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　　 外資是否做空了Ａ股？成為近期市場議論的一大熱點。其實，持有“外資做空論”的人士，看似找到了外資撤離的證據(jù)，實際只是給Ａ股暴跌找了一個“替罪羊”。

　　 用于支持外資做空論的數(shù)據(jù)有不少。據(jù)報道，ＱＦＩＩ云集的中金公司上?；春Ｖ新窢I業(yè)部，８月１日到８月７日賣出股票總額超過８億元；ＱＦＩＩ扎堆的申銀萬國上海新昌路營業(yè)部，也是賣出量超過了買入。更有人從最新披露的央行數(shù)據(jù)中找到了證據(jù)，７月外匯儲備增長小于直接投資（ＦＤＩ）和貿(mào)易順差，說明資金外流明顯。

　　 面對外資撤離之說，Ａ股市場顯得有些慌了手腳，加劇了恐慌盤的涌出。在上證指數(shù)跌破２５００點的過程中，有不少分析人士將外資撤離看作負面因素之一。在他們看來，此番外資撤離有一定國際背景，美元的止跌企穩(wěn)，吸引了外資回流美元市場。在母國金融資本損失慘重的情況下，外資選擇了美元“廉價”的機會來回流彌補損失。

　　 可實際上，這些數(shù)據(jù)的證明與觀點的判斷，未必經(jīng)得起推敲。理柏中國最新一期基金透視月報稱，ＱＦＩＩ基金規(guī)模在最近一期出現(xiàn)明顯凈申購，納入統(tǒng)計的１９家ＱＦＩＩ基金的最新資產(chǎn)規(guī)模由６６．１９億美元增加至７３．７４億美元，其中，標智滬深３００中國指數(shù)基金增幅最大達４６．４４％，ｉＳｈａｒｅ新華富時Ａ５０中國基金則增加１２．６３％。此前的７月份，也曾有數(shù)據(jù)表明大量ＱＦＩＩ買入交通銀行(7.48,-0.10,-1.32%,吧)，被媒體稱之為“１６億豪賭”。

　　 顯然，不同外資機構的判斷與投資戰(zhàn)略存在差異。面對上證指數(shù)近六成的跌幅，有的外資加入“恐慌一族”，也有的敢于抄底。而主導這些外資行為的重要因素，未必完全是美元回暖、油價下跌及美國經(jīng)濟預期的好轉。投資者非常清楚，美元的現(xiàn)狀只能稱之為止跌回暖，還不能認定反轉待漲。若把美國經(jīng)濟與中國經(jīng)濟進行比較，外資肯定更看好后者的增長潛力。對于看好中國經(jīng)濟前景的外資來說，依然會成為堅定的投資者。在海外市場大幅震蕩，及海外機構損失連連之際，部分外資熱錢從中國流回母國，不是沒有發(fā)生的可能，但若放到中國經(jīng)濟持續(xù)增長的背景下，這些出逃行為不足以給中國市場造成重大的負面影響。

　　 導致Ａ股市場資金面“失血”的真實原因，可謂有目共睹。大小非減持帶來的投資者信心嚴重缺失，使各類資金紛紛加入撤離的行列。最新數(shù)據(jù)顯示，股市資金回流銀行的腳步仍未止步。７月份，居民戶存款增加２４６５億元，同比多增２５５６億元，而在去年同期是減少９１億元。此前央行上?？偛抗嫉臄?shù)據(jù)也表明，受股市大幅下跌導致個人投資意愿明顯下降的影響，自今年２月份起，上海人民幣儲蓄存款已連續(xù)六個月呈現(xiàn)較快增長態(tài)勢。如果把凈賣出的ＱＦＩＩ與回流國內(nèi)銀行的資金相比，實在是小巫見大巫。

　　 Ａ股市場的一跌再跌，導致資金出逃現(xiàn)象日趨嚴重。投資者都知道，決定股市漲跌的主要是賺錢效應和賠錢效應。上證指數(shù)累計回調(diào)近６０％，已列入“全球暴跌股市歷史前十”，如此賠錢效應的后果，勢必使市場“失血”程度愈趨嚴重?？梢姡笮》恰把呷保r錢效應，是當前Ａ股難改持續(xù)跌勢的罪魁禍首。中國經(jīng)濟下滑風險的出現(xiàn)，以及人民幣升值預期的改變，看似讓部分ＱＦＩＩ改變了主意，但其負面影響比不上對大小非“堰塞湖”的恐懼，以及股市賠錢效應的直接傷害。

　　 管理層需要從制度上對海外熱錢加強管理，避免熱錢“攪局”可能對中國資本市場帶來的沖擊。但就拯救Ａ股市場而言，把下跌之罪歸于外資撤離，并不能解決實質性問題。改變Ａ股市場面貌的著眼點，在于采取有力措施來提高投資者信心。這樣的努力，是投資者共同期待的，也是“維穩(wěn)”行情成敗的關鍵。

信息來源：中國經(jīng)濟時報