誰綁架了大宗商品走勢
來源：.中.國.證.券.報
作者：.中.國.證.券.報
時間：2013-03-18 08:54:02
黃金跌了，汽油漲了，你幸福嗎？
相信這個問題會讓很多人糾結(jié)。春節(jié)期間，國際金價意外大跌并拖累國內(nèi)市場維持弱勢至今，讓不少節(jié)前看多的投資者吃了一記悶棍。而那些急沖沖趕赴黃金賣場的人內(nèi)心同樣忐忑不安，倘若“抄底”成“墊底”，豈不當了冤大頭？差不多郁悶的是有車一族，新年過后剛剛上班又一次迎來汽油價格上調(diào)，以往不怎么關(guān)注的國際原油市場，如今正牽動越來越多人的神經(jīng)。
“這一切都和美元密切相關(guān)。”分析人士指出，一方面它是大宗商品的標價貨幣，長期以來衡量美元強弱的美元指數(shù)與大宗商品價格之間存在明顯的負相關(guān)關(guān)系，即此消彼長的關(guān)系；另一方面作為避險選擇之一，美元又和黃金等品種有著同向走勢的可能。如果說“美元綁架商品”過于夸張，有一點卻不得不承認：正是出于對二者關(guān)系的熟稔和把握，以美元為偷襲武器在市場上屢屢奏效。作為貨幣，美元是有形的；但當其成為市場跌宕大戲的推手時，這只手卻是無形的！
金跌油漲非偶然
隨著國際金價跌破1600美元/盎司關(guān)口，京城各大黃金賣場紛紛下調(diào)價格。3月14日部分賣場的飾足金價格已調(diào)整為395元/克，金條價格也調(diào)整至391.7元/克。
金價下調(diào)引發(fā)投資者對實物黃金的抄底熱潮。中國證券報記者近日發(fā)現(xiàn)，原本黃金銷售淡季里，前來賣場看黃金的人卻絡(luò)繹不絕，不少黃金賣場甚至出現(xiàn)斷貨現(xiàn)象。北京某黃金賣場一位銷售人員告訴記者，“最近一段時間，黃金飾品和金條銷售相當火爆，尤其是金條銷量持續(xù)攀升，有些品種的金條已經(jīng)賣斷了貨。”
雖然市場一片熱絡(luò)景象。然而，那些賭金價上漲的投資者卻一片苦澀。“節(jié)前剛買的黃金首飾是425元/克，現(xiàn)在跌到395元/克，不足一個月，10克的項鏈就虧了200元。”再次來到黃金賣場淘金的王芳(化名)抱怨說，“金條也是如此。節(jié)前金條價格是408元/克，當時覺得價格應(yīng)該見底了，就買了4根50克的金條。沒想到春節(jié)剛過，金條價格就開始下跌，現(xiàn)在跌到391元/克，每克跌了17元，一下?lián)p失了3000多元。”
和他們差不多的是有車一族。國家發(fā)改委新年伊始即宣布，自2月25日零時起上調(diào)國內(nèi)成品油價格，其中汽油上漲300元/噸。“92#汽油價格從7.81元/升上漲到8.05元/升，每升上漲兩毛多。自己開車不多，一個月下來也得多花一百多塊油錢。”北京一位私家車主張浩明抱怨道。而你要是坐在出租車上，關(guān)于成本銳增的牢騷更是充盈于耳。
“金價下調(diào)，美元難脫干系。”北京首創(chuàng)期貨研發(fā)中心副總經(jīng)理劉旭表示，從去年底到今年初，人們對美聯(lián)儲可能結(jié)束量化寬松政策的預(yù)期加重，加之全球股市好轉(zhuǎn)，美股創(chuàng)新高，美元指數(shù)顯著回升，金價由此下跌。而看到金價開啟跌勢的黃金ETFs也在不斷減倉，并反過來加劇市場看空情緒。
原油同樣如此。雖然受實體經(jīng)濟的影響程度更高，同時也有政府成品油調(diào)價機制發(fā)揮作用，使得國內(nèi)汽油價格和原油走勢存在時滯乃至偏差，但原油的導(dǎo)向作用從未消失，并與美元的表現(xiàn)緊密相關(guān)。如果對美元指數(shù)和COMEX黃金、NYMEX原油期價走勢做一簡單的K線疊加，不難發(fā)現(xiàn)2月中下旬的情況正是如此。
蹺蹺板上看行情
黃金下跌讓節(jié)前購入現(xiàn)貨的投資人大吃苦頭，而原油價格的上下波動也讓很多人摸不著頭腦，如果能把握住某些關(guān)鍵性因素，不管是對投資者還是消費者，情況都會好許多。
“這個關(guān)鍵因素就是美元。”寶城期貨研究所程小勇表示，長期以來國際金價與美元走勢密切相關(guān)，前者的上漲在很大程度上歸功于后者的持續(xù)貶值。據(jù)他統(tǒng)計，自1985年11月8日至今，COMEX名義金價與美元指數(shù)相關(guān)系數(shù)約為-0.6；剔除美元波動因素之后，COMEX金價的峰值為779.5美元/盎司，低于沒有剔除前的1887.8美元/盎司；波谷為209.6美元/盎司，低于剔除前的253美元/盎司。
“在某種程度上看，美元表現(xiàn)已經(jīng)成為黃金走勢的風(fēng)向標。”黃金分析師唐蓉蓉在選取1992年1月8日至2012年8月13日間的美元指數(shù)和美黃金收盤價作樣本估算后發(fā)現(xiàn)，美元每上漲1%，黃金下跌3.54968%。
無獨有偶，國際原油價格也與美元波動明顯負相關(guān)，并且在剔除美元波動之后，運行更為平緩。程小勇的估算發(fā)現(xiàn)，WTI原油的歷史高點僅在92.28美元，大大低于此前的147美元；歷史波谷為15.8美元，高于原來的10.42美元。
黃金和原油之外，美元指數(shù)與其余大宗商品價格之間也存在明顯的負相關(guān)關(guān)系。研究表明，美元處于連續(xù)貶值區(qū)間時，商品價格不斷上漲，連續(xù)突破歷史新高；美元處于明顯升值區(qū)間時，商品則在觸及歷史高點后大幅回落。例如從2005年1月到2008年7月，美元處于明顯的貶值區(qū)間，期間國際原油、黃金、銅、糧食等價格連創(chuàng)歷史新高，紐約原油一度漲至147.25美元/桶，倫銅則飆升至8940美元/噸。但隨著美元在2008年8月至2009年3月間強勢反彈，對應(yīng)的大宗商品價格也出現(xiàn)暴跌行情，原油從130美元暴跌至33.2美元，跌幅高達74%。
猶如坐上“蹺蹺板”：一方是黃金、原油，另一方是美元，你在那頭，我在這頭。
神秘之手——美元
如果說市場跌宕是一幕幕扣人心弦的大戲，那么，黃金原油充其量只能算站在前臺的兩位主演，躲在臺后主導(dǎo)行情的還是美元。不少人甚至認為，通過美元在關(guān)鍵時點來決定金融屬性和產(chǎn)業(yè)屬性最強的黃金、原油價格，美國人已掌握了“綁架”大宗商品走勢的利器。
“誰擁有貨幣鑄造權(quán)，誰就擁有了財富。”劉旭說，當美國通過美元去換取其他國家的實物財富，美元就流出美國，大量美元的流出導(dǎo)致商品價格與美元流出量具備了相關(guān)性。然而，流出美國的美元又是不受美國控制的，所以美國想盡一切辦法讓那些已為他國實體經(jīng)濟所消化的美元回流，以此來掠奪其他國家的美元儲備。由于美元匯率的長期走勢受到美元幣值的變動影響，如果美元的波動受到美國的控制，商品價格自然被美元“綁架”了。
“國際黃金和原油價格被操縱并非天方夜譚。”天津金谷期貨副總經(jīng)理劉靜波以黃金為例分析說，美國財政赤字嚴重，2011年其國債規(guī)模首次超過經(jīng)濟產(chǎn)出，與此同時美聯(lián)儲黃金儲量占全球央行儲量79%以上，因此只要條件允許，以美元為杠桿撬升黃金價格來增強債務(wù)償還能力，對美國人而言實屬正常。
“‘綁架’一說或有夸張，但美國人利用美元來牟取自身利益的最大化是毋庸置疑的。”中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員盛逖指出，影響國際大宗商品價格波動的因素可以分為經(jīng)濟總量因素、供求矛盾因素、金融市場投機因素、貿(mào)易情況因素等，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇前景仍不明朗的情況下，金融市場投機因素對現(xiàn)階段大宗商品價格的變化有著重要的影響和作用。由于原油等國際大宗商品均以美元計價，美元指數(shù)波動對大宗商品價格波動影響很大。
他舉例說，2008年金融危機爆發(fā)前，當年3月17日美元指數(shù)創(chuàng)出歷史最低點70.68點，危機爆發(fā)后超跌反彈至89.62點，然后在美國“弱勢美元政策”與“定量寬松貨幣政策”的疊加影響下，連續(xù)下挫至2009年10月的74.95點，距歷史低點僅一步之遙。
但當2009年10月英國媒體報道稱，中東產(chǎn)油國連同中、俄、日、法等國正秘密研究以一籃子貨幣(包括日元、人民幣、黃金、歐元及計劃中的新海灣國家統(tǒng)一貨幣)取代美元作為石油交易貨幣，并預(yù)計2018年前可完全放棄以美元作石油結(jié)算貨幣時，美元指數(shù)就基本停止下跌，轉(zhuǎn)而大幅反彈至2010年6月7日的88.71點。“這充分證明，所謂自由浮動的國際外匯市場背后仍有一只手在進行干預(yù)和操縱，讓美元指數(shù)朝著有利于其利益的方向發(fā)展。”
美國人甚至還有“幫手”。回顧從2009年10月6日到2010年5月4日的半年多時間里，在全球經(jīng)濟形勢還很不樂觀的形勢下，作為世界主要礦產(chǎn)出口國之一的澳大利亞卻連續(xù)6次加息，其協(xié)助打壓美元指數(shù)、拉抬國際大宗商品價格的司馬昭之心彰顯無遺。
“原油和黃金應(yīng)區(qū)別對待。”世元金行研究員肖磊觀點有所不同，他認為，以直接操縱美元匯率的方式控制黃金價格其成本是非常大的。從長期來看，黃金市場更多的取決于中國、印度、俄羅斯等新興的經(jīng)濟體，對黃金投資需求以及實體需求的變化，所以黃金市場受到美國政府控制的概率較小。原油則不同，由于交易量遠超黃金，既是美元保持其霸權(quán)最直接的商品，又時刻影響著美國的經(jīng)濟狀況、通脹水平等，再加上歐佩克和國際能源署等機構(gòu)都與美國政府保持著某種默契，因此美國對其控制意愿和力度要遠遠大于黃金。
有分析人士認為，在當前背景下，投資商品相當于投資美元，因此判斷行情空間不能簡單囿于表面的價格高低點。由于宏觀經(jīng)濟、現(xiàn)貨需求在一定時期內(nèi)難有突變，因此漲跌還要視流動性充裕程度、市場炒作氛圍以及計價貨幣等因素而定，這其中，美元的影響往往是決定性的。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
相信這個問題會讓很多人糾結(jié)。春節(jié)期間，國際金價意外大跌并拖累國內(nèi)市場維持弱勢至今，讓不少節(jié)前看多的投資者吃了一記悶棍。而那些急沖沖趕赴黃金賣場的人內(nèi)心同樣忐忑不安，倘若“抄底”成“墊底”，豈不當了冤大頭？差不多郁悶的是有車一族，新年過后剛剛上班又一次迎來汽油價格上調(diào)，以往不怎么關(guān)注的國際原油市場，如今正牽動越來越多人的神經(jīng)。
“這一切都和美元密切相關(guān)。”分析人士指出，一方面它是大宗商品的標價貨幣，長期以來衡量美元強弱的美元指數(shù)與大宗商品價格之間存在明顯的負相關(guān)關(guān)系，即此消彼長的關(guān)系；另一方面作為避險選擇之一，美元又和黃金等品種有著同向走勢的可能。如果說“美元綁架商品”過于夸張，有一點卻不得不承認：正是出于對二者關(guān)系的熟稔和把握，以美元為偷襲武器在市場上屢屢奏效。作為貨幣，美元是有形的；但當其成為市場跌宕大戲的推手時，這只手卻是無形的！
金跌油漲非偶然
隨著國際金價跌破1600美元/盎司關(guān)口，京城各大黃金賣場紛紛下調(diào)價格。3月14日部分賣場的飾足金價格已調(diào)整為395元/克，金條價格也調(diào)整至391.7元/克。
金價下調(diào)引發(fā)投資者對實物黃金的抄底熱潮。中國證券報記者近日發(fā)現(xiàn)，原本黃金銷售淡季里，前來賣場看黃金的人卻絡(luò)繹不絕，不少黃金賣場甚至出現(xiàn)斷貨現(xiàn)象。北京某黃金賣場一位銷售人員告訴記者，“最近一段時間，黃金飾品和金條銷售相當火爆，尤其是金條銷量持續(xù)攀升，有些品種的金條已經(jīng)賣斷了貨。”
雖然市場一片熱絡(luò)景象。然而，那些賭金價上漲的投資者卻一片苦澀。“節(jié)前剛買的黃金首飾是425元/克，現(xiàn)在跌到395元/克，不足一個月，10克的項鏈就虧了200元。”再次來到黃金賣場淘金的王芳(化名)抱怨說，“金條也是如此。節(jié)前金條價格是408元/克，當時覺得價格應(yīng)該見底了，就買了4根50克的金條。沒想到春節(jié)剛過，金條價格就開始下跌，現(xiàn)在跌到391元/克，每克跌了17元，一下?lián)p失了3000多元。”
和他們差不多的是有車一族。國家發(fā)改委新年伊始即宣布，自2月25日零時起上調(diào)國內(nèi)成品油價格，其中汽油上漲300元/噸。“92#汽油價格從7.81元/升上漲到8.05元/升，每升上漲兩毛多。自己開車不多，一個月下來也得多花一百多塊油錢。”北京一位私家車主張浩明抱怨道。而你要是坐在出租車上，關(guān)于成本銳增的牢騷更是充盈于耳。
“金價下調(diào)，美元難脫干系。”北京首創(chuàng)期貨研發(fā)中心副總經(jīng)理劉旭表示，從去年底到今年初，人們對美聯(lián)儲可能結(jié)束量化寬松政策的預(yù)期加重，加之全球股市好轉(zhuǎn)，美股創(chuàng)新高，美元指數(shù)顯著回升，金價由此下跌。而看到金價開啟跌勢的黃金ETFs也在不斷減倉，并反過來加劇市場看空情緒。
原油同樣如此。雖然受實體經(jīng)濟的影響程度更高，同時也有政府成品油調(diào)價機制發(fā)揮作用，使得國內(nèi)汽油價格和原油走勢存在時滯乃至偏差，但原油的導(dǎo)向作用從未消失，并與美元的表現(xiàn)緊密相關(guān)。如果對美元指數(shù)和COMEX黃金、NYMEX原油期價走勢做一簡單的K線疊加，不難發(fā)現(xiàn)2月中下旬的情況正是如此。
蹺蹺板上看行情
黃金下跌讓節(jié)前購入現(xiàn)貨的投資人大吃苦頭，而原油價格的上下波動也讓很多人摸不著頭腦，如果能把握住某些關(guān)鍵性因素，不管是對投資者還是消費者，情況都會好許多。
“這個關(guān)鍵因素就是美元。”寶城期貨研究所程小勇表示，長期以來國際金價與美元走勢密切相關(guān)，前者的上漲在很大程度上歸功于后者的持續(xù)貶值。據(jù)他統(tǒng)計，自1985年11月8日至今，COMEX名義金價與美元指數(shù)相關(guān)系數(shù)約為-0.6；剔除美元波動因素之后，COMEX金價的峰值為779.5美元/盎司，低于沒有剔除前的1887.8美元/盎司；波谷為209.6美元/盎司，低于剔除前的253美元/盎司。
“在某種程度上看，美元表現(xiàn)已經(jīng)成為黃金走勢的風(fēng)向標。”黃金分析師唐蓉蓉在選取1992年1月8日至2012年8月13日間的美元指數(shù)和美黃金收盤價作樣本估算后發(fā)現(xiàn)，美元每上漲1%，黃金下跌3.54968%。
無獨有偶，國際原油價格也與美元波動明顯負相關(guān)，并且在剔除美元波動之后，運行更為平緩。程小勇的估算發(fā)現(xiàn)，WTI原油的歷史高點僅在92.28美元，大大低于此前的147美元；歷史波谷為15.8美元，高于原來的10.42美元。
黃金和原油之外，美元指數(shù)與其余大宗商品價格之間也存在明顯的負相關(guān)關(guān)系。研究表明，美元處于連續(xù)貶值區(qū)間時，商品價格不斷上漲，連續(xù)突破歷史新高；美元處于明顯升值區(qū)間時，商品則在觸及歷史高點后大幅回落。例如從2005年1月到2008年7月，美元處于明顯的貶值區(qū)間，期間國際原油、黃金、銅、糧食等價格連創(chuàng)歷史新高，紐約原油一度漲至147.25美元/桶，倫銅則飆升至8940美元/噸。但隨著美元在2008年8月至2009年3月間強勢反彈，對應(yīng)的大宗商品價格也出現(xiàn)暴跌行情，原油從130美元暴跌至33.2美元，跌幅高達74%。
猶如坐上“蹺蹺板”：一方是黃金、原油，另一方是美元，你在那頭，我在這頭。
神秘之手——美元
如果說市場跌宕是一幕幕扣人心弦的大戲，那么，黃金原油充其量只能算站在前臺的兩位主演，躲在臺后主導(dǎo)行情的還是美元。不少人甚至認為，通過美元在關(guān)鍵時點來決定金融屬性和產(chǎn)業(yè)屬性最強的黃金、原油價格，美國人已掌握了“綁架”大宗商品走勢的利器。
“誰擁有貨幣鑄造權(quán)，誰就擁有了財富。”劉旭說，當美國通過美元去換取其他國家的實物財富，美元就流出美國，大量美元的流出導(dǎo)致商品價格與美元流出量具備了相關(guān)性。然而，流出美國的美元又是不受美國控制的，所以美國想盡一切辦法讓那些已為他國實體經(jīng)濟所消化的美元回流，以此來掠奪其他國家的美元儲備。由于美元匯率的長期走勢受到美元幣值的變動影響，如果美元的波動受到美國的控制，商品價格自然被美元“綁架”了。
“國際黃金和原油價格被操縱并非天方夜譚。”天津金谷期貨副總經(jīng)理劉靜波以黃金為例分析說，美國財政赤字嚴重，2011年其國債規(guī)模首次超過經(jīng)濟產(chǎn)出，與此同時美聯(lián)儲黃金儲量占全球央行儲量79%以上，因此只要條件允許，以美元為杠桿撬升黃金價格來增強債務(wù)償還能力，對美國人而言實屬正常。
“‘綁架’一說或有夸張，但美國人利用美元來牟取自身利益的最大化是毋庸置疑的。”中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員盛逖指出，影響國際大宗商品價格波動的因素可以分為經(jīng)濟總量因素、供求矛盾因素、金融市場投機因素、貿(mào)易情況因素等，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇前景仍不明朗的情況下，金融市場投機因素對現(xiàn)階段大宗商品價格的變化有著重要的影響和作用。由于原油等國際大宗商品均以美元計價，美元指數(shù)波動對大宗商品價格波動影響很大。
他舉例說，2008年金融危機爆發(fā)前，當年3月17日美元指數(shù)創(chuàng)出歷史最低點70.68點，危機爆發(fā)后超跌反彈至89.62點，然后在美國“弱勢美元政策”與“定量寬松貨幣政策”的疊加影響下，連續(xù)下挫至2009年10月的74.95點，距歷史低點僅一步之遙。
但當2009年10月英國媒體報道稱，中東產(chǎn)油國連同中、俄、日、法等國正秘密研究以一籃子貨幣(包括日元、人民幣、黃金、歐元及計劃中的新海灣國家統(tǒng)一貨幣)取代美元作為石油交易貨幣，并預(yù)計2018年前可完全放棄以美元作石油結(jié)算貨幣時，美元指數(shù)就基本停止下跌，轉(zhuǎn)而大幅反彈至2010年6月7日的88.71點。“這充分證明，所謂自由浮動的國際外匯市場背后仍有一只手在進行干預(yù)和操縱，讓美元指數(shù)朝著有利于其利益的方向發(fā)展。”
美國人甚至還有“幫手”。回顧從2009年10月6日到2010年5月4日的半年多時間里，在全球經(jīng)濟形勢還很不樂觀的形勢下，作為世界主要礦產(chǎn)出口國之一的澳大利亞卻連續(xù)6次加息，其協(xié)助打壓美元指數(shù)、拉抬國際大宗商品價格的司馬昭之心彰顯無遺。
“原油和黃金應(yīng)區(qū)別對待。”世元金行研究員肖磊觀點有所不同，他認為，以直接操縱美元匯率的方式控制黃金價格其成本是非常大的。從長期來看，黃金市場更多的取決于中國、印度、俄羅斯等新興的經(jīng)濟體，對黃金投資需求以及實體需求的變化，所以黃金市場受到美國政府控制的概率較小。原油則不同，由于交易量遠超黃金，既是美元保持其霸權(quán)最直接的商品，又時刻影響著美國的經(jīng)濟狀況、通脹水平等，再加上歐佩克和國際能源署等機構(gòu)都與美國政府保持著某種默契，因此美國對其控制意愿和力度要遠遠大于黃金。
有分析人士認為，在當前背景下，投資商品相當于投資美元，因此判斷行情空間不能簡單囿于表面的價格高低點。由于宏觀經(jīng)濟、現(xiàn)貨需求在一定時期內(nèi)難有突變，因此漲跌還要視流動性充裕程度、市場炒作氛圍以及計價貨幣等因素而定，這其中，美元的影響往往是決定性的。
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