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　　次貸危機(jī)風(fēng)波未平，全球金融市場(chǎng)的震蕩，是否意味著更深層次的危機(jī)正在醞釀——

　　美元持續(xù)貶值：我們應(yīng)當(dāng)警惕什么

　　陳特安

　　中國的發(fā)展是美國的機(jī)遇。如果沒有中國的發(fā)展，近10年來美國消費(fèi)者就得不到6000億美元的開支節(jié)省，美國的通貨膨脹率和工資成本就要上升，美國的全球競(jìng)爭(zhēng)力就要下降，美國公司就要失去大量中國訂單，美國就要失去幾百萬就業(yè)機(jī)會(huì)，失去在華投資和贏利的巨大機(jī)會(huì)。

　　當(dāng)前，美元持續(xù)貶值舉世關(guān)注，廉價(jià)貨幣和高負(fù)債已成為美國經(jīng)濟(jì)的典型特征。

　　美元貶值保護(hù)了誰

　　法國總統(tǒng)薩科齊去年11月7日在美國國會(huì)發(fā)表演講時(shí)指出，“美國不能繼續(xù)將美元走軟視為‘別人的問題’。若對(duì)此粗心大意，貨幣市場(chǎng)的混亂很可能導(dǎo)致一場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)的爆發(fā)，我們都將成為受害者?！?

　　摩根士坦利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠認(rèn)為，美國放任美元貶值、推低美元的主要目的并非解決“雙赤”問題，而是通過犧牲其他國家的經(jīng)濟(jì)增長來推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、強(qiáng)勁增長。

　　就當(dāng)前的情勢(shì)而言，美元持續(xù)不斷貶值在一定程度上是保護(hù)主義情緒作用的結(jié)果。在美國，保護(hù)主義的試金石就是貿(mào)易逆差。自從中國經(jīng)濟(jì)開始融入世界以來，美國對(duì)華貿(mào)易逆差就在加速擴(kuò)大。某些政治家也許對(duì)這一速度感到心有余悸。無論出于怎樣的考慮，布什政府一直在竭力推行弱勢(shì)美元政策，中國首當(dāng)其沖地被選作了下手的對(duì)象，美國國會(huì)個(gè)別人士在這方面也充當(dāng)了急先鋒。來自政界的這些聲音傳到了市場(chǎng)的耳朵里，美元匯率于是越來越低。

　　事實(shí)上，美國的出口增長超過進(jìn)口已有兩年時(shí)間了，盡管美國媒體都不太提及這個(gè)事實(shí)。就中美貿(mào)易逆差而言，據(jù)統(tǒng)計(jì)，近10年來，美對(duì)包括中國在內(nèi)的東亞貿(mào)易赤字占美赤字總額的比重從65%降到44%，而對(duì)其他地區(qū)的赤字則從35%升至56%，但逼人民幣升值之聲還是不絕于耳。保護(hù)主義是一種病毒，如不加制止，它會(huì)傷害貨幣的健康。

　　逼人民幣升值沒有道理

　　美方有人要硬逼人民幣大幅提高匯率，這應(yīng)該說并無道理。如果人民幣快速大幅升值了，對(duì)美國經(jīng)常賬戶赤字會(huì)產(chǎn)生什么影響呢？答案是：影響不大。因?yàn)槊缹?duì)華貿(mào)易赤字與人民幣匯率關(guān)系不大。彼得森研究所一位對(duì)華強(qiáng)硬派人士莫里斯·戈?duì)柕率┨┮虺姓J(rèn)，人民幣在美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)中的權(quán)重只有15%，即使人民幣升值20%，也只能使美元貿(mào)易加權(quán)匯率下降區(qū)區(qū)3%。這將只能使美國經(jīng)常賬戶赤字減少約500億美元，而去年美國經(jīng)常賬戶赤字高達(dá)8500億美元。又據(jù)牛津經(jīng)濟(jì)研究中心的報(bào)告，即使目前人民幣升值25%，兩年后美對(duì)華貿(mào)易赤字僅能減少200億美元，而美國每年的貿(mào)易赤字高達(dá)8000億美元。連美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克本人去年7月19日也提醒美國國會(huì)說，不要以立法手段解決同中國的巨額貿(mào)易逆差問題，這種做法將注意力過于狹窄地集中在中國的匯率問題上。

　　事實(shí)上，如果一味揪住人民幣匯率不放，結(jié)果只會(huì)傷害到市場(chǎng)對(duì)美元的信心。尤其是像眼下在信用危機(jī)產(chǎn)生之后，還揪住人民幣匯率問題不放，更可能會(huì)給人們對(duì)美元的信心造成致命的傷害。

　　對(duì)世界產(chǎn)生負(fù)面影響

　　美元持續(xù)貶值對(duì)中國造成的負(fù)面沖擊是顯而易見的。這不僅會(huì)使中國持有的美元資產(chǎn)隨美元大幅貶值(中國目前外匯儲(chǔ)備高達(dá)1.4萬多億美元，美元貶值10%，外儲(chǔ)資產(chǎn)就會(huì)損失上千億美元)，還會(huì)使人民幣兌其他貨幣(歐元)不斷貶值，引發(fā)更多的貿(mào)易摩擦。

　　盡管布什政府聲稱堅(jiān)持強(qiáng)勢(shì)美元政策，但實(shí)際上弱勢(shì)美元的確已成美國推行的政策。一方面，美國通過不斷開動(dòng)印鈔機(jī)，向全世界輸出流動(dòng)性，換取全世界的廉價(jià)商品和服務(wù)；另一方面，通過美元貶值，美國實(shí)際上是在變相地“賴”掉巨額的對(duì)外債務(wù)。

　　為了避免經(jīng)濟(jì)衰退，近來美聯(lián)儲(chǔ)一再降息，這給市場(chǎng)傳遞了一個(gè)很不好的信號(hào)，全球通貨膨脹勢(shì)頭將會(huì)因此而增強(qiáng)。雖然在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面可能使中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險(xiǎn)有所降低，但降息會(huì)使美元走弱，人民幣升值壓力增大，更會(huì)使熱錢加速流入中國，限制中國控制通貨膨脹的政策空間。同時(shí)，美元持續(xù)貶值，也將進(jìn)一步減弱美國的總體消費(fèi)水平。雖然短期來看，美元貶值確實(shí)增加了美國企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，但就美國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)而言，并不能從根本上解決美國所面臨的諸多問題，比如就業(yè)問題。畢竟，目前美國經(jīng)濟(jì)面臨衰退的罪魁禍?zhǔn)资恰按渭?jí)貸”，而在這一波及全球的金融風(fēng)波當(dāng)中，美元的不斷貶值，正起到了推波助瀾的作用。

信息來源：中國財(cái)經(jīng)報(bào)