【分析】宏觀政策怎么預(yù)調(diào)微調(diào)
來源：中國經(jīng)濟周刊
作者：中國經(jīng)濟周刊
時間：2011-11-08 08:58:59
適時適度，預(yù)調(diào)微調(diào)。中央關(guān)于宏觀政策的這一新動向，引發(fā)許多猜想。
日前，國務(wù)院總理溫家寶針對當前宏觀經(jīng)濟形勢表示，宏觀政策要"適時適度"進行"預(yù)調(diào)微調(diào)"、"信貸政策要與產(chǎn)業(yè)政策更好結(jié)合"、"切實做到有保有壓"。
此論一出，中國內(nèi)地、香港及亞太股市立即做出積極反應(yīng)。
從不久前出臺的資源稅改革，到營業(yè)稅改增值稅試點，一系列舉措已經(jīng)反映出我國宏觀政策正在悄然發(fā)生著改變。
"預(yù)調(diào)微調(diào)"是什么
"預(yù)調(diào)微調(diào)，指的是政策的基本面沒有改變，依然是抑制通貨膨脹，但是開始出現(xiàn)一些小轉(zhuǎn)向。預(yù)調(diào)微調(diào)其中一個較大的含義，并不意味著我國的貨幣政策會全面放松，主要是對于那些需要重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)以及民營經(jīng)濟可能會產(chǎn)生一些影響和變化。" 中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長楊瑞龍接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時表示。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，適時適度進行"預(yù)調(diào)微調(diào)"的新提法，表明政府的政策還將繼續(xù)走"平衡木"。
接受記者采訪的多位專家表示，在整體宏觀調(diào)控政策保持穩(wěn)定的情況下，完善的財政政策是政策靈活性的重要體現(xiàn)。而近期一系列結(jié)構(gòu)性減稅等財稅政策的調(diào)整，尤其是針對小型微型企業(yè)開始加大稅收扶持力度，已顯示出宏觀政策的預(yù)調(diào)微調(diào)趨勢。
楊瑞龍認為，"什么時候進行預(yù)調(diào)微調(diào)，要根據(jù)情況的變化。比如在2008年經(jīng)濟危機時，宏觀政策就沒有進行微調(diào)。但是到了2009年經(jīng)濟全面復(fù)蘇，就已經(jīng)有了微調(diào)?，F(xiàn)在看來宏觀政策也要做一些改變。反通脹肯定是我們要繼續(xù)堅持的一個政策目標，但是反通脹的力度和節(jié)奏可能會有所調(diào)整。"
為何要"預(yù)調(diào)微調(diào)"
如果說居民消費價格指數(shù)（CPI）主要是反映國內(nèi)的通貨膨脹形勢，那么，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）就是國內(nèi)制造業(yè)發(fā)展的晴雨表。10月份PMI的意外下跌，給經(jīng)濟走好的期待潑了一盆冷水。在業(yè)內(nèi)人士看來，這也成為預(yù)調(diào)微調(diào)的緣由。
在經(jīng)歷前兩個月的小幅回升后，10月份PMI下跌至50.4%，創(chuàng)2009年2月份以來新低，與此前市場預(yù)期中的51.7%附近的位置完全不同，而小企業(yè)PMI則回升4.4個百分點。這一升一降，完全出乎市場預(yù)期。
楊瑞龍向《中國經(jīng)濟周刊》分析，從中國物流與采購聯(lián)合會公布的PMI分項數(shù)據(jù)看，企業(yè)在出口和投資方面都面臨壓力，同時也反映出我國整體經(jīng)濟增速在下降。
近年來，我國宏觀經(jīng)濟政策目標總體看有三個：穩(wěn)物價，保增長，調(diào)結(jié)構(gòu)。之所以將穩(wěn)物價放在首位，在業(yè)內(nèi)人士看來，主要是CPI從去年下半年開始起猛漲，一年下來，已超過6%且持續(xù)居高不下。
要對付通脹，從緊的貨幣政策是必然的選擇。但從近幾個月CPI數(shù)據(jù)看來，政策效果已經(jīng)顯現(xiàn)，瘋漲勢頭已基本得到控制。此外，從日前公布的PMI指數(shù)中，也能看到經(jīng)濟發(fā)展中一些積極變化：物價漲勢加速回落，通脹壓力明顯緩解。但許多民企特別是中小型企業(yè)卻因此備受困擾。據(jù)調(diào)查，有六成以上民營企業(yè)受到了"錢荒"的困擾，融資難問題突出。
"貨幣政策收緊以后對央企影響不是很大，但是對民營企業(yè)、中小企業(yè)的影響還是很大的，包括現(xiàn)在民間信貸市場出現(xiàn)的一系列現(xiàn)象都說明了這一點。"楊瑞龍告訴《中國經(jīng)濟周刊》。
在物價總水平持續(xù)回落的情況下,宏觀政策從幾個月前的一味加大調(diào)控力度，調(diào)整為把握"力度和節(jié)奏"。物價穩(wěn)了，按理說，下一步就該是保增長了。
"通脹沒問題了，下一步，維護經(jīng)濟的增長，或許應(yīng)該作為我們的政策目標?，F(xiàn)在看來，溫家寶總理的講話中，已經(jīng)關(guān)注到這個問題了。"楊瑞龍說。
但是另一種觀點則認為，穩(wěn)物價、保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的順序，應(yīng)該有一些改變。如果宏觀調(diào)控是穩(wěn)物價，微調(diào)側(cè)重的應(yīng)該是調(diào)結(jié)構(gòu)，把調(diào)結(jié)構(gòu)置于保增長之前，就當前中國經(jīng)濟社會發(fā)展的現(xiàn)狀與需求而言，是比較正確的選擇。
國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群認同在宏觀政策的預(yù)調(diào)微調(diào)中，更重要的是要通過結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，通過加快改革，來加快鞏固經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)。"現(xiàn)在雖然不一味地追求經(jīng)濟增長速度的回升，但是也要防止經(jīng)濟出現(xiàn)較大的波動。在這個背景下，更重要的是加快結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和改革方面的相關(guān)的工作力度調(diào)整。企業(yè)要有過緊日子的準備，加快轉(zhuǎn)型升級，通過艱苦努力為長遠發(fā)展奠定新起點、新基礎(chǔ)。"張立群說。
"預(yù)調(diào)微調(diào)"表現(xiàn)在哪里
今年以來，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復(fù)雜，眾多小型、微型企業(yè)生存困難，融資難和稅費負擔偏重等問題尤其突出。10月，國務(wù)院常務(wù)會議決定，加大對小型、微型企業(yè)稅收扶持力度。隨后，一系列相關(guān)政策陸續(xù)出臺。
10月28日，財政部發(fā)布公告，上調(diào)增值稅和營業(yè)稅起征點，并于11月1日起施行。
此外，財政部還表示，自11月1日起至2014年10月31日，對金融機構(gòu)與小型、微型企業(yè)簽訂的借款合同免征印花稅。
"降低稅負標準是對企業(yè)最有效的支持方式之一，增值稅和營業(yè)稅起征點提高，以及免征印花稅，將對相關(guān)企業(yè)形成積極支持。"國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時表示。
其實，在國家出臺扶持小型、微型企業(yè)發(fā)展政策前3天，一項刺激內(nèi)需的新政已出臺，以避免經(jīng)濟硬著陸風(fēng)險。
10月25日，商務(wù)部等三部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于"十二五"時期做好擴大消費工作的意見》，明確了"十二五"商務(wù)領(lǐng)域擴大消費的主要任務(wù)和財政金融支持政策。
在張立群看來，這是在歐美經(jīng)濟瀕臨衰退的邊緣，后期出口形勢不容樂觀的情況下，三部門落實中央"防通脹、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)"部署，刺激內(nèi)需，避免經(jīng)濟硬著陸的重要政策選擇，也是宏觀政策適時適度進行的預(yù)調(diào)微調(diào)。
中國物流與采購聯(lián)合會副會長蔡進也表示，"著眼于未來，宏觀政策要更多關(guān)注如何保持社會需求的穩(wěn)定增長上。"
從資源稅改革，到營業(yè)稅改增值稅試點，再到刺激內(nèi)需政策的出臺，這一系列舉措反映出我國宏觀政策正在適時適度進行著預(yù)調(diào)微調(diào)。
在預(yù)調(diào)微調(diào)的新方向下，貨幣政策意欲何為？
之前央行公告稱10月27日發(fā)行10億元3月期央票，同時將停發(fā)已連發(fā)兩周的三年期央票。業(yè)內(nèi)猜測，這是在釋放貨幣政策變調(diào)信號；有觀點認為，貨幣政策局部定向?qū)捤苫蚴枪芾韺涌紤]的下一個選擇。
目前，市場普遍預(yù)計年內(nèi)將差別甚至全面下調(diào)存款準備金和降息。針對這種說法，一位銀行業(yè)人士表示，"最終的判斷還是要等到11月11日左右公布10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)后，如果10月CPI漲幅繼續(xù)回落，降低存款準備金率或是央行首先考慮推出的政策之一。"
楊瑞龍向《中國經(jīng)濟周刊》進一步表示，當前，宏觀調(diào)控的大方向不會發(fā)生大的改變，針對的還是穩(wěn)物價，手段仍是從緊的貨幣政策；但在從緊的貨幣政策之下的信貸操作，也會有些微調(diào)，"不久前的國務(wù)院會議已經(jīng)針對中小企業(yè)在貸款、擔保方面做出了一些政策調(diào)整。之前要抑制通脹估計可能會加息，現(xiàn)在看來不會再加息了。"
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
日前，國務(wù)院總理溫家寶針對當前宏觀經(jīng)濟形勢表示，宏觀政策要"適時適度"進行"預(yù)調(diào)微調(diào)"、"信貸政策要與產(chǎn)業(yè)政策更好結(jié)合"、"切實做到有保有壓"。
此論一出，中國內(nèi)地、香港及亞太股市立即做出積極反應(yīng)。
從不久前出臺的資源稅改革，到營業(yè)稅改增值稅試點，一系列舉措已經(jīng)反映出我國宏觀政策正在悄然發(fā)生著改變。
"預(yù)調(diào)微調(diào)"是什么
"預(yù)調(diào)微調(diào)，指的是政策的基本面沒有改變，依然是抑制通貨膨脹，但是開始出現(xiàn)一些小轉(zhuǎn)向。預(yù)調(diào)微調(diào)其中一個較大的含義，并不意味著我國的貨幣政策會全面放松，主要是對于那些需要重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)以及民營經(jīng)濟可能會產(chǎn)生一些影響和變化。" 中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長楊瑞龍接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時表示。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，適時適度進行"預(yù)調(diào)微調(diào)"的新提法，表明政府的政策還將繼續(xù)走"平衡木"。
接受記者采訪的多位專家表示，在整體宏觀調(diào)控政策保持穩(wěn)定的情況下，完善的財政政策是政策靈活性的重要體現(xiàn)。而近期一系列結(jié)構(gòu)性減稅等財稅政策的調(diào)整，尤其是針對小型微型企業(yè)開始加大稅收扶持力度，已顯示出宏觀政策的預(yù)調(diào)微調(diào)趨勢。
楊瑞龍認為，"什么時候進行預(yù)調(diào)微調(diào)，要根據(jù)情況的變化。比如在2008年經(jīng)濟危機時，宏觀政策就沒有進行微調(diào)。但是到了2009年經(jīng)濟全面復(fù)蘇，就已經(jīng)有了微調(diào)?，F(xiàn)在看來宏觀政策也要做一些改變。反通脹肯定是我們要繼續(xù)堅持的一個政策目標，但是反通脹的力度和節(jié)奏可能會有所調(diào)整。"
為何要"預(yù)調(diào)微調(diào)"
如果說居民消費價格指數(shù)（CPI）主要是反映國內(nèi)的通貨膨脹形勢，那么，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）就是國內(nèi)制造業(yè)發(fā)展的晴雨表。10月份PMI的意外下跌，給經(jīng)濟走好的期待潑了一盆冷水。在業(yè)內(nèi)人士看來，這也成為預(yù)調(diào)微調(diào)的緣由。
在經(jīng)歷前兩個月的小幅回升后，10月份PMI下跌至50.4%，創(chuàng)2009年2月份以來新低，與此前市場預(yù)期中的51.7%附近的位置完全不同，而小企業(yè)PMI則回升4.4個百分點。這一升一降，完全出乎市場預(yù)期。
楊瑞龍向《中國經(jīng)濟周刊》分析，從中國物流與采購聯(lián)合會公布的PMI分項數(shù)據(jù)看，企業(yè)在出口和投資方面都面臨壓力，同時也反映出我國整體經(jīng)濟增速在下降。
近年來，我國宏觀經(jīng)濟政策目標總體看有三個：穩(wěn)物價，保增長，調(diào)結(jié)構(gòu)。之所以將穩(wěn)物價放在首位，在業(yè)內(nèi)人士看來，主要是CPI從去年下半年開始起猛漲，一年下來，已超過6%且持續(xù)居高不下。
要對付通脹，從緊的貨幣政策是必然的選擇。但從近幾個月CPI數(shù)據(jù)看來，政策效果已經(jīng)顯現(xiàn)，瘋漲勢頭已基本得到控制。此外，從日前公布的PMI指數(shù)中，也能看到經(jīng)濟發(fā)展中一些積極變化：物價漲勢加速回落，通脹壓力明顯緩解。但許多民企特別是中小型企業(yè)卻因此備受困擾。據(jù)調(diào)查，有六成以上民營企業(yè)受到了"錢荒"的困擾，融資難問題突出。
"貨幣政策收緊以后對央企影響不是很大，但是對民營企業(yè)、中小企業(yè)的影響還是很大的，包括現(xiàn)在民間信貸市場出現(xiàn)的一系列現(xiàn)象都說明了這一點。"楊瑞龍告訴《中國經(jīng)濟周刊》。
在物價總水平持續(xù)回落的情況下,宏觀政策從幾個月前的一味加大調(diào)控力度，調(diào)整為把握"力度和節(jié)奏"。物價穩(wěn)了，按理說，下一步就該是保增長了。
"通脹沒問題了，下一步，維護經(jīng)濟的增長，或許應(yīng)該作為我們的政策目標?，F(xiàn)在看來，溫家寶總理的講話中，已經(jīng)關(guān)注到這個問題了。"楊瑞龍說。
但是另一種觀點則認為，穩(wěn)物價、保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的順序，應(yīng)該有一些改變。如果宏觀調(diào)控是穩(wěn)物價，微調(diào)側(cè)重的應(yīng)該是調(diào)結(jié)構(gòu)，把調(diào)結(jié)構(gòu)置于保增長之前，就當前中國經(jīng)濟社會發(fā)展的現(xiàn)狀與需求而言，是比較正確的選擇。
國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群認同在宏觀政策的預(yù)調(diào)微調(diào)中，更重要的是要通過結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，通過加快改革，來加快鞏固經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)。"現(xiàn)在雖然不一味地追求經(jīng)濟增長速度的回升，但是也要防止經(jīng)濟出現(xiàn)較大的波動。在這個背景下，更重要的是加快結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和改革方面的相關(guān)的工作力度調(diào)整。企業(yè)要有過緊日子的準備，加快轉(zhuǎn)型升級，通過艱苦努力為長遠發(fā)展奠定新起點、新基礎(chǔ)。"張立群說。
"預(yù)調(diào)微調(diào)"表現(xiàn)在哪里
今年以來，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復(fù)雜，眾多小型、微型企業(yè)生存困難，融資難和稅費負擔偏重等問題尤其突出。10月，國務(wù)院常務(wù)會議決定，加大對小型、微型企業(yè)稅收扶持力度。隨后，一系列相關(guān)政策陸續(xù)出臺。
10月28日，財政部發(fā)布公告，上調(diào)增值稅和營業(yè)稅起征點，并于11月1日起施行。
此外，財政部還表示，自11月1日起至2014年10月31日，對金融機構(gòu)與小型、微型企業(yè)簽訂的借款合同免征印花稅。
"降低稅負標準是對企業(yè)最有效的支持方式之一，增值稅和營業(yè)稅起征點提高，以及免征印花稅，將對相關(guān)企業(yè)形成積極支持。"國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時表示。
其實，在國家出臺扶持小型、微型企業(yè)發(fā)展政策前3天，一項刺激內(nèi)需的新政已出臺，以避免經(jīng)濟硬著陸風(fēng)險。
10月25日，商務(wù)部等三部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于"十二五"時期做好擴大消費工作的意見》，明確了"十二五"商務(wù)領(lǐng)域擴大消費的主要任務(wù)和財政金融支持政策。
在張立群看來，這是在歐美經(jīng)濟瀕臨衰退的邊緣，后期出口形勢不容樂觀的情況下，三部門落實中央"防通脹、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)"部署，刺激內(nèi)需，避免經(jīng)濟硬著陸的重要政策選擇，也是宏觀政策適時適度進行的預(yù)調(diào)微調(diào)。
中國物流與采購聯(lián)合會副會長蔡進也表示，"著眼于未來，宏觀政策要更多關(guān)注如何保持社會需求的穩(wěn)定增長上。"
從資源稅改革，到營業(yè)稅改增值稅試點，再到刺激內(nèi)需政策的出臺，這一系列舉措反映出我國宏觀政策正在適時適度進行著預(yù)調(diào)微調(diào)。
在預(yù)調(diào)微調(diào)的新方向下，貨幣政策意欲何為？
之前央行公告稱10月27日發(fā)行10億元3月期央票，同時將停發(fā)已連發(fā)兩周的三年期央票。業(yè)內(nèi)猜測，這是在釋放貨幣政策變調(diào)信號；有觀點認為，貨幣政策局部定向?qū)捤苫蚴枪芾韺涌紤]的下一個選擇。
目前，市場普遍預(yù)計年內(nèi)將差別甚至全面下調(diào)存款準備金和降息。針對這種說法，一位銀行業(yè)人士表示，"最終的判斷還是要等到11月11日左右公布10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)后，如果10月CPI漲幅繼續(xù)回落，降低存款準備金率或是央行首先考慮推出的政策之一。"
楊瑞龍向《中國經(jīng)濟周刊》進一步表示，當前，宏觀調(diào)控的大方向不會發(fā)生大的改變，針對的還是穩(wěn)物價，手段仍是從緊的貨幣政策；但在從緊的貨幣政策之下的信貸操作，也會有些微調(diào)，"不久前的國務(wù)院會議已經(jīng)針對中小企業(yè)在貸款、擔保方面做出了一些政策調(diào)整。之前要抑制通脹估計可能會加息，現(xiàn)在看來不會再加息了。"
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