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國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)近日宣布，明年1月1日起，我國(guó)進(jìn)一步降低100多個(gè)稅目的進(jìn)口關(guān)稅，停止征收紡織品的出口關(guān)稅，并對(duì)60多項(xiàng)出口商品實(shí)行暫定稅率。這是目前以來(lái)中國(guó)做出的范圍較大的一次稅率調(diào)整，這此次調(diào)整也是與06年中國(guó)正式全面對(duì)外開(kāi)放有著重要的關(guān)系。
100多個(gè)稅目將繼續(xù)調(diào)整 行業(yè)影響利弊各異
此次調(diào)整的項(xiàng)目來(lái)看，降低的100多個(gè)進(jìn)口關(guān)稅產(chǎn)品涉及植物油、化工原料、汽車及零部件等；取消豆油、棕櫚油、菜籽油3種農(nóng)產(chǎn)品的關(guān)稅配額；停止征收紡織品的出口關(guān)稅，并對(duì)60多項(xiàng)出口商品實(shí)行暫定稅率。截至今年12月11日，我國(guó)加入世貿(mào)組織已整整四年。我國(guó)關(guān)稅總水平已從入世前的15.3%降至2004年的10.4%，今年進(jìn)一步降到9.9%，已經(jīng)達(dá)到降至10%以下的總體目標(biāo)。
此次關(guān)稅的調(diào)整將對(duì)不同行業(yè)影響不同，其中以汽車、紡織品等行業(yè)影響較大。
紡織品行業(yè)：對(duì)于紡織品行業(yè)此次實(shí)行了停止征收紡織品的出口關(guān)稅，對(duì)于紡織品種影響無(wú)疑是利好，但是是否紡織品行業(yè)就此翻身了？從05年1月1日開(kāi)始征收出口關(guān)稅的148項(xiàng)紡織品提高出口關(guān)稅稅率， 這使得全年紡織品企業(yè)成本壓力增加，利潤(rùn)進(jìn)一步減少，甚至導(dǎo)致部分企業(yè)的虧損。并且在紡織品貿(mào)易爭(zhēng)端帶來(lái)的負(fù)面影響，兩市紡織品板塊總體走勢(shì)一直弱于大盤。而此次紡織品出口關(guān)稅的取消則出于對(duì)紡織品的一種自我保護(hù)政策，對(duì)沖出口賠額設(shè)限問(wèn)題的一種自我保護(hù)方法，從市場(chǎng)短期來(lái)看對(duì)紡織品板塊的活躍將是一個(gè)刺激，因?yàn)榧徔椘钒鍓K個(gè)股普遍嚴(yán)重超跌，股價(jià)普遍處于歷史低位，短線在大盤出現(xiàn)普漲的情況下借利好刺激活躍的概率極大。
若從長(zhǎng)期來(lái)看這并不是徹底解決消化我國(guó)紡織品行業(yè)生產(chǎn)力嚴(yán)重過(guò)剩的問(wèn)題，并且考慮到人民幣升值等問(wèn)題，也將會(huì)低于企業(yè)的盈利水平產(chǎn)生影響。其中目前紡織品對(duì)外依存度高達(dá)50%，配額取消后這一比例將進(jìn)一步提高。內(nèi)地絕大部分紡織品是以成本優(yōu)勢(shì)獲得境外市場(chǎng)。如果人民幣升值幅度在5%，將只對(duì)中低檔次的產(chǎn)品銷售壓力加大。
但是行業(yè)估值水平來(lái)看，滬深兩市紡織服裝業(yè)上市公司的平均PE已從2000年的33倍逐步下降至2004的23倍。行業(yè)的整體估值水平下降體現(xiàn)了股價(jià)向成熟市場(chǎng)估值水平靠攏的趨勢(shì)，因此一些價(jià)值嚴(yán)重低估的紡織品品種可以適當(dāng)給予關(guān)注，如：魯泰A(000726)、雅戈?duì)?600177)。
汽車行業(yè)：從目前來(lái)看06年汽車行業(yè)景氣周期仍處于下降通道中，行業(yè)利潤(rùn)仍將下滑供需失衡導(dǎo)致2006年汽車產(chǎn)能過(guò)剩仍需要時(shí)間消化，行業(yè)景氣周期仍處于下降通道中。產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致的降價(jià)將使行業(yè)不能充分受益上游成本下降帶來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)傳導(dǎo)機(jī)制。6年汽車整車行業(yè)毛利潤(rùn)仍處于下滑趨勢(shì)，并且此次進(jìn)口關(guān)稅繼續(xù)下調(diào)的情況下來(lái)看，汽車行業(yè)將成為國(guó)內(nèi)各大行業(yè)當(dāng)中受國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)沖擊影響最大的一個(gè)產(chǎn)業(yè)。
但另一方面，從市場(chǎng)行業(yè)重組來(lái)看，并購(gòu)將帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)
隨著股權(quán)分置改革的深入，全流通背景下，汽車股的并購(gòu)重組價(jià)值將得到進(jìn)一步體現(xiàn)。
除了市凈率很低（股改完成后，市凈率可能接近于1，絕對(duì)并購(gòu)價(jià)值開(kāi)始顯露）以外，汽車企業(yè)特有的“殼”資源也是吸引投資方的重要因素。目前，汽車行業(yè)不到50%的CR3集中度與美國(guó)、韓國(guó)98%以上的CR3集中度還差距明顯。許多汽車企業(yè)，規(guī)?；潭群艿汀?guó)內(nèi)汽車企業(yè)為求得更好發(fā)展和爭(zhēng)取更大的生存空間，走兼并重組道路已是必然。而對(duì)于外資汽車企業(yè)來(lái)說(shuō)，為了更好地分配在華資源，在推動(dòng)國(guó)內(nèi)汽車企業(yè)的并購(gòu)上不遺余力，近期江鈴汽車（000550）和湘火炬A（000549）就受益于并購(gòu)重組。股改完成后，鑒于全流通背景下股價(jià)與公司大股東利益的相關(guān)性，產(chǎn)業(yè)資本更愿意在二級(jí)市場(chǎng)上兼并收購(gòu)，這將大大提升汽車股的市場(chǎng)表現(xiàn)。因此可以對(duì)行業(yè)龍頭重點(diǎn)關(guān)注：如長(zhǎng)安汽車、江鈴汽車、江淮汽車、G曙光等。