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　　 “這場(chǎng)金融危機(jī)就像ＳＡＲＳ期間的恐慌，在整個(gè)金融市場(chǎng)上，我們不知道誰(shuí)是病毒攜帶者。”中國(guó)社科院金融研究所金融市場(chǎng)研究室主任曹紅輝在一場(chǎng)學(xué)術(shù)報(bào)告中這樣開(kāi)場(chǎng)。

　　下一只靴子會(huì)是什么

　　 商業(yè)地產(chǎn)、信用卡、非農(nóng)業(yè)和非金融信用市場(chǎng)債務(wù)和公司債券收益率，到底哪一個(gè)會(huì)最先中招，成為下一只掉下來(lái)的靴子？

　　 曹紅輝說(shuō)，首先來(lái)談商業(yè)地產(chǎn)，現(xiàn)在銀行正在提高商業(yè)地產(chǎn)的貸款標(biāo)準(zhǔn)，這說(shuō)明這個(gè)靴子往下掉的可能性在加大，因?yàn)殂y行都在擔(dān)心開(kāi)發(fā)商會(huì)引發(fā)這種信用危機(jī)。

　　 美國(guó)信用卡消費(fèi)總額為９０００億美元，雖然規(guī)模不是很大，但足以擔(dān)當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)中極其重要的角色，消費(fèi)支出是拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)恿?，今年，信用卡消費(fèi)總額占美國(guó)ＧＤＰ的比重為６８％左右。

　　 對(duì)此，曹紅輝說(shuō)，現(xiàn)在反映出的是信用貸款違約率問(wèn)題，在上世紀(jì)９０年代房地產(chǎn)比較活躍的時(shí)候，有房地產(chǎn)做抵押，造成了投資者持卡消費(fèi)的意愿上升，現(xiàn)在房?jī)r(jià)下跌，信用卡的持卡人透支消費(fèi)的傾向持續(xù)下降，信用卡的違約率就在上升，美國(guó)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)最危險(xiǎn)的就是消費(fèi)領(lǐng)域，何時(shí)惡化需更進(jìn)一步觀察。

　　 曹紅輝還表示，非農(nóng)業(yè)非金融企業(yè)的貸款債務(wù)水平也在上升，并且公司債券的收益率達(dá)到了２００８年最高點(diǎn)，兩者皆有可能成為下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的禍源。

　　信用危機(jī)發(fā)展新趨勢(shì)

　　 據(jù)報(bào)告顯示，美國(guó)過(guò)去７年家庭債務(wù)占收入比重已高達(dá)１３８％，超過(guò)前３９年；全國(guó)十大城市房?jī)r(jià)繼續(xù)走低；銀行業(yè)優(yōu)級(jí)貸款的未付率上升等趨勢(shì)很明顯。

　　 對(duì)此，曹紅輝分析認(rèn)為，美國(guó)信用危機(jī)將來(lái)的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)是私人和部門(mén)呈現(xiàn)高負(fù)債率，并且信用危機(jī)有向優(yōu)級(jí)貸款轉(zhuǎn)移的傾向，因此，美元將繼續(xù)保持弱勢(shì)的政策不會(huì)改變。

　　 美國(guó)最大的信用卡公司本季盈利下降了３８％，損失主要來(lái)源于信用卡違約，而公司財(cái)報(bào)中新增近４億美元的信用儲(chǔ)備則預(yù)示第三季度違約率很可能將繼續(xù)升高。據(jù)美聯(lián)社報(bào)道，有運(yùn)通高管透露，違約者中不乏信用評(píng)分在６５０至７５０之間的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。

　　 報(bào)告還顯示，美國(guó)企業(yè)倒閉沒(méi)有顯示出停滯的跡象，在世界企業(yè)盈利增長(zhǎng)率普遍上升的情況下，美國(guó)企業(yè)的盈利呈下降趨勢(shì)。

　　中國(guó)如何防范風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)

　　 美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正在進(jìn)入一個(gè)衰退的路徑，中國(guó)背負(fù)的美國(guó)債包袱將在多大程度上阻礙國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展？

　　 中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)指出，美國(guó)銀行信貸有兩道防線，一道防線是房?jī)r(jià)，另一道是還款能力，這兩道防線的崩潰使得美國(guó)陷入全民恐慌的金融危機(jī)當(dāng)中。與美國(guó)不同之處在于，中國(guó)還有另一道防線，那就是銀行發(fā)放貸款的撥備在起作用。

　　 光大證券研究所所長(zhǎng)李康在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)指出，面對(duì)此次外部風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)應(yīng)放緩資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放。正是由于資本項(xiàng)目不可兌換和外匯嚴(yán)格管制，中國(guó)才將次貸風(fēng)波擋在門(mén)外。開(kāi)放要循序漸進(jìn)，有的時(shí)候不開(kāi)放或者緩開(kāi)放對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響比快開(kāi)放要好。并且，西方央行采取的市場(chǎng)化調(diào)控辦法值得我們借鑒。中國(guó)不可能無(wú)限期推遲資本項(xiàng)目的自由兌換，一旦置身于復(fù)雜的國(guó)際市場(chǎng)中，不可避免會(huì)受到不同程度的影響。合理運(yùn)用龐大的外匯儲(chǔ)備將是應(yīng)付危機(jī)的良策。

信息來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)