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　　展望2009年全球經(jīng)濟(jì)，人們首先想到的往往是，這場(chǎng)危機(jī)的發(fā)源地美國(guó)，將呈現(xiàn)什么樣的狀態(tài)？盡管金融市場(chǎng)的最壞時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，但是美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)轉(zhuǎn)危為安？

　　美國(guó)特許金融分析師徐祚立認(rèn)為，就實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，最壞的時(shí)期還沒(méi)有到來(lái)，因?yàn)閺拿绹?guó)最近公布的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，比如美國(guó)工廠的開(kāi)工率、產(chǎn)出率都在不斷下行，包括與實(shí)體生產(chǎn)相關(guān)的一些經(jīng)濟(jì)指數(shù)，還是在不斷地下行，而且有加速下行的趨勢(shì)。

　　面對(duì)日益嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，美國(guó)政府不斷出臺(tái)救市措施。目前除了采取幾乎零利率的貨幣政策以外，奧巴馬新政府還將采取大規(guī)模的財(cái)政刺激計(jì)劃，這些政策的具體實(shí)施，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的觸底反彈，將起到較為積極的作用。清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵判斷，衰退可能會(huì)比較快地過(guò)去，但是衰退之后可能美國(guó)經(jīng)濟(jì)也不可能恢復(fù)到高增長(zhǎng)時(shí)期，而是進(jìn)入一個(gè)低增長(zhǎng)但是通貨膨脹較高的時(shí)期。

　　摩根士丹利中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶也認(rèn)為，這些政策將會(huì)避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更深度的調(diào)整，有可能使經(jīng)濟(jì)在三四季度企穩(wěn)，甚至在四季度有所復(fù)蘇，總體來(lái)講，這是一個(gè)非常緩慢的復(fù)蘇，真正出現(xiàn)全面的經(jīng)濟(jì)的回暖，恐怕是在2010年。

　　中國(guó)銀行(2.97,-0.01,-0.34%,吧)全球金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師王蕾則根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)做了一個(gè)周期模型，從而判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)此輪進(jìn)入的是一個(gè)U型周期，因?yàn)閺哪壳罢莆盏臄?shù)據(jù)來(lái)看，以1976、1983和1993年三個(gè)年度為起點(diǎn)的前三個(gè)經(jīng)濟(jì)周期當(dāng)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行半個(gè)周期的長(zhǎng)度都是三年左右，這次雖說(shuō)金融危機(jī)來(lái)勢(shì)迅猛，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)這些年來(lái)的生產(chǎn)率大幅提高，抗擊危機(jī)的能力大幅提升，都會(huì)使得這次危機(jī)的長(zhǎng)度相對(duì)不會(huì)太長(zhǎng)，預(yù)測(cè)仍然是三年左右的時(shí)間。這樣算起來(lái)，從2007年第四季度判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退計(jì)算，最早會(huì)在2010年上半年看到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

　　在目前一體化的全球環(huán)境里，已經(jīng)沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家和地區(qū)能夠獨(dú)善其身，不受這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響。那么歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)又將在什么時(shí)候復(fù)蘇呢？徐祚立認(rèn)為，歐洲的金融危機(jī)還沒(méi)有結(jié)束，可能還有進(jìn)一步下行的空間，據(jù)此，只有金融業(yè)觸底以后，才能夠談到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的觸底。而王蕾認(rèn)為，歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)周期相對(duì)美國(guó)要滯后一年到半年時(shí)間，因此預(yù)計(jì)歐元區(qū)和日本最早的復(fù)蘇時(shí)間應(yīng)該是在2010年的下半年。

　　盡管發(fā)達(dá)國(guó)家在2009年步入經(jīng)濟(jì)衰退，但是新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)今年仍將保持增長(zhǎng)，消費(fèi)支出所帶來(lái)的內(nèi)需將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到支持作用。另外，基礎(chǔ)設(shè)施投資也將有助于抵消國(guó)外需求減少所帶來(lái)的影響。王慶表示，以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)，包括新加坡以及南美一些國(guó)家，這一段時(shí)間以來(lái)仍然有經(jīng)常賬戶順差，是凈儲(chǔ)蓄的國(guó)家，無(wú)論從政府狀況和經(jīng)濟(jì)整體狀況、負(fù)債層面看都還比較強(qiáng)，所以有條件 有空間刺激經(jīng)濟(jì)，它們的經(jīng)濟(jì)受到的影響將會(huì)相對(duì)小一些。

　　而徐祚立還比較看好以資源為主導(dǎo)的新興市場(chǎng)國(guó)家，包括俄羅斯，包括一些產(chǎn)油或者其它礦產(chǎn)資源的國(guó)家。盡管油價(jià)從去年7月份的高點(diǎn)到現(xiàn)在已經(jīng)跌了百分之六七十，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這些不可再生的資源都有一個(gè)基本的剛性需求，能夠支撐一個(gè)合理的價(jià)格，這個(gè)價(jià)格今年應(yīng)該在每桶50美元之上。

　　而交銀國(guó)際研究部石化行業(yè)研究員賀煒則認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)衰退將導(dǎo)致供需向空方演變，此外美元如果存在繼續(xù)升值的空間，對(duì)油價(jià)也是不利的，所以綜合來(lái)看油價(jià)應(yīng)該是低位運(yùn)行的格局，預(yù)測(cè)09全年國(guó)際原油均價(jià)大概在40美元左右。

　　總體而言，王慶認(rèn)為2009年發(fā)達(dá)國(guó)家將會(huì)出現(xiàn)二戰(zhàn)以來(lái)第二次最嚴(yán)重的衰退，從而拖累全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)在2009年處于非常低迷狀態(tài)。

　　美國(guó)股市在08年下跌了近40%，為1931年以來(lái)的最大年度跌幅。那么2009年美股的走勢(shì)又將如何呢？徐祚立認(rèn)為，目前美股未必已經(jīng)見(jiàn)底，在上半年可能還有一次探底甚至創(chuàng)新低的過(guò)程。美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)大約是在今年年底左右觸底，而股市的規(guī)律應(yīng)該領(lǐng)先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)六到九個(gè)月時(shí)間，那么美股應(yīng)該在今年年中或三季度之間觸到底部，然后在此基礎(chǔ)上，根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走向，出現(xiàn)一定程度的反彈。
今日視點(diǎn)：期待09年監(jiān)管工作大突破

　　一年一度的“全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議”13號(hào)將在北京召開(kāi)。按照以往的慣例，會(huì)議將部署新一年度證券市場(chǎng)的主要工作任務(wù)。有一點(diǎn)基本可以確定：部分工作任務(wù)將會(huì)是08年內(nèi)容的翻版。不信？且來(lái)翻一翻08年的舊歷。

　　在去年1月份召開(kāi)的“監(jiān)管工作會(huì)議”上，一共部署了九大工作任務(wù)，涵蓋市場(chǎng)創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)防范、制度建設(shè)、對(duì)外開(kāi)放以及黨建和隊(duì)伍建設(shè)等幾大方面?；仡櫼呀?jīng)過(guò)去的2008年可以發(fā)現(xiàn)，圍繞這九大任務(wù)，的確做了不少工作，特別是面對(duì)重重困境，期間所付出的辛苦可以想象。但是如果用最終的實(shí)際效果與這九大工作任務(wù)逐一比照，則只能遺憾地說(shuō)，有一些工作任務(wù)并沒(méi)有很好完成，特別是在市場(chǎng)穩(wěn)定以及市場(chǎng)創(chuàng)新方面， “作業(yè)”沒(méi)有完成。

　　比如九大工作的第一項(xiàng)：抓好增量，優(yōu)化存量，穩(wěn)步提高上市公司質(zhì)量。三句話當(dāng)中，前兩句各完成一半，后一句的效果還有待觀察。但其中有一個(gè)組成部分在有關(guān)市場(chǎng)參與者“奮不顧身”地“配合”下，完成得不錯(cuò)，這就是“推動(dòng)已上市公司擴(kuò)大實(shí)際進(jìn)入流通的股份比重”。

　　第二項(xiàng)加快推出創(chuàng)業(yè)板，第四項(xiàng)推動(dòng)股指期貨順利上市和平穩(wěn)運(yùn)行，可以說(shuō)推進(jìn)得不慢，說(shuō)得也很充分，但最終呈現(xiàn)給市場(chǎng)的，依舊是一張紙上的“宏偉藍(lán)圖”。

　　第七項(xiàng)：深化投資者教育工作，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。同樣是三句話，頭兩句完成得很到位，“教育”得很生動(dòng)、很鮮活，使全體投資者深刻領(lǐng)會(huì)到了“股市有風(fēng)險(xiǎn)、投資需謹(jǐn)慎”的樸素道理，這輩子恐怕想忘都忘不了。至于后一句，不說(shuō)也罷。

　　不可否認(rèn)，2008年充滿了“變數(shù)”，不僅是A股市場(chǎng)，甚至全球的很多領(lǐng)域、很多行業(yè)、很多部門(mén)與機(jī)構(gòu)，在年初制定的工作都發(fā)生了諸多甚至是顛覆性的變化。因此，在此曬一曬08年“證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議”的任務(wù)，不是為討個(gè)說(shuō)法，而是為了反思與內(nèi)省，從而敦促監(jiān)管層在09年的工作中，對(duì)于如何推進(jìn)中國(guó)股市長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的方方面面，能夠有一些實(shí)實(shí)在在的突破。

CCTV《證券時(shí)間》