全球通脹的拐點將始于美元升值周期
來源：admin
作者：admin
時間：2008-06-26 16:05:00
美國經(jīng)濟學(xué)會副主席羅伯特·巴羅
全球通脹的拐點將始于美元升值周期
本報記者王鎮(zhèn)江
特約記者曾萬平北京報道
全球通脹“熱浪滾滾”,世界經(jīng)濟衰退
的預(yù)期卻“冷風(fēng)習(xí)習(xí)”。
5月,歐元區(qū)居民消費價格指數(shù)
(CPI)達(dá)到16年來最高增幅3.7%,有研究稱美國今年晚些時候該數(shù)據(jù)可能突破5%。在許多新興經(jīng)濟體如俄羅斯、土耳其、南非、越南、印度尼西亞等國通貨膨脹率已達(dá)到兩位數(shù)。
“我覺得新興國家的通脹和美國的國際收支赤字有直接關(guān)系。而全球經(jīng)濟確有下行趨勢,但明年可能會好一點?！?月24日上午,羅伯特·巴羅教授在北京接受本報記者專訪時說。這是他第二次來到中國。
作為美國經(jīng)濟學(xué)會副主席、哈佛大學(xué)經(jīng)濟系教授,巴羅同時擔(dān)任了美國國民經(jīng)濟研究局研究員,并為華爾街日報等國際知名媒體長期撰寫專欄。他在宏觀經(jīng)濟周期、經(jīng)濟增長、金融和貨幣理論等領(lǐng)域頗有建樹。
“我覺得最近美國金融的問題主要是由于監(jiān)管出現(xiàn)問題,過去幾年金融創(chuàng)新非常迅速,但是監(jiān)管機制沒有跟上?！彼硎救藗儾槐剡^于悲觀,目前的問題不會像1929年大蕭條那么嚴(yán)重。
在2005年來華時他曾表示,長期來看人民幣兌美元的真實匯率將從8∶1升值到4∶1。“我現(xiàn)在依然認(rèn)為預(yù)測是正確的,中國需要更快地讓人民幣升值,這對中國自身有好處?！闭劶爸袊鴨栴},他繼續(xù)對記者布道。
短期美國不會提升利率
《21世紀(jì)》:目前全球許多國家都面臨通脹威脅。是什么導(dǎo)致了此輪全球性通貨膨脹?有人將它歸因于美國長期的弱勢美元和低利率政策,在美國有種說法,“美元是我們的,但問題是你們的!”是這樣么?
巴羅:我覺得新興國家的通脹和美國的國際收支赤字有直接關(guān)系。一直以來,由于美國對中國和亞洲其他國家的商品需求非常強勁,這導(dǎo)致大幅貿(mào)易赤字,中國等亞洲國家積累了大量的美元儲備,由于這些國家的貨幣直接或間接和美元掛鉤,導(dǎo)致這些國家的貨幣發(fā)行膨脹過快。
《21世紀(jì)》:你認(rèn)為美國弱勢美元政策會持續(xù)多久?
巴羅:(弱勢美元)不是美國的基本政策,美元匯率不是政府關(guān)心的。政府所關(guān)心、過去努力做和正在做的是影響宏觀經(jīng)濟達(dá)10年以上的事,比如通貨膨脹,比如實體經(jīng)濟增長和就業(yè),有時他們也關(guān)心資本市場。美國既沒有強美元也沒有弱美元政策。
美國之前真實利率是3%-4%,現(xiàn)在幾乎是0,遠(yuǎn)比其他國家低。歐洲一些國家利率最近提高了2個百分點,美國還不能這么做,因為美國經(jīng)濟依然很弱,要為金融機構(gòu)提供流動性。但是美國也很擔(dān)心通貨膨脹。
《21世紀(jì)》:不少專家指出,美國經(jīng)濟正進(jìn)入一個下行周期,這次經(jīng)濟周期和以往有何不同?
巴羅:這次嚴(yán)格來說不算經(jīng)濟蕭條,而是一次輕微的經(jīng)濟衰退。主要的區(qū)別在于集中在不同的領(lǐng)域。從這次來看,美國的工業(yè)生產(chǎn)、零售業(yè)銷售額都不算太差,可以說這并不是一場嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退。
《21世紀(jì)》:你估計此輪全球通貨膨脹會持續(xù)多久?全球經(jīng)濟下行周期會持續(xù)多久?
巴羅:我無法預(yù)測。但是我知道美國必須先解決次貸危機,走出衰退的陰影,然后才有可能提高利率,美元才能進(jìn)入升值階段。基本上,全球通貨膨脹的轉(zhuǎn)折點取決于美元什么時候進(jìn)入升值周期。
全球經(jīng)濟確實有下行趨勢,但明年可能會好一點。未來還存在很多不確定性。次貸危機主要是監(jiān)管問題
《21世紀(jì)》:我們看到最近包括雷曼兄弟、摩根士丹利、AIG等知名金融機構(gòu)再次暴露出驚人的次貸損失,這是否意味著一些專家的預(yù)言將成為現(xiàn)實,美國正經(jīng)歷著1929年一樣的金融危機?
巴羅:次貸危機是一個和抵:貸款有關(guān)、源于房地產(chǎn)市場的危機,這和監(jiān)管結(jié)構(gòu)有關(guān)系。政府鼓勵銀行貸款,好的方面是更多的人都愿意買房子,壞的方面是一些錢貸給沒有良好信用的人,造成了抵:貸款無法償還。
目前,我們并不清楚這個問題多嚴(yán)重,美國經(jīng)濟目前只是溫和衰退。這的確屬于罕見的災(zāi)難,但是我不認(rèn)為會像1929年大蕭條那么嚴(yán)重,那種災(zāi)難發(fā)生概率大致在2%-5%,它基本不會發(fā)生。
《21世紀(jì)》:造成此次危機的根本原因是什么?是否與美國長期過于寬松的貨幣政策有關(guān)?
巴羅:我覺得最近金融領(lǐng)域存在的問題更主要是監(jiān)管的問題,過去幾年金融創(chuàng)新非常迅速,但是監(jiān)管機制沒有跟上,而且監(jiān)管者對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的理解也不足。
這并不是貨幣政策的問題,次貸危機導(dǎo)致美聯(lián)儲主席伯南克十分擔(dān)心金融市場,因此把重點放在防止金融市場崩潰上,為投資銀行等金融機構(gòu)和市場提供流動性,這似乎是2001年的重復(fù)(編者注,時任美聯(lián)儲主席格林斯潘在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟泡沫破滅后被迫向市場注入流動性)。
《21世紀(jì)》:去年底至今,人民幣經(jīng)歷了一個快速升值過程,目前對美元匯率已達(dá)到6.87的水平。在剛剛結(jié)束的第四次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話中,升值基本沒被提及。而在此前幾次對話中施壓匯率是美國的一貫作法。這是否意味著人民幣正接近其均衡價格?
巴羅:2005年我在武漢大學(xué)預(yù)言過,由于中國的商品非常便宜,通過購買力平價計算,人民幣匯率被嚴(yán)重低估。我現(xiàn)在依然認(rèn)為我的預(yù)測是正確的。
一直以來,中國樂意出口便宜貨獲得美元,美國進(jìn)口中國貨進(jìn)行消費,大家都很高興。但是經(jīng)濟學(xué)原理告訴我們,這個故事不能長期“講下去”,美國必須維持一定的收支平衡。
讓人民幣升值有雙重好處:一方面有利于提高出口利潤,另一方面可以減少貨幣發(fā)行量,控制國內(nèi)的通貨膨脹。后一點對于保持宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性非常重要,通貨膨脹率太高會降低長期經(jīng)濟增長速度。
由于美元貶值,大宗商品、農(nóng)產(chǎn)品上漲速度更快,中國政府試圖控制物價水平,但這不利于保持和市場的真實水平一致。不過,就在幾天前,中國提高了能源價格,這是一個很好的動作,我們需要讓能源價格和市場價格更全面地保持一致。
信息來源：２１世紀(jì)經(jīng)濟報道
全球通脹的拐點將始于美元升值周期
本報記者王鎮(zhèn)江
特約記者曾萬平北京報道
全球通脹“熱浪滾滾”,世界經(jīng)濟衰退
的預(yù)期卻“冷風(fēng)習(xí)習(xí)”。
5月,歐元區(qū)居民消費價格指數(shù)
(CPI)達(dá)到16年來最高增幅3.7%,有研究稱美國今年晚些時候該數(shù)據(jù)可能突破5%。在許多新興經(jīng)濟體如俄羅斯、土耳其、南非、越南、印度尼西亞等國通貨膨脹率已達(dá)到兩位數(shù)。
“我覺得新興國家的通脹和美國的國際收支赤字有直接關(guān)系。而全球經(jīng)濟確有下行趨勢,但明年可能會好一點?！?月24日上午,羅伯特·巴羅教授在北京接受本報記者專訪時說。這是他第二次來到中國。
作為美國經(jīng)濟學(xué)會副主席、哈佛大學(xué)經(jīng)濟系教授,巴羅同時擔(dān)任了美國國民經(jīng)濟研究局研究員,并為華爾街日報等國際知名媒體長期撰寫專欄。他在宏觀經(jīng)濟周期、經(jīng)濟增長、金融和貨幣理論等領(lǐng)域頗有建樹。
“我覺得最近美國金融的問題主要是由于監(jiān)管出現(xiàn)問題,過去幾年金融創(chuàng)新非常迅速,但是監(jiān)管機制沒有跟上?！彼硎救藗儾槐剡^于悲觀,目前的問題不會像1929年大蕭條那么嚴(yán)重。
在2005年來華時他曾表示,長期來看人民幣兌美元的真實匯率將從8∶1升值到4∶1。“我現(xiàn)在依然認(rèn)為預(yù)測是正確的,中國需要更快地讓人民幣升值,這對中國自身有好處?！闭劶爸袊鴨栴},他繼續(xù)對記者布道。
短期美國不會提升利率
《21世紀(jì)》:目前全球許多國家都面臨通脹威脅。是什么導(dǎo)致了此輪全球性通貨膨脹?有人將它歸因于美國長期的弱勢美元和低利率政策,在美國有種說法,“美元是我們的,但問題是你們的!”是這樣么?
巴羅:我覺得新興國家的通脹和美國的國際收支赤字有直接關(guān)系。一直以來,由于美國對中國和亞洲其他國家的商品需求非常強勁,這導(dǎo)致大幅貿(mào)易赤字,中國等亞洲國家積累了大量的美元儲備,由于這些國家的貨幣直接或間接和美元掛鉤,導(dǎo)致這些國家的貨幣發(fā)行膨脹過快。
《21世紀(jì)》:你認(rèn)為美國弱勢美元政策會持續(xù)多久?
巴羅:(弱勢美元)不是美國的基本政策,美元匯率不是政府關(guān)心的。政府所關(guān)心、過去努力做和正在做的是影響宏觀經(jīng)濟達(dá)10年以上的事,比如通貨膨脹,比如實體經(jīng)濟增長和就業(yè),有時他們也關(guān)心資本市場。美國既沒有強美元也沒有弱美元政策。
美國之前真實利率是3%-4%,現(xiàn)在幾乎是0,遠(yuǎn)比其他國家低。歐洲一些國家利率最近提高了2個百分點,美國還不能這么做,因為美國經(jīng)濟依然很弱,要為金融機構(gòu)提供流動性。但是美國也很擔(dān)心通貨膨脹。
《21世紀(jì)》:不少專家指出,美國經(jīng)濟正進(jìn)入一個下行周期,這次經(jīng)濟周期和以往有何不同?
巴羅:這次嚴(yán)格來說不算經(jīng)濟蕭條,而是一次輕微的經(jīng)濟衰退。主要的區(qū)別在于集中在不同的領(lǐng)域。從這次來看,美國的工業(yè)生產(chǎn)、零售業(yè)銷售額都不算太差,可以說這并不是一場嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退。
《21世紀(jì)》:你估計此輪全球通貨膨脹會持續(xù)多久?全球經(jīng)濟下行周期會持續(xù)多久?
巴羅:我無法預(yù)測。但是我知道美國必須先解決次貸危機,走出衰退的陰影,然后才有可能提高利率,美元才能進(jìn)入升值階段。基本上,全球通貨膨脹的轉(zhuǎn)折點取決于美元什么時候進(jìn)入升值周期。
全球經(jīng)濟確實有下行趨勢,但明年可能會好一點。未來還存在很多不確定性。次貸危機主要是監(jiān)管問題
《21世紀(jì)》:我們看到最近包括雷曼兄弟、摩根士丹利、AIG等知名金融機構(gòu)再次暴露出驚人的次貸損失,這是否意味著一些專家的預(yù)言將成為現(xiàn)實,美國正經(jīng)歷著1929年一樣的金融危機?
巴羅:次貸危機是一個和抵:貸款有關(guān)、源于房地產(chǎn)市場的危機,這和監(jiān)管結(jié)構(gòu)有關(guān)系。政府鼓勵銀行貸款,好的方面是更多的人都愿意買房子,壞的方面是一些錢貸給沒有良好信用的人,造成了抵:貸款無法償還。
目前,我們并不清楚這個問題多嚴(yán)重,美國經(jīng)濟目前只是溫和衰退。這的確屬于罕見的災(zāi)難,但是我不認(rèn)為會像1929年大蕭條那么嚴(yán)重,那種災(zāi)難發(fā)生概率大致在2%-5%,它基本不會發(fā)生。
《21世紀(jì)》:造成此次危機的根本原因是什么?是否與美國長期過于寬松的貨幣政策有關(guān)?
巴羅:我覺得最近金融領(lǐng)域存在的問題更主要是監(jiān)管的問題,過去幾年金融創(chuàng)新非常迅速,但是監(jiān)管機制沒有跟上,而且監(jiān)管者對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的理解也不足。
這并不是貨幣政策的問題,次貸危機導(dǎo)致美聯(lián)儲主席伯南克十分擔(dān)心金融市場,因此把重點放在防止金融市場崩潰上,為投資銀行等金融機構(gòu)和市場提供流動性,這似乎是2001年的重復(fù)(編者注,時任美聯(lián)儲主席格林斯潘在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟泡沫破滅后被迫向市場注入流動性)。
《21世紀(jì)》:去年底至今,人民幣經(jīng)歷了一個快速升值過程,目前對美元匯率已達(dá)到6.87的水平。在剛剛結(jié)束的第四次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話中,升值基本沒被提及。而在此前幾次對話中施壓匯率是美國的一貫作法。這是否意味著人民幣正接近其均衡價格?
巴羅:2005年我在武漢大學(xué)預(yù)言過,由于中國的商品非常便宜,通過購買力平價計算,人民幣匯率被嚴(yán)重低估。我現(xiàn)在依然認(rèn)為我的預(yù)測是正確的。
一直以來,中國樂意出口便宜貨獲得美元,美國進(jìn)口中國貨進(jìn)行消費,大家都很高興。但是經(jīng)濟學(xué)原理告訴我們,這個故事不能長期“講下去”,美國必須維持一定的收支平衡。
讓人民幣升值有雙重好處:一方面有利于提高出口利潤,另一方面可以減少貨幣發(fā)行量,控制國內(nèi)的通貨膨脹。后一點對于保持宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性非常重要,通貨膨脹率太高會降低長期經(jīng)濟增長速度。
由于美元貶值,大宗商品、農(nóng)產(chǎn)品上漲速度更快,中國政府試圖控制物價水平,但這不利于保持和市場的真實水平一致。不過,就在幾天前,中國提高了能源價格,這是一個很好的動作,我們需要讓能源價格和市場價格更全面地保持一致。
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