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　　易憲容 中國社會科學院金融研究所金融發(fā)展室主任。1997年進入中國人民大學經濟學博士后流動站，1998－2000年到香港大學經濟金融學院做合作研究，從1998年起為國際新制度經濟學學會會員。

　　最近，不少機構、不少人都判斷中國經濟的通貨緊縮即將到來。因為，在他們看來，從2005年2月份以來，國內居民消費價格指數(shù)(CPI)一路走低，特別是到了9月份，CPI更是回落到0.9％，低于1％，為2003年9月份以來最低水平。而近來工業(yè)品出廠價格、原材料購進價格等重要價格指數(shù)的漲幅逐漸趨緩，國內企業(yè)利潤增長快速下降，及國內有11個行業(yè)產能過剩，因此，2006年通貨緊縮基本成為定局。但是，在我看來，2006年中國并不存在通貨緊縮。

　　只是出現(xiàn)通貨緊縮跡象

　　首先，從經濟增長的周期性變化來說，不僅連續(xù)幾年中國的GDP保持增長9％以上，如果以普查后修正過的數(shù)據，其增長為雙位數(shù)，而且2005年GDP增長將達9.8％，預計2006年增長速度仍然不會低于9％。還有，從國內固定資產投資來看，1－11月份也增長了27.8％，比第一季度25.3％增長快。煤炭開采、天然氣、電力及運輸?shù)绕款i行業(yè)的投資增長比鋼鐵、建筑材料及房地產等以前的過熱行業(yè)投資增長強勁。個人收入上升帶動了個人消費及國內商品零售業(yè)的增長。同時，進出口快速增長的勢頭并沒有減弱。也就是說，整個經濟沒有出現(xiàn)周期性變化，更沒有出現(xiàn)經濟周期性的衰退。

從貨幣供應量的情況來看，盡管M2增長率2005年11月份為18.3％，其年增長率遠遠超過了年初制定的15％的增長目標。對于M1來說，11月份已經達到12.7％。還有，從銀行的貸款信貸來看，9月末同比增長了13.8％，在政府既定目標之內。也就是說，盡管M1與銀行信貸的增長不及M2增長，在一定程度上表示了貨幣整體的流動性在下降，但并沒有出現(xiàn)貨幣嚴重緊縮狀況。

現(xiàn)在最為重要的是未來物價水平如何。如果從
目前國家統(tǒng)計局數(shù)據看，CPI漲幅回落后趨穩(wěn)。比如2005年1－11月份CPI累計同比上漲1.8％，比2004年同期回落了2.2個百分點。再看PPI(工業(yè)品出廠價格)，PPI同比漲幅基本上繼續(xù)回落態(tài)勢，但PPI的分類價格走勢差別大。如1－11月份累計同比上漲5.1％，其中生產資料價格累計上漲7.0％。從月環(huán)比價格看，PPI總水平在下降。還有，原材料、燃料等生產要素的價格仍然同比上漲5.4％，有些要素上漲幅度仍然較高。

從國內資產的價格來看，盡管2005年房價的增長速度有所放緩，但仍然在高位運行。如2005年房屋銷售價格指數(shù)一季度同比上漲9.8％，二季度上漲了8.0％，三季度上漲了6.1％，特別是在10、11月份同比分別上漲6.6％、6.8％，漲幅比9月份分別提高了1.1和1.3個百分點。也就是說，近期內房價漲幅有所回升。

也就是說，從CPI的一般情況來看，當前國內經濟只是出現(xiàn)通貨緊縮的跡象，但是并沒有出現(xiàn)通貨緊縮。


CPI難以反映真實價格水平


首先，基于經濟由計劃向市場轉軌所導致的經濟結構的嚴重失衡，中國的物價狀況是相當復雜的。它有計劃管制下的非市場價格，有既管制又市場化的準市場價格，也有完全放開的市場價格，再加上中國的歷史數(shù)據以及數(shù)據處理體系十分短暫，在現(xiàn)有的情況下，中國要形成一套或積累一套完全市場化的數(shù)據是相當困難的。市場的不完全、數(shù)據獲得非科學與非規(guī)范，如果僅是以這樣數(shù)據來得出結論，肯定會與現(xiàn)實的經濟生活相去很遠。

比如PPI作為CPI的先導指數(shù)，PPI的變化一定程度上會影響到CPI的變化。在中國，PPI在2003年和2004年大幅上漲之后，2005年仍然處于快速上漲的態(tài)勢。但實際上2005年三季度PPI累計上漲了5.4％，而CPI僅上漲2％。PPI連續(xù)高位上漲幾年，但為什么就不會傳導到CPI上去？實際上，PPI是向下游傳導了，只不過沒有傳導到作為標尺的中國CPI上，而是傳導到沒有納入CPI計算的房價上了。如宏觀調控后國內房價仍然高位運行，特別是如北京這樣的城市，2005年房價平均上漲可能近25％。如果房價的上漲不能夠納入到整個價格水平的分析范圍內，那么這種分析能夠真正反映國內真實的經濟運行和價格水平嗎？為什么會這樣？這可能與國家統(tǒng)計局的數(shù)據處理有關。

再有，目前國家統(tǒng)計局的CPI加權指數(shù)，基本上是計劃經濟條件下的產物，它既不是發(fā)達市場體系下的CPI，也不是反映中國居民的消費結構發(fā)生了根本性變化的CPI。這樣的CPI不改善、調整，是無法反映變化了的現(xiàn)實經濟生活的，更沒法用這種CPI來判斷中國經濟趨勢。

產能過剩將是增長方式轉變動力


正是因為中國物價體系的復雜性，如果僅用一種發(fā)達市場體系下的衡量標準來看中國經濟通貨膨脹或通貨緊縮都是沒有根據的，更無法用現(xiàn)行的CPI來斷定中國經濟。還有，我們退一萬步說，我們假定中國的物價水平真的出現(xiàn)了全面下跌，或中國經濟出現(xiàn)了通貨緊縮，也不能據此來說明中國經濟將出現(xiàn)下行。

因為，通貨緊縮有兩種形式，一種是好的通貨緊縮。它是指新的投資領域不斷開發(fā)和生產率不斷提高從而造成產品供給大規(guī)模增加，導致物價普遍下跌。比如近幾年，國內家電、手機、汽車及互聯(lián)網等領域，產品的擴張完全是技術水平及生產率提高的結果。

另一種是壞的通貨緊縮。它是指由于舊技術以及舊產品仍然在經濟生活中占主導地位，投資領域不斷縮小，生產效率也難以提高，由此導致產品大量過剩。

可以說，無論是上面哪一種通貨緊縮的情況出現(xiàn)，它們都是市場中的一種常態(tài)。市場能夠通過其合適的方式來調整過剩的產能關系。特別是在中國，由于計劃向市場轉軌的經濟中，不少產業(yè)結構嚴重失衡，更是需要這種產能過剩來深化企業(yè)的市場競爭，促進企業(yè)的整合與技術進步，淘汰缺少競爭的生產能力，提高產能供給的質量。有人說，產能過剩是中國經濟增長方式轉變的根本途徑。我基本上同意這個觀點。

也就是說，技術進步、生產率提高、人民生活水平提高是衡量好壞通貨緊縮的標準，即使是壞的通貨緊縮也不是什么了不起的事情(只要整個經濟沒有出現(xiàn)全面衰退)，它同樣可能成為國內產業(yè)結構調整、經濟增長方式轉變的動力。