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　　固定收益產(chǎn)品、與印度相關(guān)的企業(yè)、做空日經(jīng)225、中資金融股......

　　- 本刊記者　張尚斌/文

　　2007年12月份美國消費者信心指數(shù)掉落至過去1個月內(nèi)的最低點。這對經(jīng)濟依賴于對美出口的亞洲國家來說，無疑是相當(dāng)大的打擊。亞洲的股市也受此牽連無所作為。

固定收益類產(chǎn)品將受到追捧

　　這次危機由金融領(lǐng)域引發(fā)，如今開始對實體經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響，而實體經(jīng)濟又作用于金融領(lǐng)域，這會導(dǎo)致一個明顯的趨勢——平均資產(chǎn)收益率走低。經(jīng)濟增速緩慢的西方國家更是如此。

　　在房貸市場上，如果加息預(yù)期濃烈，那么固定利率房貸將很受歡迎。投資也一樣，如果股市收益率降低，那么固定收益類資產(chǎn)就會受到追捧。比如，在傳出被美國銀行收購后，投資者把目光放在了全美抵押貸款公司發(fā)行的公司票據(jù)上面(因為該公司的債券評級上升)。公司2012年到期的總額達20億美元，其市場價3天之內(nèi)上漲了29.75美分，上周末的收盤價為90.75 美分，漲幅達49%， 而同期的該公司股票則只上漲24%。這是一個很好的固定收益產(chǎn)品近來大受追捧的例子。

　　在長期執(zhí)行低利率的日本其國內(nèi)資本遭受到了很大的損失。包括專業(yè)投資者、公司以及家庭主婦都在尋求更好的投資渠道，而日本股市顯然不能再扮演這樣一種角色。德意志銀行就提供了相當(dāng)有吸引力的模式來吸納日本國內(nèi)的這部分日元資金——向國外提供日元信貸(包括對中國國內(nèi)境外人士提供的日元按揭貸款)，而隨著日元匯率的下跌，德意志銀行獲取日元資金的成本將會更低。事實上，日元資本已經(jīng)表現(xiàn)得很沖動，對外尋求投資渠道的又何止德意志銀行一家。日元繼續(xù)為全球提供著充裕的流動性。

　　中國在可預(yù)期的未來將繼續(xù)采取緊縮措施，那么資本市場的平均投資收益率也會有所下降。同時伴隨著可能的加息，短期債券市場的收益率和股票、基金等資產(chǎn)的收益率會被拉近。

　　中國正在研究允許符合條件的外國政府在中國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，為國內(nèi)過剩資本尋求投資渠道，這和放寬QDII投資范圍有異曲同工之效。

　　過剩的資本流出、日元等資本流入看似平衡的資金流動其實作用是相同的，那就是降低投資收益率。流出的資本大多屬于追求高風(fēng)險高收益的，屬于中國國內(nèi)資本中的“亢奮分子”，而流入的是日元那種低收益環(huán)境下的資本，所以作為“價格競爭者”會拉低國內(nèi)資產(chǎn)收益率。

　　所有的這一切市場現(xiàn)狀，似乎和固定收益類資產(chǎn)漸行漸近。

　　因此在通脹肆虐之時，除了能源、黃金之外，類似固定利率的長期國債以及債券型基金，包括貨幣市場基金等，甚至把固定收益產(chǎn)品作為投資主方向的保險類股票，都可作為普通投資者可配置的資產(chǎn)組合。

亞洲股票市場多空不一

　　美國消費軟了，對國內(nèi)投資者還有什么機會?

　　印度政府主導(dǎo)優(yōu)先發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)而忽視基礎(chǔ)建設(shè)，導(dǎo)致它是以消費為主導(dǎo)。所以印度受美國消費減弱影響比中國小很多。

　　印度與中國的電力聯(lián)合會有長期的合作協(xié)議。加上國內(nèi)的巨大需求，華能、大唐發(fā)電等電力巨頭再受益于印度市場。而在香港權(quán)證市場上，8月和12月到行權(quán)期的國企電力股權(quán)證，顯示出跌漲交替的情形，說明市場對電力板塊8月后的信心增強。而這個時間由于印度市場的需求增加可能會提前。這就意味著本來12月份到期的權(quán)證漲幅會大于預(yù)期。

　　日本則剛好相反，這個出口導(dǎo)向型的國家受美國的影響最大。所以香港市場上的日經(jīng)225指數(shù)認沽權(quán)證仍具有投資價值。

　　怎么看中資金融股呢?這次美國經(jīng)濟的蕭條不失為一次包括中國在內(nèi)的新興市場國家進行金融領(lǐng)域擴張的契機。這個趨勢是只要中國房地產(chǎn)信貸市場不出現(xiàn)大問題的情況下的一個必然，而政府顯然不可能對房地產(chǎn)市場持放棄的態(tài)度?！罢胬碚莆赵谏贁?shù)人手中”。在對中資金融股的一片認沽聲中，我們也許可以等待購入的時機。

信息來源：和訊網(wǎng)－證券市場周刊