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　　易憲容 中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融發(fā)展室主任。1997年進(jìn)入中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后流動(dòng)站，1998－2000年到香港大學(xué)經(jīng)濟(jì)金融學(xué)院做合作研究，從1998年起為國際新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)會(huì)會(huì)員。

　　最近，不少機(jī)構(gòu)、不少人都判斷中國經(jīng)濟(jì)的通貨緊縮即將到來。因?yàn)椋谒麄兛磥?，?005年2月份以來，國內(nèi)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)一路走低，特別是到了9月份，CPI更是回落到0.9％，低于1％，為2003年9月份以來最低水平。而近來工業(yè)品出廠價(jià)格、原材料購進(jìn)價(jià)格等重要價(jià)格指數(shù)的漲幅逐漸趨緩，國內(nèi)企業(yè)利潤增長快速下降，及國內(nèi)有11個(gè)行業(yè)產(chǎn)能過剩，因此，2006年通貨緊縮基本成為定局。但是，在我看來，2006年中國并不存在通貨緊縮。

　　只是出現(xiàn)通貨緊縮跡象

　　首先，從經(jīng)濟(jì)增長的周期性變化來說，不僅連續(xù)幾年中國的GDP保持增長9％以上，如果以普查后修正過的數(shù)據(jù)，其增長為雙位數(shù)，而且2005年GDP增長將達(dá)9.8％，預(yù)計(jì)2006年增長速度仍然不會(huì)低于9％。還有，從國內(nèi)固定資產(chǎn)投資來看，1－11月份也增長了27.8％，比第一季度25.3％增長快。煤炭開采、天然氣、電力及運(yùn)輸?shù)绕款i行業(yè)的投資增長比鋼鐵、建筑材料及房地產(chǎn)等以前的過熱行業(yè)投資增長強(qiáng)勁。個(gè)人收入上升帶動(dòng)了個(gè)人消費(fèi)及國內(nèi)商品零售業(yè)的增長。同時(shí)，進(jìn)出口快速增長的勢(shì)頭并沒有減弱。也就是說，整個(gè)經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)周期性變化，更沒有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期性的衰退。

從貨幣供應(yīng)量的情況來看，盡管M2增長率2005年11月份為18.3％，其年增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了年初制定的15％的增長目標(biāo)。對(duì)于M1來說，11月份已經(jīng)達(dá)到12.7％。還有，從銀行的貸款信貸來看，9月末同比增長了13.8％，在政府既定目標(biāo)之內(nèi)。也就是說，盡管M1與銀行信貸的增長不及M2增長，在一定程度上表示了貨幣整體的流動(dòng)性在下降，但并沒有出現(xiàn)貨幣嚴(yán)重緊縮狀況。

現(xiàn)在最為重要的是未來物價(jià)水平如何。如果從
目前國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)看，CPI漲幅回落后趨穩(wěn)。比如2005年1－11月份CPI累計(jì)同比上漲1.8％，比2004年同期回落了2.2個(gè)百分點(diǎn)。再看PPI(工業(yè)品出廠價(jià)格)，PPI同比漲幅基本上繼續(xù)回落態(tài)勢(shì)，但PPI的分類價(jià)格走勢(shì)差別大。如1－11月份累計(jì)同比上漲5.1％，其中生產(chǎn)資料價(jià)格累計(jì)上漲7.0％。從月環(huán)比價(jià)格看，PPI總水平在下降。還有，原材料、燃料等生產(chǎn)要素的價(jià)格仍然同比上漲5.4％，有些要素上漲幅度仍然較高。

從國內(nèi)資產(chǎn)的價(jià)格來看，盡管2005年房價(jià)的增長速度有所放緩，但仍然在高位運(yùn)行。如2005年房屋銷售價(jià)格指數(shù)一季度同比上漲9.8％，二季度上漲了8.0％，三季度上漲了6.1％，特別是在10、11月份同比分別上漲6.6％、6.8％，漲幅比9月份分別提高了1.1和1.3個(gè)百分點(diǎn)。也就是說，近期內(nèi)房價(jià)漲幅有所回升。

也就是說，從CPI的一般情況來看，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)只是出現(xiàn)通貨緊縮的跡象，但是并沒有出現(xiàn)通貨緊縮。


CPI難以反映真實(shí)價(jià)格水平


首先，基于經(jīng)濟(jì)由計(jì)劃向市場(chǎng)轉(zhuǎn)軌所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重失衡，中國的物價(jià)狀況是相當(dāng)復(fù)雜的。它有計(jì)劃管制下的非市場(chǎng)價(jià)格，有既管制又市場(chǎng)化的準(zhǔn)市場(chǎng)價(jià)格，也有完全放開的市場(chǎng)價(jià)格，再加上中國的歷史數(shù)據(jù)以及數(shù)據(jù)處理體系十分短暫，在現(xiàn)有的情況下，中國要形成一套或積累一套完全市場(chǎng)化的數(shù)據(jù)是相當(dāng)困難的。市場(chǎng)的不完全、數(shù)據(jù)獲得非科學(xué)與非規(guī)范，如果僅是以這樣數(shù)據(jù)來得出結(jié)論，肯定會(huì)與現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活相去很遠(yuǎn)。

比如PPI作為CPI的先導(dǎo)指數(shù)，PPI的變化一定程度上會(huì)影響到CPI的變化。在中國，PPI在2003年和2004年大幅上漲之后，2005年仍然處于快速上漲的態(tài)勢(shì)。但實(shí)際上2005年三季度PPI累計(jì)上漲了5.4％，而CPI僅上漲2％。PPI連續(xù)高位上漲幾年，但為什么就不會(huì)傳導(dǎo)到CPI上去？實(shí)際上，PPI是向下游傳導(dǎo)了，只不過沒有傳導(dǎo)到作為標(biāo)尺的中國CPI上，而是傳導(dǎo)到?jīng)]有納入CPI計(jì)算的房價(jià)上了。如宏觀調(diào)控后國內(nèi)房價(jià)仍然高位運(yùn)行，特別是如北京這樣的城市，2005年房價(jià)平均上漲可能近25％。如果房價(jià)的上漲不能夠納入到整個(gè)價(jià)格水平的分析范圍內(nèi)，那么這種分析能夠真正反映國內(nèi)真實(shí)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和價(jià)格水平嗎？為什么會(huì)這樣？這可能與國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)處理有關(guān)。

再有，目前國家統(tǒng)計(jì)局的CPI加權(quán)指數(shù)，基本上是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下的產(chǎn)物，它既不是發(fā)達(dá)市場(chǎng)體系下的CPI，也不是反映中國居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化的CPI。這樣的CPI不改善、調(diào)整，是無法反映變化了的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活的，更沒法用這種CPI來判斷中國經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)。

產(chǎn)能過剩將是增長方式轉(zhuǎn)變動(dòng)力


正是因?yàn)橹袊飪r(jià)體系的復(fù)雜性，如果僅用一種發(fā)達(dá)市場(chǎng)體系下的衡量標(biāo)準(zhǔn)來看中國經(jīng)濟(jì)通貨膨脹或通貨緊縮都是沒有根據(jù)的，更無法用現(xiàn)行的CPI來斷定中國經(jīng)濟(jì)。還有，我們退一萬步說，我們假定中國的物價(jià)水平真的出現(xiàn)了全面下跌，或中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了通貨緊縮，也不能據(jù)此來說明中國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)下行。

因?yàn)?，通貨緊縮有兩種形式，一種是好的通貨緊縮。它是指新的投資領(lǐng)域不斷開發(fā)和生產(chǎn)率不斷提高從而造成產(chǎn)品供給大規(guī)模增加，導(dǎo)致物價(jià)普遍下跌。比如近幾年，國內(nèi)家電、手機(jī)、汽車及互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，產(chǎn)品的擴(kuò)張完全是技術(shù)水平及生產(chǎn)率提高的結(jié)果。

另一種是壞的通貨緊縮。它是指由于舊技術(shù)以及舊產(chǎn)品仍然在經(jīng)濟(jì)生活中占主導(dǎo)地位，投資領(lǐng)域不斷縮小，生產(chǎn)效率也難以提高，由此導(dǎo)致產(chǎn)品大量過剩。

可以說，無論是上面哪一種通貨緊縮的情況出現(xiàn)，它們都是市場(chǎng)中的一種常態(tài)。市場(chǎng)能夠通過其合適的方式來調(diào)整過剩的產(chǎn)能關(guān)系。特別是在中國，由于計(jì)劃向市場(chǎng)轉(zhuǎn)軌的經(jīng)濟(jì)中，不少產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，更是需要這種產(chǎn)能過剩來深化企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭，促進(jìn)企業(yè)的整合與技術(shù)進(jìn)步，淘汰缺少競(jìng)爭的生產(chǎn)能力，提高產(chǎn)能供給的質(zhì)量。有人說，產(chǎn)能過剩是中國經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的根本途徑。我基本上同意這個(gè)觀點(diǎn)。

也就是說，技術(shù)進(jìn)步、生產(chǎn)率提高、人民生活水平提高是衡量好壞通貨緊縮的標(biāo)準(zhǔn)，即使是壞的通貨緊縮也不是什么了不起的事情(只要整個(gè)經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)全面衰退)，它同樣可能成為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的動(dòng)力。