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　　基本結(jié)論：

　　1、12月貿(mào)易數(shù)據(jù)疲弱而真實(shí)，共同反映內(nèi)外需不振。海關(guān)季調(diào)后出口(3.3)、進(jìn)口(4.3)增速較11月下滑了9個(gè)、5個(gè)百分點(diǎn)。出口下滑反映了外匯管理再度規(guī)范虛假貿(mào)易融資的影響，進(jìn)口下滑主要映射國內(nèi)的投資、消費(fèi)疲弱。

　　2、出口方面，對(duì)美出口大幅下滑，與美國11月進(jìn)口轉(zhuǎn)為負(fù)增長吻合，反映其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)中國外貿(mào)的影響；對(duì)歐洲、東盟、香港均出現(xiàn)下滑，共同反映外管新規(guī)的影響。

　　3、進(jìn)口增速回升(+3)幅度弱于基數(shù)效應(yīng)(+6)，季節(jié)與工作日調(diào)整后則大幅下降。顯性回升的三個(gè)百分點(diǎn)中，一個(gè)點(diǎn)來自石油進(jìn)口增加，反映國內(nèi)能源消費(fèi)剛性依賴；其余則來自糧食、飛機(jī)、鋁原材料等，后者主要是出口國貿(mào)易政策變化導(dǎo)致的提前進(jìn)口，鐵礦石進(jìn)口銳減。

　　4、預(yù)計(jì)未來貿(mào)易數(shù)據(jù)持續(xù)疲弱。不僅當(dāng)月數(shù)據(jù)符合我們預(yù)期(出口2.7E)，11、12月以來我們持續(xù)看淡貿(mào)易數(shù)據(jù)，12月初年報(bào)對(duì)14年的預(yù)計(jì)為5-6%。歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇基礎(chǔ)是轉(zhuǎn)型，而非拉動(dòng)中國出口繁榮；新興市場(chǎng)匯率貶值、勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)替代等因素則持續(xù)發(fā)酵。

　　一、出口增速下滑

　　12月出口增速大幅下滑8.5個(gè)百分點(diǎn)至4.3%，季調(diào)同比后下滑9.9個(gè)百分點(diǎn)至3.3%。具體來看：1)對(duì)主要國家出口增速均下滑(除日本外)。受國際資本回流影響，對(duì)美國出口增速下滑14.6個(gè)百分點(diǎn)至3%；對(duì)歐盟出口增速下滑14個(gè)百分點(diǎn)至3%，主要是因?yàn)槿ツ晖诨鶖?shù)較高；海關(guān)出臺(tái)政策打擊虛假貿(mào)易，香港出口增速下滑3個(gè)百分點(diǎn)至2.3%；對(duì)日本出口看似同比增速提高3個(gè)百分點(diǎn)至5.5%，但其環(huán)比下降3.9%。服裝、鞋帽等七大勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口增速下滑18個(gè)百分點(diǎn)至3.5%。

　　2)高新技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品及勞動(dòng)密集型產(chǎn)品增速均下滑。其中高新技術(shù)產(chǎn)品出口由正增長轉(zhuǎn)為負(fù)增長，同比增速下滑7.7個(gè)百分點(diǎn)至-1.5%，機(jī)電產(chǎn)品出口增速下滑8個(gè)百分點(diǎn)至2.3%，去年同期高基數(shù)導(dǎo)致服裝出口增速大幅下滑14個(gè)百分點(diǎn)至4.7%。

　　3)一般貿(mào)易和加工貿(mào)易出口增速下滑。12月一般貿(mào)易出口同比增速大幅下滑13.3個(gè)百分點(diǎn)至8.1%，主要受去年同期基數(shù)較高的影響。

　　加工貿(mào)易出口增速下滑4.8個(gè)比百分點(diǎn)至0.3%，東南亞等國家廉價(jià)勞動(dòng)力對(duì)中國出口的替代作用顯現(xiàn)。

　　二、進(jìn)口增速提高

　　12月進(jìn)口同比增速提升3個(gè)百分點(diǎn)至8.3%，但季調(diào)后同比增速下滑5個(gè)百分點(diǎn)至4.3%。具體來看：1)國內(nèi)鋼鐵需求不佳，鐵礦石進(jìn)口數(shù)量減少，拖累鐵礦石進(jìn)口金額增速大幅下滑。12月鐵礦石進(jìn)口金額增速大幅下滑22個(gè)百分點(diǎn)至15.8%，主要是因?yàn)殍F礦石進(jìn)口數(shù)量大幅下滑14個(gè)百分點(diǎn)至3.4%，而進(jìn)口價(jià)格同比下滑4.7個(gè)百分點(diǎn)至12%。

　　2)原油進(jìn)口數(shù)量上升推動(dòng)進(jìn)口金額上漲，進(jìn)口價(jià)格跌幅收窄。12月原油進(jìn)口金額同比增速提升14.6個(gè)百分點(diǎn)至12.5%，其中進(jìn)口數(shù)量同比增長13.1%，提高12.3個(gè)百分點(diǎn)，原油進(jìn)口價(jià)格同比下降0.6%，跌幅收窄4.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　3)11、12月谷物及谷物粉進(jìn)口增速激增。從13年9月起谷物及谷物粉進(jìn)口增速逐月大幅提高，11、12月其進(jìn)口同比增速分別高達(dá)132%和158%。

　　4)企業(yè)備貨，鋁進(jìn)口增速大幅提升。為應(yīng)對(duì)14年1月起印尼限制鋁土礦出口的狀況，12月電解鋁企業(yè)積極備貨，致使鋁進(jìn)口大幅提升，其中鋁進(jìn)口金額提升33個(gè)百分點(diǎn)至28.4%，進(jìn)口數(shù)量提升70個(gè)百分點(diǎn)至89%。

　　5)其他進(jìn)口金額同比增速提升較大的產(chǎn)品有：肥料(提高76個(gè)百分點(diǎn))、橡膠(提高36個(gè)百分點(diǎn))、原木(提高25個(gè)百分點(diǎn))，這幾類產(chǎn)品占進(jìn)口總量的比重較小，且回升受基數(shù)影響。