葉檀：加息說明投資者應防范通脹與政策風險
來源：admin
作者：admin
時間：2007-12-21 08:41:00
央行21日再次小幅加息，最大的目的是為了抑制通脹預期。
在中國人民銀行答記者問中，其提出在國內物價水平存在上漲壓力、國際環(huán)境趨于復雜的背景下，為引導公眾通脹預期，發(fā)揮價格杠桿的調控作用，決定再次上調金融機構存貸款基準利率。起并提出加息的三大目標：有利于貫徹從緊的貨幣政策，有利于防止經濟增長由偏快轉為過熱，有利于防止物價由結構性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹。三個"有利于"歸根到底一句話，就是為了防止通貨膨脹預期的上升。
到目前為止，加息從來沒有起到加息者希望起到的作用。原因復雜，一是加息很少能夠真正減少流動性；二是加息的幅度不夠大，在流動性繼續(xù)過剩的情況下，加息只能引導人們的預期，格林斯潘等人早就指出了這一點，稱加息是舒緩神經的鎮(zhèn)痛劑，而不是特效藥，不能對實體經濟發(fā)生實質影響。
因此，央行的三個"有利于"目前還只能停留于紙面上。但通過央行此次在外部減息、歐美通脹環(huán)境下，堅持加息來治通脹可以看出，決策層對于通脹與明年經濟過熱的擔憂已經嚴重到了何等地步！在此情況下，投資者在決策時還須慎之又慎，要避開在通脹壓力下可能遭到打壓的投資品種。
有意思的是，在加息的前一兩天，證監(jiān)會與國資委發(fā)布了一系列的利好表態(tài)，上市公司股權激勵重新開閘，國資委主任李榮融先生表示央企不會大幅拋售股票，表明了國資委做強央企以及維持央企上市公司價格的決心，與此同時，10多家基金近期同時開放申購也間接表明了證監(jiān)會的態(tài)度。這說明，在股市的問題上，有關方面的考慮可能不盡一致，我們無法單獨地把某項政策拎出來當作利好或者利空。
但有一點可以肯定，就是在涉及通脹的問題上，有關方面的舉措一定會步調一致，絕不含糊。
那么在壓力面前，投資者的獲利預期也應該隨之改變。
一些先前因人民幣升值預期而看好的品種，如房地產、金融股等，很有可能在通脹的預期之下遭到嚴厲壓制。因為這些資產品種價格的上漲，將引發(fā)人民幣更大的升值壓力以及決策層對資產泡沫引發(fā)物價上漲的擔憂，存在巨大的政策風險。雖然金融類股與大型房地產股從長期來看仍然是優(yōu)質資產，外資可以在明后年低價時繼續(xù)抄底，但普通投資者耗不起這個時間，不如暫時回避為上。
真正能夠應對通脹的則是那些可以隨資產價格上漲，并且不易遭到政策打壓，甚至還會被認為對調整中國收入分配有利的"安全"股票。
看看國家怎樣像保護眼珠子一樣保護耕地吧，再看看以下事實--中國已經從糧食凈出口國向凈進口國轉變。
2007年11月聯(lián)合國糧農組織出版的《糧食展望報告》預測，未來一年內，世界谷物價格將保持上漲態(tài)勢。預計到2008年，由于高位運行的世界農產品價格以及創(chuàng)記錄的運費，將使糧食的國際貿易形勢嚴峻。據美國農業(yè)部最新預測，此輪世界食品價格上漲的勢頭一直要持續(xù)到2010年。我國連續(xù)四年夏糧豐收，農產品價格仍在節(jié)節(jié)攀升，成為CPI上漲主力，如果將我國進出口的主要農產品換算成耕地，2006年我國凈進口的農產品若在國內生產，需要相當于3億畝以上的耕地。連印度這個產棉大國，兩年后將都會由棉花凈出口國向凈進口國轉化。有農產品經濟學家預期，未來5年世界農產品價格不會馬上回落，很有可能繼續(xù)以7.5%左右的速度繼續(xù)增長5年，遠遠超過過去5年農產品價格2.3%的年平均漲幅。更可怕的是，發(fā)達國家與國際資金正在助推農產品價格。與農產品相關的化肥等也成為國家重點扶持的行業(yè)，在加收稅費等主流聲調中，對農資的重點供應顯然格外刺耳。另一方面，內需時代消費為王的概念也未改變，鼓勵內需將是中國經濟轉型過程中政府堅持的方針。
明年投資者要切記的是：安全第一，增值第二。安全就是跑贏通脹率，增值的前提是不被通脹的政策風險拖累，暫避鋒芒，才能安度調整期。
□ 葉檀
信息來源：每日經濟新聞
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