升值困擾的歐盟也將升值矛頭指向中國(guó)，不斷示意中國(guó)應(yīng)加快對(duì)歐元升值的步伐，從而導(dǎo)致人民幣升值壓力進(jìn)一步加大。

　　此外國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策在明年會(huì)收緊，面對(duì)熱錢的不斷涌入，利率手段會(huì)慎用，政府可能更多運(yùn)用匯率手段來(lái)進(jìn)行調(diào)控。因此明年人民幣在多種因素綜合作用下升值會(huì)呈加速之勢(shì)。

　　出口退稅率下調(diào)的可能性依然存在

　　今年7月份政府宣布：下調(diào)服裝、鞋帽、箱包出口退稅率2個(gè)百分點(diǎn)，粘膠短纖出口退稅率下調(diào)6個(gè)百分點(diǎn)，政策出臺(tái)前后，我國(guó)紡織品服裝月度出口增速同比出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，一般貿(mào)易出口增速下降6.45%，截止10月份紡織品服裝出口增速同比下降4.01%。

　　我們認(rèn)為國(guó)家下調(diào)出口退稅率一方面是為了緩解貿(mào)易順差過(guò)大的境況，另一方面是為了調(diào)整出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，而明年這樣的政策主旨還將繼續(xù)。人民幣升值壓力越大，進(jìn)一步出臺(tái)下調(diào)出口退稅率政策的可能性就越多大。

　　成本提升不斷挑戰(zhàn)企業(yè)極限

　　自今年1月份以來(lái)，全國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格一直保持2.8%左右的增速，衣著類出廠價(jià)格增速則平穩(wěn)保持在1.1%左右的水平。但食品類出廠價(jià)格的快速上漲加大了PPI指數(shù)上漲的壓力，進(jìn)而增加了勞動(dòng)力成本上升預(yù)期。

　　我國(guó)紡織服裝行業(yè)一直以來(lái)以廉價(jià)勞動(dòng)力作為其比較優(yōu)勢(shì)之一，但近幾年來(lái)行業(yè)內(nèi)普遍感到勞動(dòng)力成本上升對(duì)企業(yè)的影響程度在不斷加深。加之能源、電力和原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本不斷增加，而產(chǎn)品價(jià)格又上漲乏力，企業(yè)成本壓力難以向下游轉(zhuǎn)嫁，紡織服裝企業(yè)的盈利空間正在被壓縮，成本提升在不斷挑戰(zhàn)企業(yè)的生存極限。我們認(rèn)為這種情況下將加速弱質(zhì)企業(yè)的淘汰。

　　壓力中的機(jī)會(huì)

　　出口明年“三下降”但國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依然明顯

　　我們認(rèn)為明年行業(yè)出口將呈現(xiàn)三個(gè)特點(diǎn)：出口增速繼續(xù)下降、外銷比重繼續(xù)下降、紡織品服裝出口占全國(guó)總商品出口的比重繼續(xù)下降。但同時(shí)我們認(rèn)為紡織品服裝貿(mào)易順差會(huì)依然存在，出口大于進(jìn)口的狀況不會(huì)發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。

　　我國(guó)紡織品服裝的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依然明顯，其他發(fā)展中國(guó)家不僅在量上還無(wú)法趕超我國(guó)，在價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也并不突出，可以肯定短期內(nèi)我國(guó)紡織品服裝的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)還不會(huì)消失，提價(jià)空間依然存在。這對(duì)于那些具有議價(jià)能力和產(chǎn)品定價(jià)權(quán)的企業(yè)將是利好所在。

　　以我國(guó)最主要出口市場(chǎng)美國(guó)為例，紡織品服裝占美國(guó)進(jìn)口的份額較其它國(guó)家有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，這一優(yōu)勢(shì)在出口壓力較大的2007年仍然得以保持。此外我國(guó)紡織品服裝的價(jià)格優(yōu)勢(shì)依然明顯，除較巴基斯坦略高外，較其它主要進(jìn)口國(guó)仍然較低，而巴基斯坦對(duì)美出口份額較我國(guó)要低得多。

　　另外新興收入階層的誕生讓我們看到了新的市場(chǎng)希望：準(zhǔn)中產(chǎn)階級(jí)和中產(chǎn)階級(jí)逐漸形成規(guī)模，由此帶動(dòng)了中高檔品牌服裝和紡織品的消費(fèi)需求。

　　隨著我國(guó)居民收入水平的變化，我國(guó)的居民收入結(jié)構(gòu)正由紡錘形向葫蘆形轉(zhuǎn)變，除了貧富差距繼續(xù)拉大外，也誕生了新的收入階層：準(zhǔn)中產(chǎn)階級(jí)和中產(chǎn)階級(jí)。他們具有消費(fèi)能力強(qiáng)、消費(fèi)彈性大、品牌接受能力強(qiáng)的特征，同時(shí)對(duì)品牌的認(rèn)知度又相對(duì)混雜。這種消費(fèi)特點(diǎn)給眾多中高檔品牌服裝和紡織企業(yè)提供了生存空間。

　　我們看好的子行業(yè)

　　服裝優(yōu)于紡織

　　我們認(rèn)為服裝行業(yè)明年的運(yùn)行壓力要相對(duì)小于紡織行業(yè)。原因在于：1、服裝產(chǎn)品原材料成本占比小于紡織、包含的勞動(dòng)力價(jià)值較多，比較優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯；2、服裝產(chǎn)品目前的價(jià)格仍具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且議價(jià)能力和提價(jià)空間均優(yōu)于紡織品；3、服裝業(yè)可貿(mào)易品比重相對(duì)較小，充分利用內(nèi)銷市場(chǎng)機(jī)會(huì)的能力強(qiáng)于紡織。

　　明年服裝行業(yè)的機(jī)會(huì)將集中于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)達(dá)到其周期的頂峰對(duì)內(nèi)銷市場(chǎng)也有一定程度推動(dòng)，并引發(fā)我們對(duì)內(nèi)需市場(chǎng)的期待。在內(nèi)銷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的背景下，中小企業(yè)將加速死亡，具有品牌優(yōu)勢(shì)的企業(yè)反而獲得了壯大機(jī)會(huì)。

　　我們選擇企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)也將集中于品牌和渠道，因?yàn)槊鎸?duì)同樣的商機(jī)和市場(chǎng)機(jī)會(huì)，具有品牌和渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)才更具成長(zhǎng)性。

　　輔料市場(chǎng)繁榮繼續(xù)進(jìn)行

　　我們認(rèn)為明年可繼續(xù)看好輔料市場(chǎng)和相關(guān)上市公司，原因在于：

　　輔料產(chǎn)品對(duì)下游服裝是一種不可缺少的點(diǎn)綴和連接之物，同時(shí)輔料行業(yè)的繁榮又不完全限制于服裝行業(yè)，家紡等輕工業(yè)的發(fā)展同樣會(huì)帶來(lái)輔料產(chǎn)品的旺盛需求。業(yè)內(nèi)專家預(yù)測(cè)未來(lái)15-20年全球輔料行業(yè)仍會(huì)有20%以上的增長(zhǎng)速度。

　　遵循全球產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移的規(guī)律，我國(guó)已經(jīng)成為鈕扣、拉鏈等輔料產(chǎn)品的全球生產(chǎn)中心，特別是鈕扣產(chǎn)品，無(wú)論是質(zhì)量還是生產(chǎn)技術(shù)水平都已經(jīng)接近或達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，具有極強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　由于下游企業(yè)對(duì)輔料產(chǎn)品需求量大，對(duì)價(jià)格反而不敏感，這種特點(diǎn)使得輔料企業(yè)的成本轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng)，能夠通過(guò)提價(jià)將成本壓力向下游分散，這在成本壓力較大的2008年無(wú)異于突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。得益于行業(yè)的持續(xù)繁榮和廣闊市場(chǎng)空間，輔料企業(yè)的機(jī)會(huì)主要來(lái)自規(guī)模優(yōu)勢(shì)和成本控制能力。

　　相關(guān)上市公司

　　報(bào)喜鳥(niǎo)

　　公司具備良好的品牌運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)和一定品牌知名度，以“打造具有民族特色國(guó)際品牌”為目標(biāo)，以“東情西韻、古風(fēng)新律”為品牌文化，強(qiáng)調(diào)“中國(guó)”與“世界”的結(jié)合。目前公司已經(jīng)走過(guò)品牌培育期，步入品牌發(fā)展階段。“報(bào)喜鳥(niǎo)”的目標(biāo)客戶定位于25-45歲中高收入階層，產(chǎn)品突出正裝休閑化特征，設(shè)計(jì)風(fēng)格強(qiáng)調(diào)時(shí)尚氣息和年輕化，與其它國(guó)內(nèi)男裝強(qiáng)調(diào)功能性的特點(diǎn)有所區(qū)別。

　　公司1997年至2006年采取唯一的“特許加盟、專賣專營(yíng)”模式進(jìn)行渠道擴(kuò)張，門店數(shù)量由53家增加到550家，渠道的全國(guó)性布局已較為完善。隨著規(guī)模的擴(kuò)大和品牌進(jìn)入發(fā)展期，公司采取“直營(yíng)+加盟”相結(jié)合的新?tīng)I(yíng)銷模式，充分發(fā)揮特許加盟和直營(yíng)專賣的綜合優(yōu)勢(shì)，加大區(qū)域市場(chǎng)的拓展力度和品牌影響力。目前21家直營(yíng)店的門店購(gòu)置基本完畢，明后兩年可全部產(chǎn)生收益，店址的選擇體現(xiàn)了公司全國(guó)布局，鞏固原有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)同時(shí)加強(qiáng)中西部市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的意圖。

　　在品牌知名度提升的背景下，公司四季度銷售業(yè)績(jī)良好，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)增速可達(dá)60%-90%。這一成績(jī)表明“報(bào)喜鳥(niǎo)”品牌正被越來(lái)越多人所接受，同時(shí)公司的品牌宣傳和VIP服務(wù)計(jì)劃也得到市場(chǎng)認(rèn)可，明年公司將繼續(xù)在綜合考慮市場(chǎng)情況的基礎(chǔ)上嘗試再次提價(jià)，以保證毛利率的較高水平。

　　公司11月28日董事會(huì)通過(guò)了《關(guān)于為促成收購(gòu)上海寶鳥(niǎo)服飾80%股權(quán)事宜向溫州博睿明天實(shí)業(yè)投資有限公司支付預(yù)付款的議案》，此次收購(gòu)目的有二：1、借助“寶鳥(niǎo)服飾”的產(chǎn)能補(bǔ)足公司在西服和襯衫方面的生產(chǎn)能力；2、以“報(bào)喜鳥(niǎo)”的資金和品牌實(shí)力擴(kuò)展“寶鳥(niǎo)服飾”的職業(yè)服業(yè)務(wù)和“寶鳥(niǎo)”的品牌知名度，產(chǎn)品將定位中高端。預(yù)計(jì)總的收購(gòu)成本達(dá)到1億元，收購(gòu)活動(dòng)明年1季度完成。如果收購(gòu)成功，公司將擁有“寶鳥(niǎo)服飾”100%股權(quán)，預(yù)計(jì)08年即可增厚公司每股收益0.12元。

　　上海寶鳥(niǎo)服飾有限公司是西服專業(yè)定牌加工企業(yè)(ODM)，“寶鳥(niǎo)”一直為報(bào)喜鳥(niǎo)集團(tuán)公司旗下中高檔職業(yè)裝品牌。公司目前擁有兩條中高檔西服大流水線，年產(chǎn)能50萬(wàn)套；一條中高檔襯衫大流水線，年產(chǎn)能40萬(wàn)件，是中國(guó)最大的職業(yè)裝提供商之一。2007年前10月，寶鳥(niǎo)服飾共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入148.53百萬(wàn)元，凈利潤(rùn)10.03百萬(wàn)元。

　　預(yù)測(cè)報(bào)喜鳥(niǎo)07-09年調(diào)整后每股收益分別為0.72元、1.23元和1.57元，未來(lái)三年復(fù)合增值率達(dá)到29.55%。

　　偉星股份

　　公司專業(yè)從事鈕扣、拉鏈、人造水晶鉆等服裝及家用紡織品輔料的研發(fā)、制造與銷售，是全球最大鈕扣生產(chǎn)企業(yè)之一。鈕扣、拉鏈、人造水晶鉆的產(chǎn)能分別達(dá)到65億粒、1.5億米、20億粒，綜合毛利率達(dá)到32%。

　　公司以“一站式輔料供應(yīng)”為發(fā)展主線，正由單純生產(chǎn)型企業(yè)向生產(chǎn)服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)型。在輔料行業(yè)進(jìn)入門檻相對(duì)較低的背景下，提高服務(wù)功能成為公司強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力、提高行業(yè)進(jìn)入壁壘的重要手段。

　　公司近幾年產(chǎn)能擴(kuò)張速度加快，正步入發(fā)展快車道?？深A(yù)見(jiàn)的產(chǎn)能規(guī)模加上公司穩(wěn)定的營(yíng)銷渠道，能保證銷售收入25%以上的增速。已獲發(fā)審委審核通過(guò)的增發(fā)項(xiàng)目圍繞的三個(gè)主題展開(kāi)，分別是高檔水晶鉆、金屬鈕扣和高檔拉鏈的技術(shù)改造，如果資金募集的順利，項(xiàng)目預(yù)計(jì)可在1-2年內(nèi)達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)可新增產(chǎn)能分別為：水晶鉆20億粒、金屬鈕扣30億粒和高檔拉鏈1.06億米。不僅產(chǎn)能會(huì)有大幅度提高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也會(huì)得到進(jìn)一步優(yōu)化。

　　由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，原材料價(jià)格上漲和勞動(dòng)力成本增加對(duì)毛利率的影響在明后幾年仍然有限，公司能夠通過(guò)提價(jià)充分轉(zhuǎn)嫁成本壓力。未來(lái)兩年內(nèi)綜合毛利率仍能保持30%左右的水平。

　　預(yù)測(cè)偉星股份07-09年的EPS分別為0.64元、0.93元和1.36元，未來(lái)三年利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為28.18%。

　　瑞貝卡

　　公司是目前全球最大的發(fā)制品生產(chǎn)銷售企業(yè)，無(wú)論從企業(yè)規(guī)模、銷售量、研發(fā)能力，還是品牌效應(yīng)來(lái)看，都具有在業(yè)內(nèi)傲視群雄的實(shí)力。公司為典型出口導(dǎo)向型企業(yè)，業(yè)務(wù)收入99%均來(lái)自出口。從2000年到2007年，公司每年出口增長(zhǎng)率均保持穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，受人民幣升值和出口退稅率調(diào)整的負(fù)面影響較小。

　　公司產(chǎn)品議價(jià)能力較強(qiáng)，能夠通過(guò)提價(jià)轉(zhuǎn)嫁出口風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)RMB升值、出口退稅率下調(diào)等不利因素影響，公司2006年已提價(jià)5%，2007年3月份又再次提價(jià)20%。年底公司開(kāi)始考慮明年的提價(jià)措施，提價(jià)空間至少還有20%。

　　順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，公司在保持人發(fā)制品生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上擴(kuò)大化纖發(fā)的生產(chǎn)和銷售。生產(chǎn)方面包括產(chǎn)能的擴(kuò)張和化纖發(fā)絲的原料進(jìn)口替代，目前化纖發(fā)產(chǎn)能已700萬(wàn)條規(guī)模，并有繼續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)；年產(chǎn)3000噸假發(fā)用新型化纖發(fā)絲生產(chǎn)線項(xiàng)目預(yù)計(jì)到2008年可達(dá)產(chǎn)1/3，2009年全部達(dá)產(chǎn)。

　　銷售方面，全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)深入到非洲地區(qū)。公司采取在非洲直接投資的方式進(jìn)行發(fā)制品的生產(chǎn)和直銷，并在當(dāng)?shù)赝菩须p品牌戰(zhàn)略，以批發(fā)銷售為營(yíng)銷方式，向周邊國(guó)家和地區(qū)擴(kuò)展，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)西非市場(chǎng)的有效開(kāi)發(fā)，開(kāi)始向南非和東非前進(jìn)。繼北美市場(chǎng)以后，非洲市場(chǎng)已經(jīng)成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。目前公司在全球主要市場(chǎng)均有成熟的客戶關(guān)系，營(yíng)銷渠道穩(wěn)定。發(fā)送101移動(dòng)用戶到1065756722775888,聯(lián)通用戶到106909995888免費(fèi)訂閱頂點(diǎn)短信:盤中第一時(shí)間發(fā)送機(jī)構(gòu)最新研究報(bào)告重點(diǎn)推薦黑馬

　　公司對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的摸索正漸入佳境，隨著前期準(zhǔn)備工作的充分進(jìn)行，未來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓的步伐將明顯加快。公司將品牌目標(biāo)客戶群定為22?45歲人群，實(shí)行“以店帶點(diǎn)”、“以時(shí)尚帶實(shí)用”的戰(zhàn)略。目前公司已在北京開(kāi)設(shè)4家門店，明年還將在上海、鄭州、成都、沈陽(yáng)、廣州、西安等省級(jí)城市鋪開(kāi)門店網(wǎng)點(diǎn)，已確定鄭州有2家，上海有3家左右，而北京也將繼續(xù)增加門店數(shù)量。預(yù)計(jì)到2009年上半年完成在省級(jí)城市開(kāi)設(shè)門店數(shù)量達(dá)到100?110家，以每家門店單月收入10萬(wàn)元保守估計(jì)，可以實(shí)現(xiàn)收入1.2-1.3億元。除了自營(yíng)和代理兩條營(yíng)銷渠道外，公司還將采取“以店帶點(diǎn)”的策略，增加與美容美發(fā)店、女子會(huì)所、?？漆t(yī)院等“點(diǎn)”的合作，目前已經(jīng)在鄭州市有所嘗試，市場(chǎng)反應(yīng)良好。

　　預(yù)測(cè)瑞貝卡07-09年EPS分別為0.718元、0.989元和1.373元，未來(lái)三年利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為37.11%。 （聯(lián)合證券）