国产高清无码网址|成人高清视频一区|52欧美日日夜夜|伊久久久久久久久|亚洲国产成人综合|黄片在线播放中文|在线超碰av免费|久久av伊人精品|mmwww污污污|欧美 国产 变态

　　編者按：7月中旬以來，以原油為代表的商品市場出現(xiàn)了一波深幅下跌走勢。其實質是2008年以來，由于全球金融市場持續(xù)面臨高通脹、經(jīng)濟放緩的環(huán)境而引發(fā)的一次宣泄。如何看待這種"滯脹"金融環(huán)境對于商品牛市的影響？為此本報特選刊新湖期貨研究報告--《商品市場牛市是否具有可持續(xù)性》，期冀對讀者有所助益。
　　
　　商品與其他類資產(chǎn)在不同經(jīng)濟周期階段有不同的表現(xiàn)，在經(jīng)濟快速增長至繁榮階段，通脹壓力逐步加劇，此時商品的表現(xiàn)最為突出，目前中國經(jīng)濟基本處于此階段，至于是否已經(jīng)臨近經(jīng)濟增長的拐點還有待觀察。相對而言，證券市場具有先驗性特征，在經(jīng)濟從蕭條轉入復蘇時表現(xiàn)最好，而在經(jīng)濟增長出現(xiàn)拐點時表現(xiàn)最差。事實上，根據(jù)我們統(tǒng)計的上半年全球主要股指跌幅排名，國內三只主要股指（上證綜指、深圳成指、滬深300）的跌幅均接近50%，位列跌幅榜前三名。
　　
　　圖中第Ⅳ階段是經(jīng)濟增長達到波峰后出現(xiàn)回落乃至趨于下行，此時證券市場的表現(xiàn)最為糟糕，債券投資價值開始顯現(xiàn)，而商品依然表現(xiàn)良好，應該說美國目前的經(jīng)濟狀況與第Ⅳ階段尾期類似。6月份美林對全球204位基金經(jīng)理作了一次調查，超過50%的受訪者已經(jīng)將股票倉位減低至基準比例以下，這是我們所看到的10年來有關股票的最負面態(tài)度。但是有一點要提醒投資者注意，倘若世界經(jīng)濟真的陷入衰退，那么大宗商品的牛市可能意味著宣告結束（Ⅰ階段）。
　　
　　過去30年來大宗商品價格運行軌跡發(fā)生了兩次重大變化。第一次是在1970年代初中期，依據(jù)世界市場上17種基本的經(jīng)濟敏感商品價格編制的CRB指數(shù)從60年代的100左右大幅躍升至200以上，升幅超過1倍，此后的30多年及至2006年，CRB指數(shù)一直以250為中軸上下波動。第二次是在最近的2006年，CRB指數(shù)從原來的運行上限300左右上升到2008年初的480，升幅達60%。自2002年開始的新一輪經(jīng)濟增長周期以來，在供求因素、投機和美元貶值的共同推動下，國際大宗商品價格呈快速上漲趨勢，無論是名義商品價格指數(shù)還是實際商品價格指數(shù)，都大幅偏離了以往的運行格局。特別是2006年以后，大宗商品價格遠遠超出過去30年形成的運行區(qū)間上限，使大宗商品價格的長期運行區(qū)間趨于上移，有可能形成一個新的價格運行平臺。
　　通過回顧1993-1994年全球經(jīng)濟增長放緩、1997年亞洲金融危機爆發(fā)、1998年俄羅斯主權國家違約以及2000-2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和美國經(jīng)濟陷入衰退等歷史事件，我們均可發(fā)現(xiàn)當經(jīng)濟增長陷入停滯甚至衰退時，商品市場將經(jīng)歷經(jīng)濟衰退期和經(jīng)濟復蘇期這兩段經(jīng)濟周期的長期負面表現(xiàn)。
　
信息來源：中國證券報 新湖期貨