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自去年下半年開始，歐元區(qū)經(jīng)濟終于擺脫了連續(xù)三年的疲軟狀態(tài)，開始了企盼已久的復(fù)蘇。不過，由于缺乏個人消費的有力支持和歐元匯率高企削弱出口的帶動作用，歐元區(qū)經(jīng)濟的復(fù)蘇顯得十分艱難，也使得歐洲中央銀行在是否降息的問題上面臨著成員國政府越來越大的壓力。
本月早些時候，歐盟委員會公布了今年第一個經(jīng)濟預(yù)測報告。報告的調(diào)子
總的來說是比較樂觀的，它指出在世界經(jīng)濟總體好轉(zhuǎn)的情況下，歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇的勢頭將在今年得以穩(wěn)固。但是，歐盟委員會仍將今年歐元區(qū)的經(jīng)濟增長預(yù)測由此前估計的1．8％調(diào)低為1．7％。
同以往幾次經(jīng)濟低潮時情況類似，出口仍是帶動歐元區(qū)走出衰退陰影的主要動力。去年第三季度，歐元區(qū)的出口猛增了2．3％，帶動該季度經(jīng)濟增長率升至0．4％。然而，歐元持續(xù)強勢對出口的抑制作用終于顯露出來，歐元區(qū)去年第四季度的出口僅增加了0．2％，而進(jìn)口卻猛增了2．1％，使外貿(mào)對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)率成為負(fù)值，難以繼續(xù)引領(lǐng)經(jīng)濟快速復(fù)蘇。
實際上，歐盟委員會已經(jīng)開始擔(dān)心歐元強勢對出口的消極影響并沒有完全表現(xiàn)出來。一般說來，匯率對出口的影響會有一定的時滯。雖然目前歐元對美元的匯率已從前段時間的高峰回落，但今后的走勢仍難以捉摸。相比美國和日本而言，歐元區(qū)經(jīng)濟更易受到貨幣匯率變動的影響。因為歐元區(qū)商品和服務(wù)出口占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例高達(dá)17％，而美國和日本的相應(yīng)比例僅為10％和11％。
不過，歐元區(qū)投資的恢復(fù)卻來得正是時候。在連續(xù)幾個季度的下滑之后，歐元區(qū)的企業(yè)固定資產(chǎn)投資終于在去年第四季度增加了0．6％，承擔(dān)了支撐經(jīng)濟復(fù)蘇的重任。投資增加的原因是，持續(xù)的低利率和從去年春天開始的股市回暖，使企業(yè)得以降低負(fù)債率并減少融資成本。但是，分析家們也警告說，由于資本利用率并沒有明顯增加，投資的增長勢頭能否持續(xù)下去仍需觀察。
其實，歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇艱難的最主要原因，仍在于個人消費的停滯。歐盟委員會的報告將消費者不愿打開錢包的原因歸咎于各國結(jié)構(gòu)改革的不確定性和政府財政赤字的增加。目前，歐元區(qū)許多國家正在進(jìn)行包括醫(yī)療和養(yǎng)老金在內(nèi)的福利制度改革，這使得消費者開始擔(dān)心未來的生活；而財政赤字的猛升，更讓消費者擔(dān)心政府最終會提高稅收以彌補赤字。
由于歐元區(qū)的石油絕大部分依靠進(jìn)口，因而油價的高低對歐元區(qū)經(jīng)濟前景也有相當(dāng)大的影響。據(jù)歐盟委員會估計，今年國際市場的石油價格平均將升至每桶31．1美元左右。不過，由于歐元對美元匯率的上升，以歐元計算的石油價格基本上將保持穩(wěn)定，使歐元區(qū)企業(yè)在很大程度上避免了油價波動的影響。
近兩年來，為刺激經(jīng)濟增長，歐元區(qū)各國政府紛紛采取了增加開支和降低稅收等措施，結(jié)果導(dǎo)致財政赤字猛增，目前已很難再有余地動用財政杠桿。因此，德國和法國等歐元區(qū)國家政府紛紛向歐洲央行施加壓力，敦促其降低利率，以穩(wěn)定歐元區(qū)的經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭。
目前，歐元區(qū)的基準(zhǔn)利率為2％，遠(yuǎn)高于美國1％的水平。而歐洲央行一直以歐元區(qū)通貨膨脹率過高為由，在利率問題上采取非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。據(jù)歐盟委員會預(yù)計，歐元區(qū)今年的通貨膨脹率將降至1．8％，這使得歐洲央行有了放松貨幣政策的空間。面對歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇前景不明的現(xiàn)實，歐洲央行在利率問題上也開始采取比較靈活的態(tài)度。分析人士普遍認(rèn)為，如果歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇力度難以如愿，歐洲央行很可能會采取降息行動。