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2004年前3個季度，中國貿(mào)易順差占GDP的比例為0.35%，2004年4季度開始急劇增長，今年上半年順差占GDP的比例為4.9%，為改革開放以來的最高水平；從最近的月度數(shù)據(jù)看， 10月份的順差規(guī)模創(chuàng)下了月度順差規(guī)模的新記錄。
龐大和日益增長的貿(mào)易順差引起了部分貿(mào)易伙伴的不安，增大了中國經(jīng)濟對外部環(huán)境的依賴性，并可能加劇了人民幣匯率所面臨的政治經(jīng)濟壓力。如此龐大的貿(mào)易順差是如何形成的？是否會很快消失？匯率升值能否從根本上解決這一問題？
分析中國貿(mào)易順差波動的歷史模式，并結(jié)合其他宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和進出口的行業(yè)細項數(shù)據(jù)看，盡管人民幣實際有效匯率變化、外部需求波動和持續(xù)的貿(mào)易自由化無疑影響著貿(mào)易順差，但中國國內(nèi)需求的波動，國內(nèi)總供求平衡狀況的變化才是貿(mào)易順差短期內(nèi)劇烈波動的根本原因；觀察1980年代以來中國貿(mào)易順差變化的歷史模式看，大體上貿(mào)易順差具有明顯逆周期波動的特點。例如1984-1985年期間中國經(jīng)濟過熱，增長速度高達14%以上，貿(mào)易順差則急劇下降，從1983年的0.3%下降到1985年的-5%左右；1989-1990年期間中國經(jīng)濟過冷，增長速度只有4%，貿(mào)易順差則大幅度增加，從1988年-1.9%上升到1990年2.2%的水平；1993年前后經(jīng)濟再次過熱，增長速度高峰時期超過14%，貿(mào)易順差相應(yīng)從1991年的2%下降到1993年-2%的水平，其他時期的情況大體類似。
貿(mào)易順差之所以具有這樣的模式，是因為在經(jīng)濟過熱的時候，國內(nèi)總需求旺盛，超過了總供給能力，從而帶來出口的減少和進口的擴大，形成貿(mào)易順差的下降，反之亦然。當(dāng)然國內(nèi)總供求平衡狀況與GDP增速并不完全同步。在國內(nèi)經(jīng)濟存在嚴(yán)重過剩的情況下，即使總需求突然提速，經(jīng)濟在一段時期內(nèi)仍然可能維持供過于求的狀況。例如1991年中國經(jīng)濟增速9.2%，1992年進一步提高到14.2%，從增長速度看這兩年的水平相當(dāng)高，但由于此前大量過剩生產(chǎn)能力的存在，因此1992年經(jīng)濟總體上仍然偏冷。
與此相似，即使總需求增長很平穩(wěn)，如果總供給增長突然加速，則經(jīng)濟也會出現(xiàn)供過于求的狀況。例如1996年中國經(jīng)濟增速連續(xù)下降后仍然高達9.6%，高于長期平均水平和一般認為的中國經(jīng)濟趨勢增長率，1997年中國經(jīng)濟增速仍然高達8.8%，但1997年中國經(jīng)濟就已經(jīng)開始出現(xiàn)過冷的跡象，原因在于此前大量投資形成的供給能力快速釋放，導(dǎo)致了總供給的加速增長。
就2004年底以來的情況看，此前大量投資形成的總供給能力的快速增長和釋放，以及由此逐步形成的生產(chǎn)過剩應(yīng)該是最近順差急劇增長的主要原因。這一點可以從其他宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化中找到佐證。
從迄今為止的增長率數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟增長并沒有出現(xiàn)明顯的下滑，投資和零售甚至出現(xiàn)加速勢頭，顯示并非需求回落導(dǎo)致了順差增長。然而， 2003年以來中國的投資開始高速增長，從而最終會形成供給能力的快速釋放，這一過程已經(jīng)開始發(fā)生。
在供給能力快速釋放，并形成總供給能力超過總需求的條件下，應(yīng)該出現(xiàn)價格指數(shù)下滑、企業(yè)利潤減速、盈利能力下降的局面。從宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，這些變化確實在順差增長的同時發(fā)生了。例如，中國經(jīng)濟的GDP縮減指數(shù)已經(jīng)從2004年3季度超過7%的最高水平下降到目前略高于3%的水平，工業(yè)品出廠價格指數(shù)也在同期下降了大約一半；企業(yè)利潤增長率則從2004年接近40%的增長率下降到目前20%左右的水平；上市公司的2005年3季度利潤則出現(xiàn)負增長，資產(chǎn)回報率也開始下降。
如果2003年迄今為止中國的投資數(shù)據(jù)真實可信，邏輯的結(jié)論便是，未來供給能力的快速釋放仍然遠未結(jié)束。在這種條件下，如果沒有國內(nèi)需求的明顯提速來消化日益增長的產(chǎn)能，那么順差的擴大過程就沒有結(jié)束。
從目前的情況看，國內(nèi)需求明顯提速，以吸收未來的產(chǎn)能，甚至導(dǎo)致新的供給緊張的前景似乎并不現(xiàn)實，這意味著在短期內(nèi)順差規(guī)模很難明顯縮小。由于順差在短期內(nèi)的波動來自以上討論的周期性因素，指望通過匯率水平的調(diào)整來很快解決問題應(yīng)該很難。
毫無疑問，中國政策制定者清楚導(dǎo)致這種局面的原因，并倡導(dǎo)通過擴大內(nèi)需特別是刺激消費來解決問題。這無疑是十分正確的政策方向，但通過結(jié)構(gòu)性政策來擴大消費可能是“說來容易做來難”?？雌饋恚谖磥?-2年的時間內(nèi)，中國仍然需要適應(yīng)高額順差的局面。