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政策組合拳已成為今年宏觀調(diào)控的鮮明特征。繼今年5月央行打出"三率"齊動(dòng)的調(diào)控組合拳后，上周末財(cái)政貨幣政策又聯(lián)手打出了一套"加息+減稅"的組合拳，其訴求之一就是穩(wěn)定物價(jià)，同時(shí)防止實(shí)際存款利率因通脹加劇而成負(fù)數(shù)。可以判斷，穩(wěn)定物價(jià)將成為未來(lái)一段時(shí)間宏觀調(diào)控的重要出發(fā)點(diǎn)，年內(nèi)再次加息的可能性依然存在。
　　
　　"雙率"齊動(dòng)直指通脹
　　
　　對(duì)于加息0.27個(gè)百分點(diǎn)和利息稅降至5%兩項(xiàng)政策的同時(shí)出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為，這顯示出政府對(duì)經(jīng)濟(jì)偏熱加速走向過(guò)熱的擔(dān)憂，表明宏觀調(diào)控的決心。
　　
　　在解釋加息原因時(shí)，央行除了表示本次利率調(diào)整有利于引導(dǎo)貨幣信貸和投資的合理增長(zhǎng)外，還首次明確提出，此次加息"有利于調(diào)節(jié)和穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，維護(hù)物價(jià)總水平基本穩(wěn)定。"
　　
　　而利息稅下調(diào)至5%，除了旨在糾正實(shí)際負(fù)利率過(guò)高對(duì)居民儲(chǔ)蓄投資行為的扭曲，維護(hù)實(shí)際利率水平大體為正外，還可以防止在未來(lái)物價(jià)進(jìn)一步走高時(shí)需要利率更大幅度的調(diào)整，為通脹形勢(shì)變化預(yù)留出一定政策空間。通過(guò)這一財(cái)政貨幣政策的組合，政府對(duì)通脹壓力的警惕程度可見(jiàn)一斑。
　　
　　自去年末以來(lái)，通脹壓力不斷顯現(xiàn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超曾表示，當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩仍較突出，房屋銷售價(jià)格還在上漲，一旦食品價(jià)格上漲得不到很好的控制，出現(xiàn)與房屋銷售價(jià)格的疊加及其相互的作用，也存在著引發(fā)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。"對(duì)此我們不能掉以輕心"，這位發(fā)言人這樣說(shuō)。
　　
　　專家認(rèn)為，下半年價(jià)格上行壓力確實(shí)不可忽視。隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)較快增長(zhǎng)，生產(chǎn)資料、投資品和消費(fèi)品需求將繼續(xù)增長(zhǎng)，糧食供求總體偏緊，構(gòu)成價(jià)格上行壓力；受職工勞動(dòng)保障改善等因素影響，勞動(dòng)力價(jià)格也將趨于上升。上半年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)18.5%，創(chuàng)下十年來(lái)新高，同比提高了0.8個(gè)百分點(diǎn)，表明總需求正在加速。
　　
　　此次加息值得關(guān)注的一點(diǎn)是，活期存款利率是2002年2月以來(lái)首次調(diào)整。對(duì)此，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表示，目前商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)普遍呈現(xiàn)存款活期化、貸款中長(zhǎng)期化的局面，此次提高活期存款利率、且五年以上期限貸款利率的上調(diào)幅度較小，意在控制銀行整體利差，抑制商業(yè)銀行貸款擴(kuò)張。
　　
　　更多調(diào)控措施仍將出臺(tái)
　　
　　專家認(rèn)為，雖然在短期內(nèi)，加息和減稅這兩只靴子已經(jīng)落地，但調(diào)控遠(yuǎn)未結(jié)束。今年下半年，更多緊縮措施仍有望出臺(tái)，來(lái)抑制經(jīng)濟(jì)偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱的勢(shì)頭，包括：發(fā)行特別國(guó)債、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息、發(fā)行定向央票乃至其他行政措施，如窗口指導(dǎo)、收緊地根和銀根、繼續(xù)調(diào)整出口退稅和出口關(guān)稅政策等。加快匯率升值步伐也應(yīng)成為緊縮措施的選擇之一。
　　
　　多位專家表示，在度過(guò)兩個(gè)月左右的觀察期后，再度加息的可能性依然會(huì)存在。這是因?yàn)?，食品價(jià)格因素導(dǎo)致的CPI上漲過(guò)程還將持續(xù)幾個(gè)月的時(shí)間，雖然在年底前后可能進(jìn)入穩(wěn)定下降的過(guò)程，但明年CPI仍有可能處在較高的水平；未來(lái)一兩個(gè)季度內(nèi)GDP和投資可能繼續(xù)在高位運(yùn)行，總需求偏熱的局面仍將持續(xù)。
　　
　　專家指出，雖然有的中小機(jī)構(gòu)超額儲(chǔ)備率已經(jīng)很低，但放貸沖動(dòng)并未得到遏制。因此，下一步上調(diào)準(zhǔn)備金率仍是必要的回收流動(dòng)性、抑制信貸的調(diào)控措施。
　　
　　高善文表示，從2季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)看，問(wèn)題的根源仍然在匯率層面。需要通過(guò)更堅(jiān)定和快速的匯率升值，逐步解決貿(mào)易順差的增長(zhǎng)，緩解流動(dòng)性壓力和過(guò)快的信貸增長(zhǎng)，并通過(guò)出口部門企業(yè)盈利的下降來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)投資的控制。

　　信息來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)