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　　對經(jīng)濟形勢的判斷不同，開出的“藥方”自然不同——

　?。吩拢保溉?，國家統(tǒng)計局發(fā)布上半年經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，上半年和第二季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值分別增長了１０．９％和１１．３％。統(tǒng)計數(shù)字公布前后，宏觀調(diào)控成效和未來政策走向一直為各界廣泛關(guān)注。對經(jīng)濟形勢的判斷不一，開出的“藥方”自然不同。暫時等待，還是立即行動？７月１９日，來自瑞銀集團和摩根大通兩大機構(gòu)的最新評論就形象地道出了這種差異。

　　瑞銀集團：先等待針對第二季度的緊縮政策產(chǎn)生成效

　　新公布的數(shù)據(jù)讓經(jīng)濟學家們至少達成一點共識：令人意外的國內(nèi)生產(chǎn)總值高增長率為政府采取經(jīng)濟減緩措施增加了額外壓力。瑞銀集團亞太區(qū)首席經(jīng)濟師安德森（Ｊｏｎａｔｈａｎ Ａｎｄｅｒｓｏｎ）盡管同意這一說法，但他認為，中國央行和政府很有可能在采取任何重要行動之前，先等待目前這一輪針對第二季度的緊縮政策產(chǎn)生成效。對于貨幣政策而言更是如此，信貸增長率已經(jīng)在６月明顯減慢。

　　“實際國內(nèi)生產(chǎn)總值于２００６年上半年和第二季度分別增長了１０．９％和１１．３％，是１２年以來官方數(shù)據(jù)顯示的最快增長率，表明目前的經(jīng)濟過熱問題甚至比２００３年更為嚴重。但詳細指標卻顯示出不同的結(jié)論。信貸、投資、消費和物質(zhì)活動數(shù)據(jù)均表明，盡管經(jīng)濟增長迅速，但過熱問題仍比３年前有所好轉(zhuǎn)?！卑驳律f。

　　“強勁的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率足以促使相關(guān)部門采取緊縮措施。但從總體而言，我們?nèi)匀幌嘈耪畬⑾鹊却F(xiàn)有政策產(chǎn)生成效?！?br>
　　安德森分析，統(tǒng)計方法的自由化是導致近期“加速”的原因之一，因為中國政府正在鼓勵統(tǒng)計部門提交更加準確的經(jīng)濟情況說明，即使這意味著提交兩位數(shù)的增長率。相對而言，目前所觀察到的每個指標都表明，經(jīng)濟情況好于２００２到２００３年過熱期的情況：支出活動指數(shù)顯示了強勁的國內(nèi)增長，但仍低于２００３年的水平，而增長勢頭已達頂峰。余下的加速度全部來自出口凈額而并非“國內(nèi)過熱”的增長。物質(zhì)活動指數(shù)接近但不高于２００３年的增長水平，主要是因為建設和基礎設施消費的加速；其它指標如能量使用和運輸活動等正在逐漸放緩。

　　在一致的基礎上測量得出如下結(jié)果：真實的固定資產(chǎn)投資增長率仍遠低于２００３年的峰值，該增長率在最近幾個季度已趨于平穩(wěn)。銀行信貸增長率仍遠低于２００３年的峰值，而第二季度的流動資金緊縮也導致了６月的增長減緩。

　　另外，安德森還指出，中國政府面臨兩個三年前所沒有的限制：貿(mào)易順差已達歷史峰值，而且還在上升，而任何重要的國內(nèi)緊縮政策都會進一步使進口放慢；重工業(yè)的利潤率在今年上半年剛開始恢復，政府需要強勁的基礎設施和建設消費以支持對機械和材料的需求。

　　摩根大通：政府可能于未來數(shù)月實行進一步的緊縮政策

　　上半年和第二季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率公布后，摩根大通將２００６年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值預測值上調(diào)至１０％，并預期第三、四季度增長均為同比增長９．３％。其中國研究部主管兼首席中國經(jīng)濟師龔方雄認為，６月份數(shù)據(jù)再度顯示國內(nèi)經(jīng)濟活動保持持續(xù)、強勁的增長勢頭，盡管政府在２００６年第二季度實行了各項緊縮措施，但工業(yè)生產(chǎn)、貿(mào)易結(jié)余及固定資產(chǎn)投資等各項關(guān)鍵指標的升幅均見加快?；诩竟?jié)性預測調(diào)整，上半年和第二季度數(shù)據(jù)可轉(zhuǎn)換為按季增長１３．５％（經(jīng)季節(jié)調(diào)整并轉(zhuǎn)換為年率）。

　　“這些數(shù)字，或已向中國政府敲響經(jīng)濟持續(xù)過熱的警鐘，并推動其出臺更多的緊縮措施。有鑒于此，我們預期政府有可能于未來數(shù)月實行進一步的緊縮政策?！饼彿叫壅f。

　　“可能性措施包括加大沖銷力度、增加定向商業(yè)銀行票據(jù)的發(fā)行、調(diào)高銀行儲備金率、同時調(diào)高存貸利率、以及合理拓寬人民幣匯率每日波動幅度，或者綜合運用以上各種措施。然而，最高領導層目前尚未就采用何種政策性措施達成共識?！?br>
　　展望未來，他預期２００６年下半年經(jīng)濟增長或會放緩，反映了此前政府為防止經(jīng)濟過熱而采取的措施與預期進一步的緊縮行動的綜合作用。同時，隨著短期內(nèi)美國經(jīng)濟出現(xiàn)放緩，預期外部需求將會有所減弱。

　　龔方雄是中國少有的有美聯(lián)儲工作經(jīng)歷的經(jīng)濟學家，對利率匯率頗有研究。他預計，中國人民銀行會進一步加息，年底借貸利率將達到６．３％（上調(diào)４５點），２００６年第三季度末存貸利率均將上調(diào)２５點。目前，仍預期人民幣將于２００６年年底前升至７．５。

　　“基本而言，我們認為防止經(jīng)濟過熱最有效的政策性措施莫過于調(diào)整貨幣政策，而政治因素對人民幣升值起著關(guān)鍵影響?！?br>
　　信息來源；中國經(jīng)濟時報