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“中國經(jīng)濟雖然沒有通脹，但是已經(jīng)過熱！”在此間舉行的中國發(fā)展高層論壇上，著名經(jīng)濟學家許小年開宗明義表達了他的看法。他并表示，宏觀調控應當從需求管理逐步轉向供給調節(jié)以消除過剩的低端產能、提高增長質量。
許小年說，傳統(tǒng)的經(jīng)濟過熱，其顯著特征是通脹，但是當前中國的經(jīng)濟卻沒有出現(xiàn)通脹。在分析為什么沒有出現(xiàn)通脹時，許小年說這是因為產能供給的增加，遠遠超過了需求的增加。
許小年繼續(xù)分析說，在600種主要的商品中，高達80％的商品是接近供過于求的。他說，如果供給的增長高于需求的增長，那么隨之而來的就不是通脹，而甚至可能是通縮。
“我們的制造業(yè)仍然處于通縮當中?！彼f，這是供給能力超過需求增長所引起的一種現(xiàn)象。所以用傳統(tǒng)教科書的思維方式來分析當前中國的經(jīng)濟形勢已經(jīng)過時。
那么到底怎樣判斷經(jīng)濟是不是過熱？許小年認為主要是從效益上判斷，他說，去年固定資產投資增長是20％多，是改革開放以來最高的?！八俣雀呤且换厥?，效益低是另外一回事，”他說，“我們最大的擔心是它的效益低。當投資效益大于資金成本的時候，投資增長30％也不叫過熱，但是當投資運行效率已經(jīng)低于資金成本了，這個時候哪怕增長5％也是過熱，所以對是否過熱，我們需要判斷的一個重要標準就是效益?！?
為了證明自己的觀點，許小年又舉上市公司的例子說，1992年以來，這些公司吸稅前總資產收益率一路下降，而在去年國內經(jīng)濟形勢一片大好的情況下，前三季度所有上市公司的吸稅前的總資產收益率仍然呈現(xiàn)出下降的趨勢，它的絕對數(shù)量是3．65％?！斑@表明收益率已經(jīng)低于我們銀行貸款5．31％的利率。投資收益連銀行利息都還不起，所以，這樣的投資速度越快，將來銀行壞帳的壓力越大，對國民經(jīng)濟的影響越大?！痹S小年不無憂慮地說。