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　　6月17日，中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部在"越南的未來(lái)以及未來(lái)的越南--對(duì)越南金融動(dòng)蕩的分析與預(yù)測(cè)報(bào)告"(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告)中仔細(xì)比對(duì)10個(gè)國(guó)家外債指標(biāo)、CPI等數(shù)據(jù)后得出了上述結(jié)論。報(bào)告分析了包括越南、菲律賓、韓國(guó)、印尼、阿根廷、墨西哥、印度、泰國(guó)、中國(guó)和馬來(lái)西亞在內(nèi)的10個(gè)樣本國(guó)。
　　報(bào)告指出，盡管目前菲律賓比索的貶值壓力不大，其1年期NDF(無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易)價(jià)格顯示市場(chǎng)預(yù)期菲律賓比索在未來(lái)一年內(nèi)對(duì)美元貶值7.5%，但其貶值壓力正在不斷積聚，"如果菲律賓的通脹仍不能得到很好的控制，那么菲律賓將成為下一個(gè)越南"。
　　菲律賓貿(mào)易赤字惡化明顯
　　報(bào)告分析稱，韓國(guó)、菲律賓、印尼外債指標(biāo)均較高，但都沒(méi)有出現(xiàn)亞洲金融危機(jī)時(shí)短期外債占全部外匯儲(chǔ)備比重超過(guò)100%的現(xiàn)象。其中，菲律賓外債占GDP比重34%，短期外債占外匯儲(chǔ)備的比率為24%。
　　但不同的是，菲律賓的外貿(mào)持續(xù)赤字，12個(gè)月月均貿(mào)易赤字達(dá)到6億美元的水平。盡管菲律賓12個(gè)月平均CPI同比增幅僅為4.5%，可受國(guó)際糧食及原油價(jià)格猛漲的影響，今年以來(lái)通脹水平增長(zhǎng)迅猛，今年5月已經(jīng)升至9.6%。而在高額貿(mào)易赤字下，菲律賓12個(gè)月月均外匯儲(chǔ)備同比增幅仍高達(dá)45%，而2007年FDI同比增長(zhǎng)僅有30%，整個(gè)2007年非貿(mào)易來(lái)源的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)占整個(gè)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的150%。
　　報(bào)告稱，上述跡象表明熱錢在2007年可能大量涌入菲律賓，一旦外資轉(zhuǎn)向，外債占比超過(guò)越南的菲律賓可能面臨更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
　　此外，與越南盾類似，在經(jīng)歷了多年對(duì)美元貶值后，菲律賓比索在2006年下半年開(kāi)始對(duì)美元升值。由此導(dǎo)致貿(mào)易赤字惡化明顯。2006年貿(mào)易赤字為2億美元，2007年短暫實(shí)現(xiàn)4000萬(wàn)美元盈余，而在今年前三個(gè)月，貿(mào)易赤字已高達(dá)20億美元。
　　對(duì)于越南金融動(dòng)蕩是否會(huì)引發(fā)類似十年前的亞洲金融危機(jī)，報(bào)告稱二者之間的成因存在不同。1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)，起因是外債余額過(guò)高，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)與負(fù)債的貨幣和期限不匹配。這次越南金融動(dòng)蕩，可能是通過(guò)諸多非債務(wù)項(xiàng)目流入的國(guó)際資本，在高通脹引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)惡化后，大規(guī)模流出引發(fā)的。
　　報(bào)告稱，目前新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)生金融危機(jī)的外部條件尚不充足，也很難立即發(fā)生傳染性金融風(fēng)暴，但如果美元確立走強(qiáng)的趨勢(shì)，發(fā)生危機(jī)的可能性將增大。
　　韓國(guó)外債相對(duì)指標(biāo)最高
　　值得注意的是，10年前東南亞金融危機(jī)爆發(fā)后，亞洲區(qū)國(guó)家均強(qiáng)化了國(guó)際收支安全，控制短期外債規(guī)模，截至目前，短期外債占外匯儲(chǔ)備最高的國(guó)家也僅達(dá)10年前一半的水平；存在貿(mào)易赤字的國(guó)家，其外匯儲(chǔ)備均能覆蓋12個(gè)月以上的貿(mào)易赤字，高于金融危機(jī)時(shí)5個(gè)月左右的水平。但報(bào)告提醒到，各國(guó)的財(cái)政情況與通脹水平均較10年前差，經(jīng)濟(jì)環(huán)境自身穩(wěn)定性不足。
　　報(bào)告認(rèn)為，韓國(guó)發(fā)生危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)僅次于菲律賓。10個(gè)樣本中，韓國(guó)的外債和短期外債相對(duì)指標(biāo)均達(dá)到最高水平。由于韓國(guó)金融體系開(kāi)放程度高，其外債占GDP比重近40%，而短期外債占外匯儲(chǔ)備的比率高達(dá)60%。
　　在闡述韓國(guó)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，報(bào)告認(rèn)為，盡管韓國(guó)12個(gè)月月均貿(mào)易順差為4.5億美元，顯示經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入尚有盈余，但是自去年12月至今年4月，韓國(guó)貿(mào)易余額出現(xiàn)了連續(xù)5個(gè)月的赤字，這使得韓國(guó)的國(guó)際收支有惡化的可能。此外，出于對(duì)輸入型通脹的考慮，韓國(guó)央行在5、6月份多次干預(yù)韓元匯率，使其保持較高的水平。"這可能在未來(lái)進(jìn)一步威脅韓國(guó)的國(guó)際收支安全。"
　　但與菲律賓不同，目前韓國(guó)政府收支還處于盈余狀態(tài)，此外通脹水平低，僅為3.3%。報(bào)告認(rèn)為，這表明韓國(guó)經(jīng)濟(jì)整體情況穩(wěn)定，并沒(méi)有構(gòu)成金融動(dòng)蕩從而引發(fā)資金大規(guī)模轉(zhuǎn)移的條件，自身爆發(fā)危機(jī)的可能性較低，但是一旦周圍經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)危機(jī)，較少的外匯儲(chǔ)備將使得韓國(guó)受到傳染的可能性較高。
　　在分析10個(gè)樣本國(guó)各項(xiàng)數(shù)據(jù)后，該報(bào)告認(rèn)為，泰國(guó)、中國(guó)、馬來(lái)西亞目前最不易受到金融沖擊的威脅。其中，三國(guó)均有明顯的外貿(mào)順差，泰國(guó)和馬來(lái)西亞外債指標(biāo)處在較為安全的區(qū)域內(nèi)，通貨膨脹水平較為溫和，但馬來(lái)西亞非貿(mào)易來(lái)源的外匯儲(chǔ)備負(fù)增長(zhǎng)，顯示資金外流，為其未來(lái)的國(guó)際收支帶來(lái)一定的不確定性。
　　對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)體的分析，報(bào)告認(rèn)為中國(guó)的外債指標(biāo)在10個(gè)國(guó)家中最為安全，外債余額與GDP之比僅為11%，而短期外債規(guī)模僅占外匯儲(chǔ)備的14.4%。但報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)的隱患在于通脹水平較高，12個(gè)月月均CPI已經(jīng)達(dá)到6.6%，宏觀經(jīng)濟(jì)存在不穩(wěn)定性，且資本市場(chǎng)穩(wěn)定指標(biāo)在10國(guó)中最差。不過(guò)，由于中國(guó)外匯儲(chǔ)備絕對(duì)規(guī)模龐大，對(duì)美國(guó)市場(chǎng)有決定性影響，相信中國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支危機(jī)的可能性非常低。
　
信息來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道